第五节    资金管理与风险控制

一、 资金管理

资金管理的目的：不让市值回撤。

资金管理的原则：牛市不超过80%仓位，震荡市平衡市不超过40%仓位，熊市空仓或者不超过20%仓位。

资金管理的手段：每年不增加本金，单利操作，每年都逐步把利润取出来，只留本金在账户滚动。

资金管理和操作系统是平行运行的：资金管理就是管资金的，操作系统就是管操作的。操作系统受资金管理的约束，不能超越资金管理。

资金管理的最后防线：每年达到盈利目标（年初设定）就收手不干，取出利润。

最安全的资金管理：每盈利10%，动用10%的本金，开始是冒风险的，一旦盈利超过10%，就不会再冒风险。

二、 风险控制

因择时错误而产生大风险

这是最大的一类风险，最主要的错误就是看错后面的行情，认为是牛市，结果迅速发生了熊牛切换进入的大熊市，或者认为有一波波段上涨，结果来了一波快速下跌。

比较明显的例子有2007年10月大盘6124点，当时很多人看到10000点，因此产生了重大失误，甚至付出了惨重的代价。最近鲜活的例子，2015年6月底，大盘5178点，很多人认为4000点是牛市起点，大盘很快会超过8000点，结果大盘一个月之内暴跌到3500点，个股连续20个跌停的比比皆是。由于有杠杆，很多千万元融资户暴仓，出现了很多新闻比如基金经理跳楼自杀，期货大鳄转作证券基金巨幅回撤一倍多。更鲜活的例子是2015年8月18日开始的二次股灾，当时很多人认为股灾已经释放掉了大部分风险，管理层又在救市，所以认为将会有一波大点的反弹，但是迅速的下跌连续七八根大阴线让刚刚筹集到资金的准备在反弹里扳本的一批人再次全军覆没。

择时错误，特别是过度自信的择时错误，认为自己对就重仓交易。轻则暴仓，重则债务缠身，最重者则跳楼自杀，屡见不鲜。最轻的也是赔了一大笔钱后很多年缓不过来劲儿。

择时判断失误，是我们要防范的首要重大风险。后果非常严重。

为.了防范此风险，我们首先要熟悉沪深A股的跨年度波动规律、年内波动规律；还要熟练运用《股票投资要义》第五章，以及本书第五章的买卖点体系；同时严格执行操作系统，严格执行资金管理规则。

在做出方向性判断的时候，一定要慎之又慎，因为方向性择时判断是战略决策，是全局问题，一着不慎，全盘皆输，是关乎成败的第一等大事。

因抄底过早而产生大风险

股市下跌的时候，大部分人忙着砍仓割肉，少部分自以为是的高手就会积极寻求机会抄底。我不是反对抄底，抄底操作是难度非常大的一个操作，经常会发生抄底过早。

特别是大跌势的行情，股市要反弹，必然要经过一个企稳又再次下跌再企稳的过程。

在抄底过早的风险中，最常犯的一类错误就是强势，牛市暴跌，往往跌一两根大阴线就进去抢筹，但是如果股市出人意料地连续跌三根到四根大阴线，就会产生一个大的止损。

在平衡市和震荡市里，有的跌了几天，你进去抄底了，但是你会发现，尽管股市止跌了，大盘止跌了，但是个股普跌，或者横盘不动，没有利润空间，只好输掉手续费或者止损几个点出来。

抄底过程中，还有一种即使你抄底的时机选对了，但是选股选错了，比如你买了小盘股，结果大盘股反弹了三天，涨了20%；小盘股只反弹了半天，你买的股只涨了5%不到。这很有可能，资金小还好说，资金大了，进出都不是很方便，因为抄底的操作都是弱势行情，卖出大的金额，别说几个亿了，卖出两三千万都是很困难的，除非是流通盘10亿~20亿以上的中盘大盘股，如果是小盘股，要卖个两三千万出去，能把股票往下打5%都不止，利润空间很小，盈亏比不高，这中间既有运气因素，也有抄底本身处于空头趋势控制之下，不太符合“顺势而为”、“大数定律”，属于判断转势，含有一定的预测因素。

