德国零售销售，欧元区和美国通胀数据

要点：
德国零售销售可能回吐前一个月涨幅
欧元区通胀率仍然很低，但光明仍在前头
美国个人消费支出物价指数显示通胀低且稳定

本周美联储货币政策会议宣布结束量化宽松，市场的焦点已经转移到首次升息的时间点（据说是2015年中期）以及其它央行的行动。最大的疑问是欧央行和日本央行，以及乌克兰危机—昨天俄罗斯与乌克兰就天然气达成协议后，股市和债市可能出现积极反应，这是俄罗开始变得更加宽松的迹象，因经济制裁以及开始损害经济。今日经济数据众多，但大部分是次要的，最重要的是欧元区通胀率预估。

德国9月零售销售（北京时间15:00）

预计德国9月零售销售月率下降0.8%，8月增长1.5%。该指标月率十分动荡，且消费者信心和活动对此反应滞后。上周一公布的德国IFO商业景气指数自4月以来的高点回落，确认经济前景继续恶化。零售领域信心经过两个多月开始好转，但消费者显然没有注意到企业信心下降。

欧盟和欧央行经济政策很大程度上是由德国指引，欧元区最大的希望是德国的衰退延长并扩大到对选民的影响。政治损伤担忧可能导致柏林政策立场的转变。不幸的是，现在的情况已有所不同了—Afd政党的崛起令转移联盟和更宽松的财政货币政策更难以实施。
 

欧元区10月调和CPI初值（北京时间18:00）

预计10月通胀率轻微增长至0.4%，9月曾跌至0.3%。预计核心通胀率将自9月的0.8%升至0.9%。显然，石油价格下跌是低通胀背后的一个重要因素，但只是部分原因。尽管欧洲前景仍相对严峻，通胀显著上升遥不可及，但以下几个数据显示通胀已经接近周期性底部。欧元区M3货币供应略有改善，9月年率自4月低点0.4%攀升至2.5%。

私营部门借贷继续减少，但对未来仍有一些希望：欧央行第三季度银行贷款调查指出，银行放宽了所有贷款类别的信贷标准，贷款需求有所增加。欧央行对欧洲银行的压力测试现在已经离我们远去，或许银行有兴趣从欧央行获得额外的流动性，资产支持证券市场和贷款的发展将会改善。通胀接近欧央行目标的路途可能漫长且布满荆棘，高失业率令工资通胀不会出现。

因此，欧央行下周的会议将是关注重点。记者将有机会询问欧央行在上周末的压力测试之后的进一步行动。与此同时，低通胀数据可能令欧央行被迫在2015年初采取更多刺激，这将导致欧元/美元进一步下滑。

美国9月个人收入&支出（北京时间20:30）

预计美国9月个人收入增长0.3%，个人消费增长0.5%。这些变动都位于自金融危机以来的范围内，但更吸引人关注的是个人消费支出物价指数，也是美联储首先的通胀指标。预计个人消费支出物价指数和核心个人消费物价指数年率分别增长1.5%--远低于美联储目标。物价指数在2013年触底，但在去年5月达到峰值，此后略微下降。这仅表明美国难以从中国经济放缓和欧洲经济不断恶化中免疫。

于此同时，美国还将发布第三季度就业成本指数，预计年率增长2%--高于第二季度增长1.5%，但不足以引发工资通胀担忧。注意到稳定的形势可能令美联储在2015年中期加息，前提是避免遭受欧洲的进一步伤害。