随着美国就业数据逐渐明朗，本周市场焦点转向美国总统唐纳德·特朗普自行设定的互惠关税期限（7 月 9 日）。

美国就业报告可能足以阻止美联储采取行动

 尽管美元指数本周再次遭遇下行，但受周四就业数据提振，美元指数已成功从最低水平回升。数据显示，美国6月份新增就业岗位14.7万个（市场预期：11万个）。美国股市也受惠于乐观的就业数据，标普500指数和纳斯达克指数均刷新历史新高。尽管美元指数近期已从72.70的低点触及我认为的重量级长期通道支撑位，但鉴于特朗普即将迎来关税最后期限，市场对美元的乐观情绪似乎有所减弱。

 美元对周四公布的6月份就业报告的强劲反应最初让我措手不及。由于该报告的数据超过了市场预期中值以及非官方的“悄悄数据”（约为9.6万），我原本预计美元将出现更大的后续上涨。尽管美元在报告公布后立即上涨了0.5%，但本周涨幅迅速回吐，最终收盘略高于报告公布前的水平。

 然而，如果深入研究就业数据，就会发现总体就业岗位增长很大一部分来自政府部门，增加了7.3万个就业岗位；教育领域的增长尤其显著（增加了4万个）。然而，私营部门就业岗位的增长速度却是自去年年底以来的最低水平，仅增加了7.4万个。这一数字低于5月份的14万个，也远低于市场普遍预期的10.5万个。因此，这表明招聘速度正在放缓，但并未崩溃，并且仍然足够强劲，足以让美联储委员有信心在本月晚些时候维持利率不变。美联储周三公布的最新政策会议纪要也将受到密切关注，以寻找有关未来降息的更多线索。

 关于美联储何时可能启动降息程序，市场关注的是9月份的会议，市场已消化了19个基点的降息预期，全年降息56个基点，这与美联储的最新预测一致。然而，我认为，本月通胀数据走弱可能会促使市场对利率采取更为鸽派的立场，并可能完全消化9月份的降息预期。

 本月将迎来6月份消费者物价指数（CPI）数据（7月15日）、生产者物价指数（PPI）数据（7月16日）以及月底的个人消费支出（PCE）数据。值得注意的是，在所有三个关键指标中，我们发现5月份价格压力同比略有上升。而进一步推高价格的因素可能是关税，本周即将到来的最后期限可能会对此产生影响。

不确定性是新的确定性

 自4月2日特朗普“解放日”加征关税，以及4月9日宣布为期三个月的贸易谈判窗口期以来，美国与其贸易伙伴之间达成的协议寥寥无几。尽管媒体铺天盖地地报道，夸张的论调层出不穷，但我们掌握的关于最终达成贸易协议的信息却十分有限，而那些据称已经达成的协议，目前也显得有些模糊和有限。

 以英国为例。尽管特朗普声称英美贸易协定是一项“重大贸易协议”，但该协议至今仍未签署、敲定和交付。汽车关税已从25%降至10%，但钢铁和制药产品的关税尚未确定。

 美国最近与中国签署了另一项贸易协议，此前两国在日内瓦和英国举行了会晤。然而，这更像是一项旨在停止如今已然荒谬的关税互惠互利的协议。自那以后，事态逐渐缓和，但关键在于，目前关于这项贸易协议的细节仍然寥寥无几。

 欧盟（EU）已提议对其多种出口产品征收10%的普遍关税，以争取与美国达成贸易协议。然而，欧盟正在寻求对包括制药和酒精行业在内的关键行业给予豁免。谈判仍在进行中，但欧盟委员会主席乌尔苏拉·冯德莱恩（Ursula von der Leyen）表示，在截止日期前达成全面的欧盟与美国贸易协议“不可能”。但她也指出，目标是达成一项“原则性协议”，该协议可能在7月9日之前达成。

 然后是越南、日本、加拿大和印度。特朗普宣布与越南达成一项新协议，对越南进口产品征收 20% 的关税，较之前威胁的 46% 大幅下降。然而，最终细节仍在商讨中。与此同时，与日本的贸易谈判恶化，特朗普威胁征收的关税将超过解放日最初征收的 30% 至 35% 的关税，并批评日本“非常强硬”和“非常娇惯” 。加拿大已恢复与美国的贸易谈判，目标是在取消可能影响美国主要科技公司的数字服务税后，于 7 月中旬达成协议。至于印度，贸易协议也尚未最终敲定。印度贸易和工业部长皮尤什·戈亚尔最近评论说“国家利益永远是至高无上的”。他还说：“印度从来不会根据最后期限或时间表来达成任何贸易协议[...]我们只会在协议完全敲定并符合国家利益的情况下才会接受它。”

因此，特朗普周四在马里兰州安德鲁斯联合空军基地发表讲话时表示，将向各国发送信函，通知他们期限已到，并概述将于8月1日生效的新关税税率。尽管如此，特朗普一如既往地没有明确说明哪些国家将受到影响以及各自的关税税率。不过，总统确实表示，从上周五开始，每天将发出大约10封信函，征税额“从60%或70%到10%或20%不等”。

鉴于自宣布90天暂停期以来的进展，尽管官员们宣称“90天内达成90项协议”，我很难相信我们会看到“一系列贸易协议”在7月9日之前达成，正如美国国务卿斯科特·贝森特最近在彭博电视采访中所说的那样。当然，肯定会有一些国家最终签署协议，但也有很多国家未能在截止日期前达成协议。虽然可能会获得延期，但这些国家有可能恢复到90天暂停期生效前的初始关税，这可能会影响市场的走势。

本周需要注意的其他风险事件：

· 澳大利亚储备银行（RBA）准备再次降息

市场普遍预期澳大利亚央行将于周二格林威治标准时间凌晨4:30再次降息25个基点，今年可能还会再降息两次。本周降息将使现金利率从3.85%降至3.60%，这将是继5月份降息25个基点之后，澳大利亚央行今年第三次降息。

· 新西兰储备银行（RBNZ）预计将维持利率不变

根据市场预期，投资者倾向于新西兰央行将于格林威治标准时间周三凌晨2:00按下“维持利率”按钮，将现金利率维持在3.25%。此前，新西兰央行今年已连续三次降息，总计降息100个基点。

· 英国GDP

本周五将公布英国5月份GDP数据。经济学家预计，英国5月份经济活动环比增长0.1%，高于4月份的-0.3%。

· 加拿大就业

预计 6 月份失业率将升至 7.1%，为 2021 年 8 月以来的最高水平。继 5 月份增加 8,800 个就业岗位后，上个月就业岗位预计还将增加 10,000 个。

作者：FP Markets 首席市场分析师 Aaron Hill

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