股市谚语：“新手死于追高，老手死于抄底。”

如果是超短线快速抄底，成功了赚10%跑掉，不成功输几个点止损。但是如果是“战略性”抄底，判断反转或者出现大波段行情而进场抄底，一旦失误那就是灾难性的。

历史上不乏抄底过早而死掉（因巨额亏损被迫离开金融市场，甚至离开人世）：

（1）巴菲特的老师、传说中的价值投资之父——格雷厄姆，1929年股市泡沫破灭后在1931年抄底，此人当时坚信在两年熊市之后股价已经大大低于其价值，在别人恐慌的时候决心贪婪一把，结果破产。

（2）费雪已经预见1929年股市泡沫破灭，但还是买入自认为是便宜的股票，结果几天之中损失了几百万美元。

（3）索罗斯1987年前认为日本股市泡沫巨大，放空日本股票，结果惨败，日本股市牛到了1989年。索罗斯在华尔街评论上鼓吹美国股市会坚挺，日本股市将会崩盘，而结果正好相反：美国股市崩盘了，日本股市却坚挺。索罗斯旗下的量子基金当年损失了32%，与他唱反调的孔逸夫却让科尔基金盈利了70%，这是一个令人惊奇的数字，因为当年几乎所有的对冲基金都亏损了。1999年曾不看好科技股，但2000年后却用量子基金高位买入科技股，最后大亏。

（4）香港地区有个股评家曹仁超，1972年香港股灾前1200点看空，结果差点被公司解雇。1973年港股达到1773点后大幅下跌。到1974年跌至400点，老曹躲过大熊，信心百倍。1974年7月港股跌至290点后认为可以捞底，拿全部积蓄50万港元抄底和记洋行，该蓝筹股从1973年股市泡沫的43港元一直跌到5.8港元。老曹全仓买入，结果后来5个月，港股再度跌至150点。和记洋行跌至1.1港元。老曹最后斩仓，亏损80%以上。

（5）上海一家基金管理公司的总经理，当初是从中国台湾地区股市1000多点开始进入的，一直做到10000点，入市50万元的资金滚到了8000万元，其实她在10000点的时候，就把股票全部抛了，手上握有的全是现金。因为担心股市过于疯狂，所以她还是相对比较理智，最后台湾股市上冲到12000点之上，三年多时间增值了160倍，但是最后的结局还是很惨，在台湾股市由12000点跌到7000点时，已经跌去5000多点了，按道理该反弹了吧，她又进场了，股指又跌掉了5000点，她不得不全部认赔清仓，三年的财富又都化为灰烬。

究其原因，我们客观地说，她还是非常聪明的，但是为什么后来又进场了，她当时就以为自己是股神了，可以掌控股市，股市不过是她的超级提款机而已。

熊市趋势中：抄底早一步不如晚一步，做右侧交易是最佳选择。在此劝告大家，现在股市好，可能未来股市更好，但是如何清醒地看待股市，如何看待自己是一个永恒的话题。任何时候都不能膨胀，因为千百次盈利，亏一个100%就回到解放前。

个人认为战术性、试探性超短线抄底无关全局，反而可以当成侦察兵侦察一下市场的强弱，有资金在里面才能真实感受市场的强弱。但是战役性，甚至战略性的抄底，一定要右侧交易，一定要不创新低，并且一买已经被确认，底分型已经站稳，才能进场。

超短线抄底可以控制在总资金的5%~10%o战役性、战略性抄底也不能超过总资金的30%，等到多头趋势确立之后再加仓到半仓或者以上。

最后提醒一下，抄底的时候，最好选择跌得最狠的股票，最怕最不敢买的股票。不要选择B基金，免得万一指数继续下跌造成下折；此外在抄底的操作中，有时会出现指数窄幅波动，个股反弹的情况，B基金反而不如股票。B基金还是等到牛市再用。

