早上好，

对于那些期待平稳过渡到 2026 年的人来说，事实并非如此。

委内瑞拉危机引发大宗商品价格上涨

周末事态发展——美国军事干预最终导致委内瑞拉总统尼古拉斯·马杜罗被强行罢免——加剧了大宗商品市场的波动。马杜罗昨日出庭受审，面临多项指控，但他拒不不认罪。这仅仅是漫长法律战的开端，下一次听证会定于三月举行。

继2025年表现亮眼之后，周一，在地缘政治风险加剧的背景下，贵金属继续吸引避险资金流入。白银和黄金分别上涨5.3%和2.7%，均逼近历史高位。

铜价近期也首次突破伦敦金属交易所（LME）交易史上的13000美元大关，这主要受美国可能加征关税以及与委内瑞拉重建相关的基础设施支出需求的预期提振。原油市场也获得支撑，西德克萨斯轻质原油（WTI）上涨近2.0%，因为此次干预给石油储备获取带来了新的不确定性。

金融衍生品市场方面，美元小幅走低，下跌0.1%，远低于近期高点。美国国债收益率曲线全线收跌，基准10年期国债收益率结束了此前连续三个交易日的上涨势头，跌破4.16%。债券市场目前面临两种截然不同的市场情绪：一方面，地缘政治局势的发展支撑了避险需求；另一方面，持续的通胀担忧和财政政策的不确定性可能会抑制市场对美国国债的需求。

美国制造业持续疲软，迹象表明其疲软态势仍在延续。

宏观经济方面，周一公布的12月ISM制造业采购经理人指数（PMI）显示，制造业活动从11月的48.2收缩至47.9。受访者强调，关税的不确定性仍然是持续存在的不利因素。

值得注意的是，就业分项指数从44.0升至44.9，但仍连续第十一个月处于收缩区间。与此同时，物价指数稳定在58.5，凸显了通胀压力的顽固性——这对政策制定者而言是一个严峻的挑战。

未来通胀数据

虽然今天经济数据不多，但明天将迎来澳大利亚和欧元区11月和12月的CPI通胀数据公布，届时经济数据将变得紧张起来。

我将密切关注澳大利亚的数据；经济学家预计物价压力将略有缓和，但仍高于澳储行的通胀目标区间。市场预期澳储行下月加息25个基点的可能性为32%。因此，如果通胀数据高于预期，澳元可能会获得支撑，因为交易员会增加加息押注。至于欧元区的数据，我预计这些数据不会对市场产生太大影响，反而可能进一步印证政策“处于良好状态”的观点。因此，除非出现重大意外，否则我对此次数据发布并不抱太大期望。

周三的完整议程

明天公布的通胀数据将与 12 月份的美国 ADP 就业数据、ISM 服务业 PMI 以及 11 月份的 JOLTS 职位空缺数据相辅相成——这些数据将全面反映劳动力市场动态和服务业数据。

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。