第二章汇率制度
1.什么是汇率制度?
汇率制度(Exchange Rate Regime),又称汇率安排(Exchange Rate Arrangement),是指一国货币管理当局对本国货币汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。
汇率制度作为货币制度的核心组成部分对经济内外均衡和经济稳定有重要影响，基本功能具体表现为:第一，建立外汇市场秩序，提高外汇交易效率，降低交易成本。第二，强化外汇市场信息流的稳定性，形成共有汇率预期。第三，降低外汇市场参与者目标和行为的不确定性。第四，减少外部性，带来汇率制度收益。第五，可以作为协调经济的一种手段。
2.什么是固定汇率制度?
固定汇率制度(Fixed Exchange Rate Regime),是指两国货币的比价基本固定，并且其波动幅度控制在一定界限之内， 当市场汇率波动超过规定的界限时，有关国家的货币当局有义务进行干预，予以维持。
固定汇率制度从广义上讲有两种类型。
(1)金本位制下的固定汇率制度
在金本位制度下，铸币平价是决定汇率的基础，汇率的波动受到黄金输出入的自动调节，并且以黄金的输送点为界限。因此，汇率的变化幅度很小，汇率基本是固定的。有人称金本位制下固定汇率是长期固定的汇率制度。
(2)布雷顿森林体系下的固定汇率制度
在布雷顿森林体系下，IMF 要求其会员国规定本国货币的金平价，并使各国货币盯住美元与之间建立固定比价关系，即通过各国货币与美元的金平价之间比来确定各国货币与美元的汇率。同时，IMF又规定，两国货币汇率的波动界限为其金平价比值的上下各1%。因此，在布雷顿森林体系下，汇率的界限已大大超过了金本位制度下黄金输送点，汇率只是相对固定。况且当国的国际收支出现根本性的不平衡使汇率变动成为必要时，则将允许汇率进行变动。可见，布雷顿森林体系下的固定汇率制度实质上是“可调整的(Adjustable)盯住"汇率制度。
3.维持固定汇率的主要调节措施有哪些?
在金本位制度下，固定汇率的维持是通过黄金的输出、输入自动调节的。在布雷顿森林体系下，各国货币的官方上下限是人为控制的，其主要调节措施有以下几种。
(1)运用贴现政策
当外汇汇率上涨，有超过汇率波动的上限的趋势时，中央银行则提高再贴现率，市场利率也随之提高，由此可吸引外资的流入，增加外汇的供给，使外汇汇率下浮:相反，若外汇汇率下跌，有低于汇率波动下限的趋势时，中央银行降低贴现率，使市场利率降低，以限制外资的流入或诱使资本外流，使外汇汇率上浮。
(2)调整外汇和黄金储备
一国的外汇和黄 金储备作为稳定一国货币对外汇率的重要后备力量，也是各国货币当局所惯用的手段。许多国家都运用其拥有的外汇储备设立了外汇平准基金(Exchange Equalization Funds, EEF)，由中央银行或财政部掌握，专门用来干预汇率的波动。若-国外汇汇率上浮超过规定的上限时，则该国货币当局动用部分外汇储备在外汇市场上抛售，同时收回本币，以平抑汇率的上浮势头；反之，若外汇汇率下浮超过其下限时，则由中央银行在外汇市场上抛售本币，购买外币，以增强本国的外汇储备，促使外汇汇率上浮。
(3)向IMF借款
当一国由于国际收支失衡而感到难以维持货币平价时，可向IMF借款，当然该借款数额是有限的。
(4)实行货币的法定贬值或升值
前述三种措施皆属于主动措施，而且其调节均有限度。当一国货币跌势或涨势明显，汇率波动剧烈，靠前几种办法无法平抑汇率时，该国货币当局最后只得诉诸货币法定贬值或升值。即:当国的国际收支危机特别严重，本币对外币的汇率下跌过快，无法扭转时，则采取法定贬值， 由法律明文规定降低本币的金平价，提高以本币表示的外币的价格。例如: 1971 年12月美国政府宣布美元贬值，把美元的金平价由0.88 671克黄金减少为0.818513克黄金，英镑对美元的汇率由1英镑=2.40美元提高到1英镑-2.6057美元。当国货币的对外汇率上涨过高，无法平抑时，则最后宣布本币法定升值，由法律明文规定提高本币的金平价，降低以本币所表示的外币的价格。如原联邦德国政府在1969 年10月，把西德马克与美元的汇率也相应地由1美元=4马克改为1美元3.66马克。可见，货币法定贬值和法定升值是有限度的，尤其是关键货币，否则汇率的稳定就失去基础，最终会危及固定汇率制度。
4.什么是浮动汇率制度?
浮动汇率制度(Floating/Flexible Exchange Rate Regime) 是在第二次世界大战后固定汇率制度于1973年春季崩溃以后，西方发达国家开始普遍实行的种汇率制度。在浮动汇奉制度下，政府对汇率不加以固定，也不规定波动幅度，而是根据市场的外汇供求情况，任其自由涨落。当外币供过于求时，外币汇率下浮:当外币供不应求时，外币汇率上浮。
浮动汇率制度的历史可追溯到金本位制时期。当时一些殖民地附属国，尤其是实行银本位制国家的货币汇率，就曾出现长期的不稳定，这实际上是浮动汇率制度。第一次世界大战后，法国、意大利、加拿大等国和亚非拉的一些发展中国家也曾实行浮动汇率制度，在实行固定汇率制度期间，当固定汇率无法维持时，有的国家也实行浮动汇率制度。如，加拿大于1950年9月实行浮动汇率制度，直至1962年5月才恢复固定汇率，但1970年5月又实行浮动汇率。因此，浮动汇率并非新的汇率制度，而是一种权宜之计。
5.浮动汇率制度有哪些类型?
按照不同的标准，浮动汇率制度可分为不同的类型。
(1)按政府是否进行干预，可分为
①自由浮动(Free Floating) ,或称清洁浮动(Clean Floating)。是指一国货币当局对汇率的波动不采取任何干预措施，而完全任由汇率依外汇市场的供求变化而自由涨落。实际上，纯粹的自由浮动是不存在的。各国为了自身的利益，或明或暗地对外汇市场进行干预。
②管理浮动(Managed Floating)，或称肮脏浮动(Diry Floating)。是指一国货币当局在外汇市场上直接或间接地进行干预，以操纵本国货币的汇率，使其保持在对本国有利的水平上，目前实行浮动汇率制度的国家大都属于管理浮动。
(2)按照浮动的形式，可分为
①单独浮动(Single Floatin)。是指一国货币不同任何外国货币发生固定联系，其汇率根据外汇市场的供求变化而自动调整。如美元、日元、英镑等货币属于单独浮动。单独浮动可能较好地反映一国外汇供求状况及货币关系的变化。
②联合浮动(Joint Floating)，或译为共同浮动。是指国家集团在成员国之间实行固定汇率制，对非成员国则实行共升共降的浮动汇率。如欧洲货币体系为了建立稳定的货币区，实行了联合浮动。联合浮动的意义在于可以在集团内部创造一个稳定的汇率环境，减少汇率风险，促进集团内部经济贸易的发展，同时可形成与个别发达国家相抗衡的货币干预力量。
6.什么是国际货币体系?
国际货币体系(Intermational Monetary System) 是指为了适应国际贸易和国际支付的需要，各国政府对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式。它一般包括以下五个方面的主要内容。
(1)各国货币比价的确定
根据国际交往与国际支付的需要，以及使货币在国际范围发挥世界货币职能，各国政府要规定:本国货币与外国货币之间的比价、货币比价确定的依据、货币比价波动的界限、货币比价的调整、维护货币比价采取的措施，以及是否采取多元化比价等。
(2)各国货币的兑换性以及国际结算的原则
具体包括:一国货币能否自由兑换:在结算国家之间发生债权债务时采取何种结算方式;对支付是否给予限制等。
(3)国际收支的调节方式
当出现国际收支不平衡时，各国政府应采取何种方法弥补这缺口，各国政府之间的调节措施又如何互相协调。
(4)国际储备资产的确定
为平衡国际收支和稳定汇率的需要，一国必须要保存一定数量的、 为世界各国普遍接受的国际储备资产。
(5) 黄金、外汇的流动与转移是否自由
各国在不同时期，有不同的规定和限制措施。
国际货币体系可以从储备资产的保有形式和汇率制度的形态两个角度进行区分。储备货币或本位货币是国际货币体系的基础。根据国际储备划分，有金本位制度、金汇兑本位制度和信用本位制度。金本位制度，只以黄金作为国际储备资产或国际本位货币:信用本位制度，只以外汇(如美元或英镑等)作为国际储备资产而与黄金无任何联系:金汇兑本位制度，同时以黄金和可以直接兑换黄金的货币作为国际储备资产。
汇率制度是国际货币制度的核心，以汇率制度分类，国际货币体系可以有固定汇率制度和浮动汇率制度。然而，有时也可以同时以国际储备货币和汇率制度作为国际货币制度分类的标准。例如金本位条件下的固定汇率制度、以不兑现的纸币(如美元)为本位的固定汇率制度、以黄金和外汇作为储备的可调整的固定汇率制度或管理浮动汇率制度，以及完全不需要保有国际储备资产的纯粹自由浮动汇率制度等。
7.什么是国际金本位制度?
