黄金市场维持强势。上周黄金录得周线六连阳，现货金一度触及3790.97美元的历史新高，最终收于3761美元，全周涨幅约2%。8月核心PCE物价指数同比增长2.7%，符合预期，既未显示通胀失控，也未完全解除通胀隐忧。这种“不温不火”的格局强化了市场对10月和12月降息的押注。市场预计10月降息概率接近九成，12月进一步降息概率超过六成。分析师指出，这一预期降低了持有黄金的机会成本，是金价上行的关键支撑。

白银和铂金表现同样亮眼。白银上周五暴涨至46.61美元/盎司，创14年新高，铂金升至1584.15美元，创12年新高。投资者在金价高企背景下转向白银和铂金等替代品，推动贵金属整体牛市扩散。金银比持续下降，显示散户投资者情绪正在迅速升温。

值得注意的是，美元与黄金的传统反向关系在近期出现弱化。尽管美元指数已连续两周上涨，黄金依然走强。这显示黄金上涨驱动力多元，包括避险需求、央行持续购金和去美元化趋势。全球央行在战略性增持黄金，各国出于安全与资产多元化考量，令金价上行具备更长期的结构性逻辑。分析师普遍认为，黄金有望进一步挑战3800美元甚至4000美元的心理关口。

美元市场延续震荡。上周美元指数回落至98.17，但录得连涨两周。强劲的消费者支出和上修的GDP支撑了美元，但对降息路径的分歧限制了其涨势。美联储副主席鲍曼强调需果断降息以保护就业，里士满联储主席巴尔金则强调通胀风险仍存。市场目前预计10月降息概率为89.8%，低于此前的92%。美元兑日元维持在149.5附近，欧元和英镑小幅反弹。

原油市场在供需博弈中震荡。布伦特收于70.13美元，WTI收于65.72美元，上周双双创下自6月中旬以来最大单周涨幅。美国原油库存下降与俄乌冲突推动油价走强，但伊拉克库尔德地区恢复出口以及OPEC+即将增产限制了上行空间。市场关注俄柴油与汽油出口禁令及乌克兰无人机袭击俄能源设施的影响，短期内供需格局仍不明朗。技术面显示，WTI若守稳63.5美元，仍有望再度冲击66.8美元。

股市方面，美股上周五小幅收高，道指涨0.65%，标普500涨0.59%，纳指涨0.44%，但三大指数周线均下跌，标普与纳指结束三周连涨。投资者在季度末前调整仓位，等待10月中旬开启的财报季。特朗普宣布对重型卡车及部分商品加征新关税，令汽车与制药板块走势分化。

国际局势方面，美国政府停摆风险迫近，若未达成拨款协议，非农就业数据或推迟发布，引发市场担忧。美国与印度贸易摩擦升温，商务部长直言印度“需要被修理”；与此同时，英国外交大臣暗示加沙和平协议接近达成，中东局势出现缓和迹象。法国公共债务激增至4万亿美元，新政府承受财政与政治双重压力。

国内方面，中国海底油气管道总长度突破1万公里，跃居世界前列，标志着深水油气开发能力的全面提升。工信部等八部门印发有色金属行业稳增长方案，提出2025—2026年行业年均增长目标约5%，并强调绿色低碳和数字化发展方向。

总体来看，黄金在宽松预期与避险情绪中保持强势，美元在分歧与数据交织下震荡，油价在供需拉锯中徘徊，股市在估值与政策不确定性中波动。国际政治与经济摩擦持续，国内产业升级为经济提供新动能。市场正处于政策与风险双重考验的敏感阶段。

黄金连续六周上涨，强势维持在高位震荡，市场聚焦非农数据作为突破关键；美元在经济数据支撑与官员分歧下维持区间震荡；原油在供应扰动与增产预期博弈下波动；股市在财报季前承压，国际政治与经贸摩擦增加不确定性；国内能源与金属产业升级释放积极信号。整体市场在政策博弈与风险因素中维持高敏感度运行。

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