澳洲券商FPMarkets：连贬五日，人民币中间价创近半年新低

美元周二全线上涨，因全球贸易紧张局势持续，促使交易员抛弃大多数高收益率货币，投资者聚焦美国联邦储备委员会(FED)继续升息的预期。值得一提的是，在隔夜的非美货币走势中，人民币成为了一大焦点。人民币周二收盘跌至六个月低位，而近期的大幅贬值，则引发市场议论纷纷！

行情数据显示，美联储6月中旬加息至今，人民币兑美元短短数日已跌去1500点，贬值速度直逼2015年的811汇改，一时间人民币汇率再度成为关注热点。有业内人士指出，本轮人民币调整更多是内外部共同作用的结果，第三季度中美贸易战将进入复杂博弈状态，中国央行或继续定向降准，而美联储亦大概率加息，中美利差收窄压力不减，这些因素无疑可能正影响着人民币汇率走向。

人民币会不会像一些新兴市场货币一样出现大跌?

市场分析，新兴市场要看内外均衡情况和外部脆弱性(阿根廷跌完土耳其跌，新兴市场危机近在眼前?)。

从经济基本面看，我国经常账户顺差逐步缩窄，今年一季度为逆差282亿美元;根据中国金融四十人论坛高级研究员管涛测算，换算成全年约为贸易顺差占GDP 1%。横向比较，在新兴市场国家中，我国的国际收支仍是比较健康的。

我国的外部脆弱性也OK。2017年末，我国外币外债余额等值1.1万亿美元，负债率为14%，偿债率为7%，短期外债与金融衍生品储备的比例为35%，上述指标均在国际公认的安全线以内，外债风险总体可控。

此外，人民币资本账户未完全开放，是强有力的安全阀。国际收支均衡、外部脆弱性低、有金融衍生品储备、有安全阀，在这种情况下，央行对于人民币汇率有较强的掌控能力，有安全底线。

截至6月26日，在岸人民币兑美元汇率收盘价6.58，较年内高点6.27贬值5%。即便经历了连续贬值之后，人民币此轮跌幅仍低于新兴市场兑美元货币指数同期6%的贬值幅度。人民币更不会像阿根廷、土耳其等脆弱新兴市场的货币出现20%以上的大跌。

人民币持续走弱，对于楼市、股市、债市、商品等一系列资产有何影响？

房地产

人民币汇率贬值期间，房价增势不减。这说明汇率并非决定国内房价的最主要因素，如果汇率不是趋势性地大幅贬值，房价基本不受汇率变动的影响。

而房价更多的是受到国内政策、货币供给以及居民需求等因素的影响，短期汇率波动难以对房价产生趋势性影响。

股市、债市

中信证券表示，虽然人民币贬值并非长期趋势，但是汇率短期波动仍不容忽视。近日股票市场大跌，后续情形难辨，叠加国内经济下行压力因素，对风险市场例如股票市场持偏弱判断，而避险情绪的不断升温利好债市，维持10年国债将回落到3.4%-3.6%区间的判断不变。

大宗商品

美元走高对大宗商品的影响存在两个逻辑，一是国际上以美元计价的大宗商品价格可能会面临较大的下行压力，二是推高原材料成本从而提高商品价格，两种效应博弈下，最终决定大宗商品走势的还是国内需求的情况，如果汇率贬值来自于经济走弱，或将对商品形成负面影响。

未来人民币汇率走势如何?

今年以来，人民币兑美元汇率波动明显上升。目前，在岸人民币的波动性与印度卢比接近，略低于马来西亚林吉特。

长期看，随着人民币市场化程度上升，未来汇率波动率也会继续上升。双向波动加大，有汇率敞口的应当做好人民币汇率风险管理。

短期看，在国内信用紧缩、风险情绪上升、外围压力增大之时，人民币汇率可能会贬值。

回顾2017年中的逆周期调节因子出台，主要背景仍是引导升值，防止“羊群效应”带来的贬值预期正反馈。如果，这一次走到相反方向，引导贬值预期，则可能再次引发“羊群效应”，威胁跨境资金流动和金融稳定。我们认为，政策层面可能会乐见市场力量驱动下的有序贬值，应对出口压力。而较为充裕的金融衍生品储备、汇率的逆周期调节因子，资本项下的有力管理等，仍为央行维持汇率稳定提供了充足的工具。