【TRADEMAX】欧元区通缩风险减弱 欧银拟定加息路径

本文编辑于2017年11月８日 14:00

关于欧元区是否加息的议题我们已经讨论很多次了。欧元区的通胀水平虽然没有明显上涨，但并没有出现通缩的可能性，如果半年内欧元区的整体通胀率出现温和上升，那么欧洲央行最终取消政策调整的条件可能已经到位。决策层最早在2018年底或将结束购债计划，但加息进程可能要在2019年才会提上议程。

欧洲央行在控制通胀方面显然是不及格的，目前离通胀2%目标还有一些距离。为了刺激通货膨胀，欧洲央行把主要政策利率将至前所未有的低水平，并实施了一个仍在实施的量化宽松计划。虽然今年全球通胀率企稳，主要原因是大宗商品和能源价格反弹，但欧元区核心通胀率仍远低于2%。

德国十年期的债券将在2018年年中被欧洲央行所购空，欧洲央行在债券资产选择上出现了难题。随着新的购债计划在明年年底结束，欧洲央行将在2019年初开始提高政策利率。存款利率的提升是欧洲央行考虑的第一步，相比之下，再融资利率和边际贷款利率会比存款利率变化来得缓慢。假如通胀有明显改善的话，欧洲央行会将存款利率提升到0.0%，而再融资利率的调升将要等到2019年年底。

欧洲央行正在采取过于温和的QE退出程序，欧元区经济也不再像以前那么依赖央行超宽松货币政策的支持。欧洲央行小心翼翼走好每一步“紧缩”道路，但没有改变经济核心结构，随着欧洲央行启动更激进“缩表”计划，欧元不会出现快速升值，债券收益率也将温和上升。