向马里奥致敬

要点：德拉吉刺激欧元区经济的努力可能以失败告终；减息的效果微乎其微；欧央行放贷计划存在疑点。 放下个人好恶，我们都应当向欧央行行长德拉吉致以敬意，他身陷困境，饱受误解，但已经竭尽所能解决欧洲面临的问题。现在他应当已经是黔驴技穷了，他可能选择的其他政策预计对于解决欧洲实际问题帮助不大。 长期备受煎熬的欧元空头终于熬出了头，可以扬眉吐气了。欧央行行动和美元强势一起帮助欧元贬值。汇率贬值对经济的影响众所周知，但这是否足以解决欧洲的困境呢？肯定不行。 欧央行最新推出的负利率政策主要旨在阻止更多的剩余资金存放在欧央行，这一点显然成功了，但这些资金并未就此变成贷款或者是直接投资以帮助刺激经济增长。这些剩余资金留到别的地方藏起来了，依旧不见天日。 另一方面，抵押证券购买计划将扩大欧央行资产负债表，但金融危机爆发以来一直困扰欧洲的问题不会就此得到解决，欧洲需要应付17个国家，难度比其他国家大许多。 欧央行解决危机根本是心有余而力不足，这件事必须由各国政府来做，而这些政府却仍在尸位素餐，财政紧缩一度被提出来了，但也是毫无成效。 欧元贬值了，但欧洲经济仍是一团糟，欧央行推出了类似定量宽松的货币政策，但效果可能不会怎样。 对于那些得意自满的欧元空头，笔者也要警告他们防范反转风险，一旦下周美联储主席耶伦讲话打击美元，欧元/美元反转幅度可能非常大。 宏观经济显然不支持欧元走强，但决定汇价的并不总是宏观经济。