KCM Trade市场分析师Sunny：美债收益率飙升重塑全球资产锚

全球金融市场在美债收益率飙升与中东局势反复的双重冲击下，呈现出美股承压、美元偏强、原油冲高回落、黄金遭遇抛售的格局。美债利率风暴成为穿各大类资产的核心定价锚，而油价高企所强化的通胀预期，则进一步推升了市场对美联储继续加息的押注。 

昨日美股三大指数集体收跌，除了英伟达宣布加码1500亿美元股票回购令股价逆势收涨外，AI相关个股成为抛售重灾区。美股承压的核心驱动来自美债收益率的持续飙升。10年期美债收益率上升约5至6个基点至5.21%—5.24%区间，处于二十多年来的高位。在无风险利率突破5%的背景下，高成长科技股的未来现金流折现价值遭到系统性压缩，成为股指跌幅的主要原因。 

货币市场方面，美元指数整体维持偏强格局。美元指数交投于101.10附近，美元偏强的逻辑与美债收益率上行一脉相承。油价高企推升通胀预期，美联储官员密集释放鹰派信号，使得美元资产的利差优势得以维持。克利夫兰联储主席哈马克表示，经济增长预期走强、政府债务担忧以及进一步加息预期，共同推动长期美债收益率上行。美联储理事巴尔亦指出，实现2%通胀目标的风险正在上升，可能需要进一步加息以确保通胀回归目标。 

国际油价呈现冲高回落走势，油价盘中的剧烈波动源于中东局势的反复拉锯。特朗普拒绝了伊朗提出的七天重开霍尔木兹海峡的方案，一度推动油价快速拉升。然而，沙特东西输油管道在遭无人机袭击后恢复运行的消息，成为压制油价持续上行的关键因素。据消息指出，该管道已恢复约每日350万桶的原油流量，标志着沙特重新获得绕开霍尔木兹海峡的关键出口能力。值得关注的是，尽管特朗普拒绝了伊朗方案，但白宫官员透露他对在核问题上放宽对伊朗制裁持开放态度。这种矛盾信号使得市场对供应中断的极端担忧有所缓解，油价未能守住盘中高点。不过，霍尔木兹海峡的运输安全风险仍然存在，供应端的不确定性并未完全消退。 

贵金属市场遭遇剧烈抛售，现货黄金暴跌近4%，一度跌至约每盎司4,110美元。金价暴跌的核心驱动力来自美债收益率的飙升，在美债能够提供超过5%无风险回报的背景下，持有黄金这一无息资产的机会成本大幅上升。与此同时，油价高企强化了通胀预期，进一步推升了美联储加息押注。当前市场定价显示，美联储10月会议加息25个基点的概率约为65%，12月累计加息50个基点的概率约为50%。 

美债利率的飙升正在重塑全球资产的估值锚。美联储9月加息后多位官员密集释放鹰派信号，叠加美国就业市场仍具韧性，共同推动10年期美债收益率飙升。这一利率水平对美股估值形成系统性压制，对黄金构成直接的机会成本冲击。展望后市，本周三将公布美国8月PCE通胀数据和周五的9月非农就业报告，将成为美联储利率路径的关键变量。若数据强于预期，美债利率可能进一步上行，美股与黄金将继续承压。