因单日转向而产生的大风险

单日转向风险就是刚买进就暴跌，甚至当天买进的，当日就发生暴跌。这里面分两种情况：第一种是全市场暴跌，第二种是自己的股票暴跌。全市场暴跌除非像2007年、2009年、2015年上半年那样的大牛市，否则都会产生重大风险。超级大牛市的股市暴跌是送钱，非超级大牛市的暴跌往往是趋势改变，至少也是涨势放缓，要么就连续急跌，要么就阴跌震荡，没有出局机会。因此能否在跌势末端补仓降低成本，并在随后的反弹中减仓就是关键。如果是只有自己的股票大跌，就要看上市公司有没有新闻和公告，如果没有利空消息，也不必惊慌，因为既然你买进了，说明那个位置就是个买点，技术处于低位，股票质量也不错，也有庄家建仓；单单自己的个股大跌，除非是大熊市，其他任何市场状况下都可以低吸补仓。

单日转向风险最怕的就是一次性重仓交易，没有后续手段，导致极其被动的局面，这是最坏的一种情况。因为遇见单日暴跌，除非该股迅速反击，第二天收复失地，第三天放量突破，这样可以盈利出局，否则止损出局的概率占到大多数，重仓交易，即使止损出局，也会损失很大，还会影响心态。

单日转向风险要考虑是否是一波大跌的开始，如果是一波大跌的开始，那么第一次的反弹是最有力度的，随后的反弹都会越来越弱，高度越来越低，所以如果判断这是一轮大跌的开始，只要反弹就应该果断止损出局。

因调整时间过长而产生的大风险

这种主要出现在小牛市、大牛市、震荡市里，你中线建仓了一只股，也涨了一波，还没有出局，或者只出了一部分，随后股价陷入了调整，调整时间很长，短的两三周，长的可以有两三个月，再强大的耐心都会受到折磨。想出局，股价压得很死不给你出局的机会，想做高抛低吸，股价没有明显的波动规律，或者一直下压没有空间做差价，非常被动，前期第一波的利润被消耗的差不多，比如第一波赚了25%，调整到利润可能只有5%不到甚至调整到利润变为负数，这样的局面就是“食之无味，弃之可惜”。卖了，怕涨起来，而且很可能一卖就涨，还能再涨一个大波段，而且卖了再买别的股，也没有很大的把握一定赚钱。

调整时间过长，一般都有其技术规律；最经典的技术规律就是MACD黄白线第一次从0轴下方上升到0轴上方，第一波红柱子放完之后，黄白线在高位死叉，这是股价必然会调整，但是调整的时间多久，要看运作的自己资金的实力和意图。一般而言，最长的时间是黄白线回抽0轴，这个过程可能两三周到两三个月不等。在急速的行情里也可能一周就能调整完成。

MACD在0轴下方的“调整”，那就不叫调整了，是明显的跌势；不在讨论之列。

面对调整过长的风险，建议采用“事前、事中、事后”三种控制方法来控制事态的发展演变。

“事前”就是一旦低一级别出现背驰（如按照周线买进的，看日线；按照日线买进的，看60分钟线），立即至少出来一半。如果调整，那么低级别很可能会出买点，要是为安全，就不要在低级别买点把前面卖掉的数量全部补进去，少补点，补30%数量；然后出了低级别卖点再把补进的这些数量卖掉。

如果低级别调整，以日线买进，60分钟线调整为例子；如果60分钟调整非常剧烈，一下子往下打得很深，你不敢再在60分钟线的买点买进了，那就等着反弹把剩下的一半全部卖掉。结束这笔交易不玩了，因为你不知道后面要调整多长时间，因为已经在高位60分钟的背驰点卖掉了一半，所以利润的损失并不大，至少可以接受。

如果60分钟背驰调整很短，一两天就结束了，然后迅速拉起来，这证明你似乎卖错了，不过此时千万不要再次回追，这样成本一下子就升了上去，随后稍微一调整利润就全没有了。你已经卖掉了一半，继续涨怕什么，成本低，无非少赚点，等下一个60分钟卖点，接着再卖一半，剩下25%的初始建仓数量，随后无论可能到来的调整时间有多长，你都能从容应对。

