6月美国CPI同比上涨2.7%，创下自2月以来的新高。在连续数月温和数据之后，这一回弹重新引发了市场对通胀回潮的担忧。EBC金融集团认为，这不仅是一组数字的变化，更反映出新一轮宏观力量正在交汇——库存周期、关税政策、市场预期，正共同塑造第三季度的博弈格局。

关税影响浮现，成本传导正在进行中

6月CPI环比上涨0.3%，符合市场预期，而核心CPI同比上涨2.9%，虽略低于预期，却依旧显示出通胀的韧性。核心问题出在美国对20多个国家启动的新一轮关税政策，正在从进口成本端逐步传导至终端价格。

“趋势正在改变，我们正在目睹的是关税首次对通胀产生实质性影响的早期迹象。”EBC金融集团（英国）CEO David Barrett指出，“尽管当前数据仍属可控范围，但具有前瞻性的交易者应当思考接下来会发生什么——不仅是数据层面，还有美联储政策及资金流向的变化。”

根据经济学家的估算，6月CPI涨幅中约有三分之一可能与关税直接相关。而这只是开始。大量企业仍在消化旧库存，一旦新定价机制全面启动，通胀的压力将在未来几个月更加显现。

美联储选择观望，7月可能是“最后的平静”

虽然通胀数据抬头，但市场预期美联储将在7月29日至30日的FOMC会议中维持利率在4.25%–4.50%区间，概率高达97%。这表明核心通胀仍未突破美联储的容忍底线，政策制定者仍倾向于稳中求进。

“通胀正在上升，但并未失控。”Barrett表示，“美联储目前并无迫切加息的动力。我们预计7月将继续维持利率不变，但若CPI和工资数据在8月再次升温，政策基调或将迅速从‘耐心观望’转向‘预防性行动’。”

在EBC看来，当前的利率水平不仅是通胀考虑的结果，也包含对工资增长、消费者支出弹性与信贷周期的综合权衡。市场的真正焦点，将集中在8月的PCE数据及就业数据上。

市场情绪转向中性，黄金与汇市波动可能加剧

CPI数据公布后，美债收益率略有上涨，美元走强，美股则维持谨慎态度，显示出投资者正在调整仓位而非恐慌出逃。EBC分析认为，这是市场进入“策略调整期”的典型表现。

“这并不是典型的避险时刻，但也不是风险偏好全面回归的阶段。”Barrett解释道，“对于交易者和投资者而言，这是宏观策略发挥作用的关键区间——金融衍生品、利率产品及对通胀敏感的板块在整个夏季都将面临更多双向波动。”

他补充说：“通胀的再次升温——尤其是由关税引发的部分——正在为黄金与金融衍生品市场注入新的波动。交易者应预期更为剧烈的价格走势，并重新思考在关键宏观事件前后的持仓策略。”

第三季度的关键：读懂数据背后的信号

虽然市场仍处于等待更多数据的阶段，但EBC认为，第三季度的走势将更多取决于市场对数据的“理解力”，而非单纯的数字变化。是否能洞察结构性通胀、货币政策拐点与全球资本流动，将决定交易者能否在震荡行情中脱颖而出。

“第三季度不会仅仅由头条数据所塑造，更取决于市场的解读方式。”Barrett总结道，“那些专注、灵活且具有前瞻思维的交易者，将在他人犹豫时发现属于自己的机会。”

EBC将继续关注通胀结构、货币路径与宏观市场联动，为全球客户提供更及时的分析与风险洞察。

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