第3章 资金管理

资金管理的作用

资金管理的首要作用是保护你的资金安全。它能起到以下3个方面的作用：

（1）它意味着你不会被淘汰出局，因此你有时间可以学会市场交易中的生存技能。我可以把你需要的所有理论都传授给你，但取得成功至关重要的一个方面完全在于交易心理，而只有当你进行真实交易时，交易心理才会发挥其作用。

（2）从心理和实践层面上来说，要把亏损的钱重新赚回来是困难的。比如，如果你已亏损了90%的本金，你必须将剩下10%的本金翻到原先的9倍才能回本，这是极其艰难的任务！即使亏损50%也太多了，因为这样的话，你必须把剩下50%的本金足足翻一倍才行。

（3）一旦你理解了资金管理，你就可以增加自己的投注额度（即每1个点的交易金额），那才是你真正开始能够赚到很多钱的时候。

为了说明上述3个方面中的第一个方面，我们来考虑两件事情。第一件事情是许多交易系统有50%的成功率；第二件事情是50%的成功率意味着每1000笔交易中会出现连续10笔或者11笔的亏损可能性。尽管正常的可能性是连续亏损10笔或11笔，但随着时间的流逝，你会遇到各种异常情况，有时甚至可能会出现连续20笔或者30笔的亏损，但连续1000笔亏损会是非常非常不可能的事情！

在正常概率的情况下，如果你在每一笔交易中拿出自己总资金的10%来冒风险，那么每进行1000笔交易你将会被淘汰出局一次，因为可恶的连续亏损（连续10笔或11笔）会出现。好，你可能会预想这种情况要过很长一段时间才会出现。但这样的连续亏损可能会在任何时间出现，它们甚至可能会出现在你最初的10笔交易中！

你也会预想获得连续10笔或11笔的赢利，但没有人会抱怨这种情况的发生。

因此，对于任何一次投注，10%都太多了，即便是任何情况下你在每笔交易中都采用10%的递减余额法（这意味着你每次交易后至少总会有交易前本金的90%剩下来）。

公认的交易理念是在每一笔交易中冒总资金2%～4%的风险。这可能看上去是一个非常小的额度，但请记住：

● 不必着急。你所拥有的关键优势在于时间站在你这边，把握好这一点，金钱将会足够快速地涌向配得上拥有它们的人。

● 如果你所冒的风险过大、过快，那么你可能最终会给自己带来过多的痛苦。而这可能会在心理层面上使你朝着完全错误的方向发展。

请你考虑一下，若出现连续10笔或11笔的亏损，那么每笔交易冒2%～4%的风险会是非常明智的。在冒4%风险的情况下，你的资金可能会缩水40%，这已经挺多了，我的老天！如果每一笔亏损正好是4%，连续10次亏损实际上将会产生相当于初始资金35%的亏损总额，因为你每次所冒的4%的风险是余额递减的。

比如，让我们假设一开始你在账户中有1000英镑，那么你每个点就交易1英镑，一旦你已经翻倍到2000英镑，那么你每个点就交易2英镑，依此类推。

我建议把百分比表示法转换为一种更简单的方法（在实践应用中，我发现很方便）：每1个点交易的英镑数等于你在交易账户中的千英镑数 。

这就是我最基本的资金管理系统。如果我们采用一套最多40个点的止损区间的交易系统，那么我们将会发现在每1个点交易1英镑的情况下最大亏损就等于40英镑。如果我们正在用1000英镑进行交易，那么就等于4%。如果我们保持每1个点交易1英镑而交易资金增加了1999英镑，那么百分比下降了2.6个百分点，仍然处在合适的范围之内。

在一开始交易的几个月里，要经受住诱惑，千万不要违背这条规则。之后，随着经验的积累，你可以不受束缚地运用自己的判断。

没有任何理由阻止你从少于1000英镑的资金开始交易，但你可能会发现用最少的金额来投注会产生一个问题。IG指数的最小投注额度通常是每1个点2英镑，而其他公司的最小投注额度则更低。

对于那些在英国、美国或全球其他市场中使用交易所交易期货合约的交易者来说，以上所有这些数据需要根据实际情况进行修改调整。

如果你使用比较窄的止损位，那么每1000英镑对应1英镑的规则就不再适用，但它取决于你在市场中试图得到什么。如果你正试图通过持有头寸来赚取较大利润，那么窄止损通常无法帮助你实现这一点。

