EC Markets | 黄金鏖战4400，油价创六周新高：伊朗威胁打击能源设施，CPI成美联储加息关键一役
9月8日黄金市场的核心矛盾，仍然是“避险买盘”与“加息压力”之间的对冲。周一现货黄金收报4406.67美元/盎司，跌幅0.56%，周二亚市在4412美元附近交投；另一篇黄金提醒显示，金价在4400美元附近两次获得买盘托底，略高于100日均线4346美元关键支撑，但4500美元上方仍存在明显阻力。也就是说，金价并没有被非农数据直接打穿，但也没有重新夺回上行动能，短线进入4400—4500美元之间的多空拉锯区。
压制黄金的第一条线索，是美国强劲就业数据继续强化美联储加息预期。美国8月非农新增就业16.2万人，失业率维持4.1%，使市场对9月15日至16日会议加息25个基点的预期从就业数据前约50%升至约60%；财经早餐口径显示，美联储9月加息概率为60.4%，年内至少加息25个基点的概率为86.4%。利率上升意味着持有无息资产黄金的机会成本增加，因此即使中东冲突持续升级，黄金也没有像油价那样明显走强。
压制黄金的第二条线索，是中东冲突对黄金的传导方式发生变化。过去地缘冲突往往直接利多黄金，但现在油价上涨首先推高通胀预期，再反过来强化美联储加息逻辑。黄金提醒明确指出，中东冲突推升油价、加剧通胀隐忧，反而进一步巩固加息逻辑，对金价形成压制；财经早餐也提到，市场正等待本周四PPI和周五CPI，以判断强劲就业与能源通胀是否会共同锁定9月加息。
不过，黄金多头并非完全失去支撑。金价在4400美元附近获得买盘承接，说明资金仍愿意在关键支撑位逢低吸纳；同时，中国央行连续22个月增持黄金，为黄金提供长期配置层面的信心。盛宝银行策略主管Ole Hansen也指出，金价在4400美元下方获得买盘支撑，该位置仍远高于4320美元附近的重要支撑位，但4500美元上方持续存在阻力。短期来看，黄金真正的分水岭不是就业数据本身，而是本周CPI是否确认通胀继续降温。
油市则继续沿着相反方向定价。周一布伦特上涨1.46%至97.23美元/桶，盘中触及98.03美元；美原油上涨1.62%至92.70美元，盘中触及93.29美元，二者均创7月24日以来高点。推动油价的核心，是中东局势急剧恶化：伊朗议会议长卡利巴夫警告，如果美国进一步袭击伊朗资产，伊朗将打击整个中东能源基础设施；海事情报机构也指出，周末美伊互相袭击油轮和军舰，意味着商业油轮正在被刻意用作经济施压工具，军事对抗与商业航运之间的界限被进一步削弱。
更大的变化在于，战火开始从霍尔木兹海峡向沙特本土和红海方向蔓延。也门导弹和无人机袭击了沙特西南部哈米斯穆谢特和阿布哈机场，原油期货开盘跳涨逾1美元；文章指出，这是本轮美伊相关冲突首次实质性扩展至沙特本土领土，显著突破了此前主要局限于海湾水域、伊朗周边和红海航线的地理边界。沙特作为全球最大原油出口国之一，如果后续袭击扩大至炼油厂、管道或出口终端，市场将不得不重新评估供应冲击规模。
霍尔木兹海峡的航运数据也继续恶化。Kpler数据显示，过去10天霍尔木兹海峡日均仅10艘大宗商品船通过，为5月以来最低；9月6日仅5艘，9月5日更是仅2艘。MarineTraffic数据显示，霍尔木兹船舶通行量下降28%至77艘次，载货航次由45艘降至33艘，受制裁船只及影子船队通行数量从50艘降至23艘。伊朗还表示将在霍尔木兹海峡之外设立新的禁区，从美国海军“封锁线”延伸至波斯湾部分海域，违规进入船只将被列入伊朗制裁名单。
低库存环境进一步放大了油价弹性。文章指出，美国汽油与馏分油库存远低于去年同期及五年季节性均值，全球原油市场供应缓冲能力几乎被消耗殆尽；OPEC+最新会议维持10月产量政策不变，未向市场提供额外供应安抚。在这种背景下，任何对沙特本土、霍尔木兹航线或红海航运的进一步袭击，都可能迅速转化为更高的运输成本、保险费用和油价风险溢价。
高盛也上调了油价预测，但同时给出一个重要信号：当前油价已经提前计入相当程度的地缘风险溢价。高盛将2026年12月布伦特和WTI预测分别上调至85美元和80美元，2027年分别上调至80美元和75美元，原因是中东航运中断可能持续至2027年；但该行也指出，经合组织商业陆上库存尚未明显消耗，说明实际原油供应缺口小于市场最悲观预期。极端情景下，若2027年海湾地区平均原油产量较战前低400万桶/日，布伦特可能突破120美元；若产量反而高于战前100万桶/日，则油价可能回落至60多美元区间。
