联邦公开市场委员会会议声明的主要事实
金融市场上没有比东部标准时间（或东部夏季时间）下午2:15分更紧张的时刻了。这个时刻正是FOMC会议结束后FOMC会议声明发行的时刻。那个阶段的一个重大问题是美联储会将利率提高或降低多少。债券交易者则揣测利率将处在什么位置。记住，债券价格走向和利率走向刚好相反，所以美联储的利率决定会影响债券组合的价值。而股票交易者在开展业务时则会打赌企业将会有什么样的利率——那会影响利润。
以下是FOMC会议的声明内容：
· 官方名称：联邦公开市场委员会会议声明是一本“新闻公报”。
· 发布日期：一年8次，大约在1月最后一周，3月中旬，4月最后一周，6月最后一周，8月第一周，9月中旬，10月最后一周以及12月中旬。
· 编制者：联邦储备委员会理事会。
· 数据形式：新闻公告。
· 市场观察者重点关注：联邦基金目标利率的任何变化及与前联邦公开市场委员会声明侧重点的改变（查看报告地址：www.federalr、eserve.gov/monetarypolicy/fomcca lendars.htm ）。
细看FOMC会议声明
记住，联邦公开市场委员会的全部意义在于在纽约联邦储备银行的交易桌旁对公开市场业务作一个决策。交易桌会保持联邦基金目标利率不变，提高它或者降低它吗？从技术层面上讲，联邦公开市场委员会会议声明包含对交易桌要做什么的指示。但是美联储知道整个金融世界也在读这份声明，所以语言上大部分是为公众考虑而为非交易桌的操作指示考虑。
让我们从2008年10月29 日的联邦公开市场委员会声明中摘引一部分。这是一个相对标准的声明，虽然声明发表时美联储正处在积极降息以应对经济衰退的期间内。多数联邦公开市场委员会会议声明相对较短，真正冗长的是会议纪要。声明第一部分是政策决策一也就是说，联邦公开市场委员会对联邦基金目标利率的决策。让我们先来看一些引述，随后是声明的解释。
“联邦公开市场委员会今天决定将联邦基金利率的目标由50个基点降低至1个百分点。”
因为这是对纽约联邦储备银行交易桌的指示，所以该部分被称为政策指示或者简单地称为指示。声明通常伴随对经济增长和通货膨胀的观点讨论。从下面一段话中我们看到美联储断定经济增长放缓而且信贷状况出现了问题。
“由于消费支出下降，经济活动的步伐似乎已经明显放缓。企业设备支出和工业生产最近几个月减弱，许多国外经济的经济活动减缓抑制阻碍了美国出口的发展。此外，金融市场动荡加剧极有可能使并不乐观的消费雪上加霜，在一定程度上受家庭和企业获得贷款的能力进一步降低的影响。”
美联储对通货膨胀的言论非常重要。如果美联储担心通货膨胀反弹，可以从限制降低利率的幅度看出来，或者它可以导致美联储提高利率。
·“鉴于能源和其他商品价格的下降，该委员会决定在未来几个季度里放缓通货膨胀，使之达到与物件稳定相一致的水平。”在这里，美联储做出结论，石油和其他商品价格的降低以及经济增长乏力将导致低通货膨胀。这意昧着美联储在必要之时降低利率方面看到了更多空间。联邦公开市场委员会声明通常给人一种暗示，即在未来政策走向上美联储将向哪个方向倾斜。
· “最近的政策行动，包括今天的利率降低，中央银行的合理降息，特别流动性措施以及加强金融系统的官方措施，应该随着时间的推移，达到改善信贷状况和促进经济回归适度的增长的作用。不过，经济下行的风险依然存在。该委员会将仔细监控经济和金融发展，并将在需要之时促进经济可持续增长和物价稳定。”
本节介绍了什么是美联储的“政策倾向”。它不是通货膨胀或国内生产总值应达到什么目标的长期倾向，而只不过是美联储认为如果需要在政策上加以变化，它将在下次会议上做什么。对它的另一种解释是，政策倾向是美联储”此时此刻”是否更担心经济增长太慢（或消极）或通胀上升。美联储政策倾向通常被描述为“反通胀倾向”、“反衰退倾向”或“中性倾向”（风险大致均衡）。
在前面的声明引用中，政策倾向的关键词是“下行风险”，指反衰退倾向及在需要之时再次降息的倾斜。
下一部分将是联邦公开市场委员会成员如何投赞成或反对票：
“以下人员请对联邦公开市场委员会货币政策投票：主席伯南克；副主席蒂莫西·盖特纳，伊丽莎白公爵、理查德·费舍尔、唐纳德. L .科恩、兰德尔. s .克罗兹纳、皮亚纳尔托、查理一世普洛瑟、加里·斯特恩和凯文·沃什”。
因为联邦公开市场委员会的决定一般都是以协商一致方式通过，也因为美联储喜欢在可行之时采用统一战线，大多数联邦公开市场委员会的决策是全体一致的，但并不总是如此。
最后，如果联邦基金利率在会上己作了调整，联邦公开市场委员会声明中有一个章节是关于董事会在批准贴现率调整上的单独行动：
”在有关行动中，理事会一致通过，以114%的贴现率下降50个基点。在采取这一行动上，董事会批准了由波士顿、纽约、克利夫兰和旧金山联邦储备银行的董事局提交的请求。”