“事中”就是要么一反弹就全部离场不玩了，保护利润，估计一个“调整+反弹”，第一波赚的利润要少掉一半甚至还要多。接受这个现实，因为在调整期耗下去结果是非常不确定的。

“事后”就是因为种种原因，事前和事中手段都没用上，而股价又已经调整很久了，心态已经处于极度敏感、极度急躁、极度狂躁、极度压抑的阶段。这时其实没有什么好办法。只有一点，只要你判断大盘没有完全转为熊市，不妨补仓，特别是黄白线贴近0轴的位置，补进去，调整时间过长，必然会反弹，只是力度大小时间长短而已，而且很可能再来一波主升浪。

因选股不准频繁止损而产生风险

行情没有来，选股不准频繁止损，那就要亏大钱，这属于操作系统不灵。

这里我们讨论的是行情已经来了，但是因为选股不准频繁止损的情况。行情来了，进场了，不知道什么原因自己的股就是不涨，换来换去，有时损失几个点，有时损失一个手续费。最终也没有抓到主升浪。这也算一种极大的风险，既有资金损失风险，也有机会成本风险。

这首先要根据《股票操盘宝典》第二章内容练好选股基本功；其次要根据第三章内容制定好操作策略；最后根据第四章内容确保自己的操作系统是完备的，能盈利的，期望收益是正的。如果这一切都做得很好，但是选的股还是不涨甚至调整怎么办呢？

凡事都有原因，我们首先要分析原因，根据我的总结发生这样的情况有三类原因：

第一类原因是节奏踏错，风格与板块节奏踏错，比如大盘股涨你买了小盘股，地产股涨，你买了电子股。一旦发现节奏踏错其实很难处理，因为你如果调整节奏，很可能再次踏错节奏，比如你换掉电子股买进地产股，可能突然电子股涨了，地产股开始调整了。这似乎无药可救，唯有等待可解。次优的办法就是换股，但是不是换那些正在节奏上的，而是换入更接近买点的，更可能快速爆发的潜力板块潜力股。

第二类原因是买点不准，你买的时间超前了或者滞后了，超前了就会出现跌的情况，很多人会以为庄家出货或者这个股票是烂票，其实是向下寻求更好的买点。买点滞后就会出现股价调整，考验你的耐心。这样其实很好解决，忽略掉已经买入的部分，等待出现买点，接着买这个股。

第三类原因就是股性呆滞，涨势时涨的少，跌势时跌得凶，确实选错股了。这可能是运气不好。一旦能赚回手续费或者赚几点就果断卖掉换股，没必要割肉损失本金。

因倒金字塔建仓而产生重大风险

在行情刚开始的时间，怀疑自己的判断，不相信会有一波大好的股市上涨行情。因为在行情起步阶段，往回翻的话都是大跌，跌在谷底。人们此时普遍非常谨慎，认为随时可能再度暴跌。但是行情也在升温，大部分人都是小仓位试错，走走看看。然而过了一个月回头一看，很多股票涨得非常好，于是再也坐不住了。立即加重仓位，甚至满仓。接下来股市一调整，就止损。导致后来的大行情主升浪没有胆量和勇气去抓。

这主要就是对行情的判断不自信，对买点的把握不果敢。理论上应该在大级别买点重仓，行情边涨边减仓，减到中等仓位就来回做波段。正金字塔建仓而不是倒金字塔建仓。

因抄底没有选准标的而产生重大风险

比如2015年11月30日，指数连续暴跌，跌到60日均线止跌。这时候进场抄底是没错的。但是如果没有抄对标的，还是竹篮打水一场空。比如天机科技（300245）在随后的一个多月接近翻倍。但是大部分创业板股票，中小股以及蓝筹股都是疲弱不堪的走势，在弱势股中操作，稍微不注意就有可能亏损。

