在假期缩短的一周内，所有人的目光都将集中在美国 8 月份的就业报告上，尤其是在 7 月份的数据引发质疑之后。

7月份的就业报告描绘了一幅令人担忧的景象：美国就业岗位仅增加了7.3万个，这一数字明显低于预期，且较6月份的增长势头明显放缓。有趣的是，这也是自3月份以来首次出现低于预期的就业数据。

然而，你或许还记得，令人侧目的正是大幅下修的数据：5月和6月就业岗位均下修了25.8万个（5月就业岗位下修了12.5万个，从14.4万个下修至1.9万个；6月就业岗位下修了13.3万个，从14.7万个下修至1.4万个）。与此同时，3个月平均就业岗位仅为3.5万个，反映出美国就业增长速度显著放缓。

受7月份就业数据的影响，美国总统唐纳德·特朗普解雇了劳工统计局局长埃里卡·麦肯塔弗，因为他声称就业数据“被操纵”，目的是让共和党和他自己颜面扫地。在我看来，特朗普在这方面逾越了底线。虽然我没有任何政治偏见，但他在解雇麦肯塔弗后，成功地让自己“颜面扫地”，因为我认为她对最终的就业数据没有任何影响力。他所做的只是破坏了人们对一个非常重要的经济数据的信任。

经济学家预计 8 月份工资增长将放缓

经济学家预计8月份非农就业岗位数量将维持在7.5万个的低位，低于上月的7.3万个（伦敦证券交易所数据见下文）。根据加拿大丰业银行的数据，本次发布的非农就业岗位预测值分布范围从德意志银行预测的11万个最高值到0个最低值。

私营部门就业岗位方面，分析师预计就业人数将从8.3万降至7.5万，略有下降。失业率预计将从4.2%升至4.3%，工资预计将保持稳定在0.3%，但同比增速将降至3.7%（此前为3.9%）。

伦敦证券交易所数据

这些估计与美联储官员最近的言论相符，他们强调美国正处于“低招聘、低解雇”模式。此外，这也与每周失业救济申请人数数据相符。如下图所示，尽管失业救济申请人数略低于低点，但并未发出任何预示大规模裁员的危险信号。持续的失业救济申请人数进一步强化了这一情况，自2022年触底以来呈上升趋势，表明现在找工作更加困难。

伦敦证券交易所数据

这对于即将公布的美联储利率决定意味着什么？

美联储正处于一个棘手的境地，政策制定者们正在就通胀是一次性飙升还是更持久的争论不休。美联储主席杰罗姆·鲍威尔本月早些时候在杰克逊霍尔的讲话中指出，有理由相信通胀将“相对短暂——只是价格水平的一次性变化”。时间将告诉我们最终结果如何。

关键在于，目前我们的实际 GDP（国内生产总值）以健康的速度增长，通胀率持续高于美联储 2.0% 的目标，劳动力市场已经疲软。

根据上周公布的第二份估计数据，2025年第二季度美国实际GDP年化增长率为3.3%，较初值3.0%有所上调。该数据也超过了3.1%的预测中值，表明美国经济状况好于此前的预期。然而，今年上半年的经济增长速度仍低于往年。

上周，备受瞩目的美国个人消费支出（PCE）通胀数据也迎来了高潮，其数据与市场预期一致。报告显示，价格压力并未呈现下降趋势，但也没有带来太多的意外惊喜。同比总体通胀率稳定在2.6%，核心通胀率小幅上升至2.9%（此前为2.8%）。7月份个人支出较6月份的0.4%增长0.5%，个人收入较6月份的0.3%增长0.4%，工资和薪金支出较6月份的0.1%增长0.6%。

公布的PCE数据好坏参半，不太可能对美联储内部现有的分歧产生太大影响。虽然美联储严格意义上来说使用PCE数据来控制通胀（并非像一些人所说的那样是核心数据），但市场目前的焦点将集中在本周即将发布的就业报告以及两周后即将发布的CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者物价指数）数据上。

如果就业数据远超预期，这可能会引发人们对即将公布的利率决议的质疑，并使9月会议后的宽松步伐成为焦点。强劲的就业数据也可能为美元和美国国债收益率的强劲上涨铺平道路，同时在市场重新评估利率定价之际，对股市构成压力。另一方面，就业增长放缓和失业率上升——尤其是在失业率突破4.3%的情况下——将引发美联储的担忧，并可能导致美元/收益率下跌。

本周配角

在周五公布关键数据之前，7月份JOLTS职位空缺（职位空缺和劳动力流动调查）数据将于周三公布，8月份ADP私营部门就业岗位（自动数据处理）数据以及截至8月30日当周的每周初请失业金人数数据将于周四公布。这些报告也可能在周五公布之前提供剥头皮交易的机会。美国供应管理协会（ISM）的制造业调查数据将于周二公布，服务业调查数据将于周四公布，这些数据也将为投资者提供更多洞察美国经济现状的视角，尤其是在近期加征关税之后。

技术面来看，美元指数仍在每日支撑位和阻力位97.72和98.58之间区间波动。月度流量近期突破99.67的阻力位，并有空间触及自72.70低点延续的通道支撑位，这支撑了美元指数的突破性下跌。

最终，我将密切关注就业报告公布前的每日波动范围，因为此次盘整之外的空间表明，反弹（下跌）空间最北（南）可达阻力位（支撑位）100.54（95.67）。

TradingView创建的图表

作者：FP Markets 首席市场分析师 Aaron Hill