第四章外汇交易工具
1.什么是即期外汇交易?
即期外汇交易(Spot Exchange Transactions)又称现汇买卖，是指交易双方以约定的汇率交换两种不同的货币，并在两个营业日内进行结算交割(Delivery)的外汇交易。“即期"一词的意思是交易“当时”(on the spo)就完成，但在之后的两个营业日内交割。交割是指外汇交易双方互相交换货币的行为。交割的那个营业日称为交割日(Delivery Date)。
2.什么是即期汇率?即期汇率如何表示?
即期外汇交易的汇率是即期汇率(Spot Rate)。 即期汇率用一种单位货币等于一定数额另一种计价货币来表示。例如即期汇率GBP/USD=2.0200(此处GBP和USD为SWIFT代码，表示英镑和美元)，表示1英镑等于2.0200美元，英镑称为单位货币，美元称为计价货币。也可以表示为USD/GBP=1/2.0200=0.4950, 这时美元是单位货币，而英镑是计价货币，即1美元等于0.4950英镑。汇率通常由五位有效数字组成，右起第一个数位的每一个数即为一个汇价点，代表.000(万分之一)。 例如GBP/USD的汇率从2.0180变化为2.0200,则称为GBP/USD的汇率变化20个点。
外汇指定银行发布的即期汇率由两个价格组成，即买入价和卖出价。例如USD/HKD的即期汇率7.786/7.7866其中7.7856为买入价，表示银行买入1美元支付7.7856港元; 7.7866 是卖出价，表示银行卖出1美元能收入7.7866港元。外汇指定银行在即期外汇交易中获得买卖的价差收益。这里我们要明确，银行的买入价就是客户的卖出价，银行的卖出价就是客户的买入价。而我们一般所说的买入价和卖出价是从银行的角度来说的。
在直接标价法中，第一个价格是银行的买入价，第二个价格是银行的卖出价:在间接标价法中，第一个价格是银行外币卖出价，第二个价格是银行外币买入价。一般情况下， 第二个价格与第一个价格 相同的部分会省略，只写出不同的部分，例如上面的USD/HKD=7.7856/7.7866记为USD/HKD=7.7856/66。
[例1]
外汇市场上的即期汇率为
USD/JPY=115.40/42, GBP/USD=2.0200/40，计算求解下列问题:
[问题1]写出美元兑日元汇率的美元卖出价;
[问题2]如果客户要求将100万英镑兑换为美元，按即期汇率，能够得到多少美元?
对于问题1,汇率标价法属于直接标价法，因此美元兑日元的美元卖出价格是115.42。
对于问题2,汇率标价法属于间接标价法，英镑相当于本币，美元相当于外币。客户要卖出英镑，买入美元，相当于银行要买入英镑，卖出美元，因此应该使用外币卖出价格，即1英镑2.0200美元，
1000000×2.0200=USD2020000
故该客户可以得到202万美元。
3.何为基本汇率?何为交叉汇率?如何计算交叉汇率?
基本汇率是指本国货币与关键货币的汇率。由于各国的货币制度不同，在制定汇率时，必须选择某一国家的货币作为关键货币。对关键货币的选择是有条件的，它应是本国国际收支中使用较多、在外汇储备中所占比重较大且国际上普遍可以接受的货币。由于美元是国际收支中使用较多的货币，且广为接受，所以绝大多数国家都把美元作为制定汇率的关键货币，因此常把本国货币对美元的汇率作为基本汇率。
交叉汇率，又称为套算汇率，是指两种货币通过第三种货币的中介而推算出来的汇率。套算汇率的应用有两种情况:第一， 由于世界主要外汇市场只公布各种货币对美元的汇率，而不能直接反映其他货币之间的汇率，因此要求其他货币之间的汇率，必须通过其对美元的汇率进行套算。第二，各国在制定出基本汇率后，对其他国家货币的汇率就可通过基本汇率套算出来。如某日在纽约外汇市场的汇率报价为USD1=JPY115.50, USDI=CNY7.5050, 由此可套算出人民币元对日元的汇率为CNY1-JPY15.3897，即（115.50/7.5050）
交叉汇率的计算规则是
(1)若两个即期汇率都是以美元作为单位货币，则套算汇率为交叉相除;
(2)若两个即期汇率都是以美元作为计价货币，则套算汇率为交叉相除;
(3)若一个即期汇率是以美元作为单位货币，另一个即期汇率以美元作为计价货币，则套算汇率为同边相乘。
计算交叉汇率的实例。
[例1]
外汇市场上汇率标价为:
USD/HKD =7.785 6/66
USD/JPY=115.50/80
求HKD/JPY
解:因为两个即期汇率都是用美元作为单位货币的，根据上述规则1,应该交叉相除计算。
HKD/JPY= (USD/JPY) ÷(USD/HKD)
则:港元买入价=(USD/JPY)÷ (USD/HKD)
=115.50÷ 7.7866
=14.8332
港元卖出价=(USD/IPY) ÷ (USD/HKD)
=115.80÷ 7.7856
=14.8736
所以HKD/JPY=14.8332/14.8736.
[例2]
外汇市场上汇率标价为
GBP/USD =2.0200/40
AUD/USD=0.8650/60
求GBP/AUD
解:因为两个即期汇率都是用美元作为计价货币的，根据上述规则2,应该交叉相除计算。
GBP/AUD-(GBP/USD)÷(AUD/USD)
则:英镑买入价= (GBP/USD)÷(AUD/USD)
=2.0200÷0.8660
=2.3326
英镑卖出价=(GBP/USD)÷(AUD/USD)
=2.0240÷0.8650
=2.3399
所以GBP/AUD =2.3326/2.3399.
[例3]
外汇市场上汇率标价为
GBP/USD=2.0200/40
USD/JPY=115.50/80
求GBP/JPY
解:因为两个即期汇率中，一个是用美元作为计价货币，另一个是用美元作为单位货币，根据上述规则3,应该同边相乘计算。酒
GBP/JPY=(GBP/USD)×(USD/JPY)
则:荚镑买入价= (GBP/USD)×(USD/PY)
=2.0200×115.80
=233.31
英镑卖出价(GBP/USD)×(USD/IPY)
=2.0240×115.80
=234.38
所以GBP/JPY=233.31/234.38.
4.什么是远期外汇交易?
远期外汇交易(forward exchange tansactions)是指以在当前营业日约定的汇率并在约定的未来某一个日期进行交割的外汇交易。远期外汇交易的未来交割日、交割汇率和货币金额都是在合同里事先规定的。
远期外汇交易的主要用途是规避国际贸易和国际金融活动中的汇率风险。通过远期外汇交易，交易者可以事先将外汇的成本或收益确定下来，避免或减少汇率变动带来的风险。例如，在国际贸易中，进出口商务合同中所使用的计价和结算货币往往与进口商实际手中持有的货币不一致。 而合同的支付般是在将来的定时期。为了避免在付款时外汇汇率的变化，进口商可以事先进行远期外汇交易，固定成本，规避将来付款时因汇率变化带来的风险。在国际借贷中，借款货币与借款人的实际经营收益的货币不一致， 而借款的偿还期般又是在远期。如果以实际经营收益作为还款资金来源，借款人就面临汇率风险。为避免还款时汇率变化可能带来的损失，借款人可以先进行远期外汇交易，将还款金额固定，避免将来还款时可能遭遇的汇率风险。
5.什么是远期汇率?远期汇率如何表示?
远期外汇交易的汇率是远期汇率，远期汇率是在远期合同里由远期外汇买卖双方事先规定好的。远期汇率可用即期汇率加减升水(remim)和贴水(discouon的方法来表示。这也就是说远期汇率与即期汇事之间有一个远期差价或称远期汇水(forward margin)。
某种货币对另一种货币的远期汇率大于即期汇率时，其差额就是升水，远期汇率小于即期汇率时，其差额就是贴水。在远期汇率报价表中，远期汇水的排列方式有两种: 一种是前大后小，这表示外币单位货币的远期汇率有贴水:另一种是前小后大，表示外币单位货币的远期汇率有升水。在不同的标价方法下，远期汇率的计算方式是不同的。在直接标价法下，远期汇率等于即期汇率加升水或即期汇率减贴水:在间接标价法下，远期汇率等于即期汇率减升水或即期汇率加贴水。因此可以写出下列公式:
(1)直接标价法下
远期汇率=即期汇率+升水
或远期汇率=即期汇率-贴水
例如在香港外汇市场上，即期汇率为USD/HKD-7.7856/66, 3个月远期差价是美元升水118/128则美元远期汇率为USD/HKD 7.79747.7994;如果3个月远期差价是美元贴水128/118，则美元远期汇率为USD/HKD 777.7748
(2)间接标价法下
远期汇率=即期汇率-升水
或远期汇率=即期汇率+贴水
例如在伦敦外汇市场上，即期汇率为GBP/USD 2.0200/40 3个月远期差价是美元升水103/98,则美元远期汇率为GBP/USD 2.0097120142:如果3个月远期差价是美元贴水98/103,则美元远期汇率为GBP/USD2 .0298/2.0343.
下面介绍一下远期汇水的决定因素及计算。
升水或贴水的大小，主要取决于两种货币利率差异的大小和期限的长短。利率较高的货币在远期外汇市场上表现为贴水:利率较低的货币在远期外汇市场上表现为升水。这是因为外汇指定银行在为客户进行远期外汇交易时，有可能由于两种货币的利率差异遭受损失。因此银行必须将遭受的损失转给远期外汇交易者，其做法是提高远期外汇汇率，使远期外汇升水:与此相反，如果外汇指定银行从利率差异获利时，则降低远期外汇汇率，使远期外汇贴水。因此，两种货币之间的利差是决定远期汇率的基础，货币市场上的利率变化会直接影响到升水和贴水的大小，如果两种货币的相同期限利率水平无差异时，升水和贴水就等于零，此时远期汇率等于即期汇率。这种情况称之为平价(at par)。远期汇率的升水或贴水幅度可以用下列公式计算:
升水(贴水)=即期汇率×两种货币利率差异×月数/12
例如，英镑年利率为9.5%，美元年利率为7%，伦敦外汇市场英镑即期汇率为GBP/USD 2.0220。则3个月期的英镑远期贴水为
2.0220 ×（9.5-7 ）/100×3/12= 0.0126
在知道两种货币利率差异时可以求出升水或贴水，同样的，在知道升水或贴水时也可以求出两种货币利差的差异。这种计算称为远期汇水折合年利率，其计算公
式如下:
例如上例中3个月远期英镑贴水率为:
可以看到，远期汇水折合年率(升贴水率)与两种货币的利差是相等的。
6.什么是掉期交易?
掉期交易(Swap),是指在买进或者卖出某种货币的同时卖出或买进同种但到期日不同的货币。大部分远期的外汇合约都是掉期交易的一部分，在实际业务中，单独的远期交易很少。掉期交易与后面将要介绍的套利交易结合进行。掉期交易的目的在于利用不同期限的外汇汇率之间的差异，轧平头寸，避免风险，获取利润。
从期限上来划分，掉期交易主要有以下两种形式。
(1)即期对远期的掉期交易
在买进或卖出即期外汇的同时，卖出或买进远期外汇，即将远期外汇交易与即期外汇交易结合进行。这是最常见的掉期交易形式。例如，美国某公司因业务的需要，以美元买进1万英镑存放于英国伦敦的银行，期限为1个月。为防止1个月后英镑汇率下跌，存放于伦敦银行的英镑不能换回如数的美元而蒙受损失，该公司在买进英镑的现汇的同时，卖出一笔1万英镑的1个月期远期外汇。假设纽约外汇市场英镑即期汇率为GBP1=USD2.0200/10; 1个月期的远期汇率贴水是0.0 030/0.0 020。则买进1万英镑即期外汇需要支付2.021 万美元，而卖出1万英镑远期外汇可收回2.017万美元。这样，该公司只需支付即期汇率与远期汇率之间十分有限的买卖差额40美元(2.021万-2.017万)，不论1个月后英镑汇率跌倒何种程度，损失都被锁定，不会蒙受额外的损失。
(2)远期对远期的掉期交易
在买进或卖出较短期限的远期外汇(如3个月期远期外汇的同时，卖出或买进较长期限的远期外汇(如6个月期远期外汇，即将两笔同种货币不同期限的远期外汇交易结合。例如，某银行在买进100万3个月期的远期美元的同时，又卖出等额的6个月期的远期美元。这样银行可及时利用较为有利的汇率变动时机，并从中获利。
7.什么是套汇交易?
