杰克逊霍尔年会，美联储主席以及欧洲央行行长的讲话
2014-08-22 09:08:54
要点：杰克逊霍尔年会焦点重回经济问题
美联储主席珍妮特?耶伦料将强调保持货币政策宽松
乌克兰危机使欧洲央行行长德拉吉有机会提供更多鸽派消息
虽然今日经济数据寥寥无几，但对我们来说仍可能是忙碌的一天。昨日美股录得历史新高，投资者获利心切，市场预计全球各大央行会放出鸽派信息。
云集全球央行行长和经济学家的杰克逊霍尔年会今天正式开始，首先将由美联储主席耶伦以及欧洲央行行长德拉吉发表重要讲话。乌克兰危机可能带来意外消息，尤其是投资者可能希望赶在周末前调整自己的投资组合。
杰克逊霍尔年会：
财经媒体一直都在关注杰克逊霍尔年会。可以说，乌克兰危机成就了杰克逊霍尔年会。云集全球央行行长、经济学家和金融界高层的杰克逊霍尔年会每年举行一次，但此前很少受到这般关注。前美联储主席本?伯南克（Ben Bernanke）每次发表的声明通常都具有转折意义，因为会有新的政策公布。
事实上，杰克逊霍尔年会也不过就是一次会议，提供给每位与会者在同一时间和地点展开非正式讨论的机会。随着美联储大规模购债计划接近尾声，其重要性也在不断减弱。
杰克逊霍尔年会的重点正在转移。它从一个产品发布平台再次成为展开经济讨论的论坛，但笔者并不认为市场能充分认识到二者的差异。随着美联储大规模购债计划接近尾声，其重要性也在不断减弱。更重要的是，此次活动的主题是“重估劳动市场动态”，关键问题可能包括：
工资下降刚性
结构与周期性失业
长期失业的危险
劳动力流动性不足（特别是在欧洲）
贫困陷阱和奖励
政府财政和劳动力市场疲弱
具有经济思维且阅历丰富的读者或多或少都思考过这些问题的解决方案。例如，欧洲某种形式的失业基金，基本收入和较高通胀都是必要手段，在此仅列举几例。有效的解决方案从政治的角度来讲在美国是不可能的，在欧洲甚至就更不可能了，但较高的通货膨胀至少有一定的道理。市场期望无限期地实施超宽松的货币政策。
的确如此。杰克逊霍尔年会的重要性逐渐减弱最明显的信号之一是，欧洲央行采取了同样的形式并于今年举行了欧元区第一次的类似研讨会。他们确实邀请了许多经济学家，但并不喜欢他们的意见。
美联储主席珍妮特?耶伦的讲话（北京时间22：00）：
在7月11日早晨，笔者写道：
研讨会的题目是“重新评估劳动力市场动态”。由于去年的研讨会讨论了“非传统货币政策的全球尺度”，当时美联储正开始逐渐削减资产购买，也许今年的主题将比我们目前预测的更为重要：减少结构性失业的唯一办法是要么允许通胀率超过美联储2%的目标，要么让政府继续赤字支出。
也许各大央行行长认为宏观审慎的行动足以包含任何资产泡沫，并保持货币宽松政策比目前认为的更长的时间。但市场可能会使这种可能性大打折扣。
笔者猜想，我们已经看到这种可能性在下滑。绝大多数研究人员都预期耶伦将指出美国经济十分疲软，有必要保持货币宽松政策，直到劳动力市场进一步得到改善或出现通胀压力的实际迹象。最明显的危险是，市场已经充分打击这种温和观点，这将变成“买传闻，卖事实”的另一个例子。
欧洲央行行长马里奥?德拉吉的讲话（北京时间8月23日2:30）：
这是欧洲央行行长德拉吉首次以欧洲央行行长的身份出席此次杰克逊霍尔全球央行年会。在2012年，他曾因需要处理欧元区内的一些重要事务未能如约参加该年会。当时，直接货币交易计划还在酝酿之中而南欧各国的国债收益率高得离谱，欧央行可谓是忙得不可开交。在2013年，他又因担任欧洲银行业单一监管机构主管也未出席该会议。
市场预计德拉吉不会公开发表任何有意义的讲话，但他有机会试图发出更加温和的消息以应对不断恶化的基本面和黯淡的前景。继理事会上次会议令人失望后，这将更受欢迎（结构改革，通胀预期受到良好控制，长期再融资操作...）
乌克兰危机将为这样的消息带来很好的借口。在另一方面，这也有可能是欧洲央行和其他欧洲主要决策者都不愿意承认的弱点，俄罗斯可能将这样的声明解读为缺乏坚持经济战的政治意愿。原本可以制定货币政策的良机就这样浪费了。
