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TMGM集团报道，周四，现货黄金震荡上行，在5185美元附近运行，部分投资者开始担忧这是否预示长期动能减弱。

从过去50年五大黄金牛市周期来看，本轮上涨仅历时39个月，金价累计涨幅超过200%，同期美元指数下跌13%，整体表现符合中期周期的典型特征。若金价走势延续历史平均周期长度与涨幅规律，则至10月美国中期选举前后，有望达到6750美元/盎司。

传统支撑因素依然强劲，包括全球利率下行、地缘政治动荡、经济不确定性加剧以及美元走弱等。本轮周期更具结构性差异，黄金已逐步摆脱与实际利率的传统负相关，转而演变为对整个金融体系的全面对冲资产。

当前宏观环境呈现多重深刻转变，全球财政脆弱性远超以往，债务高企与持续赤字形成财政主导格局，美国政治极化程度加深；全球财富不平等扩大。这些因素共同强化了黄金的避险与配置价值。

央行购金仍是核心支撑力量，新兴市场央行补仓规模仍巨大：全球前20大新兴市场央行黄金持有总量约7500吨，若趋近发达国家，需额外增持约22000吨，相当于6年全球年矿产供应量。央行持续净买入有效抬升金价底部。

投资需求端同样多元化。除了传统央行与机构，零售市场正加速扩张，Costco等渠道黄金实物销售火爆，数字交易所金本位代币兴趣上升，分拆式所有权让更多散户资本参与。此外，机构投资者对黄金配置仍明显不足，为未来增配留出空间。

行情分析：

黄金H4级别震荡反弹，MACD双线和量能柱在零轴附近收敛。美元进一步走弱将是黄金重要催化剂，本轮美元跌幅仅13%，属于历史上最温和的一轮，若出现新催化因素，美元仍有较大贬值空间。然而，地缘局势明显缓和、美元反弹、以及美国财政政策出现重大转向，均可能对金价构成显著压力。

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