国际金本位制度是研究国际货币体系的开端。金本位制(Gold Standard System)是以一定量黄金为本位货币的一种制度。 所谓本位货币(Standard Money),是指作为一国货币制度的基础的货币。按照在历史上出现的先后顺序，国际金本位制度可分为两个阶段:金币本位制和金汇兑本位制。
(1)金币本位制
①金币本位制的历史
第一次世界大战前的国际货币体系，是典型的国际金本位货币体系。这个国际货币体系大约形成于1880年延续至1913年，它是在资本主义各国间的经济联系日益密切，主要资本主义国家实行金币本位货币制度之后自发地形成的，其形成基础是英国、美国、德国、荷兰、一些北欧国家和拉丁货币联盟(由法国、意大利、比利时和瑞士组成)等实行的国内金币本位制。
最早实行金币本位制的国家是英国，英国政府在1816年颁布了铸币条例，发行金币，规定1盎司黄金为3镑17先令10.5便士，银币则处于辅币地位。1819 年又颁布条例，要求英格兰银行的银行券在1821年能兑换金条，在1823年能兑换金币，并取消对金币熔化及金条输出的限制。从此英国实行了真正的金币本位制。到19世纪后期，金币本位制已经在资本主义各国普遍采用，它已具有国际性。由于当时英国在世界经济体系中的突出地位，它实际上是一个以英镑为中心，以黄金为基础的国际金本位制度。这种国际金本位制度持续了30年左右，到第一次世界大战爆发时宣告解体。在金本位制度的全盛时期，黄金是各国最主要的国际储备资产，英镑则是国际最主要的清算手段，黄金与英镑同时成为各国公认的国际储备。英镑之所以与黄金具有同等重要的地位，是由于当时英国强大的经济力量，伦敦成为国际金融中心，英国也是国际经济与金融活动的重心，于是形成一种以黄金和英镑为中心的国际金本位制，也有人称之为英镑汇兑本位制(Stering Exchange Standard System).
②金币本位制的内容和特点
金币本位制的主要内容是: a用黄金来规定货币所代表的价值，每一货币单位都有法定的含金量，各国货币按其所含黄金重量而有一定的比价: b. 金币可以自由铸造，任何人都可按本位币的含金量将金块交给国家造币厂铸成金币; C.金币是无限法偿的货币，具有无限制的支付手段的权利: d. 各国的货币储备是黄金，国际的结算也使用黄金，黄金可以自由输出与输入。由此可见，金币本位制具有三个特点:自由铸造、自由兑换和自由输出入。由于金币可以自由铸造，金币的面值与其所含黄金的价值就可保持一致，金币数量就能自发地满足流通中的需要。由于金币可以自由兑换各种价值符号(金属辅币和银行券)，就能稳定地代表一定 数量的黄金进行流通，从而保持币值的稳定，不致发生通货膨胀。由于黄金可在各国之间自由转移，这就保证了外汇行市的相对稳定与国际金融市场的统一。所以金币本位制是一种比较稳定、比较健全的货币制度。
在各国都实行金币本位制的条件下，铸币平价是各国货币比价确定的原则，由于各国政府都规定货币自由铸造、自由兑换与黄金自由输出入的三大政策，各国货币汇率波动的界限受黄金输送点的限制，一般波动不大。由于汇率受到黄金输送点的自动调节，不需要任何国际机构进行监督。当时，各国货币可以自由兑换，对外支付也没有任何限制，实行自由、多边的结算，黄金是最后的国际结算手段。各国政府对货币发挥世界货币职能所确定的这些共同原则和采取的共同措施，就构成了国际金本位货币体系。由于这些原则与措施具有共同性，就使国际货币体系具有统一性的特点:另方面，由于这个国际货币体系并非是在一个公共的国际组织领导与监督下，拟定共同的规章后形成的，而是各国自行规定其货币在国际范围内发挥世界货币职能的办法，这样，它又具有松散性的特点。因此，第一-次世界大战前的国际金本位货币体系是一个统性与松散性相结合的国际货币体系。
③金币本位制的崩溃
随着主要资本主义国家之间矛盾的发展，破坏国际货币体系稳定性的因素也日益增长起来。到1913年底，英、法、美、德、俄五国占有世界黄金存量的23,绝大部分黄金为少数强国所占有，这就削弱了其他国家货币制度的基础。到1913年，全世界约有60%的货币用黄金集中于各国中央银行，各国多用纸币在市面流通，从而影响货币的信用，而一些国家为了准备战争，政府支出急剧增加，大量发行银行券，于是银行券兑换黄金越来越困难，这就破坏了自由兑换的原则。在经济危机时，商品输出减少，资金外逃严重，引起黄金大量外流:各国纷纷限制黄金流动，黄金不能在各国间自由转移。由于维持金币本位制的一些必要 条件逐渐遭到破坏，国际货币体系的稳定性也就失去了保证。第一次世界大战爆发后，各国停止银行券兑换黄金并禁止黄金输出。战争期间，各国实行自由浮动的汇率制度，汇价波动剧烈，国际货币体系的稳定性已不复存在。于是金币本位制宣告结束。
(2)金汇兑本位制
①金汇兑本位制的建立
第一次世界大战结束后，世界经济情况发生了很大的变化。首先，各国的经济实力对比发生了改变。英国的海外资产损失严重，由债权国变为债务国，而美国则大发战争财，变成了债权国。其次，第一次世界大战期间，各国为了筹措军费，实行通货膨胀政策，导致战后各国物价与工资上涨的程度大不相同，因而真正的均衡汇率难以确定。再次，由于物价的普遍上涨，而黄金价格保持原有水平不变，结果是黄金生产数量下降，黄金存量对世界生产与国际贸易的比率低于战前。在这种情形下，原来的金币本位制度难以恢复，各国只得允许汇率浮动。战后，除美国仍坚持金本位制以外，其他国家的货币都不稳定。而且，一些国家利用通 货贬值实行汇兑倾销，各国为了防止汇兑倾销，除强化外汇管制外，还对贸易施加种种限制，这就缩小了世界贸易的范围，因此世界货币制度的重建问题受到各国普遍的重视。
1922年，在意大利的热那亚召开了经济与金融会议，会上讨论了重建有生命力的国际货币体系问题。会议建议采取金汇兑本位制以节约黄金的使用。其主要内容是: a.货币单位仍规定含金量: b. 国内不流通金币，以国家发行的银行券当作本位币流通: e.银行券只能购买外汇，这些外汇可在国外兑换黄金: d本国货币同另一实行金本位制的国家的货币保持固定的比价，并在该国存放大量外汇或黄金作为平准基金，以便随时干预外汇市场来稳定汇率。这是一种间接使货币与黄金联系的本位制度; e. 主要金融中心仍旧维持其货市同黄金外汇(即可兑换黄金的货币)的可兑换性。
热那亚会议之后，除美国仍实行金币本位制，英国和法国实行金块本位制这两种与黄金直接挂钩的货币制度外，其他欧洲国家的货币均通过间接挂钩的形式实行了金汇兑本位制。1925 年，国际金汇兑本位制正式建立起来。
英国和法国实行的金块本位制是-种附有限制条件的金本位制，金币虽仍作为本位货币，但在国内流通的是纸币，而由国家储存金块，作为储备:国家规定纸币的含金量，但纸币只能按规定的用途和数量向本国中央银行兑换金块。
实行金汇兑本位制度的国家，通过在金块本位制或金币本位制国家保存外汇，准许本国货币无限制地兑换外汇，以维持本国货币的对外汇率。在这些国家的国际储备中，除黄金外，外汇占有一定的比重， 黄金仍是最后的支付手段。这个时期的国际货币体系仍然属于国际金本位货币体系范畴，同样具有统-性、松散性两个特点。但是，这一时期的国际金本位货币体系的基础已经严重削弱，不如战前的金币本位制了。
②金汇兑本位制的解体
1929—1933 年的世界经济危机，摧毁了西方国家的金块本位制与金汇兑本位制，统一的国际金本位货币体系也随之瓦解。在西方国家普遍实行纸币流通制度的情况下，它们的货币信用制度危机加深，矛盾重重，建立不起统的国际货币体系，而纷纷成立货币集团，如英镑集团、美元集团、法郎集团、日元集团等。在货币集团内部以一个主要国家的货币作为中心，并以这个货币作为集团内部的储备货币，进行清算。集团内部外汇支付与资金流动完全自由，但是对集团外的收付与结算则实行严格管制，常常要用黄金作为国际结算手段，发挥黄金的世界货币职能。各货币集团内部的货币比价、货币比价波动界限以及货币兑换与支付均有统严格的规定:对集团外的国际支付则采取严格管制:集团之间壁垒森严，限制重重。在这一时期，不存在统的国际货币体系。 一些西方国家为了争夺国际市场纷纷进行外汇倾销，货币战接连不断，更加剧了国际货币关系的混乱，从而严重地阻碍了国际贸易的发展，使国际货币关系同国际贸易发展之间产生了尖锐矛盾。这时各国普遍要求建立新的国际货币体系，然而，由于西方国家刚刚摆脱1929 —1933 年经济大危机，又面临着第二次世界大战，难于立即就国际货币关系问题做出共同的安排，因而在20世纪30年代后半期未能建立新的国际货币体系。
8.什么是布雷顿森林体系?