有经验的交易者将会制定自己的规则。在这种情况下，他可能会视某个交易系统为起点——将其视为一张可以描绘出自己成功交易个性的画布，甚至可能将多个市场和多个交易系统融合起来。当然，我所知道的成功交易者全都是这样做的。

顺便提一下，当使用机械化方式的自动化交易程序代替你进行交易时，你通常可以将风险级别设定为账户总规模的某个百分比数。这意味着产生赢利和亏损之后，每笔交易的风险级别都会自动进行调整。然而，许多个人交易者根本就没有考虑过这件事情。即使在采用不同的止损点数和风险级别后，他们也往往保持原先每个点交易几英镑不变。出于这样的原因，他们的资金管理显得乱七八糟。

这些基本规则都很简单易懂，但也可以变得更复杂一点。例如，当赢利增长时，主动地扩大交易头寸规模；而当亏损增加时，则主动地减小交易头寸规模。然而，这种情况比较复杂，而且在很大程度上取决于你的交易结果。

这算是比较高级的操作。在没有弄明白基本操作之前，千万别去尝试这样的操作——不要在你会走路之前就试图去奔跑！因此，先用一个基本的交易系统交易一段时间，直到你感觉自己已经彻底理解它了为止。

提醒一下

现在我们将要探究比较复杂的问题领域，因此，正如我前面所说的，在你开始向那些高深的问题领域进行探索之前，请务必让自己先弄明白那些最基本的东西。

在你遵循自己交易系统的基本方法取得稳定增长的账户盈余之前，不要考虑采用本章中的资金管理技术。

接下来要讲解的内容，如果你是初次读到，可能会觉得有点难以理解。你需要反复多次地仔细阅读这些概念，直到将它们掌握为止。

最后，我想再稍微提及一下头寸规模。本章中的内容都是关于你连续赢利之后如何增加头寸规模的交易技术。如果你已经以一定的头寸规模在进行交易，那么这可能会对你的心理方面造成影响。你需要确保自己能够在那些增加了规模的头寸级别上仍旧可以坦然地交易。如果你用自己当前的头寸规模级别来进行交易感到很舒坦，那么请不要仅仅是为了改变而去改变它。

如何增加利润和减少亏损

假设有一种既可以使你从赢利中赚到的钱不断增加又可以更好地截断亏损的方法，如何？

这是否听起来很不错？

我认为的确不错！

但是，这样的事情总是会有一个“但是”，无论我们在市场中运用何种交易技术，都将会有一系列因运用该技术而产生的相应赢利和亏损，以及其他因我们运用该技术所需付出的代价。

认识到这一点很重要，即一旦你采取严格的交易纪律使用某个交易系统进行交易，市场的运行方式将直接影响你的赢利和亏损。若是这样，市场可以被视为一台“随机事件发生器”，久而久之，它将展现出所有可能的随机事件序列。这就是为什么我说有些交易者是“违背平均律的亡命之徒”。从某种意义上来讲，他们的交易策略存在缺陷，总有一天市场会产生使这些缺陷暴露出来的事件序列，从而将他们淘汰出局。