因为侥幸心理看对做错而产生重大风险

在一个经典头部，人们并不是感觉不到风险，并不是看不出市场有大跌风险，并不是不知道市场正在酝酿着转折，而是有一种极大的侥幸心理，幻想股市会“再涨一波，做完这波就走”，认为“国家不会让股市这么快速下跌的”，也有“再赚10%我就走”的，也有“在均线止跌反弹了再说”的。这一切的一切，体现了一句亘古不变的真理“分析和干是两码事”，看出市场下跌的不在少数，但是敢于空仓忍住小级别的上涨的几乎没有。也许股市上涨几个点又吸进去了。

在一波下跌过程中，输钱最多的是前两三根阴线，因为此时人们仍然不够清醒，对于跌势认识不充分，也有止损5%之后又再次进去抢反弹，结果再度被套5%的。刚开始跌的时候乱战，高手跑掉也是止损走的，跌势中间段继续赔钱那只能说是水平不够了。

因为自己极度看好重仓介入的股票未按照预期运行产生重大风险

无论牛市熊市，重仓介入一只股票，都可能产生要么大赚要么大赔的结果。在牛市的主升段，重仓介入是对的。问题是牛市的主升段时间短之又短，大部分时间重仓一只股票都是冒了一定风险的。这里分为两种情况：一种情况是，不是牛市的主升段重仓股票，结果遇到牛皮盘整市、震荡市、小熊市，重仓股阴跌调整，想出出不去，有时间来回折腾几下子，本来只亏20%变成了巨额亏损。另一种情况是，该股技术面、题材面、基本面、主力面接近完美，各项趋势都看好，但是突如其来的原因，或大盘突然连续暴跌，或题材突然夭折，或庄家突然反手出货，或个股突然停牌复牌暴跌无法出逃。凡此种种，都是因为过度看好这只股票，重仓甚至满仓介入，但是个股并没有如预期发展，这种情况极其容易输大钱并且影响心态，使得心态变得很坏。

因扳本心理报复性交易等变形的交易导致重大风险

扳本心理经常发生在一次止损之后。如果是在右肩二卖的位置止损，下面跟着就是一个主跌段，会造成更大的破坏。即使是在底部震荡的过程中因为止损然后不服气市场，跟市场较劲，想快速扳本，来回震荡止损几次，损失也相当于吃了一个完美的主跌浪，真是太不划算了。

还有就是看错做错了，本来应该休息，这波做错了等下波。但有人可能觉得我这么厉害为啥这次看错了？就会加大仓位继续博，有两种情况：一种是，如看多做多但是搞错了，市场大跌了，报复性的进场重仓抄底做反弹，但是反弹本来就是极难获利的交易类型，反而重仓止损导致损失放大。另一种是，看错做错了，但是死不认错，为自己的观点和仓位辩护，到处找理由，到处找同伙，失去理智，丧心病狂补仓，导致更大的损失。

要想规避这种状态，首先要杜绝一些禁止性的交易行为。事前需要杜绝报复交易、扳本交易、有压力的资金、需要证明自己的交易、太过勉强的交易、受控交易；杜绝股东、合作伙伴、家人、亲戚、领导、客户等人对你的交易干扰，杜绝频繁交易，不要让上一次的交易结果影响下一次的操作。这些都是致命的，因为操作动作一旦变形，就会引发交易失控。失控的交易反过来影响自己的心态，加重了损失，是一个连锁效应。

由此，你是否可以看出金融操盘手是世界上最难干的职业，没有之一！

如果说扳本心理导致报复性交易算是第一大杀手的话，侥幸心理可以算是第二大杀手了。侥幸心理的危害在行情的顶部特别明显，有时候行情走到了一个顶部，我们也看出来了，但是由于一般顶部正是大众最兴奋的时候，有的人就会头脑很热，抱着侥幸心理，“做完这一波再走”等类似的心理就会控制人们的行为。往往事与愿违，走不掉的话很快就会被突如其来的暴跌击垮，进而心态失衡。

