【TRADEMAX】日本央行戴上“量化紧缩”面具 ?

本文编辑于2018年2月21日 14:00

日本央行在上个月开始减持了政府债券，有迹象表明该央行正在缩减庞大的货币刺激政策，但值得深思研究。日本央行欲通过无限量购债计划来压低国债收益率，但其行动似乎与计划南辕北辙。在美联储不断加息以及欧洲央行正讨论结束购债计划的时候，日本央行有点沉不住气，对于货币政策的执着有些松动。

日本为自己设下了通胀率增长2%的目标。国内经济陷入通缩已经有二十余年了，企业与家庭都蒙受着压力，这导致了长期经济停滞。日本央行通过每年购买数亿美元的债券，得以将利率维持在相对低水平，从而提升经济活跃性、重塑良好投资环境 。另外，通过增加需求方式来提振通胀压力。

自2016年1月日本央行把主要的政策利率下调至负数水平后，其债券购买量一直都在下降。就在同一年9月，该央行引入了收益率曲线控制政策，这加速了购债量减少的速度。随着日本经济好转、日本央行逐步减少购债、并将开始更加公开的考虑如何实现货币政策正常化，但其可选的方式已经相当局限了。

当今，日本央行在购债方面的持续性上存在着矛盾的立场。可供日本央行购买的政府债券日趋减少，意味着央行必须通过购买更少的债券来获得同样的宽松效果。要达到这种效果并不容易，一方面需要维持每年增加约80万亿日元的购债量；另一方面要控制十年期日债收益率控制在0%附近，这样才能使其将购买足够多的债券。所以近期的减持债券并不可完全理解为量化紧缩行为。

市场对日本央行货币政策走向产生了浓重兴趣。虽然日本央行强调常规购债操作中购债量的变化不会对政策产生重大影响，也没有故意使日元贬值，但是任一次购债量的增加或者减少，都可能会引发日元的跳涨或者下跌。对于投资者来说要密切关注日本央行在固定利率市场的规则制定细节。