现在我们再回到让利润不断增加的交易策略话题上来。让我用3个资金管理系统来对其进行举例说明。

资金管理系统A

有一个旨在最大化利润的简单资金管理方法：

我们在每次赢利后就将投注额度加倍。

注意：我并不推荐你们这么做，正如我们下面将看到的。

我们从每1个点交易1英镑开始。如果我们赢利了，那么我们就增加到每1个点2英镑。再赢我们就每1个点4英镑，然后每个点8英镑，依此类推。

表3-1显示了如果你从一开始连续赢得了6笔交易，利润将会如何攀升（假定每笔交易获利20个点）。

表 3-1

哇，多么棒的一个系统啊！

仅仅通过6笔交易我们现在就已经把2520英镑的利润赚到手了。我们实际上像是在滚雪球！

我们正摩拳擦掌地期待下一次赢利。如果下一次再赢利，那么单独这笔交易我们就可以赚到诱人的2560英镑，可是……

第7笔交易：每点128英镑×亏损52个点=亏损6656英镑！！

哎呀！

市场价格运动方向与我们的交易方向背道而驰，所以我们只能以亏损52个点的方式止损离场（此例基于ZeitGap交易系统）。

这证明了以上资金管理系统存在一个致命的缺陷：一旦交易系统触发了52个点（标准止损额度）的止损，我们不但会亏损之前赚到的所有钱，还要倒贴进去更多的钱。

你几乎可以确定无疑地预料到会有这样的结果，因为这个资金管理系统是最为初级的一种试图扩大收益的系统。

因此，让我们重起炉灶。

在接下来的这个资金管理系统中，我们保留了一些与前一个系统相似的内容，但很明显我们需要设计得更为巧妙一点。

资金管理系统B

这次，我们将不再使用每次赢利之后加倍投注额度的方法。我们将改为使用一个基于前一次赚得利润的公式，我们将根据上一次的赢利大小来增加一点额外的投注。

为了进行计算，我们将上一次交易中赚到的英镑数除以50，再将结果值减半之后加到投注额度上。之所以除以50乃是因为52个点是我们可能出现的最大亏损额度（当然还可能受到成交价差的影响），为了便于计算我们就把50作为除数。而我们将结果值减半则是为了只拿出之前利润的一半来冒险。为了简便起见，直接除以100也可以得到相同的结果。

下面两个例子应该可以帮助大家理解我们正在进行的操作：

（1）我们前一次在每1个点投注2英镑的情况下赢了90英镑 。90除以50结果为1.8，减半之后为0.9（90直接除以100正好得到同样的结果）。因此，我们增加90便士的投注额度。也就是说，下一次我们每1个点投注2.90英镑。在实际操作中，我们可以投注3英镑。

（2）我们前一次在每1个点投注5英镑的情况下赢了150英镑 。150除以50结果为3，减半之后为1.5。因此，我们增加1.50英镑的投注额度。也就是说，下一次每1个点投注6.50英镑。

按照这种方式，如果我们确实止损离场了，除正常亏损以外，我们绝不会亏损超过前一次利润一半的钱。请记住，在前面那个加倍投注的资金管理系统中，我们可能会亏损之前所有的利润。该资金管理系统旨在防止这种情况的发生。

对此还需要进行一番解释，因此让我们用上面的第二个例子来说明。

第1次投注：我们在每1个点投注5英镑的情况下赢了150英镑因此，根据我们的系统，我们在下一笔交易中每1个点将投注6.50英镑。那么让我们就这么做……

第2次投注：每1个点投注6.5英镑

为了便于理解，可以把这次投注看成：每1个点投注5英镑（我们的初始投注），再外加每1个点投注1.50英镑（用我们前一次利润的一半来冒险）。如果这外加的第二部分投注出现了问题，我们以52个点的额度止损出局，我们将亏损52×1.50英镑=78英镑，这大约是前一次赢来的150英镑的一半金额。

假设我们在下一笔交易中出现了最大额度的亏损，也就是亏损52个点。

那么我们的亏损将会是：

5英镑×52=260英镑，再加上1.50英镑×52=78英镑

再来看这78英镑，我们可以看到它大约是前一笔交易利润150英镑的一半，因此，通过外加1.50英镑的投注，我们只拿之前赚到的一半利润来冒险 。

让我们用实盘数据来看看该资金管理系统的表现。

这次，我打算按照实际交易结果（数据来源于2012年5月的ZeitGap交易系统成绩）来展示利润的变化。具体数据参见表3-2。

备注：该交易系统在2012年5月的成功率为82%。

先让我解释一下表格首行中各列的含义：

● 日期 ：我想这一列很容易理解，它是我们进行交易的日期。

● 进场点 ：该列中的数据显示了我们进场的价格点位。ZeitGap交易系统先等待第一条5分钟价格线完全形成，然后我们等待在5分钟线最高点上方（或最低点下方）出现朝跳空缺口回补方向运动2个点的价格变化。这是我们的确认信号。这一列的数据显示那个价位是多少。S是指我们在市场中卖出（看到价格向下回补跳空缺口），B是指我们在市场中买入（看到价格向上回补跳空缺口）。