第二次世界大战前和第二次世界大战期间，由于国际货币体系的不统一，各国国际收支危机严重，外汇管制普遍加强，各国货币汇率极端不稳定，各货币集团之间的矛盾与斗争也非常尖锐，再加上接连不断的货币战，使国际货币关系处于严重混乱状态。为克服混乱的国际货市关系同国际贸易发展之间的矛盾，在第二次世界大战即将结束时，英、美两国着手拟定建立战后国际货币体系的方案。1943年4月7日,在伦敦发表了英国财政部顾问、大经济学家凯恩斯拟定的国际清算同盟计划"，即所谓的“凯恩斯计划”。与此同时，美国在华盛顿也发表了美国财政部长助理怀特拟定的“国际稳定基金计划”,即所谓的“怀特计划”。
“凯恩斯计划”与“怀特计划”提出后，英、美两国政府代表团在双边谈判中展开了激烈的争论。最后美国以其在政治、经济和金融方面的压倒之势，迫使英国放弃“国际清算同盟计划"而接受美国的方案:同时，美国也对英国做出一些让步，双方于1944年4月达成了基本反映“怀特计划"的《关于设立国际货币基金的专家共同声明》。这时，美国认为时机已经成熟，遂于5月邀请筹建联合国的44国政府代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林举行“联合国货币金融会议”，经过三周的激烈讨论，于同年7月通过了以“怀特计划”为基础的《国际货币基金协定》和国际复兴与开发银行协定》，统称为“布雷顿森林协定"，从而确立了以美元为中心的布雷顿森林国际货币体系，简称布雷顿森林体系(Bretton Woods System)。
9.布雷顿森林体系有哪些主要内容?
布雷顿森林体系的主要内容，是以作为国际协议的《国际货币基金协定》(以下简称《协定》)的法律形式固定下来的。
(1)以美元为中心的固定汇率制
《协定》规定了以美元作为最主要的国际储备货币，美元直接与黄金挂钩，国际货币基金组织(IMF)的会员国政府必须确认1934年美国政府规定的1盎司黄金=35美元的官价，即1美元的金平价为0888671克黄金，并且各国政府和中央银行可随时向美国政府按官价兑换黄金。另外，《协定》 还规定:各国货币要规定黄金平价，并以此确定对美元的比价，从而确定了其他货币通过美元与黄金间接挂钩的关系:各国货币均与美元保持固定比价关系，汇率波动界限不得超出货币平价的上下1%,各国政府有义务通过干预外汇市场来实现汇率的稳定:会员国只有在国际收支出现“基本失衡”时，经IMF批准才可以进行汇率调整。由此可见，布雷顿森林体系下的汇率制度是可调整的固定汇率制。
(2)调节国际收支
弥补国际收支逆差，向会员国融通弥补逆差所需资金，是国际货币体系顺利运转的必要条件。为此，《协定》 规定，设立普通贷款账户，向国际收支发生暂时困难的会员国提供贷款，以弥补逆差。但贷款数量与会员国缴纳份额是相联系的，会员国借用普通贷款的累计最高限额为其缴纳份额的125%。此外，《协定》 还规定了顺差国也有调节国际收支的责任，这主要体现在《协定》的“稀缺货币条款" (以下简称“稀缺货币”)上:当一国国际收支持续保有顺差，则逆差国对顺差国货币需求增加，并向基金组织借取该种货币，使该货币在基金组织的库存量下降，当库存量下降到该会员国份额的75%以下时，基金组织就将该货币宣布为“稀缺货币”。基金组织可按逆差国的需要实行限额分配，而逆差国也有权对“稀缺货币”采取临时性的兑换限制。由此影响顺差国的出口贸易，迫使其采取调节国际收支的措施。然而，“稀缺货币条款”还规定基金组织可采取以下两种措施解决“稀缺货币”问题:
①经“稀缺货币”发行国许可，基金组织用发行债券方法，在该国金融市场筹措资金;
②商请“稀缺货币”发行国，把该国货币售给基金组织，以换取IMF的黄金。显然，后两种措施对顺差国是有利的，顺差国可以通过它们进行资本输出和掠夺黄金，因此“稀缺货币条款”未能真正起到调节国际收支的作用。
(3)废除外汇管制
《协定》第八条规定，会员国不得限制经常项目的支付，不得采取歧视性的货币措施，要在兑换性的基础上实行多边支付，但有三种例外情况:
①IMF容许对资本转移实施外汇管制;
②会员国有权对“稀缺货币”采取暂时性的兑换限制;
③会员国在处于战后过渡时期的情况下，可以延迟履行货币可兑换性的义务。
(4)建立一个永久性国际金融机构一一国际货币基金组织(IMF)
这也是二战后的国际货币制度的项重要内容。《协定》 赋予IMF以下职能。
①监督的职能，即监督会员国遵守《协定》各项条款，以维护国际金融与外汇交易秩序;
②磋商的职能，即与会员国就国际货市领域的有关事项进行磋商;
③融通资金的职能，即对逆差国提供贷款，以稳定外汇市场和扩大国际贸易。
在上述内容中，美元同黄金挂钩，其他国家货币同美元挂钩，对保障布雷顿森林体系的统性和稳定性，具有特别重要的意义，是构成布雷顿森林体系的两大支柱。
10.布雷顿森林体系有哪些特点?
在布雷顿森林体系下，由于美元可以兑换黄金，因此有人也把布雷顿森林体系称为以美元为中心的金汇兑本位制。它与第一次世界大战前和其后的金本位制是不同的，主要表现在以下几个方面。
(1)美元发挥了世界货币的职能
美元被广泛地用作国际计价单位、支付手段和储备手段。美元实际上已充当国际储备货币，因而布雷顿森林体系也被称为可兑换黄金的美元本位。
(2)形成了盯住美元的固定汇率
在货币比价确定方面，是以美元作为关键货币，根据其他国家货币与美元的金平价之比来确定，实际上形成了盯住美元的固定汇率。而且这种固定汇率的波动界限是人为规定的，黄金输送点不再起自动的调节作用，而是在IMF的监督下，通过各国中央银行对外汇市场的干预予以维持。
(3)兑换黄金的程度不同
一次大战前居民可以自由兑换黄金，一次大战后实行金汇兑本位制的国家允许居民用外汇(英镑、美元等)向英、美等国兑换黄金;在布雷顿森林体系下，只同意外国政府在一定条件下用美元向美国兑换黄金。因此，布雷顿森林体系是一个大大削弱了的金汇兑本位制。
(4)国际收支失街的调节机制不同
在国际金本位制下，依靠的是“物价现金流动机制”的自发调节作用:在布雷顿森林体系下，是通过IMF的贷款和汇率的调整来实现的。
(5)具有统一性、严密性和约束性
从国际货币体系的运转来看，布雷顿森林体系是通过签订正式协定，对国际货币体系的诸方面如货币比价、国际支付与结算、国际收支调节等进行规定，并在统一的国际金融机构——IMF 的监督下实施，要求会员国遵守，否则将受到制裁，因而它具有统性、严密性和约束性。第二次世界大战前的国际货币体系没有在世界各国之间订立统的协定， 而且也没有一个统的国际组织监督其运行， 处于松散状态。
11.布雷顿森林体系是如何运转的?