套汇交易(Arbitrage)是利用不同外汇市场上同一种类或不同种类货币在汇率上的差异进行低买高卖的外汇交易行为。通过套汇交易，可以运用外汇资金、调拨外汇头寸、增加外汇收益和防止汇率风险。套汇交易主要有以下几种。
(1)直接套汇(Direct Arbitrage)
又称双边套汇(Bilateral Arbitrage)或两点套汇(Two point Arbitrage)，它是利用两个不同地点的外汇市场之间的货币汇率差异，同时在这两个外汇市场上低价买进、高价卖出同一种货币，以赚取汇率差额的一种套汇交易业务。
例如，假定在伦敦的外汇市场上英镑对美元的汇率是GBPI-USD2.020010;在纽约的外汇市场上英镑对美元的汇率是GBP1=USD2.0310/20。显然，英镑在伦敦外汇市场的价格比在纽约外汇市场的价格低。根据低买高卖的原则，套汇者在伦敦外汇市场按GBPI=USD2.0210的汇率用202.10万美元买进100万英镑。同时在纽约外汇市场以GBP1=USD2.0310的汇率卖出100万英镑，收入203.10万美元，这样套汇者通过上述两笔外汇业务就可以赚取1万美元的收益。
但是套汇能否进行，在进行套汇前应先计算包括电传、交易佣金等在内的套汇成本。如果套汇成本太高或十分接近套汇利润，则收益甚微或无利可图，也就没有必要进行套汇交易。另外，通过这种套汇交易获利的机会不会长期存在。因为套汇活动会使伦敦外汇市场对英镑的需求增加，从而推动英镑的汇率上涨，致使伦敦和纽约两地的汇率差异缩小直至均衡，使得套汇不再有利。
(2)间接套汇(Indirect Arbitrage)
包括三点套汇(three points arbitrage)和多点套汇(multiple points arbitrage),是利用三个或者多个不同地点的外汇市场之间的货币汇率差异，同时在三个市场或多个外汇市场进行买卖，以从汇率差异中谋取利润的外汇交易行为。
例如，假定在伦敦的外汇市场上，英镑对美元的汇率是GBPI=USD2.0200/10;在法兰克福的外汇市场上，英镑对欧元的汇率是GBP1-EUR1.436 0/70;在纽约外汇市场上，欧元对美元的汇率为EUR1=USD1.4100/20.
多点套汇的步骤是:首先，确定是否存在套汇的机会。只有存在套汇的机会，才有利可图。方法是将三地的三种货币汇率按直接标价法表示并连乘，如果乘积大于1，说明存在套汇获利机会。本例中三种货币的汇率乘积是1.0019(1/2.0210× 1.4360×1.4100)，大于1,表明存在套汇获利机会，可进行套汇。其次判断三地行市的差异。通过法兰克福的外汇市场和纽约的外汇市场以欧元表示的英镑汇率和以美元表示的欧元的汇率计算出这两个市场上美元对英镑的汇率，即，GBP1=USD(1.4360× 1.4100)/(1.4370 × 1.4120)=USD2.0248/290，显然前两个外汇市场英镑汇率高于伦敦外汇市场。最后，套汇者开始进行套汇活动的基本操作。套汇者在伦敦外汇市场以GBPI =USD2.0201的汇率付出202.01万美元，买进100万英镑:同时在法兰克福的外汇市场以GBPI=EUR1.4360的汇率卖出100万英镑，买进143.60万欧元;同时在纽约的外汇市场以EURI=USD1.4100的汇率卖出143.60万欧元，买进202.48万美元(143.60× 1.4100)。套汇结果，套汇者开始在伦敦付出的202.1万美元，最后在纽约外汇市场上收回202.48万美元，赚取0.38万美元(未扣除套汇费用)。
需要指出的是，由于现代通信技术的高度发达，外汇市场已经基本实现全球一体化，套汇活动使得不同市场的货币汇率差异迅速缩小、消失。因此，套汇的机会已经很小。
8.什么是套利交易?
套利(Interest Arbitrage) 是利用不同国家或地区的短期投资利率的差异，将货币(通过货币兑换)由利率较低的地区或国家调往利率较高的地区或国家，以赚取利差收益的外汇交易行为。在套利的过程中，为了避免高利率货币在投资期间汇率下跌而蒙受损失，这种套利交易与掉期交易结合进行，称之为抛补套利(Covered Interest Arbitrage).就是说，从较高的利息收入中减去掉期交易时买入高利率的货币即期外汇、卖出高利率货币远期外汇的成本，从中赚取一定的利润。 例如，纽约金融市场的年利率为11%，伦敦金融市场的年利率为13%，两地利率差为2%。单纯从利息的角度考虑，如果将美元换成英镑存入伦敦银行，就可赚取2%的净利息收入。但实际上在将美元换成英镑作短期投资生息期间英镑的汇率很可能下跌，那么当投资到期把资金调回美国时，将英镑换成美元的数额就会减少，套利者就会遭受损失。所以套利者在将美元兑换成英镑时，再卖出远期英镑，以策安全。但是套利者买进即期英镑，卖出远期英镑，会促使即期英镑汇率升水，远翔英镑汇率贴水。从而套利者要付出一定的代价(套利成本)。如果英镑的远期贴水太大，超过了两地的利差2%，则套利者无利可图。因此，套利的先决条件是两地的利差大于年贴水率或小于年升水率。反之，如果两地的套利差小于、等于年贴水率或大于、等于年升水率则说明套利不可行。例如，纽约外汇市场的英镑对美元的即期汇率为GBP1=USD2.020/20, 1年的远期英镑的贴水为0.02/0.0美元。现在一套利者持有200万美元欲套利。首先算出年贴(升)水率或掉期率，以便与两地利差进行比较，依照公式算得:年贴水率为0.99%，小于2%的两地利差，套利可进行。然后，在纽约市场按GBP1-USD2 0200的汇率以200万美元买入98.91 万英镑的即期现汇存入伦敦银行，一年后可获本息11.77万英镑(即98.91× (1+139%)),同时卖出1年期的英镑本息130.48万，1年后到期时可获223.54万美元(即11.77X (2.0200- 0.02))。如果将200万美元存入纽约银行可获本息222万(即200× (1+119%))。故套利所得223.54万美元中减去套利成本222万美元可获套利净利润1.54万。
由于存在两地利差，套利者总是要买进即期高利率货币，卖出即期低利率货币，同时为了避免汇率的风险必须做掉期交易，卖出远期高利率货币，买进远期低利率货币。这样必然导致高利率货币贴水，低利率货币升水，并且升(贴)水不断增大，当升水率或掉期率增大到等于两地的利差时，达到均衡状态，套利即自行停止。因此,最终远期外汇的升(贴)水率等于两地的利差。这就是利率平价原理的具体运用。
9.什么是外汇期货?
所谓期货(Future)就是期货合约，是指在交易所进行交易的标准化的、受法律约束并规定在将来某-特定时间和地点交割某种特定商品的合约。期货交易，就是期货合约的买卖，即在期货交易所内买卖标准化的期货合约的交易。金融期货(Financial Futures) 是指在固定场所内进行交易的、标准化的、受法律保护的、载有某种特定金融工具或金融商品的期货合约。外汇期货又称货币期货(Cureney Futures),是指期货合同规定在将来某-特定时间买进或卖出规定金额的外币。外汇期货交易始于1972年，是金融期货中历史最久的种。随着布雷顿森林货币体系的崩溃，以美元为中心的固定汇率制度被浮动汇率制度所取代，使汇率风险问题愈加突出，国际经济交易中急需一种能有效转移和规避汇率风险的金融手段。因此，在1972年5月16日，芝加哥商业交易所(CME)成立了国际货币市场(IMM)分部，首先推出了包括英镑、加拿大元、联邦德国马克、日元、瑞士法郎、意大利里拉和墨西哥比索在内的7种外汇期货合约。美国成功地开发与运用外汇期货后，其他国家纷纷效仿。1982 年9月，伦敦国际金融期货交易所(LIFFE)开办外汇期货交易: 1984年，新加坡国际货币交易所(SIMEX)开办外汇期货并与国际货币市场联网。随后，发展中国家和地区也纷纷开办外汇期货交易，外汇期货交易在全球迅速发展。
10.外汇期货交易与远期外汇交易有什么区别?
外汇期货交易与远期外汇交易相比，有以下显著的区别。
(1)交易地点与时间不同
外汇期货交易是在固定的交易场所——期货交 易所内，在规定的交易时间内，公开竞价的竞争性很强的交易活动:远期外汇交易是一种柜台交 易(Over-the-Counter Tansaction)，没有固定的交易场所和交易时间，只是在银行同业之间、银行与经纪商之间以及银行与客户之间通过电话与电传等通讯工具直接进行的交易。
(2)外汇期货交易是标准化的
外汇期货交易对交易币种、合约金额、交割月份、交割方式、交割地点以及合约价格波动的上下限等都有规定。外汇期货交易的标准化特征，既简化了交易手续、降低交易费用，又防止了因交易双方对合约条款的不同理解而可能出现的争议和纠纷，同时也增加了合约的流动性。相比之下，远期外汇交易则是交易双方根据其需要而自行商定交易细节，缺乏流动性。
(3) 交易参与者及交易目的不同
远期外汇交易的参与者主要是银行同业、从事国际贸易的进出口商和国际借贷者等，其主要目的是想通过远期外汇交易锁定价格和风险，从而达到保值的目的:外汇期货交易的参与者主要是银行、非银行金融机构、公司等，其交易目的是套期保值和投机谋利，但大部分交易者的目的是投机。同时，由于外汇期货交易有最低规模的限制，只有达到一定规模的交易者才能参加交易，而远期外汇交易由于无此限制，参加的交易者较有普遍性。
(4)保证金要求
外汇期货交易的买方和卖方在交易时需要支付一定比例的保证金(Margin),但不必按合约规定金额全部付清，所以外汇期货交易实际上是一种买卖保证金的交 易行为。远期外汇交易不需要支付保证金，只要在规定的时间内按约定的金额一次性交割即可，但对交易者的信誉需要评估，并控制其交易总量。
(5)结算制度和保证措施不同
进行外汇期货交易的买方和卖方不直接进行交易，而是通过经纪商间接地进行，并且分别与清算机构进行结算。清算机构根据每日的结算价格计算盈亏，进行划账，具体反映在保证金的增减上,盈利则保证金金额增加，可以提取:亏损则保证金金额减少，需予以补足。外汇期货交易的这种结算制度称为“逐日盯市”(Marking to the Market)的结算原则。清算机构是交易双方共同的第三方，对买方和卖方的履约进行担保。远期外汇交易的交易双方则直接进行交易，没有清算机构，交易双方的履约没有保障，全凭信誉，所以，每笔交易都需要考虑对方的信用状况。
11.外汇期货交易是如何进行的?
根据交易参与者进行交易的动机不同，外汇期货交易可分为保值性外汇期货交易和投机性外汇期货交易两种类型。下面结合实例分别加以介绍。
(1)保值性交易
在国际经贸活动中，债权人和债务人为防止其将要收回的债权或将要支付的债务因计价货币升值或贬值而遭受损失，将汇率风险控制在一定程度内， 便在金融期货市场上进行一笔与现货头寸相反、期限对称、金额相等的外汇期货交易，以达到保值的目的，这种交易就属于保值性交易。保值性交易分为多头套期保值(Long Hedge)和空头套期保值(Short Hedge)两种形式。
多头套期保值也叫买入套期保值(Buying Hedge),即利用买进外汇期货合约的方式来转移或降低套期保值者在现货市场上计价货币升值的风险:空头套期保值也叫卖出套期保值(elling Hedge) ,即利用卖出外汇期货合约的方式来转移或降低套期保值者在现货市场上计价货币贬值的风险。
[例1]
2006年6月3日，美国A公司向瑞士S公司出口价值为CHF750 000(即75万瑞士法郎)的商品，6个月后付款，以瑞士法郎计价结算。签约时的市场汇率为USD/CHF-1.174/82, 9月期和12月期的瑞士法郎期货价格分别为USD0.7072CHF和USD0.7085/CHF.如果到期时的市场汇率为USD/CHF-1.171/38, 9月期和12月期的瑞士法郎期货价格分别为USD0.7120CHF和USD0.7125/CHF. (瑞士法郎期货的交易单住是12.5万瑞士法郎，交割月份为3月，6月、9月、12月)
问:①该出口商应如何做外汇期货交易进行套期保值?
