KCM Trade首席市场分析师Tim Waterer：债券收益率重拾升势

本周美国国债收益率重拾升势，其中30年期国债收益率攀升至约5.6%，创下2002年以来的最高水平。10年期国债收益率交易于5.25%附近，达到2007年以来的最高点。这一走势是由多重明确的力量共同推动的。原油与通胀冲击持续推动各国央行走向更高利率。空前的财政赤字——美国国家债务现已突破40万亿美元——正迫使财政部向市场大量供应新国债。除了政府借贷之外，大型科技公司围绕人工智能展开的巨额资本支出也在争夺同一资金池，从而产生了额外的挤出效应。 

这并非仅仅是美国自身的故事。随着交易者重新评估全球主要市场的资金成本，全球债券收益率也都在走高。最终结果是，买家要求获得更高的风险溢价以消化日益增长的债务供应，这使得收益率持续维持在高位。如果收益率继续攀升，考虑到这一走势意味着金融条件收紧可能对经济增长造成拖累，收益率将继续成为风险资产的重大阻力。眼下的问题在于，美国财政部是准备承受这些剧增的收益率，还是已有应对方案。 

较高的收益率也在持续为美元提供支撑。周三亚洲早盘，美元指数最新交易价格刚好维持在101.30上方。美元兑日元汇率在157水平附近保持相对平稳，日本政府进一步干预的威胁有助于遏制日元的进一步走软。在其他市场，尽管澳洲联储周二如市场普遍预期般加息，澳元兑美元依然走低，重新跌破0.70关口。澳洲联储的决策过程透露出内部曾在加息25个基点与按兵不动之间存在争论，尽管央行行长仍保持鹰派基调，澳元随后应声下跌。 

高收益率与强势美元的组合继续对黄金构成阻力。这一贵金属性质的资产在周一遭遇大幅抛售，但周二即便在收益率持续上升的情况下依然迎来反弹，表明逢低买盘依然活跃，且本周早些时候超过3%的下行跌幅可能有些反应过度。尽管如此，黄金若想在此基础上取得更具说服力的突破，可能需要借助美元走弱或国债收益率回落的东风。技术面需要关注的关口包括4,120美元处的支撑位，以及4,210美元和4,270美元处的阻力位。 

由于有报道称沙特阿拉伯的出口状况正在改善，本周油价有所走软。船对船的转运作业似乎正在取得成效，东西管道也已恢复运行，尽管产能仅为正常水平的一半左右。美伊谈判仍在大背景下进行，但海湾地区能源基础设施面临进一步受损的持续风险，目前正帮助布伦特原油价格维持在100美元大关之上。 

展望未来，本周对美国经济数据而言至关重要。周三的核心PCE物价指数和周五的非农就业报告将提供通胀与劳动力市场的最新数据。超出预期的上行数据将强化美联储的鹰派立场，并为进一步收紧货币政策提供支撑。然而，若数据表现疲软，可能会引发对10月是否有必要跟进加息的质疑，并有可能吹散近期国债收益率上升的部分势头。在油价、债券收益率以及美国关键通胀与就业数据交织之下，本周余下时间里还有诸多焦点值得密切关注。