黄金市场在降息刺激下迎来里程碑。现货金周一亚市交投于3691.78美元/盎司，距上周高点3707.40美元不远，实现周线“五连阳”，累计涨幅逾40%。分析师普遍看好年底前冲击4000美元关口，RJO Futures的Bob Haberkorn指出，金价短暂震荡仅是牛市中的喘息。支撑逻辑主要包括美联储开启宽松周期、无息资产机会成本下降，以及地缘政治紧张局势。与此同时，印度节日期间实物买盘踊跃，溢价升至10个月新高，而中国需求则偏弱，显示全球消费分化。各国央行持续购金、ETF持仓创新高，则进一步为多头提供支撑。

美债与美元走势对金市构成短期压力。10年期美债收益率上周连涨三日至4.141%，美元指数反弹至97.662，均削弱了黄金吸引力。策略师指出，美联储声明偏鸽，但点阵图偏鹰，形成“一分为二”的市场解读。若经济数据继续强劲，黄金或面临阶段性调整，但只要就业市场风险未解、通胀居高不下，长期看涨逻辑依然稳固。市场目前预计10月再次降息概率接近92%，这或成为黄金下一轮上攻的关键催化剂。

原油市场则在多空因素交织中维持震荡。布伦特收于66.59美元，下跌1.3%，WTI收于62.36美元，下跌1.5%，连续第二周上涨。美联储降息理论上有助于提振需求，但OPEC逐步退出减产、美国馏分油库存大增、炼厂维护季节导致需求疲软，均压制了价格。与此同时，地缘风险再度升温：乌克兰持续打击俄能源设施，特朗普施压北约停止购买俄油，欧盟公布第19轮制裁并将俄油价格上限下调至47.6美元，引发供应扰动担忧。花旗预计年底布伦特或回落至60美元，极端情境下可能跌至50美元；但若冲突升级，不排除短期突破75美元的可能。

股市在宽松预期与企业盈利带动下延续升势。标普500和纳指连续第三周上涨，苹果、Palantir和甲骨文等科技股领涨，美股整体展现对降息周期与AI板块的乐观预期。不过，国会拨款僵局使美国政府停摆风险骤增，短期内或成为市场波动的新隐患。

国际方面，美联储新任理事米兰首秀高调，力挺50个基点降息并与主流分歧鲜明，强化了市场对美联储独立性和政策路径的关注。欧洲方面，欧盟加码对俄制裁但未对原油进口设限，内部仍存分歧。法国爆发50万人罢工，美国H-1B签证申请费大幅上调，均令政策与社会不确定性升温。中东局势恶化，胡塞武装袭击以色列，地区风险溢价增加。

国内则迎来“十一”假期出游热潮，出游人数同比激增130%，机票预订覆盖全球690个城市，跨境游需求高涨，显示消费动能强劲。同时，文旅与出行需求集中释放，为经济复苏与产业链景气提供积极支撑。

总体来看，美联储降息开启宽松周期，黄金维持强势但短期承压，美元和美债反弹提供对冲，原油在供需矛盾与地缘风险中震荡徘徊。股市延续升势但潜藏停摆风险，国际局势复杂多变，国内消费与出行需求旺盛。市场在多重变量下进入新的博弈阶段。

黄金在美联储降息后维持强劲涨势，年底冲击4000美元的预期升温；美元与美债反弹对金价短期施压；原油在供需矛盾与制裁博弈下震荡运行；股市受科技股和宽松预期支撑继续上涨；国际政治与经济不确定性加剧，国内消费热潮为经济注入新活力。整体而言，市场在宽松周期与风险交织中保持高波动格局，未来走向仍取决于美联储后续政策节奏与全球风险事件的演变。

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