②计算该出口商的损益。
③到期时实际出口收入是多少?
分析:由于美国出口商向瑞士出口，以瑞士法郎计价，而75万瑞士法郎恰好是6份合约(75万÷ 12.5万-6)的价值，该出口商担心瑞士法郎会对美元贬值，而到期日是2006年12月3日，故该出口商应该售出12月期瑞士法郎期货合约6份。解题步骤如下。
解:①该出口商A公司在签订完出口协议后即做一笔售出6份12月期瑞士法郎期货合约。
②如果不做套期保值: 70000×(1/1.1738-/-1/ 1.178 2)= 2386美元
如果做套期保值: 6×125 00×(0.7085- 0.7125)= -3000美元
所以，净亏损614美元。即期货市场亏损3000美元，现货市场盈利2386美元。
③出口实际收入为出口所得减去期货市场的亏损额，即:
实际出口收入= 750000 ×1/1.1738- 3000= 635950美元
由此题可以看到，套期保值有时也会亏损，但风险被封底锁定。
[例2]
加拿大出口企业CA公司于2007年3月5日向美国US公司出口价值为1500 000美元的商品，计价货币为美元，3个月后取得贷款。为规避汇率风险，CA公司准备在芝加哥国际货币市场做外汇期货套期保值。签约时的市场汇率为USDICAD-1.1098113, 6月期加元期货价格为USD0.9803/CAD. 假如到期时的市场汇率变为USD/CAD=1.1599/613，6月期加元期货价格为USD1.0116/CAD.
问:①CA公司应如何做套期保值?
②CA公司损益情况如何?
③到期时CA公司实际出口收入是多少?
解:①从表面上看，本例与上例相似，做卖出美元期货套期保值.但经过仔细分析，我们发现，美元是报价货币，不是交易标的货币，因此不能直接而是间接地卖出美元进行套期保值，即做买入加元期货可以起到同卖出美元期货相同的功效。所以，CA公司在签订进出口合同后在IMM买入17份(因为加元期货交易单位为10万加元，1 500 00×1.1098+100 000-16.65-=17)6月期加元期货。
②如果不做套期保值: 1500000×(1.1599 1.1098)= -74 850(加元)
如果做套期保值: 17100000×(1.0116 - 0.9803)= 53210(美元)
53210×1.1599=61718(加元)
净亏损为13132加元，即期货市场上的盈利与现货市场上的亏损相差3492加元。
可以看出，如果不做套期保值，出口商将蒙受巨大损失，做套期保值后可挽回损失61718加元。
③到期时CA公司实际出口收入是:
1 500 000×1.0599+ 61718= 1651568 (加元)
本例表面上看是空头套期保值，实际上是多头套期保值。
(2)投机性交易
外汇期货的投机性交易是指交易者根据其对货币汇率的市场走势的预测和判断，通过买卖外汇期货合约，从中赚取买卖差价的交易行为。它分为简单的外汇期货投机性交易和复杂的外汇期货投机性交易两大类。
①简单的外汇期货投机性交易。简单的外汇期货投机性交易是指多头投机和空头投机。当投机者预测某种货币的期货价格将上升，便买入该外汇期货合约，以后再在合适的时机对冲，如价格上升便盈利，价格下降便亏损。这种先买后卖，赚取期货合约差价的交易方式称为做多头(Buy Long); 当投机者预测某种货币的期货价格将下跌，便卖出该外汇期货合约，以后再在合适的时机对冲，如价格下跌便盈利，价格上升便亏损。这种先卖后买，赚取期货合约差价的交易方式称为做空头(SellShort)。
[例3]
2007年6月5日，12月期英镑的期货价格为USD1.9218,某投机商预测英镑期货将进入牛市，并买进5份12月期英镑期货合约(英镑期货合约的交易单位为25000英镑)。10月中旬以后，12月期英镑期货价格果真上扬，到11月中旬，已经上涨至USD2.0274,该投机商认为是最高价位，便通过对冲了结交易，净赚:
5× 25000× (USD2.0274-USD1.921 8)=USD13200。
②复杂的外汇期货投机性交易。复杂的外汇期货投机性交易是指投机者同时卖出或买进两种相关的外汇期货合约，经过一段时间后择机分别予以对冲，进而从两种合约的相对价格变动中获利。复杂的外汇期货投机性交易分为跨市场套利、跨币种套利和跨月份套利三种。
跨市场套利是指投机者利用某种货币在不同外汇期货市场上价格的差异，从一个市场买进该种货币的外汇期货合约，同时于另一个市场卖出，之后再伺机分别进行对冲，赚取差价收益:跨币种套利是指投机者根据对交割月份相同而币种不同的外汇期货合约在同-外汇期货市场价格走势的不同预测，在买进某种货币的外汇期货合约的同时，卖出另一交割月份相同但币种不同的外汇期货合约，之后再伺机分别进行对冲，赚取差价收益;跨月份套利是指投机者根据在同一外汇期货市场上币种相同而交割月份不同的期货价格走势的不同预期，在买进某一交割月份的期货合约的同时，再卖出同种货币的不同交割月份的期货合约，再伺机分别进行对冲，从中赚取差价收益。
12.什么是期权?
期权(Option)是期权合同的买方具有在期满日(Expiration Date)或期满日以前，可按合同约定的价格(Exercise Price 或称Strike Price) 买进或卖出约定数量的某种金融工具，但也可以不履行这个合同的权利。
期权交易最早是从股票期权交易开始的，于1978年被首先引入荷兰的欧洲期权交易所(Europen Option Exchange)， 1982 年又被引入加拿大的蒙特利尔交易所(Montreal Options Exchange)。 1982 年美国费城股票交易所(Philadelphia Stock Exchange)承办了第批英镑期权和德国马克期权，芝加哥农产品交易所(CBT)则引进了美国国库券期货期权。现在都已发展到各种有关的金融工具，这些金融工具主要有:债券(Bonds)、货币(Curreney)、黄金(Gold)、白银(Silver)、指数(Indices)和各种期货期权。
目前，进行期权交易的交易所主要分布在英国伦敦、荷兰阿姆斯特丹、美国芝加哥、纽约和费城等地。
13.期权有哪些种类?
(1)按到期日划分
期权可以分为美式期权(American Opion)和欧式期权(European Option)。美式期权可以从签约日到到期日随时行使期权，欧式期权仅在到期日才能行使期权。
(2)按交易方式划分
期权可以分为有组织的在交易所内进行的场内交易期权和在交易所之外的柜台交易市场(Over-the Counter OTC) 交易的场外交易期权。场内交易期权都是标准化的，到期日、名义本金、交割地点、交割代理人、协定价格、保证金制度、合约参与各方、头寸限额、交易时间以及执行期权的规定都是由交易所来确定的。交易参与者只需同意交易中的合约的价格和数量。场外交易期权可以适合个别客户的需要，不像场内交易期权那样标准化，还可以通过协商，根据客户的需要对期权合约进行定制。
(3)根据期权合约赋予期权购买者的权利不同
期权可以分为看涨期权(Calll Option)和看跌期权(Put Option)两类。看涨期权是指期权的购买者在预测某种金融商品的市场价格将要上涨时，购买可在约定的未来某日期，以事先约定的协定价格向期权的出售者买进一定数量的该种 金融商品的权利。看跌期权是指期权的购买者在预测某种金融商品的市场价格将要下跌时，购买可以在约定的未来某日期，以事先约定的协定价格向期权的出售者卖出一定数量的该种金融商品的权利。
14.金融期权交易与金融期货交易有哪些区别?
从形式上看，金融期权交易的是一种交易双方签订的、按协定价格在约定时间买卖约定数量的约定的金融商品的合约。这与金融期货合约极其相似。但是实际上，金融期权交易与金融期货交易有着本质的区别。这种区别表现在以下几个方面。
(1)交易中双方的权利和义务是不对称的
在金融期货交易中，交易双方的权利和义务是对称的，交易双方既享有要求对方履约的权利，又负有对对方履约的义务:但在金融期权交易中，交易双方的权利和义务存在着明显的不对称性，金融期权的买方在合约规定的期限内有权利选择是否履约而不负有相应的义务，而期权的卖方只有服从买方选择的义务，而没有权利。
(2)交易双方的盈利与亏损存在不对称性
从理论上讲，金融期货交易中交易双方的盈利与亏损是对称且不确定的，即一方盈利，必有另方亏损。但金融期权交易中交易双方的盈利和亏损是不对称的，这来源于期权交易双方权利和义务的不对称性。金融期权的买方在期权交易中的潜在亏损是确定的，仅限于他所支付的期权费(Premium)。
(3)交易标的物的范围不完全相同
金融期权交易的标的物多于金融期货交易的标的物，因为凡是可以作为金融期货交易标的物的金融商品均可进入金融期权交易，而作为金融期权交易标的物的金融商品却未必可进入金融期货交易。特别需要指出的是，金融期权交易的标的物除了可作金融期货交易的各种现货金融商品外，还包括金融期货合约本身，但却不存在以金融期权合约作为标的物的金融期货交易。
(4)交易的履约保证金要求不同
在金融期货交易中，交易双方均需开立保证金账户，按照规定缴纳履约保证金:在金融期权交易中，只有期权出售者，尤其是无担保期权的出售者才需要开立保证金账户，按照规定缴纳保证金。对于金融期权的买方来说，因为期权合约赋予其权利，而未规定其义务，因此不需要开立保证金账户，无需缴纳保证金。
(5)交易的结算制度不同
金融期货交易实行的是逐日结算制度，盈利方保证金账户余额将增加，亏损方保证金余额将减少。当亏损方的保证金余额低于规定的维持保证金时，他必须按照规定及时缴足追加保证金。所以，在金融期货交易中，买卖双方为保持其交易，必须保持有一定的流动性较高的资产，以备缴纳追加保证金的不时之需。但在金融期权交易中，只是期权的买方在购买期权合约时缴纳期权费，除此之外，在期权的有效期内，交易双方不再发生现金流动。
15.什么是外汇期权?外汇期权是如何进行交易的?
外汇期权(Foreign Exchange Option) 是以某种货币或货币期货合约为标的物的期权交易形式。外汇期权可以用来规避汇率变化带来的风险，同时还可以利用外汇期权来谋利，因此，外汇期权交易的动机有两个:即保值和投机。下面分析一个看跌期权进行投机的案例。
[例1]
Richard根据资料分析，预测3个月内美元星下跌走势，他利用美元熊市期权套利，结果他的预测错误，但是他的损失是有限的。期权合约情况如下。
现货价格: USD1=JPY115.30
期权合约金额: USD5000000
期限: 3个月
期权头寸:
(1)买进美元看跌期权
执行价格: JPY117.00
期权价格: 3.32 %(美元价值)
期权费支出: USD166000
(2)卖出美元看跌期权
执行价格: JPY113.00
期权价格: 1.18%(美 元价值)
期权费收入: USD59000
期权费支出净值: USD(166000 59000)-USD107000
按照现金流向判断，买进美元看跌期权相当于售出美元，卖出美元看跌期权相当于买进美元。不同到期日现货价格对于熊市看跌期权的影响，分析如下。
第一种情况:汇率下跌到USD1=JPY109.00
(1)买进的美元看跌期权: Richard 可以行使期权，按USD1 JPY117.00的执行价格售出美元，得到日元JPY117.00×5000000-JPY505000000
(2)卖出的美元看跌期权:交易对手可以行使期权，Richard 按USD1-JPY113.00的执行价格买入美元，付出日元JPY113.00×5000000-JPY565000000
通过美元看跌期权的一买一卖平仓，形成的日元利润金额为
JPY585000000-JPY505000000-JP20000000
折算成美元: JPYO000000/109.00-USD183486
净利润: USD183486-USD107000-USD76486
第二种情况:汇率达到USDI-JPY114.00
(1)买进的美元看跌期权: Richard 可以行使期权，按USDI-JPY117.00的执行价格售出美元，得到日元: JPY117.00×5000000=JPY585000000
(2) 卖出的美元看跌期权:交易对手不会行使期权。
实际Richard行使了买进的美元看跌期权，按USD1=JPY117.00的执行价格售出美元，为了平仓，他又在现货市场上以USDI=JPY114.00购入美元，一卖一买形成的日元利润金额为JP100000折算为USD131 579,减去期权费后，所获净利润为USD24579.
