本周，美联储降息预期成为市场的绝对主线。包括理事沃勒、亚特兰大联储主席博斯蒂克和明尼阿波利斯联储主席卡什卡利在内的多位官员接连发声，强调就业市场疲软已成为核心风险。沃勒更直言支持在9月16-17日的会议上降息25个基点，并暗示未来三到六个月可能多次降息，以“预防性宽松”抵御经济下行风险。博斯蒂克亦认为当前货币政策略显紧缩，劳动力市场放缓为适度放松提供理由，而卡什卡利则强调长期利率空间仍在，暗示美联储可能进入一个更持久的降息周期。

数据成为这一转向的直接催化剂。美国7月职位空缺降至718.1万，创近一年新低，远低于市场预期，显示企业招聘明显降温。圣路易斯联储主席穆萨莱姆指出，充分就业指标已开始恶化，需要关注就业使命。市场迅速将9月降息概率推高至97%，并预期年底前累计降息至少50个基点。

在此背景下，黄金一度攀升至3578美元/盎司的历史新高，但随后因避险需求降温和美元反弹出现剧烈回调，最低跌至3511美元，单日振幅超过60美元，最终徘徊在3540美元附近。分析人士指出，这是在高位连续上涨后典型的技术性修正，部分资金选择获利了结。然而，从中期逻辑看，疲弱的就业数据和关税不确定性依旧对金价形成支撑。世界黄金协会也宣布推出批发数字黄金结算模式，以弥合实物黄金与数字资产的差距，显示黄金市场正在迎来新的结构性变革。

美元走势在非农数据前显得摇摆不定。美元指数短线反弹至98.18，但整体受制于降息预期。特朗普提名的新理事米兰在参议院听证会上誓言维护央行独立性，却因其与白宫的紧密关系引发外界质疑。若美联储独立性受损，将进一步削弱美元的长期吸引力。非美货币方面，欧元徘徊在区间下沿1.1650一线，市场等待ADP与非农数据指引；英镑兑美元则因英国财政担忧与美元反弹双重压力跌至1.3430。商品货币方面，油价走弱拖累加元，美元兑加元连续四日上涨至1.3810；美元兑日元则在148关口附近拉锯，日本央行内部对加息时机分歧加剧，政治不确定性令日元避险功能减弱。

原油市场本周显得尤为敏感。布伦特原油跌至67.33美元，WTI徘徊在63.69美元。OPEC+可能在本周末讨论新的增产计划，若退出每日165万桶的减产措施，或将进一步压制油价。同时，美国原油库存意外增加62.2万桶，逆转市场原本的去库存预期，加大下行压力。叠加全球制造业连续六个月萎缩，需求前景更显脆弱。分析师普遍认为，短期油价或继续在63至66美元区间震荡，若OPEC+释放增产信号，不排除再度下探60美元关口。

全球债市的压力也在加剧。日本因政治变动与财政担忧，30年期国债收益率升破3%，创历史新高；英国和法国财政挑战叠加，长债收益率同样攀升。法国总理贝鲁即将面临预算案信任投票，市场预期其可能败北，财政减赤计划受阻。美国30年期国债收益率一度突破5%，引发市场对高债务和关税收入不确定性的担忧。分析师指出，全球各国财政赤字高企、改革滞后，债券市场可能长期处于高位波动状态，这对资本市场构成深远风险。

国内方面，资金流向和产业亮点释放积极信号。外资巨头通过ETF渠道持续加码中国资产，境外持有A股市值突破3万亿元，显示资本市场开放吸引力增强。与此同时，人形机器人“奥林匹克运动会”在希腊举行，中国企业积极参赛，产业被视为“新风口”。工信部亦强调要积极参与数字经济和人工智能的全球治理，展现中国在科技产业升级中的主导地位。

总体来看，全球市场正处于高度敏感阶段：美联储官员的鸽派信号与疲弱数据强化降息预期，黄金在高位震荡中释放避险与宽松逻辑，美元与油价的分化走势凸显市场的谨慎与脆弱。全球债务与财政隐忧更令风险情绪复杂化。未来几日，美国非农就业报告与OPEC+会议结果，将成为决定金融市场方向的关键催化剂。

美联储降息预期高涨与疲软就业数据共同构成市场核心逻辑，黄金在历史高点附近剧烈震荡，美元短线反弹但承压，原油因增产预期与库存数据走弱。全球债市的财政风险与政治动荡加剧市场紧张情绪，国内资本与科技产业释放积极信号。整体而言，市场已进入对数据和政策风向高度敏感的阶段，非农就业与OPEC+会议结果将决定未来数周的资产价格走向。

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