过去的一周

新年第一个完整的月份已经过去，说实话，这一个月比大多数人在举杯庆祝新年时预想的要跌宕起伏得多。

上周，美国总统唐纳德·特朗普宣布了美联储主席的人选。他通过其“真相社交”（Truth Social）平台选择了凯文·沃什——尽管这一任命仍需参议院确认——此举导致贵金属价格暴跌。

然而，许多市场参与者关心的问题是沃什会采取什么行动，不少交易员都指出，人们对“究竟会是哪个版本的凯文”感到不确定。多年来，沃什一直被视为“通胀鹰派”，对降息持谨慎态度。然而，在美联储主席提名之前，我们看到他主张缩减资产负债表——通过允许到期证券到期来减少货币供应——并降低利率。尽管如此，截至发稿时，利率定价并未出现明显变化。隔夜指数掉期收益率曲线仍然显示今年将降息两次（-55个基点）。

美联储主席的声明引发了贵金属历史上最剧烈的抛售之一，因为此举缓解了人们对美联储独立性的担忧。现货白银价格暴跌27%，现货黄金价格下跌9.0%。此次下跌抹去了此前令人瞩目的涨势，白银去年的涨幅接近150%！截至发稿时，隔夜亚洲交易时段，白银和黄金的跌幅仍在扩大，其中黄金下跌8.0%。金融衍生品市场方面，美元周五收盘上涨约1.0%，但今早至今波动不大。

本周

本周我们将迎来几家中央银行的最新消息，包括澳大利亚储备银行、英国央行和欧洲央行，以及一些重要的经济指标。

澳储行考虑加息25个基点

市场普遍认为，澳大利亚储备银行将于周二格林威治标准时间凌晨3:30将现金利率上调25个基点至3.85%，高于目前的3.60%——市场普遍认为加息概率为77%。此前，该央行在去年年底的三次会议中均维持利率不变。

继澳大利亚储备银行行长米歇尔·布洛克发表讲话（她指出，如果通胀压力持续存在，可能会加息）之后，再加上强劲的就业数据和通胀率高于澳大利亚储备银行2-3%目标区间的上限，市场预期本周将加息。

如果澳储行推进加息，我认为这将支撑澳元小幅上涨，但这种上涨可能只是暂时的。然而，关键在于接下来会发生什么；央行的表态至关重要，因此要密切关注任何支持进一步收紧货币政策的措辞变化，这可能会进一步推高澳元。一些机构认为，此次加息可能只是一次性的，这或许会对澳元构成负面影响；而另一些机构则预测，如果澳元上涨压力持续存在，则可能需要进一步收紧货币政策。即将召开的会议还将发布货币政策声明，预计声明将上调经济增长和通胀预期。

澳元/纽元交叉盘值得关注——鉴于澳大利亚储备银行（RBA）和新西兰储备银行（RBNZ）的政策分歧，该货币对可能是一个纯粹的市场选择。尽管新西兰储备银行近期政策立场趋于鹰派，但澳元/纽元市场仍然备受关注，因为澳大利亚储备银行正在积极加息，而新西兰储备银行只是从宽松政策转向维持利率不变——市场对新西兰储备银行在今年9月之前的政策预期并不高。

英国央行和欧洲央行预计将维持利率不变

英国央行和欧洲央行本周均将维持利率不变，分别定于周四下午 12 点和 1 点 15 分发表讲话。

对于英国央行而言，市场普遍预期货币政策委员会（MPC）将维持利率在3.75%不变；此前，央行在去年12月以5比4的微弱优势将利率下调25个基点，从4.00%降至4.00%。市场为何预期央行本周将保持利率稳定？您可能还记得，去年12月，英国央行行长安德鲁·贝利曾表示，如果通胀率有迹象表明其正朝着2.0%的目标迈进，他将考虑放松货币政策。12月的消费者物价指数（CPI）数据显示，物价上涨压力从11月的3.2%加速至3.4%。显然，这并非他所期待的迹象。

此外，还需考虑到，货币政策委员会的四位鹰派成员——他们关注的是价格粘性压力——以及四位鸽派成员——他们担忧劳动力市场，其中贝利被视为摇摆票。因此，目前的投票动态仍然表明货币政策委员会内部存在分歧。

在我看来，尽管央行目前处于“观望”状态，但鉴于就业数据疲软，这最终应会导致通胀放缓，从而使英国央行有机会降息。然而，英国央行何时采取下一步行动仍取决于具体数据，尤其是在其利率也逐渐接近中性水平的情况下。市场已充分消化了6月份降息25个基点的预期，总共计入了37个基点的宽松幅度——也就是说，目前市场预期降息次数不足两次。

鉴于市场普遍预期货币政策委员会将维持利率不变，英镑在决议公布后的任何上涨空间都可能转瞬即逝，因为市场已基本消化了这一预期。交易员将密切关注货币政策委员会的投票结果。鹰派的“维持利率不变”意味着更多委员会成员选择维持高利率，这可能提振英镑；而鸽派的“维持利率不变”（例如5比4的投票结果）则意味着降息可能比市场预期来得更早，从而对英镑构成压力。

对于欧洲央行而言，由于通胀接近目标，经济增长强劲，且央行认为政策处于“良好状态”，市场预期央行将维持其三个基准利率不变，存款便利利率为 2.00%，再融资利率为 2.15%。

关注1月份美国就业数据

本周的重头戏是周五下午1:30公布的1月份非农就业数据。如下方伦敦证券交易所集团（LSEG）日历所示，继12月份新增5万个就业岗位后，1月份的就业人数中位数预计为6.4万，预测区间为-1万至10.8万。失业率预计将维持在4.4%，但预测区间为4.3%至4.5%。

本周强劲的非农就业数据——超过8.5万个新增就业岗位——将有助于验证美联储的耐心策略，并可能提振美元。如果失业率小幅下降至4.3%，则这种趋势将更加明显。反之，如果就业数据疲软，我预计新增就业岗位将维持在3万个或以下，失业率将升至4.5%，这可能会加剧市场对鸽派降息的预期，并导致美元大幅下跌。

从市场定位的角度来看，鉴于目前的形势，我更倾向于一份疲软的非农就业数据。简而言之，随着新任美联储主席将于5月上任，以及市场目前对美联储的耐心预期，一份疲软的非农就业数据将带来最大的意外，从而引发鸽派情绪的重新定价；而一份强劲的非农就业数据则只会验证当前的市场定位。

除了周五的非农就业报告外，今天值得关注的还有美国2月份ISM制造业采购经理人指数数据和周三发布的ISM服务业采购经理人指数数据，以及周二发布的美国12月份JOLTS职位空缺数据和周四发布的美国每周初请失业金人数数据。

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。