● 离场点 ：这是我们寻求退出一笔交易的价格点位。理论上讲，它就是前一交易日的收盘价点位，但我们可以加上或减去2个点作为保险区域。如果我们希望看到价格向下回补跳空缺口，那么我们就在前一交易日的收盘价点位上加2个点（也就是在跳空缺口刚要完成回补之前离场）。如果我们希望看到价格向上回补跳空缺口，那么我们就在前一交易日的收盘价点位上减2个点（也就是在跳空缺口刚要完成回补之前离场）。这样的计算结果可以得出我们正在交易的跳空缺口的大小。例如，在5月2日，我们的跳空缺口大小有94个点。

● 当天最大亏损 ：它并不表示我们实际亏损了这样的金额！它是交易日当天指数价格波动进入头寸亏损区间的最大值，也就是指数波动对我们的头寸所构成的最不利程度。

● 利润 ：如果我们赚到了利润，那么相应的单元格将显示一个正数。如果我们遭受了亏损，那么相应的单元格将显示一个负数。由于我们采用52个点的最大止损额度，所以我们的实际最大亏损为-52点。因此，在5月2日，我们赚得了94点。在5月14日，我们以-52个点的亏损额度止损离场。

现在让我们来看看运用资金管理系统B的情况将会如何。请记住，按照公式我们将在每一笔赢利交易之后增加投注额度（顺便提一下，后面我们将讨论出现亏损时我们该怎样进行交易）。为了计算调整后的交易头寸规模，我直接将利润除以100，然后将结果值加到之前的交易头寸规模上，并在我认为必要的时候将其舍入为整数（见表3-3）。

表 3-3

我们赢得了2595英镑，同时也亏损了1456英镑，这样我们一共获得了1139英镑的利润。

因此，这算是一个明显的进步，但1456英镑的亏损仍旧抵消了之前两笔交易产生的利润 （800英镑+644英镑）。问题在于我们总是会在每个点的投注额度最高时出现亏损，因为我们在逐渐地增加投注金额。

我们可以将交易系统大致分为两大类：

第一类能够取得比亏损大得多的利润，但往往只有50%左右甚至更低的成功率（指的是能够赢利的交易次数占总交易数的百分比）。简而言之，它们持续不断地亏损，但当它们赢利时，会赚得比较多。

第二类有比较高的成功率，但单独一次亏损的金额可能就会超过平均利润额。

跳空缺口系统（如ZeitGap系统）通常属于第二类。很重要的一点是，由于较高的成功率使得它交易起来比较容易。这是因为交易者不喜欢亏损，尤其是一连串的亏损。比较高的成功率在很大程度上使交易体验变得较为愉快。但是当我们设法真正增加收益时，那种偶尔出现的大额亏损（比如52个点的亏损）就会带来某种困难。

因此，资金管理系统C为此提供了一种解决办法。

资金管理系统C

我们对交易系统进行修改，对外加的那一部分交易 （这部分交易正是我们试图用来增加收益的）采用比标准的52个点要窄一些的止损。这么做会改变风险/回报比率状况，并且修改后的系统将归为前面所说的第一类交易系统。

它的具体操作如下：我们使用交易日中第一条5分钟价格线来触发交易，并且对外加的那一部分交易的止损策略进行修改，即把止损位设置在第一条5分钟价格线的另一端外侧5个点的地方。

● 如果我们在市场中买入，我们的止损位（请记住这是针对外加的那一部分交易的止损位）就设在比第一条5分钟价格线最低点再低5个点的位置上。

● 如果我们在市场中卖出，止损位就设在比第一条5分钟价格线最高点再高5个点的位置上。

现在，你会回想起前面我对于要保持止损相对宽松的告诫。你可能会（非常正确地）将这种方法视为对上述告诫的公然违背。

它的确如此！

但事实并不完全是这样的，因为我们进行了混合搭配。我们对主要部分的投注继续保留使用标准系统（即52个点的止损额度），但对外加的那一部分投注通过采用更窄的止损法来试图博取更大额的利润。

换而言之，我们实际上将在每一笔交易中同时进行两种投注：第一种是使用标准的52个点的止损额度；第二种是通过设置较窄的止损位，利用一连串赢利的优势来设法博取较多的利润。

