黄金市场在剧烈震荡中上演“冲高回落”。周四（11月6日），12月交割的黄金期货收报3991.7美元/盎司，下跌1.2美元。现货黄金盘中一度上破4020美元/盎司，随后在纽约时段回吐涨幅，收于3976.85美元。白银期货同样承压，下跌0.272美元至47.75美元/盎司。尽管美国政府持续停摆对经济前景构成担忧，带动避险买盘回流，但ADP就业与ISM服务业PMI双双超预期，使得市场重新评估美联储12月降息的必要性。

从技术面看，黄金在4020—4050美元区域遭遇强劲阻力，下方支撑集中在3985美元与3900美元。分析指出，若跌破3900美元，短线或触发新一轮抛售，但若美联储重申宽松倾向，金价有望重新上攻4100美元。世界黄金协会（WGC）最新报告显示，美国第三季度黄金需求同比激增58%，达186吨，ETF流入创纪录。

美国政府停摆进入第37天，成为史上最长纪录。劳工部数据发布受阻，投资者转而关注民间就业指标。Challenger公司报告显示，美国10月企业宣布裁员153,074人，同比激增183%，为22年来同期最高，科技与仓储行业首当其冲。AI技术加速取代传统岗位，全年累计裁员规模已超110万人，为疫情以来最高水平。报告指出，被裁员工再就业难度加大，劳动力市场疲软正倒逼美联储考虑更早降息。

劳动力市场恶化叠加关税不确定性，使市场避险需求急剧升温。美国最高法院对特朗普援引《国际紧急经济权力法》征收关税的合法性展开听证，保守派大法官罕见表态怀疑，暗示政府或遭不利判决。特朗普则宣称“若无法征收关税，全球经济将陷入萧条”。这一司法博弈成为贸易格局的潜在风险点，投资者担忧关税若被判违宪，将引发退款潮并冲击财政。

美元指数自四个月高点100.36回落至99.75。美债收益率全线走低，10年期降至4.089%，2年期至3.566%，市场降息预期回升至69%。英镑因英国央行维稳加息预期走高，上扬至1.3127美元，创近月新高。欧元亦反弹至1.152美元，挪威克朗因央行政策声明转鸽走强0.36%。

原油市场继续承压。沙特阿美宣布将12月销往亚洲的原油价格下调1.20美元/桶，为11个月来最低。布伦特原油收跌至63.38美元/桶，WTI报59.43美元/桶，连续第三个月录得月度跌幅。OPEC+计划在明年初暂停增产，以平衡供应，但沙特降价与美国原油库存增加520万桶共同削弱了支撑力。分析师指出，油市正面临“供给过剩+需求疲弱”的双重夹击。

美股再度承压，道琼斯指数下跌0.84%至46913.65点，标普500跌1.12%至6720.38点，纳斯达克重挫1.90%至23053.99点。科技板块领跌，费城半导体指数暴跌2.4%，DoorDash因利润不及预期暴跌17.5%，Snap因营收超预期逆势上涨9.7%。分析指出，AI相关板块估值泡沫加剧，市场情绪脆弱。

金融衍生品市场则聚焦日元动态。美元兑日元回落至153.50附近，市场对日本年底加息概率定价已接近“五五开”，日元受益于工资上行与政策收紧预期而企稳。日本央行的加息预期若兑现，美元兑日元或测试152.95支撑；反之，若美国数据企稳，汇价仍可能维持高位震荡。

国际方面，美国交通部宣布将在40个高流量市场削减10%航班运力，以缓解空管压力；佩洛西正式宣布任期结束后退休；乌克兰与美国“积极”商谈购买“战斧”导弹；黎巴嫩真主党警告政府勿“陷入与以色列谈判陷阱”。地缘政治与政策不确定性共同构成全球市场的多重波动源。

黄金短线冲高回落，反映出避险与流动性压力的博弈。裁员潮与政府停摆引发经济忧虑，推动市场重新押注降息，美债收益率下行、美元回调为金价提供部分支撑。原油在供应充裕与需求疲弱的夹击下继续承压，沙特降价进一步印证供需失衡。英国央行的鸽派转向与日元的边际走强体现出全球货币周期分化。总体来看，市场正处于“强美元退潮—避险回暖—商品修正”的阶段性再平衡，未来方向仍取决于美联储12月会议前的数据演绎。

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