第三种情况:汇率达到USD1=JPY107.00,此时汇率不跌反升，但损失是有限的。
(1)买进的美元看跌期权: Richard 不行使期权;
(2)卖出的美元看跌期权:交易对手不行使期权。
由此可见，无论汇率如何上升，只要超过USDI-JPY117.00则两个期权均不应该被执行，而交易者损失的只是期权费。
16.境内居民个人如何从银行购买外汇?
目前我国对境内居民个人购买外汇实行年度总额管理，年度总额为每人每年等值5万美元。如果在年度总额内购买外汇，凭本人真实身份证明并向银行申报用途后即可办理购买外汇.如果超过年度总额购买外汇，银行按外汇管理规定审核购买外汇者的真实需求凭证后即可办理购买外汇。同时，国家外汇管理局对境内居民个人购买外汇不再实行核销管理。
那么具体如何办理购买外汇业务呢?
当然首先要选择-家外汇指定银行，各家外汇指定银行遵照国家外汇管理相关政策，按公布的实时汇率办理境内居民个人购买外汇业务。
购买外汇时，购买外汇者须填写“X X银行境内居民个人因私购汇单"，并按下述要求向银行提供审核材料，银行亦按下述规定进行审核、售汇。
注:能证明居民个人有效身份的证件包括。本人身份证(十六岁以上中国公民)、户口簿(十六岁以下中国公民)，军人身份证件(中国人民解放军)、武装警察身份证件(中国人民武装警察)、港澳居民往来内地通行证(港澳居民)，台湾居民往来大陆通行证(合湾居民)，护照(外国公民或有护照的中国公民)。
17.什么是旅行支票?
出国携带现金不安全，这时也许旅行支票是一种比较理想的选择。旅行支票是银行或旅游公司为方便国际旅行者在旅行期间安全携带和支付旅行费用而发行的一种固定面额票据，可在全球广泛使用，是因公因私出境人员安全携带和支付日常费用的极佳选择。
旅行支票具有下述几个优点:第一，面额齐全。如美元旅行支票最大面值1000美元，最小面值为20美元;第二，币种多样。人们可根据前往的不同地区，选择不同的币别:第三，使用方便。可在世界各大银行、兑换网点兑换现金，可在国际酒店、餐厅、学校及其他消费场所直接付账，而无须支付任何费用，在美国可以完全等同现金使用，甚至可以买一份报纸:第四，安全更有保障。旅行支票不慎丢失或被盗，可办理挂失、理赔和紧急补偿，遇有意外，还可申请旅行支票发行机构提供的医疗等紧急援助服务:第五，无使用期限。旅行支票永久有效，一次购买后未使用完毕，还可留待下次出境使用:第六，合理的收费，轻松享受便利和安全保障，例如，在中国银行，购买旅行支票的费用通常为购买金额的0.5%~1%(用外币现钞购买需支付现汇现钞差价费)，客户在支付这部分手续费后实际上是买了一个现金保险，因为旅行支票不怕偷、不怕抢、更不怕丢失，即使会花一点手续费，但比携带现钞安全得多。
最常用的旅行支票品牌是美国运通国际股份有限公司发行的AMERICAN EXPRESS旅行支票，主要币种包括美元、日元、加拿大元、澳大利亚元、英镑、欧元。
建议使用者在使用旅行支票时注意以下几点:携带前往目的地币别的旅行支票:旅行支票的购买协议与旅行支票要分开保管:在购买旅行支票时应在银行柜员当面立即进行初签:出国在外，切记务必携带购买协议，以便紧急情况时办理挂失理赔:如前往不同国家和地区，建议携带使用较广泛的币种且面额较大的旅行支票:如果旅行支票不慎丢失或被窃，请尽快致电旅行支票发行机构或前往当地银行申报挂失，以便获得相应补偿。
18.什么是个人实盘外汇买卖?
个人外汇买卖- 般有实盘和虚盘之分。个人实盘外汇买卖，我国的外汇指定银行称之为“外汇宝”交易，是指个人客户在银行通过柜台服务人员或其他电子金融服务方式进行的可自由兑换外汇(或外币)间的交易。而个人虚盘外汇买卖，是指个人在银行交纳一定的保证金后进行的交易金额可放大若千倍的外汇(或外币)间的交易。目前按我国有关外汇管理政策的规定，个人在我国境内金融机构只能进行实盘外汇买卖，还不能进行虚盘外汇买卖。
实盘外汇买卖和虛盘外汇买卖之间有很大的区别，这种区别主要在于是否可以透支。在个人实盘外汇买卖中客户是不可以透支的。而在个人虚盘外汇买卖中，客户是可以透支的，个人在向银行交纳定的保证金后， 可进行交易金额放大若干倍的外汇(或外币)间的交易，透支额度可根据保证金比率来计算。因此，个人虚盘外汇买卖又被称为外汇保证金交易或外汇按金交易。
个人实盘外汇买卖与传统的储蓄业务相比也又很大差别。首先，两者的业务性质不同。个人实盘外汇买卖是一种买卖性业务，传统的储蓄业务是一种存取性业务:其次，两者的交易目的不同。客户进行个人实盘外汇买卖以赚取汇率差额为主要目的，客户进行储蓄以赚取利息为目的:再次，两者的获利能力不同。通过进行个人实盘外汇交易，客户还可以通过该业务把自己持有的外币转为更有升值潜力或利息较高的外币，以赚取汇率波动的差价或更高的利息收入，而在当前存款利率较低的情况下，如果出现一定程度的通货膨胀，储蓄的实际利率可能是负值。
客户如果要进行个人实盘外汇买卖，需要办理的手续比较简便。如果客户拟进行柜台交易，只需将个人身份证件以及外汇现金、存折或存单交柜台服务人员办理即可。如果客户拟进行电话交易或自助交易，则需带上本人身份证件、外汇现金、存折或存单，到银行营业网点办理电话交易或自助交易的开户手续后，才可进行交易。
目前，我国主要的外汇指定银行个人实盘外汇买卖可交易货币种类因行而异，且同一银行内不同分支行可交易的外汇(或外币)的种类也可能略有不同。但概括起来，个人实盘外汇买卖可交易货币基本上包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、港元、澳大利亚元等主要货币，此外还包括加拿大元、新加坡元等货币。
在个人实盘外汇买卖中，汇率报价的基准货币不尽相同。在英镑、澳大利亚元和欧元兑美元的报价中，英镑、澳大利亚元和欧元是基准货币:在其余的货币兑美元的报价中，美元是基准货币。
由于外币现钞只能运送到国外才能起到支付作用，而运送现钞银行需承担运费、保险费、利息等费用，所以银行一般要在个人买卖外汇现钞与现汇的价格上予以一定的区别。目前，我国主要的几家外汇指定银行为了向广大居民推广个人实盘外汇买卖交易，作为所推出的优惠措施之一， 除个别分行对个别货币有现钞、现汇价格之分以外，个人实盘外汇买卖现钞、现汇价格都是一样的。 但是，需要注意的是，根据我国外汇管理有关规定，现钞不能随意换成现汇。个人外汇买卖业务本若“钞变钞、汇变汇”的原则，现钞、现汇之间不可以通过个人外汇买卖业务进行互换。
在个人外汇买卖业务中，银行不向客户收取手续费。银行赚取的利润来自买卖价格之间的差额，因为银行报出的卖出价是高于买入价的。外汇指定银行根据国际外汇市场行情，按照国际惯例进行报价。个人外汇买卖的价格是由基准价格和买卖价差两部分构成。买入价为基准价格减买卖差价，卖出价为基准价格加买卖价差。
目前，我国已开办个人实盘外汇买卖业务的银行个人实盘外汇买卖主要有三种交易方式:柜台交易、电话交易和自助交易等。个人实盘外汇买卖的柜台交易是指私人客户在银行营业柜台通过银行工作人员买卖外汇的交易方式;个人实盘外汇买卖的电话交易是指私人客户在银行规定的交易时间内，使用音频电话机，按规定的操作方法自行按键操作，通过银行的个人外汇买卖电话交易系统，进行的个人外汇买卖的交易方式:个人实盘外汇买卖的自助交易是指客户在银行营业时间内，通过营业厅内的个人理财终端，或通过互联网登录到银行网站的网上银行，按规定的方法自行操作，完成个人外汇买卖交易的方式。上述三种交易方式各有其适用的客户对象。其中，柜台交易最普遍，有固定的交易场所，可感受到人气氛围，特别适合初次涉足个人实盘外汇交易的投资者:电话交易，成交迅捷，并可异地操作，特别适合工作繁忙的白领投资者:自助交易，信息丰富，并提供多种技术分析图表，特别适合对外汇交易有一定经验的投资者。
个人实盘外汇买卖的交易方法有市价交易和委托交易两种。市价交易，又称时价交易，即根据银行当前的报价即时成交:委托交易，又称挂盘交易，即客户可以先将交易指令留给银行，当银行报价到达客户希望成交的汇价水平时，银行电子交易系统就立即根据客户的委托指令成交，目前此种交易方式只适用于电话交易、自助交易。
个人实盘外汇买卖采用的是T+0清算方式，这与我国股票市场采用的T+1清算方式不同。所谓T+0清算方式，是指客户进行柜台交易，当时即完成了货币的互换，或者客户进行电话交易或自助交易在完成笔交易之后，银行电子交易系统立即自动完成资金交割。正是由于个人实盘外汇买卖采用这种清算方式，如果行情动荡，客户可以在一天内抓住多次获利机会，进行多笔外汇买卖交易。
个人实盘外汇买卖一旦成交后， 客户就不能撤销交易指令。根据国际外汇市场惯例，外汇交易的步骤为询价、报价、成交、证实(交易汇率、买卖货币名称、买卖金额)。一旦成交，汇价水平、交易金额、交易币种等细节已经确定，对交易双方都具有约束力，不可以反悔，也不可以撒销。由于外汇市场汇率瞬息万变，银行随时会将客户买卖交易所形成的头寸汇总后，及时与国际市场平盘，以规避汇率风险。即便客户交易完成后市场汇率变化不大，由于银行也不能取消为了规避汇率风险与国外银行所做的外汇交易，故也不能为客户按当时成交价格进行冲账。因此，个人实盘外汇买卖一旦成交，不能撤销。
19.外汇保证金交易中应如何选择外汇经纪商?
外汇保证金交易需要通过外汇经纪商来进行。外汇经纪商为数众多，且来自不同的国家和地区。从表面看来这些经纪商似乎大同小异，这给不少初入汇市的投资者在选择时造成不少的困扰。那么该如何选择适合的外汇经纪商呢?一般地，选择外汇经济商应该注意以下几点。
第一，考虑经纪商的注册监管情况，这涉及到资金安全问题和订单的执行。
选择外汇经纪商的重要依据之一， 是看经纪商的所在国是否有监管机构，经纪商是否在监管机构注册。监管机构通常制定相应的行业规范，在不同程度上对经纪商的行为起约束作用，同时力图保护客户的利益。投资者可以通过它们的网站查询经纪商的注册情况，客户起诉备案，或提出投诉。
第二，看客户保证金是否被存入当地监管机构指定的客户保证金账户。
一般而言， 客户保证金必须和经纪公司自有资金隔离开，单独存放在当地金融监管机构指定的银行账户，经纪公司不得挪用。一旦经纪公司经营不善，发生破产，客户保证金账户因有金融机构监管，也不会被挪用或用于清偿债务。
第三，交易平台的技术性能，平台是否稳定，汇率是否实时。
现在经纪商所用平台有的是自己开发的，有的是外购软件公司的，一般来讲，自己开发平台的公司比较有实力，只有在自己开发的平台上才能充分展现公司特色。但随着通用软件平台的逐步成熟，有实力的公司也不一定非得靠自己开发平台了。平台的稳定性是非常重要的，平台是否稳定受服务器、网络等多种因素影响，同样的平台在国外很稳定，在国内说不定频繁掉线，选择经纪商时，最好先申请-个模拟账户测试一下平台。 对于对外语窍不通的投资者来说，宜选择有中文的平台。
第四，注意各经纪商的开户要求。
目前大部分经纪商都设有标准和“迷你”(MIND) 两种账户，标准账户交易单位每手为10万基础货币，迷你账户交易单位为1万基础货币，还有可以交易更小单位的，比如每手10000 100 等。有的经纪商只设一种通用账户，不分标准和迷你:有的不规定交易单位，每次买卖数量随意。这里需要说明的是，杠杆比例大小不是关键，因为比例越大，风险也是越大，小资金更是容易被市场“噪声”击倒，现在大部分经纪商杠杆比例在50倍到200倍，再大已没有多少意义。
第五，考查一下经纪商的资金实力。
目前只有在美国注册的外汇经纪商可以查到净资产、客户资金等数据，监管机构要求经纪商每个月都要提供财务报表，虽然净资产并不等于公司经营风险大小，但净资产多的毕竟抗风险能力大一些。 可以供投资者查阅在美国注册的外汇经纪商资产数据的网址是: http:/:/www.cftc.gov/tm/tmfcm.htm?format printable _xhtml
第六，了解是否有中文服务。
虽然这不是关键，但对于不懂外语的人来说，却是非常重要的，从开户存款到交易、到取款难免会出现一些问题需要沟通。 有的经纪商有中文服务，有的是经纪商没有，但代理商有，对于没有中文服务的，除非外语水平较高，一般可不予考虑。
第七，通过网络搜索对有关公司的评论。
最好把中文名称和英文名称分别作为关键词搜索一下， 重点看看有没有公司的负面新闻。大部分网友对某家外汇经纪公司的负面评价，一方面是发泄自己的不满，另一方面也是警示他人少走弯路。虽然商业竞争对手恶意贬低的情况也有，但牵扯到一个人的职业道德，恶意诽谤的人毕竟是少数。
从事外汇保证金交易往往需要投资者投入不少的资金和精力。选择一家可信的经纪商，投资者才能没有后顾之忧，集中精力于交易。从这点上讲，多花些时间对今后要把资金托付给的经纪商进行充分的考察，将有助于防患于未然。随着投资者经验的日益丰富，自我保护意识的逐步完善，外汇保证金市场中不正当经营的行为才能从根本上被遏制，这个市场也才能逐步走向健康发展的轨道。
20.外汇交易中应如何保障资金安全?