这种方法的逻辑是什么

它的逻辑是，有些时候像ZeitGap这样的交易系统表现良好，各个方向的跳空缺口都能够被回补，这时设置了较窄止损位的外加部分投注可能会产生大额利润。

但也会有一些时候市场的波动性比较低，那么对于该系统而言可能是一段表现比较糟糕的时期——暑假那两个月就是一个例子，就像12月所有东西往往都会趋向于冬眠状态那样。那时，你最好还是把自己的交易量缩减到最少为妙。

这个新的双重投注/窄止损方法的基本思路如下：

第一，主要部分（即第一部分的投注）仍旧按ZeitGap系统进行操作，因此整体上你仍然可以赢利，即便较窄的止损导致另一部分止损离场。

第二，我们还可以通过使用窄止损对部分头寸（外加的那一部分投注）进行一笔额度不小的额外投注。如果结果赢了，我们可以赚到许多额外的点数。

为了实现上述目的，我们对两部分的头寸都以每个点投注相同英镑数的方式来进行。

在此，让我详细说明一下具体情况。

在这个新系统里，如果一笔交易被触发了，那么我们实际上是在同一时刻进行了两笔投注 。以ZeitGap系统为例，这两笔投注分别如下。

● 投注1：标准的ZeitGap投注（正如你已知道的）采用的是比较宽的52个点的止损。这与之前那个系统中的操作没有任何区别。

● 投注2：另一笔同样头寸规模的投注采用的是我们之前讨论过的窄止损，止损位的设置基于交易日当天第一条5分钟价格线。

现在我们把这个新方法应用到5月的交易中去。在操作过程中，我将解释为何建议你这么做。

请记住，这些属于高级技术，因此不要期望读一遍就能够掌握！如果你此刻感到迷惑，那也没有多大关系。但当你反复阅读我所写的内容之后，我希望你一切都会变得越来越明白。后面有一张示意图可以帮助你理解。

公式

我们打算进行相等额度（即每个点投注2英镑+2英镑）的分头投注（即两个部分的投注）。

为了计算在一次赢利的交易之后每个点应该投注多少英镑（比如在前面例子中是2英镑），我们使用以下公式：

（1）将前一笔交易的利润除以2。

（2）用它来除以下一笔投注的总风险点数（过会儿我马上给大家计算这个数值）。

（3）得出的结果（经过舍入之后）作为每个点多少英镑用于下一笔投注的两个部分，请记住，我们对两个部分押同样额度的注。

我们如何计算总风险点数？

它是一笔分为两部分的投注。第一部分是我们用最大风险点数为52个点的标准ZeitGap投注。这个比较简单。第二部分计算起来有一些复杂，因为它是基于新的窄止损方法，该方法的止损位设置在交易日当天第一条5分钟价格线最高点（或最低点）外侧5个点的地方。

假设第一条5分钟价格线的长度为10个点，而我们投注看涨。我们知道，进场价位是在该价格线顶端上方2个点的地方。我们也知道，新的窄止损必须将止损位设置在该价格线底端下方5个点的地方。因此，我们的风险点数（在这一部分的押注上）是10+2+5=17（个点）。简单来讲，如果我们这一部分的交易止损离场，我们将会亏损17个点。

图3-1应该可以将这一点表示得更为清楚。无论你投注看涨或者看跌，原理都是相同的。

因此，在此例中，我们的总风险点数是：

● 第一笔投注中的52个点

● 第二笔投注中的17个点

两者合起来的总风险点数是69个点（52+17）。

让我们来看看在5月的实际例子中如何计算它：

交易1，5月2日：每点2英镑×94个点=188英镑的利润

因为是第一笔交易，所以交易1与原来没有任何变化。

现在我们运用前面的公式来计算接下来的投注。

我们将188英镑的利润除以2得到94英镑，然后把94英镑分配到下一笔交易的两部分投注中去：我们的标准ZeitGap交易和采用紧止损的进取型交易之中。

为什么要除以2？

请记住，这是因为我们不想用多于前一笔交易中所取得的一半利润来冒风险。

现在我们需要计算出交易中第二部分投注的窄止损点数。当前例子中，第一条5分钟价格线的长度为16个点，因此我们的止损点数为23个点（16+5+2=23）。

因此，我们的总风险点数是52+23=75（点）。

此刻，我们需要平分两部分的投注（这仅适用于我们第一次加码），因此第一步是将每个点2英镑分配给采用窄止损的那部分投注。每点2英镑×23个点=46英镑。如果我们从94英镑减去46英镑，那么我们还剩下48英镑，它只够另外50点每个点投注1英镑，为简单起见我将其忽略。

