金银价格屡创新高 芝商所紧急调整保证金规则

在黄金与白银价格本周连续刷新历史纪录的背景下，全球主要衍生品交易所芝加哥商品交易所集团（CME Group）于周二收盘后宣布，对其贵金属期货保证金计算规则进行重要调整。

此前，该交易所对黄金、白银、铂金及钯金合约采用固定美元金额的保证金制度。此次变更后，保证金将改为基于合约名义价值的一定百分比进行计算。芝商所表示，此次调整是例行波动率评估后的结果。

固定金额机制难敌价格剧烈波动

原有固定金额机制在贵金属价格快速拉升、波动加剧的市况下，需频繁进行人工干预调整。以今年初行情为例，黄金价格已于1月12日触及每盎司4568美元高位，市场分析认为其已进入“价格发现”阶段，上方阻力不明。白银价格在2026年仅前两周内涨幅便高达约20%，投机交易活跃曾导致芝商所在去年多次上调保证金。

根据新规，黄金期货的维持保证金率设定为5%（标准账户）与5.5%（高风险头寸）；白银为9%与9.9%；铂金同样为9%与9.9%；钯金则为11%与12.1%。

新规短期或增加交易成本

百分比制度将使保证金要求随合约价格自动变化，有望减少频繁的人工调整。仅在2025年第四季度，芝商所就曾至少三次依据旧规则手动调整保证金。

分析人士指出，新规在当前高位价格环境下提高了交易抵押品要求，可能“短期内对贵金属价格构成压力”，因交易员需要时间适应。

尽管如此，若市场波动超出历史常态或发生意外事件，交易所仍保留调整保证金率的权利。

多重因素助推金银涨势

本轮贵金属行情受多重因素驱动，已超出一般季节性模式。除市场对美联储降息的预期及美元走弱外，近期有报道称美联储主席鲍威尔面临刑事调查，引发了关于美联储独立性的担忧，进一步推升了避险需求。白银市场同时还受到美国可能加征进口关税的猜测影响，波动尤为剧烈。