第5章 熊市波浪

任何价格波动的幅度和持续时间， 都受到之前相似或者更高级别波浪循环的影响。开始于1896年的波浪循环，持续33年才完成，于1929年9月3日上涨至386.10点，此次上涨如此强势，以至于后面的熊市下跌波浪也十分强势。

有序下跌

在不到三年的时间里，价格跌到了峰值386.10点的10.5% ( 1932年7 月8日40.56 点)。尽管下跌速度极快，但是整个熊市下跌过程遵循着完整的波浪规律。而且波浪的调整范围也在预设的通道范围之内。投资者从而可以提前判断熊市结束、牛市开始的大约时间。考虑到之前波浪运行的波动幅度，新的牛市也将是幅度较大，且持续数年，长线投资者可以一直持有头寸，直到可以估算的第五大浪结束的位置。从那时开始，投资者需要格外谨慎。

前文讨论了波浪理论的基础理论。现在可以进一步讨论理论的实际市场应用。在图10 中，1932年7月8 日-1937年3月10 日道琼斯工业股平均价格指数月价格走势所形成的完整五浪形态，以算数刻度形式绘制出来。微波、细浪、小浪、中浪各自的月、周、日、时走势形成了五个大浪的每一浪。波浪(( I ))、(( III )) 和(( V ))由五个不同阶段组成的，波浪(( II )) 、(( IV ))由三个不同阶段组成，如图10 中A-8-C所示。每个重要阶段的波动幅度和持续时间均在下页的表中列出。

当浪(( IV ))已经完成，浪(( V )) 正在形成中，此时需要对市场格外关注，相应地对通道进行谨慎分析。从浪(( II )) 底部穿过浪(( IV ))绘制一条基准线，延长浪(( III )) 顶部平行于基准线绘制上通道线。

1932-1937年大浪波动的各个阶段

开始于波浪(( I )) 1932年7月8 日的40.56点，结束于波浪(( V )) 1937年3月10 日的195.59点。(道琼斯工业月平均价格指数)

熊市迹象

1936年11 月， 就在罗斯福总统以压倒多数投票获得连任之后， 外部因素尤为利好牛市，投资者很难想到市场将转跌。但是根据波浪理论， 即使此时是牛市， 也行将寿终就寝。开始于1932年长时间牛市在1936年11 月12 日达到185.52的点位，之前53个月的五浪上涨走势正接近大浪的尾声。注意一下此时价格水平是如此接近上通道线。即使如此，市场仍需要4个月的时间来走完这一形态。

最后一浪、相对不重要的波浪， 实际上确认了牛市的结束， 于1937年3月10 日周三结束。在那一星期， 工业股和铁路股平均价格指数都放出了巨大的交易量， 达到更高的反弹价位， 根据人们广泛遵循的市场理论: 两种指数相互确认，再次确认了市场主要趋势是上涨的。

工业股平均价格指数在1937年3月10 日上攻到了195.59点， 这可与1929年11月恐慌性的市场底部195.35点以及1930年2月反弹的市场高位196.96点进行对比。在该周内， 不断上涨的股价达到了通道顶部。罗斯福总统有关钢和钢铁价格过高的评论直到4月才出现， 而在那时候熊市已经运行一段时间了。