自2023年ChatGPT横空出世以来，人工智能板块成为全球资本市场最受瞩目的投资主题。进入2025年，AI技术的产业化应用不断深化，从企业服务、自动驾驶、芯片制造到金融分析，皆出现可见的商业落地路径。尤其在美股市场，人工智能已从题材变为趋势，成为推升纳斯达克指数屡创新高的主要引擎。

然而，在技术演进与商业逻辑逐步清晰之际，市场对于「估值是否已过热」的讨论也正迅速升温。高企的本益比、过度集中的资金流向，以及机构对未来预期的反复修正，构成了投资人不得不正视的隐性风险。

AI光环下的纳指泡沫迹象

根据Bloomberg数据显示，截至8月上旬，纳斯达克指数整体本益比已攀升至34倍以上，显著高于十年平均值。以NVIDIA为代表的AI核心企业，其市值增长速度远超实际营收扩张，某种程度上重现了2000年科技泡沫时期的市场情绪。

耶鲁大学近期一项对全球资产价格泡沫进行建模的研究指出，自2022年下半年起，以AI为核心的美国科技股持续处于泡沫边缘，且未见显著修正迹象。与此同时，高盛投机性交易指标也逼近2001年极端水位，显示市场短期内情绪过热、流动性溢出明显。

这种结构性的失衡还体现在板块内部的极端分化——过去三个月，纳指中位数企业股价表现远逊于头部科技龙头，「超级股」的估值拉动效应掩盖了整体市场的结构性疲弱。

泡沫与成长并存，如何理性布局科技资产？

MH Markets迈汇认为，AI长期趋势与短期投机热潮往往并存。投资者需要警惕的是，当市场过度聚焦在少数成长型科技股时，资产配置的风险敞口也随之扩大。

在目前的市场阶段，以下三项策略将有助于投资者在「热潮未散、风险已现」的背景下保持资产稳定增长：

⑴    结构性分散配置

避免将仓位集中于少数科技股，应增加对非科技类资产的配置，如能源、医疗、金融与消费防御类板块。这不仅有助于对冲科技股潜在修正风险，也可提升组合的整体风险调整后收益比。

⑵    适度参与科技主题ETF

对于仍看好AI长期发展的投资者，可选择主题式ETF进行参与，例如追踪AI、云计算、自动化等细分领域的被动指数型基金，相较于单一科技股，ETF更能降低个股风险并实现主题暴露。

⑶    关注美联储政策与经济数据联动

尽管通胀持续回落，但若CPI、PCE等关键数据意外反弹，可能促使美联储延长高利率周期，间接抑制高估值资产的风险偏好。因此，追踪货币政策预期变化，将是决定高成长资产走势的重要参考。

从AI到资产——科技行情下的战略格局重塑

AI并非昙花一现，其带来的生产力变革仍处于早期阶段。技术红利确实存在，但价格永远走在基本面之前。MH Markets迈汇认为，真正成熟的投资策略，是在趋势中寻找价值，而非在热度中追逐情绪。

面向下半年，全球投资市场或将进入一个波动与分歧并存的时期。地缘政治、货币政策路径、企业盈利能力等因素将共同影响科技股估值的可持续性。投资人需从AI话题中抽离情绪干扰，重新审视自身资产组合的抗压能力与多元性。当人工智能持续演绎新科技革命，市场也在见证科技资本的狂热奔跑。AI热潮仍将延续，但估值泡沫的边界亦愈发清晰。对投资者而言，这既是机遇，也是考验。

MH Markets迈汇将继续提供全球视角的专业分析，协助您审慎识别资产价值，科学配置风险权重，在追逐新科技红利的同时，稳步实现财富成长。