(1)维持布雷顿森林体系运转的基本条件
由于布雷顿森林体系实行的是“双挂钩”制度，即美元与黄金桂钩和其他国家货币与美元挂钩，因此，要维持这个体系，保持“双挂钩”原则的实现，必须具备两个基本条件。
①美国国际收支保持顺差，美元对外价值稳定。这是以美元为中心的国际货币体系建立的基础。如前所述，一国货币的对外价值受其通货膨胀程度和国际收支状况的制约。为了保持美元对外价值的稳定，美国应在控制国内通货膨胀的前提下，在国际收支方面保持顺差:否则，若美国国际收支出现巨额逆差，会引起美元大量外流，导致美元贬值成为抛售的对象，从而使美元丧失在国际货币中的核心地位，造成国际金融市场动荡与混乱，而危及国际货币体系的基础。
②美国应具有充足的黄金储备，以维持黄金的官价水平。因为在布雷顿森林体系下，美国政府承担外国官方机构按官价用美元兑换黄金的义务。因此，只有美国黄金储备充足，才能维护美元的信誉，平抑黄金价格:反之，若黄金储备不足，则不能保证以官价用美元兑换黄金，会引起美元的信用危机，并且由于黄金匮乏，无力在市场上投放而导致黄金价格上涨，最终会导致抛售美元而抢购黄金，动摇以美元为中心的国际货币体系的基础。
(2)维持布雷顿森林体系运转所采取的措施
布雷顿森林体系是在美国持有大量顺差、黄金储备充足的基础上建立起来的，其运转与美元的信用、地位密切相关。二战后至20世纪50年代末，由于美元币值稳定，美国黄金储备充足，人们对美元充满信心，很少人想以美元兑换黄金，因此布雷顿森林体系得以顺利运转:但到了20世纪50年代末，由于西方国家经济实力发生变化，美国的国际收支已由顺差转为逆差。到1960年，美国对外流动债务(210亿美元)已超过其黄金储备额(折合178亿美元)，已不可能实现无限制兑换黄金的承诺，终于在1960年10月爆发了第一次美元危机，从而布雷顿森林体系岌岌可危。所谓美元危机，也就是指由美国国际收支危机所引起的美国黄金外汇储备额急剧减少，美元汇率猛跌和美元信誉跌落，大量资本从美国出逃，国际金融市场出现抛售美元、抢购黄金与硬货币的风潮。为减缓美元危机，不致削弱布雷顿森林体系运转的基础，美国以及在美国影响下的IMF先后采取了下述措施。
①稳定黄金价格协定。1960 年10月，由于美元危机爆发，伦敦黄金市场金价暴涨。为保持黄金的官价水平，在美国策划下，欧洲主要国家的中央银行达成-项“君子协定”，约定彼此不以高于35.20美元的价格购买黄金。
②巴塞尔协定。1961 年3月上旬西德马克与荷兰盾公开升值，给美元和其他西方货币带来巨大的冲击。为减缓国际游资对外汇市场的冲击，维持美元汇率的稳定，参加国际清算银行理事会的英国、联邦德国、法国、意大利、荷兰、比利时、瑞士、瑞典等八国中央银行，在清算银行所在地瑞士巴塞尔达成个不成文的君子协定，即巴塞尔协定。协定规定:各国中央银行应在外汇市场上合作，以维持彼此汇率的稳定:若一国的货币发生困难，应与能提供协助的国家进行协商，采取必要的援助措施，以维持汇率的稳定。
③黄金总库。美元危机爆发所引起的国际金融市场抢购黄金的风潮，使金价不断上涨。为维持黄金官价，美国联合英国、瑞士、法国、联邦德国、意大利、荷兰、比利时等八国的中央银行在1961年10月建立了“黄金总库"。八国中央银行按约定的比例共拿出2.7亿美元的黄金，其中美国占50%。英格兰银行为黄金总库的代理机构，负责维持伦敦黄金市场金价的稳定。
④“借款总安排"。由于国际收支恶化，美国需要借用联邦德国马克、法国法郎等货币，以平衡国际收支、稳定美元汇率，但在基金组织的资金中，美国占用份额较多，西欧国家所占份额较少，因而不能满足美国的货币需求。于是，在美国的倡议下，IMF于1961年11月在巴黎与美国、英国、加拿大、联邦德国、法国、意大利、荷兰、比利时、瑞典、日本等十国代表举行会议，并签订了资金达60亿美元的“借款总安排”协议。当基金组织缺少这些货币时，可由基金组织向“借款总安排”的有关国家借入，转贷给需要的会员国，实际上主要是支持美国。参加“借款总安排”的十国也叫“十国集团”或“巴黎俱乐部"。
⑤货币互换协定，亦称“互换安排”。在美元汇事趋跌的情况下，美元被大量抛售。为加强对外汇市场的干预，在1962年3月，美国联邦储备银行分别与14个西方主要国家的中央银行签订了“货币互换协定"，其总额为117.3 亿美元，1973年7月又扩大为197.8亿美元。该协定为双边协定，其主要内容包括:两国中央银行应在约定期间内相互交换一定金额的对方货币。在未使用之前，需以定期存款或购买证券的形式存于对方。若为平抑汇率需动用时，只要在两天之前通知对方即可。当约定到期，则应用实行互换时的汇率相互偿还对方货币。
⑥阻止外国政府持美元外汇向美国兑换黄金。为减缓黄金储备的流失，美国不仅以“劝说"为名而实际是施加压力来阻止外国政府用持有的美元外汇向美国兑换黄金，而且还于1967年与联邦德国政府达成协议，后者承诺不将其持有的美元外汇向美国兑换黄金。
⑦美国发行外币债券，筹措西欧国家货币外汇。为扩大干预外汇市场的力量，美国除通过上述“合作"安排来稳定美元汇率外，还曾发行以其他外币标明面值的罗莎债券(Roosa Bonds)来筹措干预外汇市场的外汇资金。
⑧黄金双价制。20 世纪60年代中期随着美国对越南战争的扩大，美国的国际收支进一步恶化。1968 年3日爆发了空前严重的第二次美元危机,再度掀起了抢购黄金、抛售美元的浪潮。在半个月中，美国黄金储备流失14亿多美元。黄金总库已无力平息抢购黄金的浪潮，因而于3月15日解散黄金总库，实行黄金价格的双轨制，即只允许各国中央银行按官价用美元向美国兑换黄金，至于黄金市场的金价则听任供求关系变化而自由涨落。
⑨创设特别提款权。由于美元危机的不断发生，法国等欧洲经济共同体国家也加紧反对美国的金融霸权。在国际货币基金组织1963年年会上，法国对以美元作为主要储备货币的国际金汇兑本位制提出了尖锐的批评，因而决定由“十国集团”成立一个委员会，研究国际货币制度改革问题。随后，以英美为一方，提出国际流通手段不足的理论，主张创立-种新的国际储备货币，作为美元、英镑和黄金的补充，以适应国际贸易的需要。以法国为首的西欧六国为一方，认为美元危机问题的关键不是流通手段不足，而是美元泛滥，通货过剩，反对创立新货币。1967年4月，比利时提出一个折中方案，主张增加各国在IMF的自动提款权，来解决可能出现的国际流通手段不足的问题。“十国集团"采纳了比利时方案。1969年9月在IMF第24届年会.上通过了创设特别提款权的协议，并决定从1970年起，分3年共“发行"特别提款权95亿单位。
由于特别提款权只能用于政府间的结算，而大量的企业或单位的国际往来所发生的债权债务的结算与支付仍主要使用美元，因而创设特别提款权不会伤害美元的国际地位。另外，创设特别提款权还会有助于缓和美元危机和维持布雷顿森林体系，因为: a.它的创设与分配，可增大美国的国际储备资产，从而能增加其应付国际收支逆差的能力: b. 可减少美国黄金储备的流失，这是因为特别提款权等同于黄金，当外国政府或中央银行用美元向美国要求兑换黄金时，美国可用特别提款权支付。
以上措施只是在一定程度上减缓了美元危机的爆发，而无法挽救以美元为中心的国际货币体系的命运，同时也暴露了美国越来越多地依赖于其他国家的力量勉强维持布雷顿森林体系的运转。
12.布雷顿森林体系是如何崩溃的?
