7月1日市场的主线，已经从前几日的“霍尔木兹恢复通航”转向“停火协议能否真正执行”。美国与伊朗虽然已签署停火协议，并进入60天谈判窗口，但双方围绕多哈会谈、霍尔木兹海峡未来地位、通行费用、冻结资产和核问题仍存在明显分歧。财经早餐提到，美伊和谈陷入战略性僵局，卡塔尔方面称美国高级特使不会与伊朗进行高级别会晤，本周更多只是技术性磋商，之后才可能升格；同时，伊朗拒绝与美方进行面对面会谈，谈判只能通过调解人间接进行。

霍尔木兹海峡仍是这一轮市场定价的核心变量。虽然部分船舶已经恢复通行，临时新增供应缓解了油价风险溢价，但伊朗对海峡的实际控制权已经成为谈判筹码。材料提到，伊朗通过水雷和低成本无人机，将全球约20%石油运输所依赖的霍尔木兹海峡从“理论威胁”转化为现实战略杠杆；美伊目前还围绕海峡“服务费”问题博弈，阿曼已向美国及西方盟友提出类似马六甲-新加坡海峡管理模式的收费方案，但美方对此仍有顾虑。

这也解释了为什么油价没有彻底崩塌，而是在70美元附近形成新中枢。美原油亚市交投于70美元/桶附近，布伦特和美原油在6月及二季度均录得大幅下跌，其中布伦特6月下跌19.94%，二季度跌幅达28.99%；但瑞银认为风险溢价并未完全消除，API数据显示美国原油库存下降超过600万桶，市场仍在等待EIA库存确认。也就是说，霍尔木兹通航恢复和美国4月创纪录的1393万桶/日石油产量压低油价，但谈判僵局和海峡规则争议仍让70美元附近具备一定支撑。

从原油交易结构看，油市正在从“战争风险溢价”转向“供应恢复与长期过剩预期”。另一篇原油分析显示，WTI交投于69.68美元附近，市场正在消化美伊关系缓和预期以及供应快速回归；只要霍尔木兹流量恢复至战前约65%，全球市场就可能重新进入供应过剩状态。技术上，WTI在70美元附近形成短期均衡点，上方阻力集中在72美元区域，下方关键支撑在69美元附近，若失守可能进一步看向67美元。

不过，霍尔木兹海峡即使在停火之下，仍被航运业视为高风险区域。国际运输工人联合会与雇方联合谈判组在6月30日宣布，尽管美伊已达成停火协议，仍将霍尔木兹海峡视为战区，至少持续到7月9日。相关认定意味着，受协议保护的海员在该区域工作将获得双倍工资，并有权拒绝出航。材料还提到，自3月1日以来，至少14名船员丧生，超过40艘船舶遭到攻击，近期袭击事件也导致国际海事组织暂停原定撤离仍滞留海湾地区约1.1万名船员的计划。

黄金则继续承受美联储鹰派、强美元和资金流出的三重压力。财经早餐显示，现货黄金亚市交投于4009美元/盎司附近，金价6月累计下跌11.2%，第二季度跌幅达14.14%，创2013年以来最大季度跌幅，并且是2024年以来首次季线收跌。另一篇黄金交易提醒进一步指出，金价年初曾冲高至近5596美元/盎司，但6月30日盘中一度跌至3943.65美元，创七个月新低，随后虽反弹至4063美元附近，但尾盘回吐涨幅并收于4007.28美元。

黄金这轮下跌的核心逻辑，不是避险需求完全消失，而是美联储政策预期发生根本性转向。文章指出，黄金第二季度暴跌的最大推手是美联储鹰派转向，通胀高企、加息预期和强美元形成三重利空；沃什6月首秀后，美联储最新季度预测中19位决策者有9位预计年底前将加息，市场也预计9月加息概率约65%—67%。在这种环境下，黄金作为无息资产的机会成本明显上升，10年期美债收益率升至4.4%以上，削弱了金价吸引力。

美元走强则成为压制黄金和非美货币的主线。财经早餐显示，美元指数交投于101.19附近，第二季度上涨1.29%；另一处行情显示美元指数约101.32。黄金文章也指出，美元在2026年第一季度上涨1.6%后，第二季度再涨1.3%，实现连续四个季度上涨，周二盘中一度涨至101.43。强美元不仅提高海外投资者购买黄金的成本，也说明资金仍更愿意流入美元资产，而不是在地缘风险中单纯买入贵金属。

技术面上，黄金已经进入非常敏感的4000美元攻防区。黄金技术分析称，现货黄金在亚洲早盘维持在约3980美元附近震荡，市场焦点集中于美伊多哈会谈矛盾信号以及美国ADP、非农就业数据；日线结构看，黄金在3950美元上方形成密集成交支撑，上方阻力集中在4050—4080美元区间，若有效突破才可能打开向4150美元区域的修复空间；若3950美元失守，短期调整压力将明显增强。

短期来看，黄金能否重拾升势，很大程度取决于本周美国就业数据。市场预计6月新增就业约11万人，失业率维持在4.3%；如果ADP和非农继续强劲，将进一步强化美联储“更高更久”甚至继续加息的政策预期，黄金可能再次承压；如果就业数据明显放缓，则可能削弱美元优势，为金价围绕4000美元展开阶段性修复提供机会。