(1)科学避险
外汇交易的收益很高，但风险也很大，尤其是保证金交易，风险系数与融资额度成正比。因此，初入行的投资者定要在交易时设定止损位， 当汇率达到-定数额时，就自动停止这一手交易， 以科学避险，及时获利。
(2)不断学习
从事外汇交易需要有-定的金融知识，投资者要了解影响汇价变动的基本因素，以及全球外汇市场的基本情况，并学会看图，才能提高交易水平。
(3)慎选交易商
在外汇保证金交易中，一定要选择口碑 良好的外汇交易商，以保证资金安全。应优先考虑西方发达国家的交易商，因为那里的外汇市场监管最严、最规范:然后是亚洲地区:有些拉美交易商的自身实力有限，选择时要小心。
(4)控制保证金倍数
目前外汇交易中最高的保证金倍数已达400倍，这虽适合些小额投资者以小搏大的需求，但高风险下能全身而退者更是少数。一般认为，保证金倍数控制在50 ;倍上下较安全。
(5)慎选外汇投资顾问公司
国内外汇市场是最近五六年间逐渐繁荣起来的，因此，投资者通过外汇投资顾间公司进行保证金交易时，要选择成立已有一定年限的、口碑良好的公司。另外，因国内尚未开通外汇保证金交易，所以在优秀的外汇投资顾问公司中，其分析师团队应有在国外从事过多年外汇交易的经验。
21.外汇市场投资者必须克服的心理误区有哪些?
外汇市场上的投资者是一大群智力相当的人，他们面对大致相同的市场资料，使用大致相同的分析预测手法，遵循众所公认的交易规则，进行的外汇交易本质上是一场零和博弈。其结果既有少数高手从几千、几万元起家，累积了数千万乃至数亿元的财富，亦有芸芸众生始终小赚大赔，直至血本无归，到头来不知自己究竟失败在哪里。
对于占外汇投资者绝大多数的小额投资者来说，他们在许多方面处于劣势。首先，他们进行外汇交易的经验非常有限，时时刻刻都可能要为每一个自己以前未遇到过的陷阱交一次可观的学 费:其次，他们可用来进行外汇投资的资本数额非常有限，常常刚踏入外汇市场之门，就已弹尽粮绝:再次，受到各种条件的限制，他们在外汇交易相关资料的获取和占有方面也处于不利地位。因此，一般大众在这场充满魅力的零和博弈中，往往成了外汇市场不断向前发展过程中的铺路石和垫底的牺牲品。
在此我们要从心理层面深入分析一下这些外汇投资者失败的根本原因。从某种意义上来说，外汇市场投资的失败者，往往并不是不能战胜这个市场，而是不能够战胜他们自己，他们往往是被人类与生俱来的“贪婪”与“恐惧"所左右，最终招致了失败。换句话说，要想在外汇市场上站稳脚跟并进而获取-定的收益，投资者需要克服几个心理误区。
心理误区之一:盲目跟风
外汇市场的波动受到诸多复杂因素的影响，其中投资者的跟风心理影响甚大。有这种心理的投资者，看见他人纷纷购进某种货币时，也深恐落后买入自己并不了解的某种货币。有时看到别人抛售某种货币，也不问他人抛售的理由，就糊里糊涂地抛售自己手中后市潜力很好的货币。有时谣言四起，由于“羊群心理”(跟风心理)在作怪，致使汇市掀起波澜，一旦群体跟风抛售，市场供求失衡，供大于求，汇市一泻千丈， 这样往往会中了那些在汇市上用意不良的人的圈套，往往会被这些人所吞没而后悔莫及。因此，投资者要树立自己买卖某种货币的理念，不能盲目跟随别人的意志来行动。
心理误区之二:亏损时心存侥幸，获利时心生贪婪
汇价波动基本可分为上升趋势、下降趋势和盘整趋势，不可逆势操作，如果逆势操作被套牢，切不可追加仓位以图拉低平均价位。大势虽终有尽时，但不可臆测汇价的顶或底而死守某一价位， 汇价的顶部和底部，要由市场自己形成，而一旦趋势形成，就是最大的赢利机会，要果断跟进，顺势操……。这些投资操作的道理，许多投资者都懂得，可是在实际操作中，他们却屡屡逆市操作，甚至被深度套牢亦不鲜见，原因何在呢?
一个重要的原因是由于他们的资本有限，进行交易后不论盈亏，都因金钱上的患得患失而扰乱心智，失去了遵循技术分析和交易规则的能力。
几乎每个投资者都知道迅速止损的重要性，但事实上很多新手不愿进行止损操作，许多老手也都是在这方面遭遇失败，不及时执行止损操作是所有错误中最致命的错误，可是，投资者还是一而再、再而三地重复犯这一错误，原因何在呢?
原因在于普通投资者常常凭感觉盲目操作，而高手则常常按计划理智操作。
盲目操作导致亏损，使投资者垂头丧气、紧张万分，明知大势已去，还是心存侥幸，优柔寡断，不断地放宽止损价位，或根本没有止损的概念和计划，总期待汇价在下一个阻力点彻底反转过来，结果亏一- 次即足以大伤元气。
和这种亏损所滋生的侥幸心理相对应的心理误区是获利时所产生的贪婪心理。在买入之后，汇价还在上涨，何必卖出呢?价位开始下跌了，不急于卖出，要等一等，等到转盈为亏，更不甘心卖出，到被迫斩仓出局时，已经损失惨重。
许多人往往有这种体验:亏损的操作-拖再拖， 已亏损几百点，侥幸回到只亏二三十点时，指望打平佣金再出场，侥幸能打平佣金时，又指望赚几十点再出场……这种贪的结果往往是，汇价在与你想平仓的价位只差一点点时就掉头而去，而且一去不回头了。
连续亏损几次后，便会对市场产生畏惧心理，偶尔抓准了大势，价位进得也不错，但套了十点八点便紧张起来，好容易打平佣金赚十点二十点后，便仓皇平仓。
亏钱的时候不肯向市场屈服，硬着头皮顶，赚钱的时候像偷钱一样不敢放胆去赢，可谓“敢输不敢赢”，如此下去，本钱亏光也不足为奇。
心理误区之三:迷信外物而非市场本身
进行外汇交易时，另一大心理误区是迷信市场的某些消息、流言，而不是服从市场本身的走势。
1991年2月7日前几天，日本银行曾干预市场，买日元抛美元，使日元走强至124日元兑1美元附近。2月7日前后，日本银行又开始干预市场，日本政府官员也多次发表谈话，表示美国和日本都同意日元继续走强，于是投资者蜂拥而入购买日元，然而，日元却开始下跌。
在这种情况下，投资者往往不去寻找和相信推动日元下跌的理由，而是因为有买日元的单子被套住，就天天盼望日本银行来救自己。结果，几乎每天都有日本官员谈日元应该走强，有时日本银行也一天进场干预三四次买日元，但是价位却一路下跌，跌幅几乎达一千点，许多投资者只做一二张买日元的单子，就损失了六七千美元，斩仓后大骂日本言而无信，却不反省一下自己为何会损失那么惨重。让投资者亏钱的并不是日本银行，而是投资者自己。因为在当时，日本由于发生了一些丑闻而导致政局不稳，这一因素使得日元走软，而投资者却不敢相信市场本身。
心理误区之四:把汇市当赌场
具有赌博心理的汇市投资者，总是希望一-朝发迹。 他们恨不得捉住一种或几种货币，好让自己-本万利，他们一旦在外汇投资中获利，多半会被胜利冲昏头脑，像赌棍-样频频加注，恨不得把自己的身家性命都押到汇市上去，直到输个精光为止。当外汇投资失利时，他们常常不惜背水一战，把资金全部投在某种货币上，这类人多半落得个倾家荡产的下场。所以，市场不是赌场，不要赌气，不要昏头，要分析风险，建立投资计划。尤其是有赌气行为的人买卖某种货币一定要首先建立投资资金比例。
心理误区之五:专拣便宜货
在外汇市场中，有很多投资者持有这种“嫌贵贪平”心理，只想到要买进些价钱便宜的某种货币，而不考虑买入那些价格会大幅度上升的某种货币，认为这是一种投资风险，殊不知，风险与收益是成正比的关系。贪平入市的结果往往使他们手中持有的某种货币，成了永远抛售不出的蚀本货。
普通投资者中当然也有可能产生外汇市场中-流好手，关键是要克服掉心理误区。即便是大银行的外汇交易员，陷入心理误区，也难免赔钱，最终被市场淘汰。
我们说的普通投资者指的就是散户投资者。散户投资者其实可分为三类人。第一类是对外汇市场基本上还很陌生的初学者:第二类是在外汇市场已有一点经验，自以为对技术分析、基础分析已有独到体会的人:第三类是经过多年悉心钻研和实践，确已炉火纯青的人。
这三类人中的第二类人是散户投资者中最大量的一群，也是最容易亏钱的群，他们往往过度自信地认为自己可以很轻易地用自己所掌握的方法从外汇市场赚大钱，结果却往往是:他们一次跌入市场的陷阱，直到本钱输光的时候，才发现自己对“砍亏损单要快，平赢利单要慢”之类最基本的外汇市场制胜技巧，都未能透彻地掌握。
有一种观点把外汇操作与烹调相类比，虽然原料、菜谱等等都差不多，但烧出的菜大不相同。其实，外汇操作更接近于博弈，像下围棋、象棋样，同样的棋局，不同的棋手来处理，结局或胜、或负、或和，顶尖的高手只能是少数既能下苦功又有悟性的人。另一部分人在克服弱点经验增长后，有机会成为外汇市场的好手，而相当多的人即使有经验最终也会输掉。
当然，被外汇市场淘汰并不表明你智力有问题，而仅仅说明你目前不能适应这一市场而已。许多雄才大略的人，棋艺也可能很平凡。所以如果你的积蓄来之不易而又为数不多，不必悉数用来证明你会下单。要知道，偶尔赢盘棋并不等于棋坛好手。
不过，外汇市场这个对手虽然深奥莫测，但你常常可以中盘加入，耐心等到你较易把握的局面出现时再入场。这是弥补你功力不足的极好办法。
单纯的依靠技术分析或基础分析，是很难对外汇市场走势作出准确预测的。因为影响价位变化的因素复杂而多变，有太多不可预知的事件，很难完全靠技术和可能的规律来解决问题。技术分析手法，有些实用，有些则是花俏的摆设，真正胜算极高的绝招，恐怕也不会轻易透露出来，因为用的人多了，就可能失效——在外汇市场这样的有效性较高的市场里，不可能每个人都同时赚钱。
即便是实用的技术，在不同的场合和不同的时间其效用可能大相径庭。比如破点追击法，在十几年前曾度很有效， 现在技术分析手法如此普遍，市场走势中假破点的现象便增加许多，破点追击法就不会每次都有胜算了。
与其把精力花费在某些华而不实的技术上,还不如先踏踏实实摸透外汇市场走势的特性，特别是特定时间内价位走势的行为特性。
22.普通外汇投资者可以通过哪些机构进行外汇投资?