美联储主席珍妮特?耶伦料将强调保持货币政策宽松
乌克兰危机使欧洲央行行长德拉吉有机会提供更多鸽派消息
虽然今日经济数据寥寥无几，但对我们来说仍可能是忙碌的一天。昨日美股录得历史新高，投资者获利心切，市场预计全球各大央行会放出鸽派信息。
云集全球央行行长和经济学家的杰克逊霍尔年会今天正式开始，首先将由美联储主席耶伦以及欧洲央行行长德拉吉发表重要讲话。乌克兰危机可能带来意外消息，尤其是投资者可能希望赶在周末前调整自己的投资组合。
杰克逊霍尔年会：
财经媒体一直都在关注杰克逊霍尔年会。可以说，乌克兰危机成就了杰克逊霍尔年会。云集全球央行行长、经济学家和金融界高层的杰克逊霍尔年会每年举行一次，但此前很少受到这般关注。前美联储主席本?伯南克（Ben Bernanke）每次发表的声明通常都具有转折意义，因为会有新的政策公布。
事实上，杰克逊霍尔年会也不过就是一次会议，提供给每位与会者在同一时间和地点展开非正式讨论的机会。随着美联储大规模购债计划接近尾声，其重要性也在不断减弱。
杰克逊霍尔年会的重点正在转移。它从一个产品发布平台再次成为展开经济讨论的论坛，但笔者并不认为市场能充分认识到二者的差异。随着美联储大规模购债计划接近尾声，其重要性也在不断减弱。更重要的是，此次活动的主题是“重估劳动市场动态”，关键问题可能包括：
工资下降刚性
结构与周期性失业
长期失业的危险
劳动力流动性不足（特别是在欧洲）
贫困陷阱和奖励
政府财政和劳动力市场疲弱
具有经济思维且阅历丰富的读者或多或少都思考过这些问题的解决方案。例如，欧洲某种形式的失业基金，基本收入和较高通胀都是必要手段，在此仅列举几例。有效的解决方案从政治的角度来讲在美国是不可能的，在欧洲甚至就更不可能了，但较高的通货膨胀至少有一定的道理。市场期望无限期地实施超宽松的货币政策。
的确如此。杰克逊霍尔年会的重要性逐渐减弱最明显的信号之一是，欧洲央行采取了同样的形式并于今年举行了欧元区第一次的类似研讨会。他们确实邀请了许多经济学家，但并不喜欢他们的意见。
美联储主席珍妮特?耶伦的讲话（北京时间22：00）：
在7月11日早晨，笔者写道：
研讨会的题目是“重新评估劳动力市场动态”。由于去年的研讨会讨论了“非传统货币政策的全球尺度”，当时美联储正开始逐渐削减资产购买，也许今年的主题将比我们目前预测的更为重要：减少结构性失业的唯一办法是要么允许通胀率超过美联储2%的目标，要么让政府继续赤字支出。
也许各大央行行长认为宏观审慎的行动足以包含任何资产泡沫，并保持货币宽松政策比目前认为的更长的时间。但市场可能会使这种可能性大打折扣。
笔者猜想，我们已经看到这种可能性在下滑。绝大多数研究人员都预期耶伦将指出美国经济十分疲软，有必要保持货币宽松政策，直到劳动力市场进一步得到改善或出现通胀压力的实际迹象。最明显的危险是，市场已经充分打击这种温和观点，这将变成“买传闻，卖事实”的另一个例子。
欧洲央行行长马里奥?德拉吉的讲话（北京时间8月23日2:30）：
这是欧洲央行行长德拉吉首次以欧洲央行行长的身份出席此次杰克逊霍尔全球央行年会。在2012年，他曾因需要处理欧元区内的一些重要事务未能如约参加该年会。当时，直接货币交易计划还在酝酿之中而南欧各国的国债收益率高得离谱，欧央行可谓是忙得不可开交。在2013年，他又因担任欧洲银行业单一监管机构主管也未出席该会议。
市场预计德拉吉不会公开发表任何有意义的讲话，但他有机会试图发出更加温和的消息以应对不断恶化的基本面和黯淡的前景。继理事会上次会议令人失望后，这将更受欢迎（结构改革，通胀预期受到良好控制，长期再融资操作...）
乌克兰危机将为这样的消息带来很好的借口。在另一方面，这也有可能是欧洲央行和其他欧洲主要决策者都不愿意承认的弱点，俄罗斯可能将这样的声明解读为缺乏坚持经济战的政治意愿。原本可以制定货币政策的良机就这样浪费了。