扳本心理和侥幸心理导致的交易失误基本上可以占据变形交易的半壁江山。其余的比较典型的还有依赖心理，自信受打击心理。依赖心理和侥幸心理类似，自己对自己没信心，指望朋友的帮助，但是股市行情是动态的，各种决策信息不一致导致进退失据。自信受打击心理指的是经过一连串交易失误之后，对自己的交易逻辑表示怀疑，更改自己的交易逻辑，但是短时间内更改后的交易逻辑再度失误，导致错上加错。

我们经常会听到这样的论调：“最近心态不好，没操作好，要调整一下心态。”但是，何谓“心态”，如何“调整心态”呢？目前为止我还没看到一个令人满意信服的定义。我个人认为“心态”是由三个要素决定的。第一个要素是“自信”，第二个要素是“平和”，第三个要素是“果断”。其中“自信”是建立在对操盘三要素、选股四要素、择时单要素、交易三要素、风控五要素的有机把握，并形成了自己的操作系统的基础上。“平和”是建立在对资金稳健增值的信心和追求，重点是不急于求成，不急着挣钱，不怕错过行情，期望收益率合理的基础上的。“果断”是一种知行合一的要求，表现在对犯错之后的纠错能力，对认清跌势之后的空仓忍耐能力，对认清涨势之后的介入能力的基础之上的。

所以，为了保证良好的心态，就必须保证心态的这三个组成部分。下面分别用三幅图来做一个说明：

根据上图：为了提高自信心指数，我们在运作的过程中，要尽量保证不回撤，因为一回撤就会影响自信心，自信心又会影响回撤，就形成了“负反馈”。要想永远向前正反馈，只有“不回撤”。

从上图我们可以看出，随着仓位的增加，情绪平和度极度下降，当仓位到达满仓甚至加了杠杆（俗称仓位150%或者200%）时，情绪平和度指数变为负值，此时极为狂躁、易怒、敏感、焦虑，怀疑一切、否定自己等各种情绪都会出现，有时还出现一些精神问题。可以合理推论的是，任何人都无法在带有如此强烈的情绪问题的情况下保持理性投资，做出的决策十有八九都是错的。所以，保持心态平和只有一条：降低仓位、降低仓位、降低仓位，重要的事情说三遍。

股市是一个动态发展的过程，也许今天的一个观点。可能明天发现错误了，就要果断地纠错，改正错误。操盘就是一个动态的“犯错+改错”的过程。果断这个素质最重要的体现就是在纠错的过程中，其次体现在卖出锁定利润的过程中，只有很少的时机体现在买入建仓的时机中。因为：行情不会涨的急到你没时间上车，日线级别的行情一般至少有三个交易日从容不迫的上车机会，很多大行情晚买一周也无关紧要。行情也从来不会跌的速度急到你没机会卖出，一波大跌势，也至少有一两天是可以从容退场的时机，关键是你卖出后别再急匆匆进场抓反弹扳本。认准了趋势就进，认准了趋势就出。

所以，以后“心态”出了问题，就应该定位到是“心态”的哪一个部分出了问题，再定位到具体的影响因子，问题就好解决了。

风险控制五要素

以上所说的四种会产生重大风险的情况，是最容易犯、最常见、也是最屡教不改的情形，但是，当风险已经发生后，从事后看可以归类为这几种情况；或者事前和事中，我们会觉察到一些发生这几种情况的苗头，如何迅速判断，迅速归类，迅速将风险扼杀在摇篮之中呢。

虽然久经沙场，但个人认为这是一个非常棘手的问题，尤其是对于各位读者来说。因为当你买一只股的时候，你必然会有一些理由和逻辑支撑自己的买进行为，当这些“重大风险”尚未发生的时候，作为你来说，并没有充分的理由判断确实会发生重大风险，从而麻痹大意，一步步滑向重大风险的深渊。