(1)布雷顿森林体系的崩溃
①美元停止兑换黄金
随着美国国际收支的进一步恶化，美国黄金储备陡降，美元危机爆发频率加快、程度加深。仅1971年5月和7月～8月连续两次爆发了美元危机。美国为维持美元的中心地位付出了沉重代价。-方面积累了巨额外债，另方面黄金储备流失严重。至1971年8月，美国的黄金储备减少到102 亿美元，而且对外短期负债却增至520亿美元，黄金储备仅及对外短期负债的15。美国根本不可能承担美元对外兑换黄金的义务。于是，西方国家纷纷向美国挤兑黄金。1971 年8月15日美国不得不宜布实行“新经济政策”，对内冻结工资、物价，对外停止履行外国政府和中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务。“新经济政策"的推行，意味着美元与黄金脱钩，支撑布雷顿森林体系的两大支柱有一根已经倒坍。为了避免国际游资对本国货币的冲击，许多西方国家的货币不再盯住美元而实行浮动汇率制度，固定汇率制的维持受到了严重的威胁，支撑布雷顿森林体系的另一支柱正处于 摇摇欲坠之中。
②固定汇率波动幅度扩大
在国际金融市场极端混乱、西方国家矛盾重重的情况下，经过几个主要西方国家的背后磋商，“十国集团” 于1971年12月在美国华盛顿的史密森学会大厦举行财政部长和中央银行行长会议，达成“史密森协议”，正式宣布美元对黄金贬值7.89%，黄金官价从每盎司35美元提高到38美元，各国货币的黄金平价也作了相应的调整。各国货币对美元汇率的波动幅度由原来不超过平价±1%，扩大到±2.25%。但是，美元停止兑换黄金和小幅度贬值并未能阻止美元危机与美国国际收支危机的继续发展。1973年2月，由于美国国际收支逆差严重，美元看跌，在国际金融市场上又一次掀起了抛售美元、抢购西德马克和日元等硬通货及黄金的浪潮，仅2月9日天在法兰克福外汇市场就抛售了近20亿美元，国际外汇市场不得不暂时关闭。美国政府于2月12日被迫再次宣布美元贬值10%，黄金官价也相应由每盎司38美元提高到42.22美元。
③固定汇率制垮台
美元再度贬值，并没能制止美元危机。1973 年3月重又掀起了抛售美元、抢购黄金和西德马克的狂潮，伦敦黄金市场的金价度涨到盎司96美元，西欧和日本的外汇市场被迫关闭达17天之久。随着美元危机的深化，一些币值坚挺的顺差国为维持本币与美元的固定汇率，投放了大量本币，导致了国内的通货膨胀，引起西方国家的强烈不满。西方国家经过磋商和斗争，最后达成协议:西方国家的货币实行浮动汇率制度。其中联邦德国、法国等国家实行联合浮动，英国、意大利等实行单独浮动。此外其他主要西方国家的货币也都实行了对美元的浮动汇率制。至此，支撑布雷顿森林体系的另一支柱，即各国货币盯住美元，与美元建立固定比价的制度也完全垮台，这标志着布雷顿森林体系彻底崩溃。
(2)布雷顿森林体系崩溃的原因
①布雷顿森林体系存在着不可克服的内在矛盾，这是布雷顿森林体系崩溃的根本原因。在该体系下，美元充当国际支付手段与国际储备手段，而发挥世界货币职能，只有美元币值稳定，才能被其他国家普遍接受。美元币值的稳定，不仅要求美国有足够的黄金储备，还要求美国的国际收支必须保持顺差，而这却意味着美元不能被投入国际流通渠道来发挥作用，造成国际支付手段短缺。这就要求美国的国际收支保持逆差，但随着逆差的扩大，美元就将不断贬值，造成美元泛滥成灾，失去世界货币的地位。这就是所谓的“特里芬难题”(Trifin Dilemma)。在第二次世界大战后，从“美元荒"到“美元灾”，进一步发展为布雷顿森林体系危机和崩溃的历程，就是这个体系内在的不可克服的矛盾发展的必然结果。
②主要发达国家之间国际收支的极端不平衡。在二战后初期，美国利用战争中膨胀起来的经济实力和其他发达国家被战争削弱的时机，大肆向西欧国家、日本和世界各地输出商品，使美国国际收支持续出现巨额顺差，而其他国家的国际收支则持续出现逆差，从而使美国黄金储备增加，美元币值稳定，因此这时期布雷顿森林体系能正常运转。但是到了20世纪50年代以后，一方面由于西欧经济的恢复、发展和联合，以及日本经济的起飞，使美国对外贸易受到了严峻的挑战:另一方面由于美国实行对外扩张战略，导致美国巨额的海外军事开支和巨额的资本输出。因此，使美国的国际收支从20世纪50年代末以后由顺差转为巨额逆差。而其他一些发达国家的国际收支则由逆差转为顺差，而引起美元大量外流，泛滥成灾。与此同时，美国的黄金储备又大量流失，使美国丧失承担美元对外兑换黄金的能力，最终不得不于1971年8月15日宣布停止美元兑换黄金。
③主要西方国家通货膨胀程度的悬殊。由于西方国家通货膨胀率的悬殊，它们的实际利率不相等，从而加剧了资本的国际流动。在国际外汇市场上，对实际利率较高的货币的需求增长，其汇率上涨:对实际利率水平较低国家货币的需求则会减少，其汇率下跌。这样，固定汇率势必难以维持。自20世纪60年代以来，币值较为坚挺的国家，为维持其货币与美元的固定汇率，而被迫投放大量本币，已深受通货膨胀之害，它们不愿为此继续做出牺牲。因而，西方各国在1973年春纷纷实行浮动汇率制。
由于两根支柱均已倒塌，布雷顿森林体系便彻底崩溃。
13.什么是牙买加体系?
布雷顿森林体系瓦解后，国际金融陷于动荡之中，各国为建立一个新的国际货币体系进行了长期的讨论与磋商。1974 年9月，在国际货币基金组织年会上成立了一个临时委员会(Interim Comitee),由20个国家的部长级代表组成。这个临时委员会是国际货币基金组织理事会的咨询机构，专门研究国际货币制度问题。在改革原有国际货币体系、谋求建立新的国际货币体系的过程中，各方在不断的讨价还价的基础上，最终就-些基本问题达成共识。1976 年1月，临时委员会在牙买加首都金斯顿举行会议，讨论修订《国际货币基金协定》。这次会议集中讨论了三个主要问题:第一，扩大和重新分配份额:第二，处理黄金官价和国际货币基金组织的库存黄金;第三，修改国际货币基金组织有关汇率的规则。经过数次协商，签署了一个协定，称为《牙买加协定》。《牙买加协定》 的主要内容是。
(1)修订基金份额
新增加分配的份额不超过总数的33.5%，增加后的份额分配使石油输出国组织所出的资金增加了一倍，达到全部成员国出资总额的10%。份额重新修订后，发达国家的投票权相对于发展中国家减少了。
(2)浮动汇率合法化
各会员国可以自主决定汇率安排，因而固定汇率制度与浮动汇率制度可以同时并存。各会员国有义务和基金组织合作来“保证有秩序的汇率安排和促进汇率稳定的制度”。基金组织监督各会员国的汇率政策，缩小汇率波动幅度，使汇率符合各国长期基本情况。禁止各会员国操纵汇率以阻止对国际收支进行有效的调节或对其他会员国赢得不公平的竞争利益。基金组织还有权要求会员国解释它们的汇率政策并推行适当的国内经济政策，以促进汇率体系的稳定。在将来世界经济形势稳定之后，经过基金组织总投票权的85%通过，仍然恢复稳定的但可调整的汇率制度。
(3)黄金非货币化
废除黄金条款，实行黄金非货币化，也就是使黄金与货币完全脱钩，让黄金成为纯粹的商品，各会员国的中央银行可按市价自由进行黄金的交易。取消会员国之间以及会员国与基金组织之间需用黄金支付的义务。在基金组织持有的黄金总额中，按市场价格出售六分之一(约 2500万盎司)，用于援助发展中国家。另外六分之一按官价归还会员国，剩余部分根据基金组织总投票权的85%通过的决议再行处理。
(4)储备资产安排
在未来的货币体系中，应以特别提款权作为主要的储备资产，把美元本位改为特别提款权本位。根据规定，参加特别提款权账户的国家可以用特别提款权来偿还其所欠基金组织的债款，使用特别提款权作为偿还债务的担保，各参加国也可以用特别提款权进行借贷。基金组织要加强对国际清偿能力的监督。
(5)加大对发展中国家的融资规模
以出售黄金所得收入扩充“信托基金"，用于援助发展中国家。同时，基金组织扩大信用贷款部分的总额度，由占会员国份额的100%增加到145%，并将“出口波动补偿贷款"的规模占份额的比例从50%提高到75%。
在《牙买加协定》发表以后，基金组织执行董事会即着手对《国际货币基金协定》进行第二次修订，修订的全部协定条款包括了《牙买加协定》的主要内容。《国际货币基金协定第二次修正案》于1976年4月底经理事会表决通过后经60%以上的会员国和总投票权的85%多数票通过，从1978年4月1日起正式生效。从此，国际货币体系进入了一个新阶段，由于这个阶段的国际货币体系同《牙买加协定》密切相关，故被称为牙买加体系。
14.牙买加体系有哪些特点?
当今的国际货币体系就是牙买加体系。牙买加体系对布雷顿森林体系进行了扬弃:一方面，它继承了布雷顿森林体系下的国际货币基金组织，并且，还强化了基金组织的作用:另一方面，它放弃了布雷顿森林体系下的美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩的双挂钩制度。具体地说，牙买加体系具有以下特点。
第一，黄金非货币化。黄金不再充当各国货币平价的基础，也不再充当官方之间的国际清算手段。
第二，储备货币多元化。虽然《牙买加协议》中曾规定未来的国际货币体系应以特别提款权为主要储备资产，但事实上，特别提款权在世界各国国际储备中的比重并没有增加。在各国所持有的外汇储备中，以前美元独霸天下的局面被以美元为首的多种储备货币所取代。
第三，汇率制度多样化。据国际货币基金组织统计，截至2004年12月31日，187个国家或地区实行了9种汇率安排，具体情况是: 35个国家实行独立浮动汇率安排，51个国家实行无事先决定的汇率路径的管理浮动汇率安排、1个国家实行爬行带内浮动汇率安排、6个国家实行爬行盯住汇率安排、5个国家实行盯住水平汇率带的汇率安排、33个国家实行盯住单一货币汇率安排、8个国家实行盯住篮子货币汇率安排、7个国家实行货币局制度、71 个国家实行无独立法定货币的制度。
15.什么是联系汇率制度?联系汇率制度是如何发挥作用的?