目前，普通外汇投资者可以选择通过商业银行和外汇经纪公司等机构来进行外汇投资。通过商业银行，投资者可以进行外币存款、个人实盘外汇买卖、外汇保证金交易、个人外汇期权交易和购买外汇理财产品等外汇投资，投资的具体操作见间题23.通过外汇经纪公司，投资者主要进行外汇保证金交易，投资的具体操作见问题24。投资者还可以通过证券公司、基金管理公司和保险公司等机构，对B股、H股、QDII产品和外汇保单等金融工具进行投资，获取间接的外汇投资收益。
通过证券公司，投资者主要进行B股、H股投资，间接获取外汇投资收益。当前国内的B股市场，与A股相比价值有所低估，因此有一定的投资价值。由于A、B股的最终合并决定于人民币的可自由兑换，同时，B股也存在市场容量小、交易时间有限、交投活跃程度不如A股等不足，因此投资B股也有风险。一般境内投资者投资B股，除要求具备较丰富的证券投资技巧外，还需密切关注国际金融市场的变化。同样，投资者还可以通过香港驻内地的经纪公司开通香港股票账户，对H股进行操作。这些经纪公司包括大福证券、凯基证券、恒丰证券、中行香港等。此外，目前在天津滨海新区试点的“港股直通车”，以香港证券交易所公开上市交易的证券品种为投资对象，未来有望在全国开展。
通过基金管理公司和银行，投资者可以投资QDII产品间接获取外汇投资收益。QDI(Qualified Domestic Institutional Investors,合格境内机构投资者)是一种较新的投资方式，是允许在资本账户尚未完全开放的情况下，内地投资者用其所持有的外汇或人民币资金，通过投资于中国政府认可的合格境内机构发行的金融产品，向海外资本市场进行投资。通过购买QDII产品，内地投资者可以投资于境外资本市场，间接获取外汇投资收益。
通过保险公司，投资者可以按照“外币投保、外币给付"方式购买在境内销售的外汇保单。投资者购买外汇保单同样可以用人民币购买，但需要到银行按照牌价兑换成外币。现在内地已有24家保险公司获准向境内居民出售外汇保单，第一张外汇保单由平安保险公司推出。在购买外汇保单时，为规避汇率风险，外汇保单选择的币种是相当关键的，硬通货显然是首选。
23.商业银行提供的外汇投资方式有哪些?投资的具体操作程序如何?
如前所述，通过商业银行，投资者可以进行外币存款、个人实盘外汇买卖、外汇保证金交易、个人外汇期权交易和购买外汇理财产品等外汇投资。目前，各家商业银行所提供的外汇投资方式差别不大。下面将主要以从事外汇业务最早的商业银行中国银行为例，对各种投资方式的具体操作加以介绍。
(1)外币储蓄存款
外币储器存款因其风险低、收益稳定，一直以来都是外汇投资理财的主要渠道。尽管利率水平一降再降，但从总体上看，外币储蓄存款的收益相对于波动无常的股市或汇市而言，仍然是风险最小的投资品种。
中国银行的外币储蓄存款操作规程如下:
①存款人范围及开户最低限额。凡是中国公民、港澳台同胞、居住在中国(含港澳台地区)境内外的外国人、外籍华人和华侨，均可凭实名制认可的有效身份证件在中国银行办理外币储蓄存款。各类存款人的有效身份证件和开户最低限额的规定见下表。
不为中国公民开立的外币存款账户为丙种账户，按照国家外汇管理局《境内居民个人外汇管理暂行办法》的有关规定办理:为港澳台同胞、外国人、外籍华人和华侨开立的外币存款账户为乙种账户，乙种账户内的存款可根据外汇管理局规定在银行自由汇出，但须填写《非居民个人外汇收支情况表》。
②存款币种。中国银行外币储蓄存款的币种包括美元、港元、英镑、欧元、日元、加拿大元、澳大利亚元、瑞士法郎和新加坡元。
③存款种类。中国银行办理活期、定期及定活两便三大类外币储蓄存款业务。其中，外币定期储蓄存款存期分为一个月、三个月、半年、一年、两年5个档次。具体的存款凭证有普通活期存折、活期一本通、定期本通、 定期存单等多种方式。根据存入的是否是现钞，外币储蓄存款分为外币现钞存款和现汇存款两类。如果存款人存入的是外币现钞，则为现钞存款。如果存款人的外币资金是从境外或港澳台地区汇入，或携入的外币票据转存款账户，则为现汇存款。
④存款操作。存款人可在储蓄柜台存入现金，或是从个人结算账户、汇入汇款等转入存款。对于丙种外币存款账户，一次性存入1万美元以下或等值外币现钞的，可直接办理: 一次性存入1万美元以上(含1万美元)或等值外币现钞的，须提供有效身份证明。对于乙种外币存款账户，每人每天存款5000美元以下(含5000美元)或等值外币现钞的，凭本人有效身份证明办理:每人每天存款5000美元以上或等值外币现钞的，凭本人身份证明、携带外币现钞入境申报单原件或原银行外币现钞提取单据原件办理。
⑤取款操作。存款人持存折在储蓄柜台支取存款，需凭密码支取。对于丙种外币存款账户，现钞账户一次性提取等值1万美元以下的直接办理，等值1万美元以上的须提供有效身份证明。现汇账户-次性提取等值1万美元以下的直接办理，等值1万美元以上、20万美元以下的须向银行提供证明外汇收入来源的证明材料后办理，等值20万美元以上的领持证明材料向所在地外汇管理局申请，凭核准批件到银行办理。对于乙种外币存款账户，每人每天提取外币现钞等值1万美元以下，凭本人身份证明办理，超过等值1万美元的，还须如实填写《非居民个人外汇收支情况表》。等值2.5万美元及以上的外币现金取款，须至少提前一天通知银行备付现金。
⑥关于存折内的外币划转的特殊规定。根据中国人民银行及国家外汇管理局的相关规定，居民个人可办理本人不同外币账户，以及与其直系亲属境内外币账户的资金划转业务。境内外币账户资金划转，只能在同性质的账户 之间进行，即居民和居民之间、现钞账户对现钞账户、现汇账户对现汇账户，不能申请办理不同性质外汇账户之间的资金划转。对于同名账户划转，划转申请人须提供本人不同境内外币账户账号、开户行名称、地址，及本人有效身份证件。对于非同名账户划转，划转申请人须提供本人及其收款人的境内外币账户账号、开户行名称、地址，同时除提供其本人有效身份证件外，还须出示有效证明文件，以证明划转申请人与收款人之间为直系亲属关系。如划转申请人与收款人同在一个户口薄的， 请出示户口簿:如划转申请人与收款人不在同:个户口簿的，须提交公证部门出具的证明划转申请人与收款人确为直系亲属的公证文书。
(2)外币通知存款
外币通知存款是一种不约定存期、支取时需提前通知银行、约定支取日期和金额方能支取的外币存款。外币通知存款的存期灵活、存取方便，在保证流动性的前提下可获得高于活期存款的利息收益。
中国银行的外币通知存款操作规程如下:
①外币通知存款的适用对象。外币通知存款适合拥有大额资金，存期难以确定，存取较频繁的存款客户，特别是外汇投资者或经商人士，在外汇市场低迷，或者在法定节假日、短期不用款的时候，选择外币通知存款，可获得高于外币活期储蓄存款的收益。
②外币通知存款的种类。个人外币通知存款不论实际存期多长，按存款人提前通知的期限长短划分为-天通知存款和七天通知存款两个品种。天通知存款必须提前一天通知约定支取存款，七天通知存款则必须提前七天通知约定支取存款。
③最低存款限额。外币通知存款的最低起存金额为1000美元等值外币。
④存款币种。外币通知存款的币种为港币、英镑、美元、日元、欧元、瑞士法郎、澳大利亚元、新加坡元。
⑤适用利率。外币通知存款的利率高于外币活期储蓄存款利率。目前七天通知存款的年利率为1.71%。
⑥开户办法。存款人持本人身份证到中国银行的营业网点，开立定期一本通账户，然后存款。
(3)个人实盘外汇买卖
个人实盘外汇买卖要求投资者需要具备定的外汇基础知识和对世界经济走势有所判断，否则投资就会出现失误。当然，汇市是一个理性的市场，也是一个完全开放的市场，不存在信息不对称的问题，也不存在幕后操作问题，风险相对股市要小。
中国银行开办的个人实盘外汇买卖业务，以“外汇宝"作为品牌名称，其操作规程如下:
①可以进行个人实盘外汇买卖的投资人。凡持有有效身份证件，拥有完全民事行为能力的境内居民个人，具有一定金额外汇(或外币)均可进行个人实盘外汇交易。
②个人实盘外汇买卖可交易货币种类。目前，中国银行已开办个人实盘外汇买卖的各分支行可交易的外汇(或外币)的种类略有不同，但基本上包括美元、欧元、日元、英镑、瑞士法郎、港元、澳大利亚元等主要货币，部分分行还包括加拿大元、新加坡元等货币。投资者可以通过个人实盘外汇买卖进行以下两类交易: -是美元兑欧元、美元兑日元、英镑兑美元、美元兑瑞士法郎、美元兑港元、澳大利亚元兑美元(有的分行还可以进行美元兑加拿大元、美元兑新加坡元);二是以上非美元货币之间的交易，如英镑兑日元、澳大利亚元兑日元等，在国际市场上，此类交易被称为交叉盘交易。
③个人实盘外汇买卖业务的手续费。个人实盘外汇买卖业务不需要缴纳手续费。银行的收费体现在买卖价格的不同上，即同种货币的买卖价差就是银行的收入。
④个人实盘外行买卖的报价。中国银行根据国际外汇市场行情，按照国际惯例进行报价。个人外汇买卖的价格是由基准价格和买卖价差两部分构成。买价为基准价格减买卖价差的一半， 卖价为基准价格加买卖价差的一半。需要指出的是这里的买价和卖价都是从银行的角度来说的。因受国际上各种政治、经济因素，以及各种突发事件的影响，汇价经常处于剧烈的波动之中， 因此客户在进行个人实盘外汇买卖时，应充分认识到风险与机遇并存。此外，根据国际市场惯例，中国银行对大额交易实行-定的点数优惠，即在中间价不变的基础上，缩小银行买入价和卖出价的价差。
⑤个人实盘外汇买卖的交易限额。个人实盘外汇买卖中投资者通过柜台进行交易，最低限额一般为100美元，电话交易、自助交易的最低限额略有提高，但所有的交易方式都没有最高限额。为了最大可能地为客户提供优惠，目前部分分行的最低限额在50美元的水平。
⑥个人实盘外汇买卖的交易时间。如果客户进行柜台交易或自助交易，交易时间仅限中国银行正常工作日的工作时间，一般为上午九点至下午十七点(有的分行可延长至二十一点)，公休日、法定节假日及国际市场休市均不办理此项业务。如果客户进行电话交易，交易时间将适当延长，各省、市的情况略有不同，般为早八点半至晚二十一点，有的分行可延长至次日凌晨，公休日、法定节假日及国际市场休市均不办理此项业务。
⑦个人实盘外汇买卖的开户手续。如果客户进行柜台交易，只需将个人身份证件以及外汇现金、存折或存单交柜台服务人员办理即可。如要进行电话交易或自主交易，则需带上本人身份证件、外汇现金、存折或存单，到中国银行营业网点办理电话交易或自主交易的开户手续后，才可进行交易。
⑧个人实盘外汇买卖的交易方式。目前有市价交易和委托交易两种。市价交易，又称时价交易，即根据银行当前的报价即时成交:委托交易，又称挂盘交易，即投资者可以先将交易指令留给银行，当银行报价到达投资者希望成交的汇价水平时，银行电脑系统就立即根据投资者的委托指令成交。目前委托交易方式只适用于电话交易、自助交易。
⑨个人实盘外汇买卖的清算方式。个人实盘外汇买卖的清算方式是T+0。若客户进行柜台交易，即时完成了货币的互换:若客户进行电话交易或自主交易，在完成一笔交易之后，银行计算机系统立即自动完成资金交割。在这种交割方式下，如果行情动荡，投资者可以在一天内抓住多次获利机会。
(4)个人外汇期权交易
外汇期权是常见的一种期权产品，其交易对象就是一项将来可以买卖货币的权利。在一笔外汇期权交易中，期权的买方支付一笔期权费(如同商品买卖中支付的价款)给卖方，从而获得一项可于到期日按预先确定的汇率(即执行价格或协议汇率)，用一定数量的一种货币买入另一种货币(或者卖出一种货币)的权利。到期时，期权的买方根据市场情况来决定是否执行这项权利。
凡在中国银行开立外币存款账户、具有完全民事行为能力的自然人均可申请到该行进行个人外汇期权交易。中国银行推出的个人外汇期权产品包括期权宝和两得宝两种产品。在期权宝交易中，客户作为外汇期权的买方，银行作为卖方:在两得宝交易中，客户作为外汇期权的卖方，银行作为买方。个人外汇期权交易的详情如下:
