土耳其200亿美元基金危机：调查、投资者偿付及危机始末

土耳其投资基金危机使市场关注点从超额收益转向投资者偿付和涉嫌市场操纵问题。

2026年10月27日，土耳其资本市场委员会（SPK）针对Tera Portföy、Pusula Portföy和Atlas Portföy旗下受影响基金制定规定：每名投资者每只基金的临时付款上限为100万里拉，且不得超过适用的净投资额。此外，现金可用性和估值限制同样适用。Türkiye İş Bankası负责Tera基金清算，农业银行（Ziraat Bankası）负责Pusula和Atlas基金清算。货币市场基金享有优先权。上述安排不保证全额偿付。

路透社9月29日的报道援引截至9月16日的数据称，相关基金总资产约为204亿美元。该数字仅指受影响资产，并非已确认的欺诈损失。投资者最终能收回多少，取决于出售资产和追回资金所得的收益。

9月17日，SPK下令清算七家管理公司旗下的131只基金，涉及455,758名个人投资者。

调查聚焦哪些问题

10月31日刊载的彭博社报道称，Tera创始人埃姆雷·特兹曼（Emre Tezmen）面临欺诈和组建犯罪组织的指控，但他否认有任何不当行为。他否认Tera相关股票上涨系人为操纵，并将基金遭遇的危机归因于投机性攻击以及对监管变化的恐慌。这些指控并非定罪。

10月21日，根据SPK的报告和投诉，检察官下令拘留31名嫌疑人，调查涉及四家上市公司的股票交易。路透社报道称，这只是更广泛调查中的一次行动，并非嫌疑人总数。更广泛的调查涉及涉嫌通过投资基金操纵股价的问题。

更早的6月，MSCI强调投资者担忧与小型上市公司相关的基金可能存在协同交易，并呼吁提高所有权透明度、加强执法力度。崩盘前已有警告。

基金热潮如何瓦解

据彭博社调查报道，与Tera有关联的基金大量买入新上市公司的股份，并借贷购买更多股票。这种集中持仓及加杠杆的方式可能推高账面收益，也会增加资产变现的难度。

9月15日，Pusula披露了一起基金违约事件；次日，Tera旗下两只基金也相继违约。当投资者要求赎回资金时，这一弱点便暴露出来。在买家稀少的市场中抛售集中持仓会导致价格下跌，压低基金价值，并使赎回更加困难。

回溯基金热潮的形成，路透社报道称，一些基金大量投资于交易量低迷的股票，集中买入可能导致股价大幅上涨，从而提升基金持仓的账面价值。高通胀和里拉贬值则促使储户寻求更高回报。

投资者须知

过往收益并不保证未来表现，基金估值上涨也不意味着其资产一定能以该价格出售。投资前请务必查看基金的持仓、流动性及赎回条款。受影响的投资者应保留账户记录，并遵照官方偿付通知。更多投资者保护信息及常见问题解答，请关注FX110。