【TRADEMAX】美联储低调接力 美元面临更多挑战

本文编辑于2018年2月5日 14:00

耶伦退位给新任美联储主席鲍威尔留下了一个更加正常的经济环境以及货币政策环境。美国失业率自2015年10月以来就一直维持在5%以下的充分就业水平；通胀水平有起色，美国经济连续四年不间断地持续增长；薪资增长虽然未出现可喜进步，但这几个月的增幅超出预期，时薪增长年率至2.9%。整体来说，美国经济在今年还将保持上涨动力。

目前，美联储走上了货币正常化的道路，并已经逐步退出大规模国债购买项目，并且开始减少持债规模。美联储决策层更关心在于今年需要多快收紧政策，因为其内部关于通胀和特朗普税改的影响力的预期也有所不同。摆在鲍威尔面前的难题是特朗普的税改计划将或扩大财政赤字，这将对美联储缩减资产负债表的实行上形成了一线挑战。

特朗普的税改法案已经通过，并且在国情咨文中宣布计划投入1.5万亿美元作为基础建设支出。这些政策尽管可能提振美国经济，但也同时会扩大联邦预算赤字。这让新官鲍威尔在是否要加快货币政策正常化步伐的问题上左右为难。当美国赤字逐步扩大，政府债务高企的背景下，如果鲍威尔过于激进地加息或缩减资产负债表，就可能对金融市场造成巨大冲击。

2018年美元的强弱首先要看欧元多头究竟多强势；其次全球经济持续增长也对美元施压更多压力。欧洲央行已经明确表示不会再进一步降息，这也宣告欧元区已经结束了本轮的降息周期。随着欧洲央行开始采取行动逐步收紧政策后，美元弱势将变本加厉。同时，尽管其他央行收紧货币政策的步伐可能略慢于美联储，但他们已经开始逐步赶上美联储的步伐了。随着全球各大央行进入鹰派时代，美元将不可避免地面临更多压力。