①签订交易协议书。投资者可根据自己对外汇汇率未来变动方向的判断，与银行签订《外汇期权交易协议书》，在协议书中确定挂钩货币(即到期日投资者有权选择交割的非存款账户货币的另一种货币)、期权面值(即在到期日行使期权时外汇买卖的金额)、期权到期日、协定汇率。同时，如果是期权宝交易，则向银行支付-定金额的期权费:如果是两得宝交易，则由银行向投资者支付一定金额的期权费。
②期限和到期日的调整。最长期限为六个月，最短为-天，具体期限由中国银行当日公布的期权报价中的到期日决定。到期日如为非银行工作日或相关国际市场假期，则根据有关国际市场惯例调整到期日。外汇期权交易的时间为每个营业日北京时间十点至十六点半，国际金融市场休市期间停办。
③可选的存款货币、挂钩货币。目前可选的货币为美元、欧元、日元、英镑、澳大利亚元、瑞士法郎和加拿大元，现钞与现汇均可交易。期权面值根据情况设置一定的起点金额。
④标的汇价。外汇期权交易的标的汇价为欧元兑美元、美元兑日元、澳元兑美元、英镑兑美元、美元兑瑞士法郎、美元兑加元。大额客户还可以选择非美元货币之间的交叉汇价作为标的汇价。
⑤期权的执行。对于期权宝交易，期权到期时如果汇率变动对投资者有利，银行将代投资者执行期权:如果汇率变动对投资者不利，则投资者可选择不执行期权，损失仅限为期权费。
对于两得宝交易，期权到期时，银行将根据外汇市场走势选择到期时以存款货币，或者投资者预先选择的挂钩货币以协议汇率兑换后支付，投资者将获得定期存款利息和期权费，但却承担了汇率风险。
(5)外汇保证金交易
这里以交通银行的“满金宝"产品为例来加以介绍。
交通银行的“满金宝"交易是指客户按照与银行约定的币种和名义金额买入或卖出外币，在交易被平仓后双方进行轧差清算，客户需存入一定 金额的保证金才能进行的一种外汇交易。通过“满金宝”交易，客户可以利用汇兑差价等获取利润，同时承担相关风险。
①“满金宝”交易开户手续和交易渠道。客户在办理业务前，需持存有外币资金的太平洋借记卡至交通银行柜台签署(交通银行“满金宝"签约/修改/解约》申请书，承诺遵守《交通银行满金宝交易规则》，填写《交通银行满金宝客户风险评估表》，申请开办交易，经银行审核批准后获得交易资格。“满金宝”采用国际流行的通过下载安装客户端软件进行电子化平台交易的模式进行交易，投资者在申请成为交通银行的网上银行数字证书用户并取得USBKey(网上银行证书)且生效以后，便可以通过交通银行的网上银行下载和安装客户端软件进行交易。由于认证可有效进行安全控制，因此“满金宝”具有较好的交易安全性。
②“满金宝” 交易的主要特点。第一，杠杆效应。“ 满金宝"交易利用杠杆投资原理，容许客户存入一定比例保证金进行放大金额的外汇买卖交易，使客户可以较小的资金投入进行较大金额的货币交易。第二，双向交易。“满金宝”交易能满足客户多空双向交易的需求，客户可以自由选择做多或做空外汇，交易币种和多空方向不受其账户资金币种的限制。第三，汇率风险放大。由于“满金宝”交易可通过杠杆比率放大一定倍数进行交易，在提供了以小博大的交易方式的同时，也放大了汇率风险，获利机会与亏损风险都成倍增加。因此，这产品比较适合对汇市风险认知度较高、对风险有一定的心理承受力、愿意承担较高风险去追求高收益的客户。第四，强制平仓机制。当保证金余额不足时，银行有权按即时价格将所有未平仓合约强制平仓，客户须承担由此产生的全部损失和责任。故此，客户须密切关注交易盈亏情况(包括浮动盈亏情况),以及保证金比例变动情况，及时采取相应的措施。
③交易种类。“满金宝” 交易可进行四种货币(美元、欧元、日元、英镑)之间的交易，具体为欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元、欧元兑日元、英镑兑日元、英镑兑欧元六种。
④杠杆率及强行平仓的标准。杠杆率为5倍。当投资者的“保证金比例下降到分别触及70%和50%时，交通银行会通过客户端交易系统进行预警，客户应及时采取相应措施追加保证金。当投资者的“保证金比例”下降到不足原来的30%时，如果投资者没有及时追加保证金，银行将按照即时价格将所有未平仓的合约强制平仓。
⑤交易单位和最低交易限额。“满金宝” 的交易单位为“手”，一手相当于一个交易中左边货币的10000货币单位。如美元兑日元时指1000美元，欧元兑美元时指0000欧元，欧元兑日元时指0000欧元。由于交通银行目前初设的杠杆率为5倍，据此计算，投资者至少存入2000美元保证金才能进行交易。目前保证金账户币种只限于美元。
⑥交易时间。“满金宝” 的交易时间为每周一早晨六点至周六凌晨四点， 投资者在这一时间段内都可进行交易。
①隔夜利息。当“满金宝”交易开仓后，如当天未平仓，导致隔夜，交易系统将根据国际市场利率差额计算存、欠利息。存息为银行应向投资人支付的利息，欠息为投资人应向银行支付的利息。欠息大于存息，银行向投资人收取隔夜存欠息差额:欠息小于存息，银行向投资人支付隔夜存欠息差额。但投资人得到和付出的利息是不对称的，买卖同一品种隔夜付出的利息会大于得到的利息，有一个基本差率，所以某个品种甚至会出现做多做空都会付利息的情况。
(6)外汇理财产品
外汇理财产品是近几年较为流行的投资渠道，投资期从几个月到几年不等，通常本金都能保障，所以安全性较高。从本质上说，这类产品属于基金类产品，具有“集合投资、专家理财”的特征。从投资收益角度来看还可以分为两大类:固定收益型外汇理财产品和浮动收益型外汇理财产品。固定收益型外汇理财产品结构简单，通常给出-一个明确的高于储蓄存款利率的预期收益率，唯一的条件就是客户不能提前终止投资，而银行可能定期赎回该产品。浮动收益型外汇理财产品比较复杂，它的预期收益率通常更高，但实际能否得到则取决于许多附加条件。这类产品可以分别与利率、汇率或黄金价格挂钩，甚至还可以同时和几个指标挂钩。和同期限的固定收益产品相比，这类产品的预期收益往往能高出一两个百分点，但风险也就相应增加。如果由于市场变化导致附加条件不能满足，产品的最终收益可能低于固定收益产品，甚至低于普通储蓄存款利息。
下面以中国银行的“汇聚宝”产品为例对此类外汇理财产品加以介绍。
“汇聚宝"是一系列产品的统称，是指中国银行将国际金融市场上丰富的金融工具进行组合和包装，客户通过承担其中包含的相关风险以期获取较高投资收益的综合理财产品。
①“汇聚宝" 产品的种类。按照客户获取收益方式的不同，“汇聚宝” 产品可以分为保证收益理财产品和非保证收益理财产品两类。
保证收益理财产品即前述固定收益型外汇理财产品，指银行按照约定条件向客户承诺支付固定收益，银行承担由此产生的投资风险，或银行按照约定条件向客户承诺支付最低收益并承担相关风险，其他投资收益由银行和客户按照合同约定分配，并共同承担相关投资风险的产品。
非保证收益理财产品即前述浮动收益型外汇理财产品，可以分为保本浮动收益理财产品和非保本浮动收益理财产品两种。保本浮动收益理财产品是银行按照约定条件向客户保证本金支付，本金之外的投资风险由客户承担，并根据实际投资收益情况确定客户实际收益的理财产品。非保本浮动收益理财产品是银行根据约定条件和实际投资收益情况向客户支付收益，并不保证客户本金安全的理财产品。鉴于目前客户的风险承受能力，中国银行尚未推出非保本浮动收益理财产品。
②“汇聚宝”产品的特点。第一，写产品关联的挂钩指标多种多样，包括利率、汇率、商品价格、股票价格等，使客户有更多机会通过把握国际金融市场的变动趋势获得较高收益。第二，投资期限灵活多样。根据挂钩指标特性、产品结构及客户需求灵活设置投资期限，从三个月到数年不等。中国银行还会定期或不定期对未到期的“汇聚宝"产品进行提前赎回。第三，产品品种丰富多彩，包括“期限可变”、“保底稳健”、“浮动封顶” 等品种。第四，办理手续简便。客户只需携带本人有效身份证件和活期一:本通 在中国银行的开办网点办理即可。
③适合的投资者。“汇聚宝” 产晶适合对国际金融市场有一定了解， 风险承受能力较强，对资金的流动性要求不高，拥有一-定数量外币存款的个人客户进行投资。
④委托本金和交易期限。客户进行此项投资业务的委托本金最低限额各期理财产品不尽相同，具体要求在各期产品的募集通知中说明。外币现钞、现汇都可以作为委托本金支付，客户委托本金为现汇的，本金、利息和投资收益以现汇支付:客户委托本金为现钞的，本金、利息和投资收益以现钞支付。目前“汇聚宝"产品的本金货币包括美元、港币等货币。交易期限依据客户与银行签订产品委托书具体确定，客户不得提前终止或撤销产品。
⑤投资流程。
第一步，产品的公示。每期“汇聚宝"产品交易前，中国银行会对外公布产品交易细节、募集期限、起点金额以及收益分析、风险揭示等内容。
第二步，投资申请。个人投资者在充分理解了产品交易细节和风险的基础上，可持本人有效身份证件和中国银行长城电子借记卡、活期一本通在该行指定的开办网点办理。客户确认购买某个产品后，须与该行签订相关协议文本。
第三步，交易成交。募集期结束后，如果募集资金达到市场交易要求，中国银行将按照协议规定进行相关交易:如果募集资金未达到市场要求资金量，中国银行会取消此次“汇聚宝”投资计划。
第四步，收益支付。中国银行将在产品规定的收益支付日向投资人支付当期应得收益。如产品根据协议约定的条件提前终止或被提前赎回，中行将在相应提前终止日或赎回起息日将客户应得本金和利息支付给投资人。
⑥有关的风险。由于此产品和国际金融市场密切相关，结构相对复杂，需要投资者对国际金融市场有一定的了解和跟踪。投资者应认真了解产品结构和收益条件，在协议书中承诺充分认识到投资“汇聚宝”产品面临的风险，根据自己资金使用情况和对未来金融市场趋势的判断，自主参与交易，并承担交易可能带来的风险。此产品属于金融衍生产品范畴，流动性相对较差，提前赎回成本较高。加之产品本金和收益均以外币计算，投资本金和收益的汇率风险难以规避。
①具体产品范例。
产品名称:汇聚宝061 1C港币“挂钩银行股”
甲方:客户XXX
乙方:中国银行
起始日: 2006年11月29日
到期日: 2007 年11月29日
本金:XXXXXXX 港币
发售地区:上海
销售起始日期: 2006年11 月09日
销售结束日期: 2006年11月26日
付息周期: 12 个月
产品管理费:无
挂钩指标:四只在香港上市的银行股:建设银行(0939 HK)、工商银行(1398 HK)、交通银行(3328 HK)、招商银行(3968 HK)。括号中代码为该只股票在香港股票交易所的交易代码。
预计最高年收益率: 5.5%(年率)
收益率说明:如果挂钩的四只股票期末价格均大于或等于各自的期初价格的100%，预期投资收益率为5.50%。如果挂钩的四只股票期末价格均大于等于各自的期初价格的90%，预期投资收益率为3.50%。 如果上述两种支付条件都未实现，则预期投资收益率为2.60%。
委托币种:港元
委托起始金额: 40000 港元
委托金额递增单位: 1000 港元
提前终止条件:客户和银行均无权提前终止本理财协议。
单只股票期初价格的确定方式:以2006年11月27日香港股票交易所(The Stock Exchange of Hong Kong Limited)公布的每只股票的收市价作为该股票的期初价格。如因任何原因无法获得上述价格，以下一个香港工作日香港股票交易所公布的每只股票的收市价为准。
单只股票期末价格的确定方式: 2007 年11月27日香港股票交易所公布的每只股票的收市价作为该股票的期末价格。如因任何原因无法获得上述价格，以下一个香港工作日香港股票交易所公布的每只股票的收市价为准。
收益支付方式:到期日乙方一次性将投资本金和应得投资收益支付给甲方。
收益支付日调整惯例:收益支付日(含到期日)如遇香港或中国银行假日，自动向后顺延至最近的银行工作日。
申购条件:已在中国银行开户的投资者可以持中行活期一本通和投资资金到指定网点认购，尚未开户的投资者需要首先凭本人身份证件开立活期本通后， 持活期一本通和投资资金到中行上海分行办理。
申购地点:中国银行上海市分行各大理财中心。
24. 投资者如何通过外汇经纪公司进行外汇保证金交易?