所以，要想控制住风险，我认为需要把握“一个前提，五个要素”。

一个前提就是：永远不贪，所有的交易错误，都是由于贪婪造成的，不贪婪，就不会犯错。

五个要素就是：不满仓重仓；分散组合；精准择时；不一根筋；下午买。

不满仓重仓：除了牛市的主升浪之外的时间（只占股市交易时间的10%不到）；其余时间的仓位都不应该重仓、满仓。

分散组合：买进股票不应该集中一只，应该多买几只。

精准择时：进场点位要准之又准。如果买一只股票先跌20%，再翻倍，很多人可能扛不住就割掉了。再翻倍也没啥用了。所以精准择时强调的就是进场点，进场点越准越有利于减少止损，控制风险。不要夸大自己的心理承受能力，套30%谁也受不了。

不一根筋：如果没有在正确的时间采取正确的操作思维，比如该短线轻仓做成了长线重仓。容易产生情绪，焦躁，进而形成判断失误。风险和收益两头都会失误。“不一根筋”的意思是不要孤注一掷，同时还要不同时期有不同的操作思维，区分“短线重仓”、“中线中仓”、“长线重仓”等。不能永远长线、永远短线、永远只择时不择股、永远只择股不择时；不能永远只往回看，根据往回看的结果确定操作策略。具体参见本章第一节“股市二元论”内容。

下午买：除非在大牛市，并且已经确定昨天是好买点但是忘记买了，今天可以上午买。否则剩余所有的交易时间都应该在下午。

最后我要提醒大家的是，防守是这个世界最难的事。极端一点，过去打仗的时候，军队扎营，要放警戒线，安排哨兵放哨，也许一个月哨兵天天勤奋放哨，敌人都没来偷袭；但是就一天，哨兵去偷懒睡了十几分钟，敌人就打进来了。这种情况在一些对抗性极强的博弈类活动中屡见不鲜，比如足球比赛尤其是世界级大赛，比如军事战略决战，比如围棋、登山。做股票也是这样，防守往往既会被别人嘲笑（如果别人知道你的策略的话），还会被批评保守，另外，还会被说没有把握住机会等，不一而足。也许我们坚持风险控制原则，放弃了一些“机会”，“踏空”了一波，但我们也要认识到，这是我们避免了发生重大风险的一种可能，虽然它并未发生，但不代表不会发生，并且一发生就是灾难性的。

投资水平依赖两方面，一是攻击，二是防守。攻击是看操盘要素，择股要素，择时要素，交易要素。攻击性体现了把握行情的能力；防守主要看风控要素，体现了拒绝诱惑，风险控制，空仓避险的专业素质和心理状态。其实长期以来关于风控，有一点可能被忽略了，那就是交易者的性格品质特征，包括对财富态度，心境平和度等。越是淡定，平和，漏洞就越少。比如看你是否着急挣钱？如果着急挣钱可能风控要素再好也无法实现。比如看你是否怕错过行情，踏空？如果老是怕错过行情，很可能因为恐惧躲过上涨，因为侥幸而没躲开大跌。比如你再看预期收益率，如果一个人预期收益率过高，一年至少要求100%甚至200%，可能风控就不好做。

心性品德的部分，可能比较难以描述，也难以把控；但是有些硬性的风控要素是要绝对服从的，在操盘要素和风控要素冲突的时候，应该服从风控要素。风控要素有一票否决权，操盘要素要在不违背风控要素的情况下才起作用。两者地位不同，但是都是对资金稳健增长做贡献，在最终贡献上，赋予两者的权重是相等的。

关于轻仓重仓，人们常说的稳健激进如何量化。我认为可以根据对仓位的分类来进行分析。

根据以上定性分析，我属于稳健型投资者，并且按照这个数据来要求自己。

那么根据一般性的管理原则，一个稳健型的投资者的仓位管理曲线是什么样子的呢？下图给出了说明：图中虚线是仓位线，实线是行情线。这是一个抽象的图，也即我们要有意识地按照这个图形来调整自己的仓位，行情到顶点时，仓位已经逐步到0，行情到了谷底时，加到了重仓。