简单地讲，联系汇率制度就是把自己国家或地区的货币与某一种外币的汇率固定在某一比率上，以及为了保证能做到这点而实施的.系列金融政策。 很多国家或地区都希望在自己的货币与某一种外币或几种外币之间保持 一个稳定的汇率，它们通常会通过外汇市场的交易来干预本币的汇率，但是，这些国家执行的并不是联系汇率制度，因为所谓联系汇率制度，不仅要明确汇率固定在多少，而且要有一系列政策措施保证这一汇率能够得到维持。
从本质上看，联系汇率制度是一种货币发行局制度。根据货币发行局制度的规定，货币基础的流量和存量都必须得到外汇储备的十足支持。换言之，货币基础的任何变动必须与外汇储备的相应变动一致。目前，我国香港特别行政区实行的就是联系汇率制度。
我国香港特别行政区的联系汇率制度的重要支柱包括香港庞大的官方储备、稳健可靠的银行体系、审慎的理财哲学，以及灵活的经济结构。
我们知道，汇率水平就像其他任何商品的价格一样，是由供求关系决定的，如果一个国家感觉自己的货币汇率太高了，那么只要多印一点自己的货币，投放到市场上，供应量增加，其价格也就是汇率自然会下来，所以要让自己的货币贬值，政府是较容易做到的，但要让自己的货币升值，就不是完全靠主观意愿能做到的，因为政府需要用外汇来支持自己的汇率，但它自已不能印外币，所以它对本国货币的支持能力是由它所持有的外汇储备量决定的。在1997—1998 年亚洲金融危机期间，印尼、韩国等最终不得不让自己的货币大幅贬值，便是由于没有足够的外汇储备，而联系汇率制度就是以一系列制度来保证有足够的外汇储备去支持事先固定的汇率，并且在制度上保证供需关系最终会自动调整到固定的汇率水平，达到平衡。
要做到这一点，首先-一点， 就是在发行本国或本地区货币时，其数量不能超过自己的外汇储备，比如说香港特区，它把港元汇率固定在1美元兑7.8港元左右，即每发行7.8港元，至少要相应地有1美元的储备，这样，它就能确保不至于在有人大量抛出港币时，没有足够的美元以固定的汇率买入，由于金融体系的放大作用，尽管我国香港特区政府可能只发行了一定数量的港币，但市场上实际的资金量，再加上银行款金额，要大大超过这一数字，所以，香港特区的美金储备量要超过港币的实际投放量。
而在日常运作中，一且对美元需求增大，港币要贬值时，我国香港特区政府便会用它的美元储备买入港元，以维持固定汇率，这时候，随着买入港元的活动越来越深入，市面上港币越来越少，获取港币的成本越来越高，也就是港币的利率水平越来越高，与此同时，利率的大幅上升，也会最终使投资者感觉与其换成美元取得低利息，还不如以港币赚取高利息，这也会使抛港币、买美元的人减少，最终使其汇率稳定在固定汇率上，而无须政府继续入市干预。
相反， 当港币需求增大，产生升值压力时，政府会抛出港币买入美元，从而促使对港币的需求减少，对美元的需求增大。
由此可见，联系汇率制度可以调节市场，使汇率稳定在一个固定水平上，但同时也要看到，联系汇率制度也有其不利的面，由于政府特别关注外汇市场上的供需关系，它的货币数量不完全受到市场对其货币的供求关系的影响，比如，亚洲金融危机期间，港元受到投机资金的冲击，在联系汇率制度的作用下，港币利率高涨，并影响到地产、金融等行业，但我国香港政府地区却一时难以像别的国家或地区一样，通过调低利率来刺激经济，因为它的利率水平是由外汇市场决定的，所以联系汇率制度是相当严格、弹性很小的一种体制，并非对每一个国家或地区都适合。
现在的问题是，为什么要采用联系汇率制度呢?理论上讲，根据两国或地区的经济状况，它们应该有一个合理的汇率水平，使得两者之间的货币需求关系达到平衡，但是，要发现这一合理的汇率，需要经过市场的波动，发现过程，这就给投资者带来了风险，对于一个外向性的经济来说，汇率的风险特别明显，出口商不知道等他把货物卖出，拿到钱后能换成多少本国货币，外商投入资金，不知道以后把钱收回并换回原来的外币时，能换多少，这都是汇率风险，如果商人，投资者觉得这种风险太大时，他就会减少生意或投资，从而影响经济发展，如果实行联系汇率制度，就可以排除这一风险因素，任何商人，投资者都能够明确知道今后他可以换回多少钱，而不存在不确定性，这对经济发展又是很有利的。
16.我国的人民币汇率制度是如何演变的?
1948年12月1日,中国人民银行成立，并发行了统的货币——人民币。 由于历史的原因，人民币在发行时未规定其金平价。人民币对西方国家货币的汇率于1949年1月18日率先在天津产生。全国各地区以天津口岸的汇率为标准，根据当地具体情况，公布各自的人民币汇率。1950 年全国财经工作会议以后，于同年7月8开始实行全国统-的人民币汇率，由中国人民银行公布。1979年3月13日，国务院批准设立国家外汇管理总局，统管理国家外汇，公布人民币汇率。1994年1月1日起，改由中国人民银行根据银行间外汇市场形成的价格，公布人民币汇率。人民币对西方国家货币的汇率，按演变过程，大体可分为七个阶段。
(1)1949年1月—1952年底
这是国民经济恢复时期。在该阶段，我国的外汇牌价是依据人民币对内、对外购买力的变化情况，参照进出口商品理论比价和国内外的生活物价指数确定的。当时的汇价方针是“奖励出口，兼顾进口，照顾侨汇”，即汇价要照顾出口商经营75% ～80%左右的出口商品获得5%~15%的利润，并保证华侨汇款兑取的人民币的实际购买力。
金院 当时的人民币汇率能比较真实地反映人民币的对外价值，因为人民币的对外购买力的确定是以贸易和非贸易的国内外商品和劳务价格的对比为基础的。
在此阶段的人民币汇率调整频繁，变动幅度较大，造成这现象的主要原因是我国正处于国民经济恢复时期以及发生抗美援朝战争，使当时存在着严重的通货膨胀，随着国内物价的上涨，导致根据物价对比法而计算出的人民币对美元的汇率不断调整。
(2)1953年一1972年，人民币实质上实行固定汇率制度
自1953年起，我国进入全面社会主义建设时期，国民经济实行计划化，物价由国家规定且基本稳定。
鉴于我国对私人资本主义进出口业的社会主义改造业已完成，对外贸易由外贸部所属的外贸专业公司按照国家规定的计划统经营， 外贸系统采取了进出统算、以进补出的办法。这一时期的人民币汇率主要是用于非贸易外汇兑换的结算，按国内外消费物价对比而制定的汇率已适当照顾了侨汇和其他非贸易外汇收入，亦无调整的必要。人民币汇率坚持稳定的方针，在原定汇率的基础上，参照各国政府公布的汇率，只有在资本主义国家的货币发生升(贬)值时，才作相应调整。由于在此阶段资本主义国家的货币实行固定汇率制度，汇率不常变动，因此人民币汇率亦保持稳定，实质上实行固定汇率制度。
(3) 1973年一1980年，人民币实行“一篮子货币”盯住汇率制度
1973年3月，西方国家货币纷纷实行浮动汇率制度，汇率波动频繁。人民币对外比价要保持相对合理，就必须根据国际市场汇率的波动，相应地上调或下调。人民币汇率在固定汇率时期已确定的汇价水平的基础上，按“一篮子货币”原则，确定对西方国家货币的汇价，即选择我国在对外经济贸易往来中经常使用的若干种货币，按其重要程度和政策上的需要确定权重，根据这些货币在国际市场的升降幅度，加权计算出人民币汇率。从1973年到1984年，选用的货币和权重曾作过七次调整。由于我国对外推行人民币计价结算的目的是为了保值，所以在制定人民币汇价的指导思想上要求人民币定值偏高一些。
为适应改革开放的需要，调动各企事业单位的创汇积极性，我国从1979年开始实行外汇留成制度，国家给予创汇单位一定的使用外汇的权利，即外汇额度留成，按规定可用于进口。随着外汇留成办法的实施，有些单位保有留成外汇，但其本身暂不需要进口，从而留成外汇处于闲置状态:而另外某些单位，急需进口，而又缺少外汇。为调剂外汇额度的余缺，中国银行于1980 年10月开办了外汇调剂与额度借贷业务，从而形成了外汇调剂市场与外汇调剂价。外汇调剂价高于官方牌价。
(4)1981年一1984年，实行贸易内部结算价
为了鼓励出口、限制进口，加强外贸的经济核算和适应我国对外贸易体制的改革，从1981年起，我国实行两种汇价。一种是适用 于非贸易外汇收支的对外公布的汇价:另一种是适用于贸易外汇收支的贸易外汇内部结算价。贸易外汇结算价定为1美元=2.53元人民币另加10%的利润，即1美元-2.8元人民币左右，直至1984年底停止使用，中间未进行过调整。
在此期间，我国实际存在着三种汇率: 一是对外的，并适用于非贸易收支的官方牌价:二是适用于贸易收支的贸易内部结算价:三是外汇调剂市场的外汇调剂价。
(5) 1985年—1993年底，实行以美元为基准的有限弹性汇率制
1985年1月1日，我国停止贸易内部结算价的使用，贸易收支与非贸易收支均按官方牌价结算。贸易内部结算价虽然与官方牌价并轨，但调剂外汇市场仍然存在，实际上除官方牌价外，仍存在一个调剂外汇价。
在此期间，官方牌价实际根据全国出口商品平均换汇成本的变化而不断调整，随着国内物价的逐步放开，出口商品换汇成本的逐步提高，人民币对外汇价也不断下调。官方牌价1985年1月为1美元-2.8元人民币，1986年7 月5日调至3.7元。1989年12月16日调到4.7元，1990年11月17日调至5.2元，1991 年4月以后外汇管理局根据国内物价上涨水平与美元汇率的涨落情况，经常进行微调，在1992年到1993年期间，大约保持在1美元=5.8元左右的水平。
在此期间，基本上受供求关系决定的外汇调剂价也不断变化，从最初与官方牌价相差1元，曾一度下降到仅差0.4元，但是，由于需求的加大与其他因素的影响，到1993年底，官方牌价与外汇调剂价相差3元，即官方牌价1美元=5.8元左右，调剂外汇价1美元=8.7元左右。
(6)1994年—2005 年7月，实行以供求为基础、单一的有管理的浮动汇率制度
