【TRADEMAX】日银无意紧缩 美日苦尽甘来

本文编辑于2018年3月21日 14:00

自今年伊始，日元上升的步伐没有停滞。日元升值趋势延续的最大原因在于近期美元的弱不禁风。特朗普总统征收钢铝关税、白宫高层人事变动频繁以及美国与朝鲜之间的无核化谈判充满高度不确定性。这些都会引发了市场的避险情绪，从而推动日元“节节高升”，但后市对日元的评价并不是那么乐观。

日元过速升值对日本的经济肯定产生负担与负面影响。日本央行希望在2019年能达成2%的既定通胀目标，而今年一月的核心通胀仅为0.9%。从目前日元的走势看出，通胀受汇率变化的影响，如果日元继续升值，进口的海外商品的价格以日元计价会下降，导致物价下跌。如此，日本央行的货币紧缩政策将是一个大大的问号。

尽管日本央行对于2%通胀目标的实现充满信心，但我们要清晰认识到，单方面的通胀上升并不能草率决定提升利率，薪资增长的配合相当重要，就理论上来讲，薪资需要上涨3%水平才能跑赢通胀，从而推升经济膨胀。但日本今年薪资增长水平或依然不到1%，这比美国与欧盟的形势更严峻。换句话说，日本央行在近两年来都无法给加息创造有利条件。

美元兑日元汇价有筑底嫌疑，基本在105.60附近企稳，之前已经测试过106.60一线。汇价将继续跟随美元反弹走势；同时，贸易战风险的降低，也对汇价构成支撑。另外，日本央行还打算在必要时继续放宽政策，日元可能低迷一阵子，美元兑日元若破位可以看至110.50一线。

图：美元兑日元日线图