第21篇 大资金运作：基本分析与技术分析

(选自2007年11月13日更新的博客文章)

今天我们来谈一谈大资金运作。因为我曾经见过一个10万元的账户，却买了10多只股票，试问如果行情突然出现变化，这么多股票在短时间内如何应对?分散投资未必能分散风险，在2001年至2005年期间，由于成交量比较少，规模资金是要考虑分仓操作。但在当前的市场环境里，小资金操作(100万以下的实盘)大部分个股是不用分仓的。中等规模资金(千万元左右)，就要考虑市场的流动性。

大资金运作(几千万以上)，操作起来要复杂得多。2006年和2007年的大行情，有很多掌控了相对比较大资金的投资者已经淡化了对风险的意识，而且习惯了牛市的格局与思维，一旦碰到震荡市或单边下跌行情，将来的操作是要出大问题的。我在全国各地演讲的时候，遇到了很多亏损惨重的投资者。有些人真的是完全不懂规模资金管理和规模资金运作，现在的行情只是日线级别的调整，就导致了很多人非常惨重的亏损。如果遇到周线级别的调整(这样的调整肯定会来)，怎么处理?不要到时候再去想，那时已经晚了。

和大家的交流之后，我发现很多投资者有这样些误区：

误区一：对市场知之甚少。一个9000万元的资金规模，运作3个月以来，频繁地进行交易，账面损失竞然高达2000万元，从交割单上看，没有任何的操作技巧可言(我怀疑操盘手主要是在吃证券交易佣金返佣)。操盘前没有操作计划，操作中没有资金管理(仓位管理)，出现亏损没有风险控制。一看交割单就知道是没有规模资金运作经验的人做的，这些人对规模资金运作的认知不多。

误区二：眼高手低。舍得花钱买消息，来弥补操作能力的不足。牛市当中这些“消息”感觉还行，熊市当屮发现亏损累累，再打电话给消息提供者，谁知对方早就关了电话。之所以这些消息提供者能够把“内幕消息”卖到几万元，甚至十几万元，就是因为看准了大资金的“眼高”，而真正用这些消息运作的时候，十有八九会亏损。在2007年的大行情中，你把10万元做成30万元并不难，但把10亿做成30亿的难度就大得太多了。对于规模资金，做得好的也就是略强于大盘而已，可一般的大资金持有人不会满足的，还是因为其“眼高”,但实际操作中大多数是跑输大盘的。

误区三：关键时刻无法决策。操作小资金和大资金的心理承受压力是不同的,就像离地3米和离地30米过同样一根独木桥的心理压力不一样是一个道理。人的情绪根本没办法完全规避，所以很多人在操作与自己切身相关的资金时，关键时刻无法做出决策。(不要跟基金经理比，他们运作的钱虽多，但都是基民的钱，所以承受的压力没有可比性。)

真正的大资金运作，大体可以分为基本面分析派和技术分析派。

基本面分析的重点是价格围绕价值波动。所以大多数的基金、机构交易席位，是以价值投资为主。他们在每个行业都有行业研究员，一般都是高素质、高学历的数学或统计学方面的专家。也经常去上市公司做调研，通过数据与行业周期分析得出这只股票未来几年的赢利情况，然后写出调研报告供决策部门参考。个股的评级一般分为卖出、持有、买入、强力买入四个级别。实际操作部分，分为一级库(持仓)、二级库(备选)和三级库(出仓)。而且有极为严格的风险管理机制。(比如基金公司的一票否决制：无论有多少基金研究员，只要其中有一个人认为某只股票不可做，基金经理必须无条件地把该股从一级库里调出来，而不是少数服从多数。)基本面分析也考虑宏观经济、市场环境、介入和减仓时机，但他们的操作主线是价值投资，更侧重于品种(即股票)的选择，所以基本分析更侧重于“选股”。

运用技术分析来运作大资金的，要考虑以下几个因素:

1.行情级别(小级别的行情根本无法完成大资金的进出)。

2.市场环境(包括经济数据、国际金融环境、不可抗拒因素等)。

3.资金管理(资金使用时段、操作计划书等)。

4.仓位分配(分散投资品种以获取流动性，行情初期、中期及后期投资品种选择等)。

5.风险控制(仓位管理、风险控制等)。

采用技术分析方法运作大资金的操作主线是对行情和时机的把握，更侧重于“选时”。当股指期货推出之后，由原来统一的单边做多行情，将变成多空的双向行情。未来市场将变成机构间博弈的市场，在选股上相互间实力相差不多，所以“选时”将在大资金的操作里更加重要。华尔街有一句老话:“不要告诉我买什么，而要告诉我什么时间去买”，就是对选时的充分重视。

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