【TRADEMAX】持久贸易战的受害者终将是美元

本文编辑于2018年6月28日 14:00

美国发动了全球规模的贸易战，但美元一直维持强势，美元指数更是升至95附近，从4月中旬以来上涨了4%。美元的过快上涨迎来市场担忧，相对的质疑美元过高的声音此起彼伏。在中美贸易战越大越激烈时，投资者肯定对继续关注其债权国的对策，贸易战拖得越久就对美元会产生更多负面效应。

美元近期上涨的大部分原因是因为投资者资金转移到美国股市。但美国的扩张财政政策和减税行为势必将导致其需要借贷更多资金以弥补赤字，这将增加美国的资产杠杆率对经济产生负面影响。美国10年期国债和2年期国债息差缩窄，收益率曲线出现走平或倒挂等迹象也令人忌惮，这被认为是经济衰退的标志。而对于短期美债的过度追逐最终将使其偏离公允价值，这会降低美元的吸引力。

特朗普为了降低进口需求，通过提高关税征收，推升国外产品价格来达到缩减贸易逆差的目的。现在所谓的贸易战无非是特朗普在打“斗地主”，多边贸易回归到双边谈判，一再强逼他国知难而退，在经贸问题上对美让步，一旦得逞则变本加厉。由于美国是内需消耗性的国家，并不依赖于单一国际贸易业务，这也是特朗普能大胆挑起争端的资本。

十年期国债收益率曲线走平是因为利率上行叠加贸易战的恐慌因素，使得投机性资金过度涌入美债导致短期收益率大幅下滑。美国与欧洲国家的国债息差正在扩大，有些机构已经选择高位获利了结逐步撤出美债市场。若特朗普对贸易问题执迷不误，风险偏好回落，则美元有可能受到新一波的冲击。