【TRADEMAX】黄金元气大伤 “缩表”或成救星

本文编辑于2018年8月16日 14:00

目前黄金展开了新一轮跌势，金价正朝着1122美元前线展开攻势。本轮黄金的下跌与强势美元息息相关。美国强劲的经济并没有影响到美联储渐进式加息的步伐，就连特朗普“插手”也无济于事，美元指数狂飙，而黄金在日线图上陷入五连阴局面。

对于美联储在下半年延续加息路径，市场没有质疑。而美联储提倡的缩表计划，可能使美元进一步受追捧。自2008年次贷危机以来，美国经济确实有不断在回升，目前失业率水平降至17年低位，核心PCE物价指数在今年5月达到2%的分水岭，GDP增长高于2018年的预期平均3%的目标二季度增长达到4.1%。

为了应对可能存在的经济过热和提前应对通胀高企的问题，美联储除了加息还要收回市场上超发的货币。在6月的利率决议中除了把联邦基金利率提升至1.75%-2%，美联储开始停止每月60亿美元的国债再投资并坚持40亿美元的MBS。缩表规模将每季度逐渐扩大, 直至每月减持300亿美元国债和200亿美元MBS。

但是由于美联储储备资金正在减少，预计不久不得不在启动隔夜回购协议或暂停资产负债表之间作出选择。由于隔夜回购协议不具备可持续性，美联储可能在2020年结束缩表计划，这早于市场预期。黄金本轮与美元的负相关性表现得淋漓尽致，所以若美元指数因缩表计划的保守而在明年走弱，金价当前的下跌只是在测试市场的底线。在美联储在货币政策出现疲弱状态时，黄金还将东山再起。

图：黄金兑美元周线图