GKFX：日元连续升值而进口骤降24.7%

先来看一组日本宏观经济数据：

根据经济学理论，一国货币升值，会造成出口商品价格升高，进口商品价格降低。货币持续升值，会提振进口重创出口，进而缩小贸易差额。但这一理论明显不适用于日本这一经济体，因为自年初至今，日元兑美元已升值近20%，但最新公布的日本7月份进口总额却下降24.7%，创出金融危机以来的新高。这一反常现象，表明日本国内商品需求严重不足，进口商品价格的降低，并不能激发企业和个人的消费欲望。数据上看，日本当前国内通胀率处在-0.4%，为2013年以来最低水平。

值得强调的是，日本目前处在流动性陷阱当中，也就是无论央行如何降低利率和量化宽松，消费者和企业都不会增加消费和投资支出。这其中的原因就在于，消费者与企业不看好未来经济发展前景，认为未来的经济表现将继续恶化，通胀率将出现进一步下挫。

日本央行为应对这一局面，已经采取了相当极端的政策措施。除了众所周知的负利率之外，还有8亿日元的ETF购买计划，目前在日经225当中的81家上市公司的前五大股东，都有日本央行（BOJ）的身影，预计到明年底将跃升为55家上市公司的最大股东。虽然宽松规模惊人，但日元仍没有表现出大幅贬值的迹象，反而受到国际投机资金的青睐，不断升值，目前美日汇率已经处在100下方。如果按照统一的货币体系计算，日元的币值已经超过了美元的币值。

对于日元未来走向的判断，如果是基于技术面分析，则延续前期升值趋势，继续做空美元兑日元；但如果考虑基本面因素，日元此种内外不协调的状态较难持续，未来或将出现USDJPY大幅上涨的局面。

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