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TMGM集团报道，高盛集团表示尽管黄金今年创下历史新高，但美国私人投资者的黄金持仓很低，这意味着金价可能还有更大上涨空间。

根据高盛的分析，自2000年代中期黄金ETF推出以来，黄金ETF在私人非现金金融投资组合中的占比仍比2012年峰值低6个基点。美国私人投资者的黄金配置如此之低的原因很简单，过去十年，其投资组合增长速度超过了黄金价格和交易量的增长。

截至第二季度，黄金ETF仅占美国私人非现金金融投资组合的0.17%，与美国人持有的约112万亿美元的股票和债券相比，这是一个极小的比例。

数据显示，在管理资产超过1亿美元的大型美国机构中，不到一半持有任何黄金ETF头寸。在那些确实持有黄金的机构中，配置比例通常在0.1%至0.5%之间。对主要长期投资者而言，其投资组合中只有约0.2%配置在黄金上。

尽管Costco金条和美国造币厂金币销售在社交媒体上引起了热议，但报告指出，与黄金ETF资金流入相比，美国实物黄金需求微不足道，今年迄今仅11至15吨，而ETF净买入约400吨。

尽管黄金价格在2025年飙升至新的历史高点，但高盛分析显示，这轮涨势并未转化为美国投资者实际持有量的显著增加。黄金在美国私人非现金金融投资组合中所占比例每增加1个基点，黄金价格将上涨约1.4%。

如果家庭或机构为分散风险而显著增加黄金配置，特别是在全球宏观不确定性，包括对财政前景的担忧的背景下，这些资金流入可能会大幅推高规模相对较小的黄金市场价格。

行情分析：

黄金H4级别持续上涨，但MACD双线和量能柱开始构成顶背离缩量。到2026年底，市场预计金价将达到4900美元，但如果多元化资金流动从央行扩展至更广泛的私人投资者，这一预期存在显著的上行不确定性。

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