“买入”是投胎，“止损”是自杀。

不管你的意志如何，一笔交易，在你买入股票的那一刻已经被注定了80%以±；一次舒服的买入不但能带来丰厚的收益，而且买入之后行情极其流畅的上涨，心态一点波动都没有；一次不舒服的买入就是来回折腾人，补仓，止损，最后还是少不了亏钱。因此，我一贯的观点，就是“买入”是最重要的，买入的时点和位置很大程度上决定了“卖出”的结果是什么样子的。卖出只是对上一个买入的对应和修正，是一个被动的动作，买入则是一个主动的动作。在买入之后，卖出就只能有一个前提条件了，就是已有的筹码已有的成本。一次轻率的买入带来的痛苦是久远的，会影响后面的操作。以前有句话“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的是掌门”，我同意“会空仓的是掌门”，但是前面两句话的位置我认为需要颠倒一下，应该是“会买的是师傅，会卖的是徒弟”。其实，买错了，只能止损，这还是小事，要是买在了阶段顶部，那就只能无奈斩仓出局了。买在了大顶更基本是毁灭性的打击。你还认为卖出比买入重要吗？

止损，大家经常谈论，有各种各样的说法。比如有种最普遍的说法，“统计了近百名的交易员，发现如果他们的单子不止损出来，下一周或下两周被解套的概率高达80%，这意味80%的单子如果不止损，都能解套。也即如果单子不止损，多拿住还能赚钱”。这种说法流传甚广。意思是止损大部分是无谓的损失。真相是这样吗？我相信统计的结果是真实的，但能否说明止损就不重要呢？不能，因为一次不止损可能就爆仓了。止损就是用小的损失避免大的损失，可能8次都止损错了，一次没止损，就赶上超级趋势大跌，爆仓出局。所以统计的结果是对的，那些止损都是无谓的牺牲，但是这些牺牲是为了避免出现一次性的大的损失，出现毁灭性的结局。

对于止损，还有一种说法，“对止损的理解深刻程度就体现了一个投机水平的高低”。这种说法在一些高手中间获得过很大的市场和认同。并且在一些高端的交流圈子中，身家亿元以上的大户，投机专家在一起交流过对于“止损”的深刻理解。大家基本认同了“对止损的理解深刻程度是投机水平高低的一个标志”，但是略显遗憾的是，在数次的高端聚会中，大家并没有对止损的内容得出一致性结论，只能因人而异。其中的一些重要内容还是有共同性的。比如第一条：买入的位置一定要舒服，一定要是好的买点，买了之后不能有大幅波动。如果确定性不高，胜率不高，宁可不买，也不要买了之后再止损。因为人性是最靠不住的，不要试图去考验人性！更不要试图考验耐心，考验贪心，考验侥幸心理，考验扳本心理，考验持仓浮亏忍耐力。故意去考验是一种愚蠢的行为，刻意夸大自己的承受能力去冒险更是一种鲁莽的盲动主义，坚决不可取。第二条：坚持系统止损法，也即只有出现了系统性错误的时候方可止损。在股票操作中，指数涨个股不涨是常有的事，如果因此止损，可能你卖了的股涨起来了，新买入的股没有涨。但是一旦出现了系统性的风险，立刻止损。第三条：止损后重新进场是一种意志力与操盘品质的体现，止损止错了，重新进场，综合考验能力、勇气和自信。

我认为“买入”像投胎，“止损”如自杀。怎么理解？投胎到亚洲首富家里做儿子，不知道省去了多少烦恼。投胎必须慎重，弄错了折腾大了，还得重新投，累不累？所以，投胎是门技术活，必须练精。“自杀”如何理解？生命只有一次，死掉就没有了，若是老是“自杀”，弄得死去活来，人生的意义早已失去，再活过来又有啥意思？不能自杀，严禁自杀。自杀也是杀，杀生总归是不好的。所以，珍惜生命，杜绝自杀。慎重又慎重。有些问题，要从操作系统、操作思维，从根本性确定性胜率上找问题。不能头痛医头脚痛医脚，不能片面地割裂问题。