ACCM: 油价站上百元：澳联储决议与美国中期选举考验市场
进入11月，市场面临三项紧密相连的风险：高企的油价、澳洲再度升温的通胀压力，以及可能改变政策前景的美国中期选举。贯穿其中的问题是：面对新一轮成本压力与政治不确定性，投资者是否会要求更高的风险回报？
对于原油，焦点是供应安全；对于澳元，关键是澳联储准备将紧缩政策推进多远；对于美股，市场既要判断选举能否提高政策清晰度，也要检验企业盈利能否继续支撑估值。
原油：外交努力仍难消除供应风险溢价
本周开局前，油价稳居每桶100美元以上。上周五盘中，WTI原油约报103.45美元，2027年1月交割的布伦特原油约报112.51美元。同期即将到期的12月布伦特合约价格较高，约为116.59美元。评估月底换月前后的价格变化时，需要注意不同合约之间的价差。
市场的核心矛盾，仍是外交接触与实际供应风险之间的拉扯。华盛顿与德黑兰之间的沟通，为局势降温提供了可能；但油轮与能源基础设施持续面临威胁，也让交易员仍有理由为供应中断风险支付溢价。
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一则外交消息，便可能迅速挤出部分风险溢价。然而，油价若要持续回落，需要更有力的证据表明，航运、生产和出口能够更加稳定地运行。相反，即使冲突没有立即扩大，另一次严重的供应扰动也可能推高价格。
对于WTI，100美元是首个心理参考位。若守稳其上，市场可能继续关注105美元，甚至110美元；若持续跌破100美元，则需要观察供应风险溢价是否开始消退。
对于1月布伦特合约，110美元和115美元是围绕近期交易区间的参考位；若供应风险加剧，120美元将成为进一步的上行观察点。这些属于情景参考价位，并非已经确认的技术支撑或阻力。
更广泛的经济风险，在于高油价持续多久。数日的高油价可以扰动市场，数月的高油价则可能改变通胀预测、家庭支出和企业利润率。
澳元：加息或已被预期，政策指引仍是关键
澳联储将于11月3日周二墨尔本时间下午2时30分公布利率决议，并同步发布最新经济预测。目前现金利率为4.60%，若加息25个基点，将升至4.85%。
9月通胀报告进一步强化了加息理由。整体CPI同比涨幅由4.0%加快至4.3%，月度截尾均值通胀率则由修订后的3.5%升至3.6%。季度截尾均值环比上涨1.0%，该口径下的年度核心通胀率达到3.7%。月度与季度指标需要区分，但两者均凸显，将通胀持续带回目标区间仍有难度。
截至上周后段，市场定价显示，本次加息25个基点的概率约为九成。因此，单纯加息未必能为澳元提供大量新增支撑。更重要的是，声明与预测是否暗示，后续仍可能再次加息。
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若澳联储加息，同时强调通胀压力持续存在，并为进一步紧缩保留空间，AUDUSD可能获得支持。若加息的同时，更加强调需求放缓，市场反应则可能相对克制。若意外按兵不动，围绕加息建立的仓位可能撤出，使澳元承压。
上周后段，AUDUSD交投于0.70附近，这一整数关口仍是短期情绪的重要参考。若要持续向0.71、继而0.72推进，需要政策指引提供支持，同时全球风险环境保持相对稳定；若失守0.70，0.69将重新进入视野。
商品价格上涨，可以为澳洲出口收入提供一定支持，但高油价也会推升国内成本。因此，如果全球股市走弱、美元需求上升，即使澳联储更加鹰派，也未必能够保证澳元走强。
美股：中期选举与企业盈利形成双重考验
美国将于当地时间11月3日周二举行中期选举，众议院全部435个席位，以及参议院约三分之一席位将接受改选。初步结果将于澳洲周三交易时段陆续出炉，但竞争激烈的选区可能需要更长时间才能确定胜负。
对于投资者，关键在于区分选举结果本身，以及这一结果将允许华盛顿落实哪些政策。
若共和党继续控制国会两院，政府推进主要政策议程的立法路径将相对清晰。但美股如何反应，仍取决于这些政策对税收、支出、赤字与通胀的具体影响。
若民主党取得至少一个议院的控制权，重大立法面临的约束将增加。这可能限制部分政策调整，也可能使预算谈判更加复杂。因此，评估分裂政府，需要看其实际后果，不能直接将其视为买入信号。
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若计票过程拖延，则会带来另一类风险：不确定性延续至选举夜之后。特别是在油价居高不下的情况下，这可能促使投资者暂时采取更加谨慎的仓位。
与此同时，企业盈利仍是一项独立考验。上周四，标普500指数收于7,720.39点，纳斯达克指数下跌1.4%。Alphabet的业绩，再次引发市场对巨额人工智能投资回报的疑问。政治消息之外，投资者仍将审视企业营收增长、资本支出和现金创造能力。
对于标普500，7,700点与7,800点是邻近的整数参考位，并非已经核实的技术边界。若指数持续回升，同时伴随更多股票参与上涨，以及盈利预期保持稳健，反弹的说服力将更强。
本周较为有利的组合，是能源供应安全改善、澳联储对通胀作出可信回应，以及美国选举有序落定。若供应威胁持续、市场上调未来利率路径，同时政治不确定性增加，交易环境则会更加困难。
贯穿三个市场的决定性因素，是预期如何变化。油价站上100美元、澳联储可能加息，以及美国选举日期，均已是已知信息。下一轮显著行情，将取决于哪些事件超出预期，以及这些意外是否改变通胀、增长与企业利润的前景。
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