三大关注事件—欧元区流动性、CPI以及美国成屋待售

要点：
通货紧缩依旧是欧元区面临的一大风险；
欧盟CPI录得5年来最低纪录；
美国成屋待售有望上涨

密切关注今天公布的欧元区货币供应量以及消费者物价指数，且看欧央行是否即将推出新一轮更加有力的货币刺激方案，例如大规模资产购买计划。稍后还有美国成屋待售报告公布——该数据可判断出5月份房屋销售是否出现意外强劲增长。

欧元区：货币供应报告（北京时间16:00）
欧元区经济依旧举步维艰，其货币供应量的增长速度按年率计算还在持续下滑。两种趋势并没有必然关联，虽然货币流通不是评估宏观经济前景的唯一因素，但是考虑到目前承压的欧元区经济，货币供应的发展趋势其实对经济前景已经产生了长期的影响。不幸的是，广义货币供应量（M3）与狭义货币供应量（M1）与去年同期相比，其增长速度同样是持续缩减。近期欧元区通胀下滑已经引人担忧，现在流动性缩减则进一步表明通货紧缩是欧元区经济目前面对的真实风险。

4月份M3年度增长率跌至0.8%，逼近四年来最低点。尽管狭义货币供应量增长的速度还是相当快，不过目前也出现下滑趋势：4月份其年度增长率跌至5.2%，为2012年9月份以来最低点。

令人感到欣慰的是欧央行在本月初推行的新刺激方案（实行负利率政策）有望将扼杀通缩的苗头。或许，最终结果由时间来断定。今天的报告显示的是欧央行新方案推行前的数据，因此，5月份的结果很可能显示出流动性增长再次走软。又或者说，欧央行在宣布其6月份货币政策前，就已经抢先注入更多流动性了？

欧元区：消费者物价指数（北京时间17:00）
经济萎靡不振，加上货币供应增长率持续下滑，消费者物价指数（CPI）还这样跌跌不休就更令人坐立不安了。5月份CPI增长了0.5%，印证了3月份的下滑趋势，这是CPI5年来的最低增幅。今天公布的6月份CPI初值按年率计算，预计会保持在0.5%不变，密切关注该结果，且看欧元区在本月初执行新计划后是否需要强化其刺激手段。

特别留意欧央行是否会推行大规模资产购买计划（LSAP）这是一种类似于美联储近些年推出的量化宽松政策。本月初欧央行主席马里奥德拉吉曾表示央行有考虑LSAP，但目前还不是非这种手段不可。执行董事会成员贝努瓦最近的讲话确定欧央行不愿通过LSAP加强刺激力度的立场，他解释道，当前欧洲经济并未彻底陷入通缩。

CPI增幅虽然小，但同比依旧有所上涨，所以贝努瓦的解读从技术上来看是正确的。不过，欧央行怎么可以等到CPI增长年率跌至负值才有所行动呢？众多经济学家已经指出欧央行的政策偏离了致力稳定物价的方向。今天公布的6月份CPI初值将表明欧央行的境况是否比之前所预想的还要不利。

美国：成屋待售（北京时间22:00）
消费者对房屋的需求超过了上个月所预期的结果。成屋销售与成屋待售都胜于市场预期，萧条的楼市有望走出低谷。近期多项经济数据有所改善表明今天出炉的5月份成屋待售也会带来利好消息。市场普遍预期该结果会上涨1%，这样的幅度是4月份报告的两倍之多。若真如此，该领先指标会进一步加强楼市稳定的信心。

正如笔者上周指出，现在要断言住宅房地产已经强劲复苏还为时尚早。鉴于楼市在近代史上出现规模最大的修整，房屋销售轻松实现增长也只能说是一种适度增长。短期内利率缓慢而持续上涨的前景会成为另一个打压楼市复苏的因素。抵押贷款银行协会（MBA）本月初表示，尽管宏观经济环境有所改善，但是抵押贷款活动仍然放缓，与去年相比申请数大约少了15%。

然而，最近公布的数据表明房屋销售活动目前还是呈现出适度增长。今天公布的成屋待售可能确定楼市是否在可预见的未来重返缓慢而稳定增长的轨道。