英镑波动加剧，英国基金经理拟加码外汇对冲

MillTech最新发布的研究报告显示，为应对日益震荡的市场，英国基金管理公司正计划对其外汇风险管理策略进行重大调整。近半数公司表示，将在2026年提高对冲比例并延长对冲期限。

这一转变源自过去一年英镑汇率的“过山车”行情：兑美元汇率先是冲上四年高位，随后又遭遇2022年以来最猛烈的月度下跌。面对剧增的波动性，基金经理们正从被动承受转向主动管理。报告指出，宏观不确定性、美国贸易政策变化及全球金融条件收紧，共同推动了资产管理行业外汇治理模式的演变。

这份《2025年MillTech英国基金首席财务官外汇调查报告》访问了超过250位资深财务决策者，结果揭示出一个突出矛盾：尽管81%的基金会对可预测的货币敞口进行对冲，但过去一年中，高达95%的基金仍因未对冲的外汇风险而蒙受损失。目前未进行对冲的基金中，超半数正考虑启动对冲，这表明业界共识正在形成——在汇率日内波动加剧、政策市特征明显的环境下，“放任不管”的策略已难以为继。

一个有趣的现象是，96%的英国基金承认，英镑波动在年内某些阶段反而提升了投资回报。然而，这种“意外之喜”与缺乏管理下的巨大下行风险相伴而生。因此，48%的受访经理计划在2026年提升对冲比率，46% 打算延长对冲期限，仅7% 考虑缩短期限。眼下，他们面临的主要挑战是如何消化平均涨幅达69% 的对冲成本——近两成基金的成本甚至翻了一番。

成本与效率之困：倒逼策略与模式升级

尽管对冲意愿增强，但成本压力已成为最紧迫的焦点。27%的英国基金将外汇成本上升列为头号关切，成本透明与削减也备受关注。这促使经理们不仅重新评估对冲规模，更全面审视外汇计划的执行与管理方式。许多公司正在探索新技术与运营模式，旨在减少人工干预，提升本被低效操作拖累的对冲效率。

操作层面的瓶颈依然广泛存在。基金下达外汇交易指令的最主要方式依然是电子邮件（47%） 和电话（45%），两者使用率均比去年更高。尽管电子交易已普及，但在对冲执行与确认的关键环节，手动流程仍占主导。

期权使用量激增。91%的基金在过去一年增加了外汇期权使用（高于2024年的86%），其中41%大幅提升相关操作。期权在波动市中提供了更灵活的防护或表达观点的方式，使基金能选择性对冲、设置保护底线，而无需全额占用资金。同时，与美国关税政策相关的汇率担忧（波动、政策突变及操作不确定性）凸显出，地缘政治风险正成为影响2026年对冲行为的关键变量。

自动化与AI成破局关键

面对日益复杂的外汇市场，英国基金业正加速拥抱自动化与人工智能，以实现工作流程现代化。报告显示，42%的基金将流程自动化列为运营首要任务，报告生成、价格发现与交易执行是数字化重点领域。在投资团队看来，自动化不仅是防错工具，更是跟上市场高速变化与监管要求的必由之路。

AI的应用正在快速铺开。四分之一的基金已在外汇流程中部署AI，另有30% 正在积极评估引入方案。AI驱动的分析工具正被用于提升敞口预测精度、侦测异常交易，以及动态模拟对冲情景，其能力远超传统工具。在利润空间收窄与对冲成本高企的背景下，AI正成为构建更高效、更具前瞻性与响应能力的外汇管理计划的关键杠杆。

此外，业务外包趋势上升。41%的受访者将扩展性与灵活性作为外包外汇操作的主要原因，更多基金开始借助专业提供商处理交易执行、信用额度及监管合规等复杂事务。对许多机构而言，这将优化风险管理，并让内部团队能更专注于投资决策，而非运营负担。

MillTech首席执行官Eric Huttman指出，2025年的市场给出了明确信号：“不对冲才是更大的赌博”。未来属于那些能够自动化处理常规流程、并赋能团队做出更快速、更自信外汇决策的智能系统。