现在，我们相当于是用75除以了94英镑，并且……

交易2，5月3日：每点（2英镑+2英镑）×34点=136英镑的利润

这个计算稍微有点复杂，因为我们必须先算出窄止损。当前例子中，第一条5分钟价格线长度为16个点，所以我们的止损点数为23个点（16+5+2=23）。当前例子中，我们还对窄止损部分的交易增加了额外每点2英镑的投注。

请注意 ：因为止损比较窄，如果需要的话你可以对这部分增加更多的投注，因为你所冒的风险小于允许冒的总风险。我在交易2中已将投注额度向下舍入为2英镑+2英镑。

交易3，5月7日：每点（3英镑+3英镑）×132点=792英镑的利润由于交易4的第一条5分钟价格线长度只有7个点，因此我们的止损位离进场点只有14个点，这使得我们可以较为积极进取地增加交易头寸规模。我们有396英镑（792英镑除以2等于396英镑）可以投入到交易4的投注分配中去。

在交易日当天后半段触发了交易之后，DAX指数保持持续上涨，因此两部分的投注均获得赢利。

交易4，5月8日：每点（9英镑+9英镑）×13点=234英镑的利润两部分的投注又同时获得赢利。在交易5中，5分钟价格线长度为14个点，因此我们的止损位设在离进场点21个点的地方。

交易5，5月9日：每点（11英镑+11英镑）×28点=616英镑的利润

两部分的投注仍旧同时获得赢利，而交易6中的5分钟价格线长度只有6个点，因此止损宽度只有13个点。

交易6，5月10日：每点16英镑×46点+每点16英镑×（-13）点=528英镑的利润

这一次，窄止损位被触及。该轮到了！但我们仍旧赚到了钱。

在交易7中，价格线长度为12个点，因此止损宽度是19个点。

交易7，5月11日：每点（19英镑+19英镑）×40点=1520英镑的利润

DAX指数离窄止损位只有2个点的距离，但两部分的投注均获得赢利。在交易8中，5分钟价格线长度为10个点，因此止损宽度是17个点。

交易8，5月14日：每点24英镑×（-52）点+每点24英镑×（-17）点=1656英镑的亏损

好吧，我们看到亏损终于出现了！但请注意，我们又分为两部分的交易。我们在52个点的止损上每个点亏损了24英镑，小计1248英镑。我们也在17个点的窄止损的那部分交易上每个点亏损了24英镑，小计408英镑。所以总的亏损是1656英镑。

请注意：为了计算修改后的交易头寸规模，我直接将前一笔利润的一半除以52与窄止损相加，然后将得到的结果加到之前的交易头寸规模上去。

现在，当交易次数越来越多时，交易系统的胜率决定着每一笔后续交易赢得利润的可能性越来越小，但是每个单独交易结果通常具有相同的概率。

尽管如此，你可能会感觉在第三次、第四次、第五次交易之后要更加小心为妙，变得稍微保守一些。

你可能也想知道自己在每一次新的交易中所冒的总风险，并且根据目前为止自己已获得的利润来对它进行考虑。使用这类系统总是需要在取得较多潜在利润和承担较少风险之间进行权衡。当你培养出了自己的专业能力，你将会做出适合自己交易风格的决策。

这里必须关注的重点是要明白把握时机的重要性。它是本章所要表达的最主要内容。

怎样应对亏损

ZeitGap系统的实质是我们常常可以遇到连续好几次的赢利交易，连续遇到亏损的次数却很少。事实上，我已经检查了自己5个月的交易记录，只有两次出现了连续两次的亏损，没有出现3次或者更多次数的连续亏损。

像出现亏损后急剧地缩减投注头寸规模这样的错误，其实与最高投注额时出现亏损这样的问题异曲同工。我们虽然获得了赢利，却常常在最低投注额时赢利。

因此，我建议采用标准的资金管理规则来应对亏损。也就是说，一旦出现一笔亏损，我们就从头开始。如果你愿意，就请按下“重启”键。