从「中性」到「增持」：一场信号性的评级转向

在全球股市对利率周期与通胀节奏的持续观望中，德意志银行（Deutsche Bank）上周突然上调了欧洲股市评级，从「中性」（Neutral）调升至「增持」（Overweight）。

这一举动在资本市场引发强烈关注。对投资机构而言，这不仅是情绪转折，更被视为全球资金重新评估区域估值与配置权重的信号。

德银的最新报告指出，欧洲市场在2025年展现出「被忽视的韧性」，其相对低估值、稳健的企业盈利结构以及政策转向潜力，使其具备吸引力。报告并预期，欧洲STOXX 600指数未来12个月可能有 10%–15%的上行空间。

估值与盈利：欧洲的「反差机会」

过去数年，全球资金持续流入美国市场，尤其是以科技股为主导的成长资产。但随着美股估值偏高、板块集中风险上升，资金正在寻求新的「性价比」区域。

德银提出三大核心判断：

⑴   估值安全边际更高

欧洲主要股指当前的市盈率普遍低于美国同类指数，尤其是能源、工业与金融板块，其估值折价明显。若未来全球经济放缓或美股回调，欧洲的相对收益优势将被进一步放大。

⑵ 企业盈利有望迎来拐点

2025年下半年至2026年初，欧洲企业盈利预计将回升约10%–12%。制造业与能源行业的利润率改善将成为核心驱动力，而医疗保健与金融业的稳定表现亦将增强市场防御力。

⑶ 政策与结构性改革提供底层支撑

欧盟层面持续推进的绿色能源计划、数字化转型投资与国防支出扩张，为工业与科技板块带来新的增长来源。相比之下，美国市场的估值压力与财政不确定性正令部分机构转向欧洲资产。

产业逻辑：周期复苏与绿色转型的双线驱动

欧洲市场的潜力不仅体现在估值修复，更源自结构层面的政策转型。

当前的投资主线可概括为两条并行逻辑：

●  第一，周期性复苏。

工业、能源、原材料等板块在过去两年经历深度调整后，已处于盈利底部区间。随着制造业PMI止跌与库存周期回升，预计未来数季将逐步恢复增长。

●  第二，结构性转型。

绿色能源、清洁科技与基础设施投资成为欧洲政策核心。欧盟《绿色新政》及各国新能源补贴计划，正推动资本流向长期成长型领域。这些板块兼具政策安全垫与业绩弹性，具备中长期配置价值。

从资本配置角度看，这意味着欧洲市场可能正处于一个「估值低点 + 结构升级」的黄金交汇阶段。

潜在风险：政策不确定与增长隐忧仍在

尽管欧洲市场前景改善，德银也提醒投资者需警惕几项风险：

●  经济复苏仍脆弱。 欧洲增长速度仍处低位，消费与出口均面临疲软压力。

●  货币政策转折时机未定。 欧洲央行（ECB）虽可能于2026年初降息，但若通胀黏性高企，宽松步伐仍具不确定性。

●  财政约束与政治周期。 欧盟多国的预算赤字与选举因素，可能在短期影响市场情绪。

●  地缘与能源风险。 若能源供应链再现扰动，欧洲制造业或面临成本冲击。

因此，欧洲股市的回升并非「直线行情」，更像是一场伴随波动的结构性修复。

迈汇观点：重新思考跨区资产配置

MH Markets迈汇认为，德银的最新评级上调并非孤立事件，而是全球资本重新评估区域均衡配置的缩影。

过去五年，投资者的焦点几乎被美股科技权重所吸引，但随着利率见顶、流动性边际改善，欧洲的稳健价值正重新被发现。

未来一个阶段，跨区资产配置的逻辑将从「单极集中」转向「多元分布」。

对于机构与个人投资者而言，关键在于：

●  把握估值洼地。 关注欧洲工业、金融与医疗等核心行业。

●  关注结构性主题。 绿色能源、数字化基础设施、国防工业等具备政策驱动潜力。

●  动态调仓与风险对冲。 利用ETF、差价合约（CFDs）、期权等工具管理波动风险。

正如迈汇策略团队指出：「欧洲市场并非短线投机机会，而是估值重塑与产业升级的长期过程。投资者需要的是耐心与策略，而非情绪与赌注。」

结语：估值周期的转折点

全球资金正经历一场「再平衡」。美国市场的成长优势仍在，但其估值与集中度风险已不容忽视。与此同时，欧洲市场的稳定收益与政策加码，或将成为未来一年国际资本的主要再配置方向。

对投资者而言，这不仅是一次「地理意义」的迁移，更是资产定价逻辑的重塑。

在宏观波动与流动性重估的交汇期，重新审视欧洲市场，或许正是捕捉全球资金下一个轮动契机的关键时刻。

MH Markets迈汇将持续追踪全球主要市场与政策动向，为投资者提供跨区配置与风险管理的多维分析。