低利率带来的投资盛宴难免曲终人散

投资市场已经被幻觉迷惑，似乎股市的超高回报能永久持续下去，经济将永远停滞不前，生产力将长期保持低下，金融市场对收益率的追逐将永不疲倦。甚至像瑞央行这样的中央银行也加入到追逐收益率的游戏中来，而最近投资界巨头太平洋投资管理公司也加入进来，这家公司不再认为股市存在泡沫。

低息是各种金融资产带来超高回报的主要原因，但和1987年、1992年、1998年、2007年以及2008年的情况一样，市场在大起之后必然会大落，当时鲜有人预见到反转之日，而此刻投资市场也将反转的风险忘得一干二净。

股市泡沫

整整一代的交易商和投资者都相信股市的回落是逢低吸纳的好机会，而另一方面，整整一代的政策制定者们都深信股市泡沫好过金融市场混乱和经济衰退。

这种幻象此刻差不多达到了巅峰，因为在之前的泡沫时代，投资者还会有紧迫感，政策制定者们的意见不是那么统一，许多人还有独立思考能力。然后格林斯潘改变了这一切，他坚信央行能烫平经济周期。

短期而言，烫平经济周期会减轻市场的震荡，但长期而言，效率低下的资产配置将增加系统性风险。总而言之，这一次不是例外，金融市场在长期繁荣后必然会迎来动荡。

投资策略

德国经济在降温，2015年第一季度增长将降至零点；

全球经济增长将再次令人失望；

欧元区经济增长将低于1%，美国经济增长将低于2%；

笔者最看跌的货币是南非兰特和巴西雷亚尔，此外，笔者看空澳元，看多欧元和日元；

做多德国国债、丹麦国债和美国十年期国债，笔者预期2015年第一季度国债收益率将再创新低；

看涨日经指数、以色列、俄罗斯和韩国股值，看跌德国DAX指数和美国标普500指数；

企业债券明显存在泡沫；

股市暂时没有见顶，但笔者坚信2014年下半年股市将大幅回调30%。