下面将以著名外汇经纪公司——美国嘉 盛集团(FOREX com)为例，详细介绍外汇保证金交易的过程。关于外汇保证金交易中应如何选择外汇经纪商的问题，请参考本章问题19.
(1)开户的步骤
投资者通过以下四个步骤来完成FOREX com账户的开户:
第一步，提交开户申请。由于网上开户是最安全便捷的开户方式，所以FOREX.com采取网上开户的方式来为投资者建立账户。投资者应该登陆互联网，到该公司的网站(该公司的主页是http://www.forex.com.其中文页面为http://www.forex.com/cns)，找到相应网页(http://secure. efxnow com/NEWOLS FRXC CNS/applyforex aspx?)填写并完成网上开户申请表格，在填写过程中如果有任何疑问，可以请点击页面项端的“在线帮助"按钮，该公 司的客服代表会全天候提供在线交流和帮助。开户申请表格的内容主要包括十个页面。
第一个页面主要内容是选择账户的类型，包括账户持有人的个人信息(姓名、Email地址)、选择账户类型为迷你账户或标准账户(投资者可选择迷你账户和标准账户两种账户之一，其中，迷你账户适合外汇投资新手，最低开户资金只需250美元，交易一手为10000货币单位，杠杆比率为200:1;标准账户适合对外汇交易比较有经验的投资者，最低开户资金2 500美元，一手合约为 100 000货币单位，最大杠杆比率为100:1)选择报价类型(有两种报价方式供选择:一种是优化点差报价，买卖差价可低至1-2个点，点差不固定，报价精确至0.1个点:另种是固定点差报价，买卖点差低至3点，在任何市场环境下，点差保持不变)、选择账户类型为个人、公司或联合账户(共有两种类型的联合账户: o种是联名账户，联名账户是联合账户最普遍的一种形式，由两个或更多所有人共同拥有此账户，每个所有人拥有不确定的部分利益。如其中一个所有人死亡， 则死亡人名下利益终止，由其他人拥有账户的全部所有权:另种是一般共有账户，由两个或更多所有人共同拥有此账户，每个所有人拥有确定比例的利益，如其中一个所有人死亡，则该部分所有权转移给其继承人。非美国居民的外国人不能申请此类账户)、选择是否授权第三方对账户进行管理(如果前面选择账户类型是标准账户的可以选择此项并注明被授权人的姓名)。
点击“继续”后进入第二个页面，主要内容是个人的信息，包括所在国家、省、市、地址、邮编、居住电话和第二联络电话等。
点击“继续”后进入第三个页面，内容仍然是个人的信息，包括是否美国公民、国籍和出生年月日等。
点击“继续”后进入第四个页面，内容是个人的雇佣和职业信息。
点击“继续"后进入第五个页面，内容是核对前面所填内容是否正确。
点击“继续”后进入第六个页面，内容是注资和汇款信息，包括准备存入的资金数量、有无相关金融交易的经验、个人财务状况等。
点击“继续”后进入第七个页面，内容仍然是注资和汇款信息，主要是设置账户的密码。
点击“继续”后进入第八个页面，内容是对前而所填写的所有项目进行预览，以便及时改正填写的错误。
点击“继续”后进入第九个页面，内容是选择是否同意客户协议、风险披露声明、交易规则及程序和第二风险披露。公集市
点击“继续”后进入第十个页面，会提示投资者已经完成申请。
第二步，审核开户信息。在上面提到的第十个页面，提示投资者已经完成申请的下面会提示要正式完成开户程序，还要发送账户签名页(或签名后的账户签名页复印件)和两份证明(-份是带有头像的身份证明，例如护照或其他政府签发的可以证明投资者的国籍或居民身份的文件，另一份是与开户申请上填写的地址一致的地址证明，例如水、电、煤账单，驾照，银行账单等)。发送文件的方法是用鼠标左键点击“点击此处"，将扫描好的文件上传给该公司的新账户处理部门。审核通过后进入下一个步骤。
第三步，资金的注入。新账户汇款必须达到最低金额要求。FOREX com为投资者提供信用卡、电汇和支票等三种便捷的汇款方式。信用卡汇款的到账速度最快，一般通过信用卡汇款资金可以迅速入账。登录账户安全管理系统“我的账户”，可立即完成信用卡网上汇款。信用卡必须带有VISA或MASTER标志，并支持在境外网站以透支美元形式网上消费。选择从银行账户直接电汇也非常方便，一般在1-2个工作日以内FOREX.com即可收到汇款，收款当日即可转入交易账户。电汇的详细信息可通过点击“点击此处"打开的页面来查看。对于支票方式，FOREX.com只接受由美元户口开出的个人或商业支票。支票自FOREX.com 收到之日起大约需要5-10个工作日的清算时间才能转入投资者的交易账户。支票邮寄地址可点击“点击此处"查看。
需要注意的是，FOREX com公司不接受现金、汇票、旅行支票或其他的现金等价物。在进行账户注资时，资金来源的银行账户名必须同投资者FOREX.com的交易账户名相一致。为遵循国际反洗钱公约，在任何情况下，FOREX.com都不接受第三方汇款，也就是说除非是联合账户，别人不能向投资者的账户注资，投资者也不能向别人的账户注资。
第四步，汇款到账后，开户成功，此时可以开始交易。
(2)下载并安装交易平台软件
FOREX com共有四种交易平台供投资者选择: Windows平台、Java平台、Html平台和无线平台。通过交易平台可全天进行22种货币组合的交易，下单迅速，仅从一个屏幕就可以显示交易的核心内容，包括交易记录、定单执行、技术分析等。进入交易平台，投资者可以看到本人所有的账户信息，包括当前未结头寸、当前损失和盈利、有效最大交易、账户余额和其他历史交易情况的细节。此外还提供完整的图表分析、即时性的新闻、全球经济日历、以及来自FOREX.com自己的市场评论分析，使投资者及时掌握汇市资讯。为帮助投资者熟悉该平台，FOREX .com公司还提供了平台互动演示，投资者可以通过演示熟悉并了解平台的主要操作及功能。例如，Java平台(英文名称为FOREXTrader Java)的互动演示在页面http:/www.forex con/cns/tour html。
需要注意的是每种平台都对电脑系统配置有一定的要求。 Java平台对电脑系统配置要求是:
浏览器类型: IE v5.0或更高版本
网络连接: 56kbps 以上，建议采用宽带(光缆、DSL, 卫星等)
硬件配置: CPU处理速度不低于1Ghz
内存不低于256MB
硬盘剩余空间不低于100MB
操作系统: Windows XP或Windows 2000
电脑分辨率:不低于1024×768
投资者在确定自己选择的平台后，就可以下载并安装平台软件了。以Java平台为例，可通过以下三步骤下载交易平台的JAVA版本。第一步，选择FOREX.com提供的下载链接http://www efxnow. com/jre/j2re1- 4 21.-vinws-86-p.exc.第二步，浏览器将自动开始JRE程序下载，按照在线提示选择“在当前位置运行或保存程序”并选择“确定"，直接选择运行，JRE 程序将直接下载并运行安装该程序，电脑将不做任何备份，如选择保存，JRE 程序将会保存到指定的目录下，待下载结束后可到指定目录下找到该程序，双击运行安装该程序，根据提示选择所安装的类型。第三步，成功安装JRE软件后，进入页面 http/:/www.forex com/cns/login.html以登录交易平台，选择所需的账户类型和语言种类，然后点击登入，待登入完全后，输入完整的用户名和密码，点击“正在连接”，登入平台。第一次登入会出现一个“安全证书”的对话框，请选择“总是有效”。登入后的界面如下图4-1所示，此时即可进行交易操作了。
(3) FOREXTrader Java平台主界面概况
由图4-1,该平台主界面有13个功能区，每个功能区的名称与功能如下表:
(4)交易操作
FOREX com提供了详细的交易平台使用说明，投资者可以参考该说明进行具体的交易操作，这里不再赘述。投资者可到http:/:/www forex.com/cns/forex_ user. guide. html页面右上角点击“打印"下载说明书。
(5)交易时间
FOREX.com交易平台每天24小时开放，自美国东部时间周日17时至周五17时(北京时间周一上午5时至周六上午5时)。
(6)可交易的货币对
全天交易22种货币对:欧元/美元，美元/日元，英镑/美元，美元瑞士法郎，美元加拿大元，澳大利亚元美元，欧元日元，欧元英镑，欧元瑞土法郎，英镑/日元，澳大利亚元日元，瑞士法郎/日元，欧元澳大利亚元，英镑/瑞士法郎，新西兰元美元，新西兰元日元，欧元加元，加元日元，澳大利亚元新西兰元，澳大利亚元加拿大元，英镑/加拿大元，英镑/澳大利亚元。
(7)交易费用
无论账户还剩多少余额，或做了几笔交易，FOREX com都不收取任何交易佣金。作为做市商，FOREX.com 的获利来自买/卖点差。
(8)报价
FOREX com的客户可在实时报价窗口直接点击买、卖报价执行交易。交易平台24小时连续不断地向客户报价，客户可以随时点击当前的买价、卖价做交易。所有价格会随着市场环境变更而自动更新。更重要的是，FOREX.com 发布相同的交易价格给所有客户，并允许任何客户在可以的价位上交易。
(9)下单并确认交易
FOREX.com的交易平台提供精确的下单及追踪功能，有止赢单(Limit orders)、止损单(Stop Loss orders)和如果/那么预约单(If/ Then Single)等种定单类型，所有类型的定单都可以选择有效期。一种为“当日有效"，即到纽约一个交易日结束美国东部时间17 时之间有效。另一种为"有效直至取消”。定单会一直保持到被执行或者取消。如果投资者手动清算一笔头寸，则必须取消所有与此头寸相关联的定单。交易的确认在屏幕上进行，标准上是在一秒种内完成。也可以查阅完整的交易细节，包括交易日期、时间、成交价、买卖数量，美元计值及参考号。
(10)取款操作
如要要从交易账户中取出资金，需登录FOREX.com网站的“我的账户”(在https://cure efxnow.com/forex/cns/forex_ my account.htm页面)，填写取款申请表。一般在收到取款请求后的两个工作日以内受理。支票取款不收任何手续费。美国境内电汇取款每笔需要缴纳25美元的电汇费，美国以外每笔需要缴纳40美元的电汇费。
最后，需要指出的是，目前国内没有完全放开保证金市场，在国内个人进行外汇保证金交易本身不是非法的，但是从事外汇保证金交易的机构大多数基本不具备合法资格，因为我国法律在这方面是空白的，这些机构在国内得不到监管，投资者在国内也得不到法律保护。不过投资者并非没有丝毫的保障，因为这些机构接受的是注册地所在国的监管,例如，在美国注册的机构受美国期货交易协会(NFA)的监管，因此，投资者的权益受美国法律的保护。