1994年1月1日，我国对人民币汇率制度进行重大改革，实施以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率步并轨到1美元兑换8.70元人民币，国家外汇储备大幅度上升。我国实行新的外汇管理体制。在这种新的体制下，人民币汇率有以下几个特点。
①人民币汇率不再由官方行政当局直接制定。而是由中国人民银行根据前一日银行间外汇市场形成的价格公布当日人民币汇率，各外汇指定银行根据中国人民银行公布的汇率和规定的浮动范围，自行确定和调整对客户的买卖价格。
②由外汇指定银行制定出的汇率是以市场供求为基础的。这是因为:第一，新体制实行外汇收入结汇制，取消了外汇留成和上缴，一般企业在通常情况下不能开立外汇账户，所有经营项下的外汇供给均进入外汇市场:第二，实行银行售汇制，取消经常项目支付用汇的经常性计划审批，同时取消外汇收支的指令性计划，这意味着经常项目的绝大部分外汇需求可以也必须通过外汇市场来满足。
③以市场供求为基础所形成的汇率是统的。 新的体制实施后，官方汇率自然不复存在，同时在结汇制和售汇制下，外汇的供求均以外汇指定银行为中介，企业之间不得直接相互买卖外汇，外汇调剂市场也就完成了历史使命，外汇调剂价也相应地演变成市场汇率，此即所谓的“汇率并轨”。由于汇率是各外汇指定银行自行确定的，但外汇供求在各银行的业务范围内的分布又是不一致的， 人民币汇率的全国统性就必须通过建立全国银行同行业间的外汇交易市场来实现。
在1994年到1996年期间，我国曾出现严重通货膨胀和大量资本内流，1997 年又遭遇亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力。1997 年以后，人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动，波幅不超过120个基本点，并没有随宏观经济基本面变动而波动。此时的人民币汇率实际上是单一的盯住美元的汇率制度。自2003年起，国际社会强烈呼吁人民币升值，国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。”
(7)2005年7月一现在，实行参考“一篮子货币”进行调节的有管理的浮动汇率制度
自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元。
17.人民币汇率制度改革的最新情况是怎样的?
中国人民银行在2005年7月21日发布公告称，为建立和完善我国社会主义市场经济体制，充分发挥市场在资源配置中的基础性作用，建立健全以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制度，对人民币汇率形成机制进行改革。经过这次改革，人民币汇率具有以下特点。
(1)自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考“一篮子货币”进行调节的、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。
(2)中国人民银行于每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。
(3) 2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。
(4)现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下定幅度内浮动。
中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。同时，中国人民银行负责根据国内外经济金融形势，以市场供求为基础，参考“二篮子货币"汇率变动，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率的正常浮动，保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定，促进国际收支基本平衡，维护宏观经济和金融市场的稳定。
为进步完善以市场供求为基础、参考“-篮子货币”进行调节、有管理的浮动汇率制度，促进外汇市场发展，丰富外汇交易方式，提高金融机构自主定价能力，中国人民银行决定进步完善银行间即期外汇市场，改进人民币汇率中间价形成方式。中国人民银行就有关事宜发布了公告，主要内容如下。
第一，自2006年1月4日起，在银行间即期外汇市场上引入询价交易方式(以下简称OTC方式)，同时保留撮合方式。银行间外汇市场交易主体既可选择以集中授信、集中竞价的方式交易，也可选择以双边授信、双边清算的方式进行询价交易。同时在银行间外汇市场引入做市商制度，为市场提供流动性。
第二，自2006年1月4日起，中国人民银行授权中国外汇交易中心于每个工作日上午9时15分对外公布当日人民币对美元、欧元、日元和港币汇率中间价，作为当日银行间即期外汇市场(含OTC方式和撮合方式)以及银行柜台交易汇率的中间价。
第三，引入OTC方式后，人民币兑美元汇率中间价的形成方式将由此前根据银行间外汇市场以撮合方式产生的收盘价确定的方式改进为。中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币兑美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币兑美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定。
第四，人民币兑欧元、日元和港币汇率中间价由中国外汇交易中心分别根据当日人民币兑美元汇率中间价与上午9时国际外汇市场欧元、日元和港币兑美元汇率套算确定。
第五，公告公布后，银行间即期外汇市场人民币对美元等货币交易价的浮动幅度和银行对客户美元挂牌汇价价差幅度仍按现行规定执行。即每日银行间即期外汇市场美元对人民币交易价在中国外汇交易中心公布的美元交易中间价上下5%的幅度内浮动，欧元、日元、港币等非美元货币对人民币交易价在中国外汇交易中心公布的非美元货币交易中间价上下3%的幅度内浮动银行对客户美元现汇挂牌汇价实行最大买卖价差不得超过中国外汇交易中心公布交易中间价的1%的非对称性管理，只要现汇卖出价与买入价之差不超过当日交易中间价的1%，且卖出价与买入价形成的区间包含当日交易中间价即可:银行对客户美元现钞卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的4%。银行可在规定价差幅度内自行调整当日美元挂牌价格。
18.人民币升值对我国不同行业影响如何?
人民币升值将通过两种途径对不同行业产生影响。一是因人民币升值所导致的资本成本和收入的提高将在长期内改变我国的经济结构，重新赋予各行业不同的成长速度，并使不同行业的企业业绩出现分化。二是人民币升值在短期内改变行业内企业的资产、负债、收入、成本等账面价值，通过外汇折算差异影响其经营业绩。概括来说，人民币升值将对出口企业带来较为不利的影响，而对进口企业则较为有利，但是具体到各个行业仍然需要更进一步的分析。
首先，如果企业主要从国内采购原材料，产品主要出口国际市场，如服装、纺织、家电等行业，人民币升值直接缩减了企业的盈利空间，如果这些行业的企业在国际上所具有的定价能力较差，则受人民币升值的不利影响较大。但是，生产中的原材料和中间产品均来自国外，产品也大部分销往国外，属于大进大出型的企业，人民币升值对其的正面和负面影响大致可相互抵消，所受影响不大。中国的出口中有57%属于加工贸易，因此人民币升值对出口的总体影响并不大。
其次，对进口行业来说，如航空业，其燃用油依靠进口，人民币升值降低了其进口成本，对行业产生有利影响，同时国内航空公司债务多以外汇浮息贷款为主，人民币升值后债务由以外币计价折算成以人民币计价后将有所下降，为航空公司带来直接会计账面的汇兑收益，外币债务还本付息时则让企业节省了人民币计价的财务成本与费用。其他原料大量依赖进口的行业也可能会从人民币升值中受惠，如造纸、钢铁、石化、电力设备等行业。
因此，对于出口贸易依存度大的行业，人民币升值对其的影响必然是一个重新洗牌的过程，一些弱小的仅仅依靠规模扩张和单纯劳动力优势生存的企业有可能会在激烈的市场竞争中被淘汰。企业有必要从规模扩张的经营模式向强调质量和效益的经营模式转变，提高企业的核心竞争力。
19.人民币升值对我国居民个人有影响吗?
总的来说，人民币升值对居民个人的影响不大。
首先，居民拥有的外币资产数量较少，而对于部分拥有美元的家庭，2%的汇率变动幅度影响也不大。人民银行调查统计司于2005年8月中旬在全国20个城市，对拥有外币资产的居民进行了一次快速调查。 调查显示:在被调查的3000名拥有外币资产的居民中,77.6%的居民所拥有的外币资产在10 000美元以下，其中持有2000美元以下的居民人数所占的比重最高，为37.8%;持有50 000美元以上的居民人数所占的比重最低，只有6.4%;且78%的被调查者主要持有美元，只有22%的居民主要持有非美元外币。
其次，人民币升值带来进口商品价格以及留学、出国旅游费用的降低等，可以提高我国居民的国外购买力，同时也对国内的物价水平有一定的平抑作用。但调查反映我国居民持有外币的投资动机比消费动机强。调查中47.1%的居民持有外币是用于投资，其中外汇买卖最受居民青睐，所占的比重高达26.3%，购买外汇理财产晶也较受欢迎，所占的比重为15.6%，B股股票受关注的程度较低，购买B股股票所占的比重仅为5.2%;除投资外，还有31.6%的居民持有外币是用于消费，表明投资是居民持有外币的主要目的。所以，人民币升值对我国居民消费的刺激是有限的。
20.人民币升值会不会影响外商的投资信心?