汇市方面，美元并没有因为强劲非农而单边走强，反而在等待CPI前保持谨慎。财经早餐显示，美元指数周一收于98.91；BBH策略主管Haddad认为，若CPI强劲，几乎会锁定美联储加息并支撑美元，若CPI温和，则美元可能因鸽派重新定价而走软。换句话说，美元当前不再只交易就业数据，而是在等待通胀数据给出最终方向。
日元则成为金融衍生品市场中最强势的货币之一。日本7月实质薪资同比上涨2.4%，创2021年5月以来最大增幅，并连续第七个月增长；名义薪资同比大涨4.7%至436,401日元/月，为1997年1月以来最快增速，远超市场预期的3.8%；基本工资上涨4.1%，为1992年以来最快。该数据为日本央行下周加息提供了非常直接的证据，市场已基本完全定价日本央行9月加息，美元兑日元也跌至153.55附近。
日本加息预期的意义，不止在于日元本身。市场目前已经把焦点转向日本央行加息后的路径：如果日本央行确认继续渐进紧缩，日债收益率可能进一步上行，日元也将获得更强支撑；如果加息后释放偏鸽信号，日元可能出现反弹回吐。美国银行近期预计美元兑日元年底可能回落至149，并认为美日联合干预提升了干预可信度，也为日本央行更快加息提供了政策配合空间。
欧元方面，欧洲央行本周加息25个基点已基本被市场完全定价，真正的悬念在于拉加德是否会满足市场对后续紧缩的高预期。三菱日联预计欧洲央行将在9月9日至10日柏林会议上第二次加息25个基点，政策利率升至3.00%；但市场已经定价至2026年中还有约75个基点额外紧缩，这显著提高了欧洲央行释放鹰派惊喜的门槛。如果拉加德未能明确认可年底前再次加息的可能性，欧元可能面临下行压力。
欧元的难点在于，欧洲央行加息并不一定等于欧元强势。文章指出，天然气价格飙升和欧元区二季度GDP季率增长0.4%支持加息预期，但美国经济韧性更强，美联储偏鹰重新定价正在扩大美欧利差；伊朗冲突后，欧元区贸易条件恶化、能源进口成本上升、相对股市回报落后，这些因素共同限制欧元上行空间。短线来看，欧元可能继续在1.1600—1.1650区间震荡，若拉加德偏鹰才有机会测试1.1650—1.1700。
美股方面，能源风险和加息预期继续压制市场情绪。财经早餐显示，标普500小幅上涨0.21%，纳指上涨0.45%，但道指下跌0.48%，防御性医药与日用品板块表现较好，汽车、银行、工业和能源板块承压。个股方面，Tesla因德国销量大幅下滑而下跌5.3%，UnitedHealth上涨6.3%，带动道指部分抵消跌幅。整体来看，股市并没有因油价上涨和加息预期全面崩盘，但资金明显更倾向于防御性资产和盈利确定性较高的板块。
从整体逻辑看，9月8日市场是“能源风险继续上升、黄金却被加息预期压制”的典型组合。油价因为霍尔木兹航运骤降、沙特本土遇袭、伊朗威胁打击能源设施和低库存环境而创六周新高；但同样的油价上涨，通过通胀预期和美联储加息预期反向压制黄金。日元和欧元则分别进入央行会议前的定价窗口：日本工资数据几乎确认9月加息，欧洲央行加息已被消化，真正要看后续指引。
9月8日，全球资产围绕“黄金多空激战4400、9月加息概率约60%、伊朗威胁打击能源设施、沙特本土遇袭、霍尔木兹通航降至5月以来最低、油价创六周新高、日本薪资创1997年以来最快增速、欧洲央行加息已被完全定价”重新定价。黄金方面，现货金周一收跌0.56%至4406.67美元，周二亚市在4412—4420美元附近，4400美元附近有买盘托底，但4500美元上方阻力明显；本周PPI和CPI将决定黄金能否摆脱加息压力。油价方面，布伦特上涨至97.23美元，美油上涨至92.70美元，盘中均触及7月24日以来新高；若霍尔木兹航运进一步受阻，或沙特能源基础设施遭遇实质破坏，油价可能继续测试100美元甚至更高区域。汇市方面，日元因日本7月名义薪资同比4.7%、实质薪资同比2.4%而获得强支撑，市场几乎完全定价日本央行9月加息；欧元则等待拉加德确认欧洲央行加息后的路径。短期来看，市场将关注三件事：第一，美国CPI是否锁定9月加息；第二，霍尔木兹和沙特方向是否出现更多实际供应损失；第三，黄金能否守住4346—4400美元支撑，并重新挑战4500美元阻力区。
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