请记住，美联储几乎总是同步调整贴现率与联邦基金利率。只有理事会对贴现率调整投票，但只是在一个或多个区银行提出调整请求后。
一个反通货膨胀倾向的例子
我们看到，美联储指出，经济增长强劲，通胀压力可以控制。正如上述声明中所示，在延长经济扩张和高资源利用率（这意昧着工厂满负荷运行，失业率低）时期，美联储会有一个反通货膨胀倾向。
美联储担心通货膨胀时，声明的关键部分看起来是什么样子的？2006年5月10日的会议声明可以作为一个例子。美联储投票决定将联邦基金目标提高25个基点，但仍指出对可能上升的通货膨胀压力表示担忧。这里有一段引述，表达了美联储对通货膨胀的担心：
“今年迄今经济增长一直相当强劲。”
“能源和其他商品价格的急剧增长似乎对核心通胀率只是轻微的影响，持续的生产力增加有效控制了单位劳动成本的增长，预期通货膨胀将被遏制。不过，资源利用的可能增加以及能源和其他商品价格的升高，有可能增加通货膨胀压力。”
委员会认为可能需要进一步收紧货币政策，以解决通货膨胀的风险，但委员会强调，任何此项收紧政策的程度和时机将主要取决于新的信息所预示的经济前景的发展。
联邦公开市场委员会上的异议
还记得，我们说，大多数联邦公开市场委员会投票是一致通过的吗？嗯，这意昧着有些则不是。时不时地，总有一个或多个联邦公开市场委员会的成员会有相左的意见，因为他们对通货膨胀或经济增长甚至实施政策调整的最佳方法有不同的观点。
在2006年8月8日会议上，美联储投票决定将联邦基金利率保持稳定在514% 。投票以9: 1的结果通过利率保持不变。在列出那些赞成利率保持不变的投票者名单之后，会议声明给出了反对票：
“投反对票的是杰弗里·拉克尔，他倾向于在本次会议将联邦基金利率目标增加25个基点。”
在2006年联邦公开市场委员会会议的剩余时间里，里士满联邦储备银行行长拉克尔继续以相同的方式提出异议。拉克尔在2007年被轮流出局投票权利的位置。有时反对的立场会对下一个联邦基金利率曲线带来改变，有时则不能。联邦基金目标的下一个变化发生在2007年9月18日，呈下降趋势。
2009年1月28日，在联邦公开市场委员会投票时，关于政策该如何实施发生了一个非常有趣的异议。美联储在2008年12月刚刚将联邦基金目标利率减少到零到14%的历史性低位范围，并准备在1月寻求其他方式为金融市场增加流动性（第21章量化宽松申将深入讲解）。全体联邦公开市场委员会投票决定，通过新的和非传统的政府机构债券采购（如房利美和房地美）以及有抵押证券来继续扩大其资产负债表。猜猜轮流投票把谁轮流回来了？是的，里奇蒙的拉克尔。这一次，他提出异议，因为他不喜欢美联储针对信贷市场具体部分的方式。在下列声明中将会提到，拉克尔认为在增加流动性上，除了几乎接近零的联邦基金利率外，他自己的主意要更加略胜一筹。
“投反对票的是杰弗里·拉克尔，这次他希望通过购买美国国库券而不是通过目标信贷计划来扩大货币基础。”
拉克尔认为购买较长期国债（除了美联储通常购买的短期国债外）对信贷市场的破坏性要更小一些，因为它不会显示对任何一个部分的偏袒。这一次，拉克尔是一个预言家，而非仅仅是一个持不同意见的政客。美联储采纳了他的部分意见，在接下来的联邦公开市场委员会会议上宣布，通过“在未来6个月内购买高达3000亿美元的长期国债”来达到提高信贷市场状况的目的。但美联储也保持了同时购买其他非传统证券的计划。
鹰与鸽子
有时候你会看到或听到媒体称某个美联储理事成员或联邦储备银行分行行长为鹰或者鸽子。这是什么意思？它是指在对抗通货膨胀上他们的态度高兴与否。一些人在增加通货膨胀压力上要比其他理事成员或银行行长更为敏感。
尽管异议存在通常是因为联邦公开市场委员会成员担心经济衰退会延长，但有时大部分异议是因为没有一个足够强硬的政策对抗通货膨胀。而且大部分异议来自联邦储备银行分行行长而非理事会理事。分行行长通常比理事会理事有更长的任期。他们在商业中期上更有经验，并且在低通货膨胀所带来的利益上比理事会成员更有真知灼见。区银行行长与喜欢低通货膨胀的当地银行及企业关系更紧密。最近一些颇负盛名的通货膨胀鹰派人物有达拉斯联邦储备银行行长理查德·费希尔、里奇蒙联邦储备银行行长杰弗里·拉克尔、圣路易斯联邦储备银行行长詹姆斯·布拉德。但有些时候，区银行行长会陷入另一方阵营——更希望用联邦基金利率来保持高经济增长的鸽子派。近期的一个代表是旧金山联邦储备银行行长珍妮特·耶伦。
对联邦公开市场委员会声明的市场反应
关于联邦公开市场委员会声明我们已经谈论了很多，事实上已经接触了市场关心的东西。让我们来看一看与市场有关的问题类型：
· 美联储调整了联邦基金目标利率吗，如果调整了，是和市场期待的一样多吗？
· 有任何声明的措辞变化显示美联储改变其经济的看法吗？例如，经济衰退是在进一步恶化或有通货膨胀上升的迹象吗？
· 美联储改变其政策倾向了吗？
· 有反对票吗？反对票对未来联邦公开市场委员会投票的可能改变有迹象表明吗？