尽管短线黄金承压，长期配置逻辑仍没有完全消失。机构观点认为，本轮金价调整为实物黄金和黄金矿业股提供了重新配置窗口，全球高债务、法定货币购买力稀释、地缘格局分化和央行购金趋势仍是黄金长期支撑。瓦拉塔资本顾问认为，市场高估了美联储紧缩政策的持续性，一旦金融市场承压，美联储可能快速转向宽松；相比实物黄金，该机构更看好当前估值偏低、现金流稳健的黄金矿业股。

白银和其他贵金属同步走弱，也说明资金并未在贵金属内部切换，而是整体撤离无息资产。财经早餐提到，白银、铂金和钯金同样录得月线和季线下跌；行情栏显示，现货白银约57.86美元，仍处于弱势区域。白银既受到黄金金融属性拖累，也受到工业需求和风险资产波动影响，因此在强美元与高利率环境下表现更脆弱。

汇市中，美元兑日元成为最敏感的风险点。美元兑日元周三亚洲时段升至162.70附近，刷新数十年来新高；财经早餐也提到美元周二走强，将日元推至1986年以来最低水平，美元兑日元一度升至162.66。日本财务大臣片山皋月虽然重申随时准备应对金融衍生品波动，但此前4月和5月日本当局已投入11.7万亿日元干预，效果逐渐减弱，市场开始认为日本可能再次出手，但会更加犹豫。

日元持续走弱的核心仍是美日利差。日本央行6月已将政策利率上调至1%，为1995年以来最高，但相较美国联邦基金利率3.5%—3.75%的目标区间仍存在显著差距；这种利差继续推动套息交易，即资金借入低收益日元并配置高收益美元资产。再加上美联储年内政策调整预期约83%，以及美伊协议执行不确定性带来的美元避险需求，日元传统避险属性明显被利差因素压制。

欧元和英镑同样难以摆脱美元强势。财经早餐显示，欧元兑美元微涨至1.1422，但仍距一年低位不远，同时市场消化法国、意大利和德国通胀数据走低的影响；英镑行情显示在1.3235附近。欧元区通胀回落削弱欧洲央行继续大幅加息的必要性，而美国端仍在交易美联储加息和就业韧性，导致非美货币反弹空间有限。

股市方面，风险资产与黄金走势形成明显分化。财经早餐显示，2026年第二季度标普500指数和纳斯达克指数分别上涨14.9%和21.4%，创下自2020年以来最大季度涨幅，道指上涨约13%，录得2022年以来最佳季度表现；周二标普500和纳斯达克分别上涨0.79%和1.52%，道指连续第二日创收盘历史新高。尽管中东冲突和美伊周末交火仍构成风险，但投资者对经济增长、企业盈利和AI相关科技股的乐观情绪仍占主导。

不过，股市内部也有隐忧。材料指出，6月标普和纳指均录得月线下跌，投资者担忧科技股高估值和AI领域持续大规模投入；美银策略师建议下半年关注能源和金融等周期性价值板块。这说明，风险偏好并非全面无忧，而是在强美元、高利率、AI投入和企业盈利之间寻找新的平衡。

国际要闻中，美国石油产量和出口量创历史新高也值得关注。美国能源部数据显示，4月美国石油日产量达到1393万桶，创历史最高月度纪录；4月美国石油出口达到每日1360万桶，较战争爆发前的2月增加230万桶。伊朗战争干扰波斯湾运输后，欧洲和亚洲买家转向美国石油寻找替代供应，这一变化既压低了全球油价风险溢价，也让美国能源在全球供应链中的地位进一步强化。

从整体逻辑看，7月1日市场已经进入“强美元主导下的再平衡阶段”。美伊停火协议并未失效，但多哈会谈降级为技术沟通、伊朗拒绝面对面谈判、霍尔木兹通行费与海峡管理权争议仍未解决，使油价无法完全摆脱地缘扰动；同时，霍尔木兹通航恢复、伊朗供应回归和美国产量创纪录，又让油价难以重新大幅上行。黄金方面，4000美元附近的多空争夺更多取决于美国就业数据和美联储路径，而不是单纯的中东避险。美元则凭借美联储加息预期、美国经济韧性和避险属性，继续成为全球资产定价的核心。

7月1日，全球市场围绕“美伊和谈僵局、霍尔木兹仍被视为战区、黄金跌破4000后等待非农、美元兑日元刷新数十年高位”重新定价。现货黄金亚市交投于4009美元附近，6月跌11.2%，二季度跌14.14%，创2013年以来最大季度跌幅，部分技术分析显示金价在3980美元附近震荡，3950美元成为下方关键支撑，4050—4080美元为短线阻力。油价方面，美原油围绕70美元拉锯，布伦特6月跌19.94%、二季度跌28.99%，霍尔木兹航运恢复和美国4月日产1393万桶、出口1360万桶的纪录高位继续压低供应风险溢价，但海峡仍被航运业认定为战区至至少7月9日，说明安全风险尚未完全消退。汇市方面，美元指数在101.19—101.32附近维持强势，美元兑日元升至162.70附近，创数十年新高，日本口头干预暂未改变利差主导的趋势。短期来看，市场将重点关注ADP和非农就业数据：若新增就业继续强劲，美联储9月加息概率可能维持高位，黄金或继续测试3950甚至更低区域；若就业明显降温，美元可能回吐部分涨幅，黄金才有机会重新站上4000并尝试修复至4050—4080区间。

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