早上好，

继昨日公布的美国8月份PPI通胀数据弱于预期之后，市场参与者开始关注今日公布的8月份CPI数据，该数据可能对美联储政策预期起到关键作用。

美国PPI通胀率有望回落

总体PPI通胀率同比上涨2.6%，低于7月份的3.1%（且远低于3.3%的预测中值）；月度总体通胀率下降0.1%，低于7月份0.7%的增幅。核心PPI通胀指标也呈现类似情况，月度数据下降0.1%，月度同比数据降至2.8%（低于3.4%）。

生产者价格指数（PPI）数据立即引发美国国债收益率和美元下跌（尽管持续时间短暂），而随着投资者重新配置仓位，以应对美联储可能更激进的宽松周期，美国主要股指继续创下历史新高。现货黄金（XAU/USD）也出现短暂上涨。

因此，尽管7月份PPI数据意外大幅上涨，但通胀目前显然正朝着正确的方向发展。这强化了物价压力正在降温的说法，一些市场评论员甚至正在讨论美联储下周可能降息50个基点。

然而，尽管PPI通胀率走弱和就业增长数据大幅下调，几乎已确定下周会议将至少降息25个基点，但长期通胀风险依然高企。关税政策仍在体系内持续发挥作用，可能在美联储立场愈发鸽派之际制造通胀压力。这种时间上的错配可能为未来几个季度的滞胀环境埋下伏笔。尽管如此，今天的CPI数据对于确认通缩趋势是否正在向生产者价格指数以外的领域扩展至关重要。

美国消费者物价指数通胀预计将在总体水平上升

如果今天的CPI数据下降，下周降息50个基点的可能性肯定会增加，并为美元做空和股票做多打开大门。我个人认为，除非今天出现重大降息，否则美联储不会降息50个基点。在CPI数据公布之前，市场预期美联储将在本月会议上降息27个基点，年底总共降息68个基点，到2026年底将降息146个基点。

预期YY CPI数据表明，价格压力上升2.9%（7月为2.7%），MM预计上升0.3%（7月为0.2%）。核心YY和MM指标预计将分别稳定在3.1%和0.3%。我附上了伦敦证券交易所（LSEG）发布的日历，其中也显示了最高和最低预估值。

预计欧洲央行将继续维持利率不变

在美国消费者物价指数（CPI）通胀报告公布前不久，欧洲央行将公布利率决议，投资者已充分预期央行将维持三大基准利率不变。我认为，可以公平地说，大多数经济学家现在都认为欧洲央行已经完成了宽松周期。

引用欧洲央行行长克里斯蒂娜·拉加德的话：“经济形势良好”。你会注意到，欧元区失业率处于历史低位，通胀率达到目标水平，GDP增长虽然不算特别强劲，但也保持稳定。我认为欧洲央行暂时会按兵不动，等待特朗普关税政策的进一步明朗化。毫无疑问，法国的政治局势将成为今天新闻发布会的焦点，但不要指望会有什么惊天动地的大事发生。

最终，我认为今天最重要的驱动因素将是美国消费者物价指数。除非欧洲央行会议出现意外情况，否则市场很可能在很大程度上忽略这一因素。

以上就是我今天早上的分享。祝您交易愉快！

作者：FP Markets 首席市场分析师 Aaron Hill