2005年汇率改革的重点不是调整人民币汇率水平而是完善汇率形成机制。同时，机制和水平是辩证的关系。从长远发展来看，如果机制更灵活了，将来汇率水平也会趋向更加合理。一个更加市场化和更具有弹性的汇率制度对于资本市场的发展以及金融产品的创新将会有巨大的推动和刺激作用，理性汇率预期和不断强化的市场作用机制将日益成为调节直接投资资本流出入的重要因素。在利用外资领域，一个更富弹性的汇率形成机制，有利于促使企业转变经营机制，增强自主创新能力，提高其国际竞争力和抗风险能力，优化利用外资结构，提高利用外资效果，而不会影响外商的投资信心。此外，总体来看，2007年10月4日，2%的升值幅度不是很高，是在企业的承受能力范围之内的，也远小于外国跨国公司在中国的平均利润率。同时，人民币汇率水平的一定升值，降低了外资债务成本，因此对外商直接投资不会产生很大的影响。
21.人民币升值后，企业进口欲望增强，国家会有更多的限制政策吗?
目前我国已经实现经常项下人民币可兑换。对于企业的正常进口用汇，从外汇角度来看，国家不会进行限制。人民币汇率形成机制改革后，有关政府部门将加强改革协调。从目前来看，人民币升值后，国家没有必要对进口采取更多的限制性政策。第一，由于此次人民币升值幅度不大，而且考虑到产品价格需求弹性和政策传导时间等因素的影响，人民币升值对企业进口需求的总体影响不会很大，政府没有必要采取进口限制性政策。第二，企业增加进口在一定程度 上有利于抑制进出口顺差过大，通过进口国内稀缺的原材料和先进的技术装备支持国内产业发展和技术升级，对平衡国际收支，增强货币政策独立性，促进国民经济持续、健康和均衡发展都有着积极的作用。对具有上述作用的企业进口不但不应限制，而且应给予大力支持。第三，人民币升值导致企业增加进口是正常的企业经营行为，反映了市场主体对价格变动更加敏感，说明价格机制对资源配置的作用日益增强。对于企业的这种市场行为，政府不应给予过多的行政限制，而应更多地通过价格、税收等手段合理引导企业进口产品的结构，限制高档消费品过度进口，促进产业结构升级，扩大国内服务业等非贸易产品的供给。
22.人民币汇改后，持有外汇资产的居民应采取什么措施使所持外汇资产保值增值?
人民币汇率形成机制改革后，持有外汇的市民可以从以下几方面来调整自己的外汇投资理财思路，规避汇率波动所带来的风险。
(1) 多币种的资产投资组合
国际货币市场以欧美货币为主，币种更加多元化的趋势将进一步加大。顺应这个潮流，居民应以全球化的金融思维考虑多币种的资产投资组合。现在很多银行都设计了多种外币组合理财产品，收益一般比人民币储蓄都高，并且有灵活的投资期限可供选择，市民可以到各家银行找理财专家咨询，在合理的比例内持有外币。
(2)外币储蓄
美联储从2004年6月起至2005年10月末连续11次加息，国际市场美元的短期利率已经脱离46年来的低点，目前已经达到了4.67%左右的年利率。所以，外币储蓄这种投资方式不仅对专业知识的要求不高，不需要长时间的盯守，而且收益又相对丰厚，很适合喜欢保守理财方式的人士，对那些工作忙碌、又想进行外汇理财的人士来说，也是一个不错的选择。
(3)投资外汇交易提高资产的流动性
居民在理财时，要尽可能地提高资产的流动性，让资产在流动中实现保值增值，投资于外汇交易就可以获得资产增值，但存在一定的风险。这种投资方式有长线投资和短线操作供市民选择，资金的流动性较高，收益率高，存在一定的风险， 市民可通过专门的投资公司来降低风险。
(4)不要把鸡蛋放在同一个篮子里
外汇市场有涨有跌，因此，不论选择何种外汇投资方式，都要具备定的风险意识，既要看到收益，又要看到背后的风险，综合考虑投资期限、安全性和灵活性等各方面因素，慎重决策。
23.人民币汇率调整对资本市场的影响如何?
汇率调整对资本市场的影响涉及很多问题。如果单从股票市场来看，在人民币升值的情况下，以人民币定价的股票，价格会相应提高，因此，并不有利。但与此同时，以外汇定价的股票，如B股等，因美元或港币相对于人民币贬值，股价会有所降低，投资价值就会相对上升。不过，从人民币升值将有可能表现为一种趋势来看，外资也很可能因看好人民币升值带来的边际利润，而加大投资筹码。这样一来，对资本市场就将表现为一种利好。 这是从短期看。
从长期来看，首先，人民币汇率形成机制的调整，对中国的资本市场也将不会产生太大的影响。原因在于:一方面，中国的资本市场是受到管制的:另一方面，对于上市公司来说，投资者更多的是关注公司的投资回报，公司收入和支出的平衡问题。由于汇率调整对我国上市公司的整体影响有限，所以对资本市场也同样不会有太大影响。
其次，汇率改革对中国资本市场的发展和完善是有利的。中国政府一直致力于人民币汇率机制改革，这一点将有助于增强国内和国际投资者对中国资本市场的信心，这对资本市场是一件好事。
对于不同投资者而言，人民币的汇率调整对个人投资者的影响较小，但是对于机构投资者来说，会有较大影响，他们会对投资进行一些调整。
24.人民币汇率形成机制改革对我国房地产市场价格有何影响?
人民币汇率形成机制改革对我国房地产市场的影响主要有:
(1)资金流入效应
人民币升值一般意味着国内经济整体向好，投资机会多，而且收益水平相对可观(至少可以得到额外的汇兑收益)，因此，将有大量的外资通过各种渠道进入国内市场，股票和房地产等市场由于流通性较强将成为这些资金集中的场所，最终导致股市上涨，房地产价格上扬，这在日本和我国台湾市场表现得比较明显。尽管我国的外汇管制比较严格，但从2003年外资流入情况看，这种趋势也正在形成近2~3年来，我国外汇储备增加额与贸易顺差和外商直接投资之间的缺口星扩大趋势，可能有大量的投机资金在其中。
(2)财富效应
由于资金充裕、股市上涨以及整体经济的景气，居民的收入水平将得到较大的提高，并进而刺激人们形成强烈的财富效应，所以，房地产将作为消费升级的主要焦点，得到大家的追捧，从而提升对房地产的有效需求。1985~1990年日元升值幅度最大时也是日本股市和房地产市场上涨幅度最大时期。
2005年这次人民币汇率形成机制改革后，由于人民币不断升值，使得我国出现了流动性过剩的局面，促使房价出现较大幅度的上扬。原因在于，人民币的升值预期被不断强化，热钱流入速度有所加快，规模不断扩大，这些流入我国的热钱大量投资于不动产的势头越来越强烈，对我国的房地产价格起到了推波助澜的作用。
25.人民币汇率形成机制改革对我国经济金融发展的影响如何?
人民币汇率形成机制改革对我国经济金融发展的影响主要表现在以下几个方面:
(1)在一定程度上提高中国出口商品的价格，并局部地影响中国出口商品的竞争力，使某些产品的出口增长有所放缓;
(2)进口商品的价格会略为下降，部分商品的进口可能会有所增加，这两点对中国国际收支(尤其是经常项目)的合理调整会起到一定的作用;
(3)有助于促使中国宏观经济管理部门更加注重刺激内需，改变以往过度依赖出口的增长模式，使经济增长方式趋于平街;
(4)中国的外汇储备增长速度会有所减缓;
(5)有助于减轻外汇占款的大幅增长对中央银行货币政策的压力，减缓基础货币和货币供应量的快速增长，从而有助于减轻中央银行的升息压力;
(6)有助于进一步推动利率市场化进程，从而有利于加快银行业改革和金融部门现代化;
(7)有助于加快中国资本账户的开放进程。
26.人民币汇率形成机制改革是否会造成大抛售美元的现象并导致外币存款下降?
人民币对美元汇率超过升值10%，对中国宏观经济金融的冲击较小，不会引发大规模的金融市场动荡。但由于市场一直存在对人民币进一步升值的预期，这有可能在一定程度上引发抛售美元的现象，从而在一定程度上导致外币存款的下降。
但人民币汇率形成机制改革之后，人民币对各种主要货币的汇率均有一定程度的波动，这将有利于居民和企业形成较强的汇率风险意识，也有助于远期市场的培育和外汇市场上各种避险工具的产生。同时，国际市场上主要货币汇率的相互变动，客观上也减少了人民币汇率的波动性。另外，由于美元仍是世界的主要货币，人民币还不是完全可兑换货币，再加上目前中国采取的是以市场供求为基础，参考一篮子货币的有管理的浮动汇率制度，可以更全面地反映人民币对主要货币汇率的变化，有利于较好地应对美元不稳定所带来的影响，降低人民币多边汇率的波动幅度，因此，从长期看，不会有大肆抛售美元现象的发生，不会导致外币存款的大幅下降。