我们已正式进入圣诞节前的准备阶段，但许多人还得暂时放下节日的娱乐活动和肉馅饼。本周的焦点是四家主要央行的最新动态。预计澳大利亚储备银行（RBA）、加拿大央行（BoC）和瑞士国家银行（SNB）将维持利率不变，而美联储（Fed）则可能下调目标利率，这无疑将成为宏观经济的关注焦点。下周还将公布英国央行（BoE）、欧洲央行（ECB）、日本央行（BoJ）和新西兰储备银行（RBNZ）的最新政策。

美国股指上周小幅走强收官。尽管周五全线出现看跌的射击之星形态，但由于市场对美联储再次降息的预期升温，各股指仍有望刷新历史新高。金融衍生品市场方面，美元也因此走软，美元指数下跌0.5%，连续第二周走弱。

美联储降息预期普遍存在

美联储将于周三格林威治时间晚上7点宣布利率决议。货币市场预期即将召开的会议上将降息21个基点（概率为84%，高于一周前的约79%），降息25个基点将使目标利率降至3.50%-3.75%（3.625%）。美联储一系列鸽派言论以及劳动力市场状况的走软，导致本周会议前利率价格出现显著重估。

利率公告发布之际，通常会伴随利率声明和新闻发布会，但本次会议还将公布季度经济预测摘要（SEP）中的最新经济预测数据。由于降息已基本确定，市场关注的焦点将转向沟通，尤其是来自经济预测摘要和美联储主席杰罗姆·鲍威尔的沟通。

最终，我认为美联储本周将投票决定将目标利率下调25个基点。不过，这不会是一致通过的，鹰派人士可能会投反对票，例如美联储理事杰弗里·施密德、芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比、圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨莱姆以及鲍威尔。他们的理由将是缺乏官方数据以及持续的通胀压力。

延迟公布的9月个人消费支出（PCE）通胀数据应该有助于美联储降息。上周公布的9月核心PCE同比数据略低于预期，为2.8%，低于8月的2.9%；而9月整体PCE同比数据则与市场预期相符，从2.7%上升至2.8%。至少在我看来，这表明数据稳定但具有粘性。虽然我认为这为本周的会议奠定了基础，但美联储在2026年的政策走向仍不明朗。

目前市场预期到 2026 年底将累计降息 87 个基点，这意味着两次降息已被充分消化，而第三次降息尚不确定——这是因为我们知道明年将有一位新的美联储主席加入！

所有人的目光都聚焦在美联储的圆点上！

点阵图预测将是关键所在，并可能影响市场反应。

然而，鉴于政策制定者之间的分歧，我们不太可能看到利率出现大幅波动，2026年利率可能仍维持在3.375%——也就是说，假设本周已经降息，明年可能还会再降一次。这是因为受美国政府长期停摆的影响，政策制定者仍然感到迷茫，他们对未来的了解与9月份发布经济政策报告时相比并没有增加多少。

然而，值得注意的是，只要有一两个点向下移动，市场就会预期明年会降息！因此，请密切关注这一点，因为向下移动将对收益率和美元构成压力，但可能支撑股市和黄金价格。如果点向上移动，则表明政策制定者预计2026年不会降息，这自然对收益率和美元有利，而对股市和黄金不利。尽管点位可能保持不变，但我预计今年的失业率和通胀预期将温和上升。

2026年伊始，特朗普即将任命的美联储主席人选——外界普遍预期是美联储全国执行委员会主任凯文·哈塞特——无疑将加剧不确定性，并可能重塑市场对2026年的预期。投资者担忧哈塞特可能会优先考虑特朗普推行的激进宽松政策，从而引发更高的通胀和更大的市场波动。

祝你接下来的一周一切顺利！

本文由FP Markets首席市场分析师Aaron Hill撰写。