全球经济再评估：增速放缓成共识

国际货币基金组织（IMF）于10月14日公布2025年10月最新版《世界经济展望》（World Economic Outlook, WEO），报告显示全球增长动能仍在放缓，通胀虽趋于回落，但复苏力度分化明显，经济重心逐步从“抗通胀”转向“防衰退”。

IMF将2025年全球经济增长预测下调至2.8%，较年中预测值减少0.2个百分点；同时对2026年增长维持在3.0%的中性预期。报告指出，全球制造业疲软、贸易动能不足、财政空间紧缩等因素，正在拖慢整体经济扩张节奏。

报告同时强调，利率高企与地缘不确定性持续压制企业投资与消费者信心。IMF首席经济学家Pierre-Olivier Gourinchas表示：「全球经济已进入‘低增长、低通胀、低韧性’的新常态。」

区域分化：美国韧性仍强，欧洲边际改善

从主要经济体来看，IMF维持对美国2025年增长预期在2.3%，并指出美国消费支出与劳动力市场仍具韧性。通胀逐步放缓至约2.4%，为美联储在2026年初进一步降息预留空间。

欧元区则迎来温和复苏，IMF预计2025年增长1.3%，较前值上修0.1个百分点。随着能源价格回落与制造业回补库存，欧洲经济逐渐走出滞胀阴影。德国与法国的工业活动自第三季度起回温，ECB可能在明年上半年启动宽松周期。

日本与英国增长维持平稳。日本内需回升但出口承压，英国则在高利率周期尾声下实现通胀回落。

相比之下，新兴市场的增长动能分化明显——印度、印尼等经济体维持强劲扩张，IMF预计印度2025年GDP增速达6.5%，而拉美与东欧部分经济体仍受通胀高企与资本流出困扰。

全球金融稳定风险：高债务与资金错配隐忧

与WEO同步发布的《全球金融稳定报告》（Global Financial Stability Report, GFSR）指出，高债务水平与资产错配已成为金融体系的主要风险源。全球公共债务占GDP比重预计在2025年达94%，创十年新高。

此外，部分金融市场的估值已显现泡沫迹象，尤其是在人工智能、半导体及科技成长类资产中。IMF警告，若利率路径出现意外波动，杠杆性投资机构或面临“强制去杠杆”风险，进而引发市场连锁反应。

报告亦提到，非银行金融机构（NBFIs）在全球信贷分配中的占比持续扩大，但监管仍存在真空，可能放大市场波动。

政策与投资启示：防御与结构机会并存

在增长趋缓与流动性转折的宏观环境下，IMF建议各国央行保持政策灵活性，并为潜在风险预留财政空间。

从市场策略角度来看，MH Markets迈汇认为：

⑴ 利率下行周期渐近 —— 债券市场有望重获吸引力，尤其是长期主权债与高评级信用债；

⑵ 通胀回落支撑成长股 —— 科技、AI与绿色能源领域仍是资金青睐焦点；

⑶ 大宗商品呈现分化 —— 黄金受避险需求支撑，工业金属则受全球需求疲软拖累；

⑷ 金融衍生品市场波动加剧 —— 美元在降息预期下可能逐步回落，欧元与日元有望阶段性反弹。

总的来看，全球投资正在进入一个“低增长、高分化”的阶段。未来一年的市场主旋律，将从追逐高收益转向寻找稳健的复合增长。

从全球风险到资产机遇

IMF的最新报告揭示了一个核心趋势——世界经济仍具韧性，但脆弱性在积累。货币政策的微妙转折、企业利润的再定价，以及区域增长的差异化，正共同塑造着新一轮全球资本格局。

在这种环境中，投资的核心不在于盲目乐观或悲观，而在于掌握节奏与结构。

MH Markets迈汇将持续追踪主要经济体的政策调整、资产轮动与风险信号，以全球视角为投资者提供更具前瞻性的策略参考。