【TRADEMAX】五大因素决定金价命运

本文编辑于2018年7月3日 14:00

黄金近期走势相对稳定。无论是贸易战升级、欧洲民粹主义崛起，还是股市下挫，都没有显现黄金的避险情绪；市场对黄金的需求并未得到提振。影响黄金价格因素主要有五大类：黄金供需关系、美元强弱、利率、通货膨胀以及地缘政治风险。

黄金供给量整体出现稳步上扬态势，在过去的七年里，全球黄金供给量上升近3%。需求方面，饰金占比重最大，其次是投资需求，再者是较为稳定的工业科技与央行需求。在短短四年里，黄金的投资需求波动最大，升幅高达52%。显而易见，投资需求成为影响黄金价格的重要因素。

美元是黄金最主要的报价单位，黄金兑美元和美联储政策走势高度敏感。当美联储收紧货币政策期间，美元利率走高，大大抑制了黄金价格。由于美元被推高，导致非美货币贬值厉害，对大宗商品价格造成下行压力，同时对黄金需求构成抑制作用。美元和美元指数的强势会导致金价的“垂头丧气”。

通胀因素也对金价形成波动。一般来说，假如通胀走高引发利率上升，对美元构成抑制作用。但若发现恶性通胀之时，物价很快上涨的情况下，货币失去了价值，人们转而投资黄金。投资者和央行为稳定购买力和金融体系将增加黄金的需求，黄金价格抬升得以巩固。

最后就是黄金的避险特性，一国或一个地区发生战争冲突对经济肯定带来创伤，投资这倾向买入相对波动低的非货币产品，黄金一直成为首选。但当市场出现“厌恶”“持久”的不确定性，在影响黄金众多因素比较均衡时，黄金走势将缺乏主导方向，同时削弱黄金的投资吸引力。

放眼今年下半年黄金走势，主要驱动围绕贸易争端影响。美联储利率政策以及美元整体走势，黄金后路并不好走。全球经济保持扩张，特别是原油需求以及贸易保持增长，主要经济体都基本摆脱通缩格局，内需对经济支撑稳固，就业市场逐步得到改善，资本市场调整是有益的风险释放。黄金的避险功能将会大打折扣。

美联储政策也是黄金后市的主要领航标。美国失业率、核心CPI、核心PCE都出现持续性改善，美联储已经相当接近实现“双重目标”，货币政策正向正常化轨道发展。美联储利率上升将导致新兴市场国家货币政策收紧压力增大，美元维持强势对黄金多头是噩耗。

随着全球最大的黄金ETF持仓继续流出，仓位降至10个月以来的最低，技术面看空的信号延续，短线金价仍偏向政党下行，下方支撑在1236；如果失守该位置，金价可能会震荡跌向去年7月低点1205附近。

图：黄金兑美元周线图