【TRADEMAX】税改立法告捷后的美元何去何从？

美国众议院昨日就税改法案再次发起投票，结果以224:201通过了修改税法议案；而参议院将在今天晚些时候就税改方案进行投票，这宣告特朗普所提倡的大规模减税计划基本成功。税改进程利好将推动美国国债收益率走高，从而使美元短期获得支撑。

在昨天众议院投票结果揭晓时，美元并没有出现剧烈震荡，原因在于市场对税改立法成功的利好已基本消化，加上圣诞及元旦节日临近，市场交投相对冷清，也限制到美元多头的上升空间。而大幅减税的弊端在于需要政府增发债券来填补财政赤字的成本越来越高，潜在的风险将抵消税改带来的积极因素，可能在日后并加剧经济周期性风险。

从扁平化的美债收益率曲线来看，美国中期经济增速有所放缓，市场对2018-2019年经济衰退的担忧并未消除。税改立法对市场短期而言是振奋人心的，但或许无法产生深远改变。此次税改是30多年以来的最大一次改革，也是特朗普第一个重大立法成果，但是美元的走势还是在短时间内难以寻求突破。

市场的焦点不再停留在参议院对税改法案的决议，而是瞄准白宫有关的基础设施开支、社会福利以及特朗普保护主义政策。虽然市场对特朗普充满信心，特别是对明年上半年美元市场看涨信心有大幅度提升，认为减税和基础设施支出的增加将使美国经济更加高速运转，但随着时间的推移，市场在很大程度上消化了预期，“美元热”或只是昙花一现。