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截至格林威治时间05:00的价格

市场回顾

上周五的美国新闻是所谓的 "金发女孩"情景：不太热，不太冷，但恰到好处（如果你知道金发女孩和三只熊的故事的话）。美国零售销售高于预期（见上表），同时受到密切关注但几乎没有价值的密歇根大学消费者情绪指数从其记录低点反弹。

在密歇根大学的调查中，特别重要的是，5年/5年的通胀预期--从现在开始的五年内的通胀预期--从3.1%下降到2.8%。联邦公开市场委员会（FOMC）6月份的会议记录显示，委员会决定在那次会议上加息75个基点而不是广泛预期的50个基点的原因之一是这个指标从3.0%上升到3.3%--后来（在会议后的某个时候修改为3.1%，但损害已经造成。无论如何，它显示了委员们对通胀预期的重视，而通胀预期现在正在消退。1年期通胀预期也从5.3%小幅下降至5.2%。

因此，数据显示了美国消费的弹性和通胀预期的下降--这是两个世界中最好的情况。(不要忘了，按实际价值计算，即在调整了通货膨胀之后，美国的零售销售是下降的--这一事实被驳回了）。

此外，一些委员会成员对7月加息100个基点的想法进行了反驳。亚特兰大联储主席博斯蒂克（非投票人）对 "行动过于激烈 "的风险发表了评论，并指出6月份75个基点的加息相对于美联储过去的做法是非常大的，并强调美联储政策行动应该是 "有序的"。这与他在本周早些时候所说的 "一切都在进行中 "的语气有了变化。圣路易斯联储主席布拉德（投票人）也遵循了类似的信息，他指出美联储在最近几个月已经 "大幅 "转变了政策。这些是美联储关于政策的最后一次公开评论，因为委员会现在已经进入7月FOMC会议前的封锁期，委员们不允许对政策发表评论。

作为对这些评论的回应，市场对7月份的联邦基金期货重新定价，赞成加息75个基点，而上周中期赞成加息100个基点。这就是为什么美元在一定程度上回落。

至于为什么加元是表现最好的货币......这里是通常的图表。

那么，为什么石油会走高呢？两个原因：一是认为美联储不会压垮经济（这也帮助标准普尔500指数反弹1.9%），二是美国总统拜登结束了中东之行，沙特没有作出坚定的增产承诺。

美国的消息也帮助了其他商品，比如最近日子不好过的铜。期铜在过去几个月里下跌了34%，从3月份的高点489.40美元跌至最近的321.15美元。铜是全球经济增长的主要代表之一，因为它是任何电气产品所必需的，比如新房子的电线或新冰箱的热交换器。

铜价上涨所表现出的全球增长情绪的复苏，提振了澳元。

正如我在每周展望中提到的，未来一周通常是一年中波动最小的一周。鉴于我们最近发生的所有波动，我怀疑今年会有所不同。

每一周的货币波动性从一年中波动性最大（100）到波动性最小（0）进行排名。然后我们取2012-2021年的平均值。如果波动率是随机分布的，随着时间的推移，每一周的平均排名应该在50左右。该图显示了与50的背离情况。有正数条的周的波动率高于平均水平，有负数条的周的波动率较低。

交易员报告

最近一周，投机者进一步做多美元，因为他们增加了墨西哥比索、欧元、英镑和日元的空头。他们还进一步削减了他们的多头加元，这是他们唯一的多头货币头寸。另一方面，他们缩减了新西兰元、瑞士法郎和澳元的空头头寸。

不过，他们仍有很多空间可以做多。从历史上看，美元指数的持仓量相当高，但个别货币的持仓量却不是这样。

对冲基金特别削减了他们的墨西哥比索多头和澳元空头头寸。他们还减少了英镑的多头，增加了日元的空头。

散户投资者减持欧元多头和英镑空头，同时增持澳元、瑞士法郎和日元空头。

投机者进一步削减了他们在贵金属上的多头头寸。他们现在几乎与白银持平（3,204份合约与前一周的5,139份相比）。

今天的市场

注：上表在发布前根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

我希望你们都能享受一个快乐的海洋日，今天是日本的国定假日。对我来说，大多数日子都是海洋日，因为在塞浦路斯的夏天，我大部分的下午都在海滩上度过。

说到海滩，看起来平价对瑞士国家银行（SNB）来说不是 "沙中线"。上周，瑞士国家银行再次出手，在欧元/瑞郎低于1.0的情况下减少了瑞士视线存款。我们现在不知道他们想守住哪条线。

加拿大的房屋开工率在大流行之后开始上升，当时每个人都开始从城市搬到郊区。他们已经放缓了一段时间，并在继续放缓，从建筑许可证的数据来看，本月也可能如此。而随着加拿大银行飞速提高利率，它们在未来也可能会更加放缓。

说到放缓的住房市场，美国全国住房建筑商协会（NAHB）的市场指数预计将下降到65。虽然这比最近的峰值90下降了很多，但它仍然比大流行病发生前的平均水平高1点。因此，我们可以说，美国住房市场正在恢复正常。那么问题是，它将以多快的速度下降到低于正常水平？

隔夜，澳大利亚储备银行（RBA）发布了其7月会议的记录。这些会议不可能有特别的指导意义，因为会议的结果--加息50个基点--符合市场预期。此外，澳大利亚央行副行长布洛克将就 "家庭如何应对加息 "发表讲话。然而，人们将对澳大利亚时间明天上午澳大利亚央行行长洛威的讲话更感兴趣，看看他对即将到来的8月2日的会议有什么暗示。

然后在周二清晨，英国将公布其就业数据。如今这些数据中最重要的是薪资雇员的变化，也就是英国版的美国非农就业数据。这是一个相对较新的系列，比其他更知名的数据更准确，也更早得到。预计它将显示新雇员人数的小幅下降，但仍有增长，我相信这将预示着劳动力市场仍然强劲。

相比之下，旧系列的 "劳动力就业变化 "预计将显示下降7千人，尽管那是5月份的数据--当时薪资雇员系列显示增加9千人。失业率预计将维持在3.8%。

也许现在平均收入系列比就业更重要，因为英格兰银行货币政策委员会（MPC）担心工资价格螺旋上升的可能性（别忘了，不包括奖金的工资增长还不到消费价格指数同比增长9.1%的一半）。在上一次会议上，货币政策委员会表示，高工资增长率--或者至少是他们认为的高工资增长率--没有得到生产力增长的配合，而是 "与单位工资成本增长率的提高相一致"。他们可能会想加息，直到失业率高到足以确保有一大批绝望的工人愿意接受任何工资的工作，以便他们能够养活他们饥饿的家庭。在这种情况下，预计不包括奖金的平均收入略有上升，这将是他们的一个红旗 - GBP+

你应该关注其中的哪一个？与失业率或平均收入相比，劳动力变化与随后的走势有更密切的关联性。

受薪雇员的数字也许不是一个公平的比较，因为它没有那么长的历史。它只是在今年才公布。不过，特别高的R平方，显示出惊喜和货币走势在前5分钟，特别是前30分钟内有极高的相关性，表明这的确是一个值得关注的数字。我不会用预测者对这一指标的误差图表给你造成负担，因为没有那么多人预测它--上个月在彭博调查中只有7个预测，而对失业率的预测有33个。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。