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市场回顾

昨天的焦点是美联储主席鲍威尔在参议院银行、住房和城市事务委员会（使用其正式名称）的证词。像往常一样，他的初步声明并没有说太多新的东西--有趣的东西在问答中出现了，就像往常一样。

尽管他认为美国经济 "非常强劲，完全有能力处理更严格的货币政策"，但他承认，在提高利率的同时避免经济衰退将是 "非常具有挑战性的"，并承认经济衰退是 "一种可能性"。当被问及FOMC是否致力于无论如何都要将通胀控制住时，他回答说，美联储 "强烈、强烈地致力于恢复价格稳定"。这与美联储上周的货币政策报告中的内容没有什么不同，后者说："委员会对恢复价格稳定的承诺......是无条件的。" 鲍威尔还被问到，如果目前的措施不起作用，是否有可能加息100个基点。他回答说："我认为我们永远不会为了任何和所有目的而把一些东西从桌子上拿下来。"他说，FOMC "将采取它认为合适的任何举措 "来恢复价格稳定。美联储 "知道我们需要有限制性政策，这就是我们的方向。"

正如预期的那样，这是很鹰派的东西。加息100个基点？哇哦！"。那么，为什么美元会下跌？可能是因为这些评论增加了经济衰退的风险。

因此，美联储基金利率预期下降，特别是在遥远的月份。

2023年几乎有一次加息，2024年底有两到三次加息，尽管那里的期货合约相对缺乏流动性，因此不是一个可靠的指标。

全球的债券收益率都在下降。

货币价值的变化与债券收益率的变化有松散的联系，英镑是主要的异类--尽管债券收益率大幅下降，但它仍设法小幅反弹。这是一个明显的动向，因为在英国通胀率略低于英国央行的通胀预测（尽管9.1%的年率是1982年3月以来的最高值），以及作为过去一年通胀率上升的主要驱动力的核心商品的压力有所缓解（核心CPI年率从6.0%降至5.9%，预期不变）之后，该货币开始走弱。

市场也略微降低了对英国央行收紧的估计。

英镑的弹性尤其重要，因为英镑一直作为一种相当 "风险敏感 "的货币进行交易，当全球风险情绪改善时就会反弹，当全球风险情绪恶化时就会下跌。随着风险情绪的恶化和利率预期的下降，英镑的反弹可能预示着对英镑情绪的一个转折点。如图所示，英镑/美元和澳元/美元（主要的 "风险晴雨表"）之间的相关性自大流行开始以来一直高于平常。

英国今天有两个议会席位的补选。这两个席位都是在上次选举中由执政的保守党赢得的，但反对党正在取得进展的地方。这是对首相约翰逊的一个重要考验，因为本月初他的党内有41%的议员对他投了 "不信任票"。如果他输掉了这两场比赛，要求他辞职的压力将会增加。这对英镑来说是好事还是坏事？我认为这对国家来说是好事，但对货币来说可能是坏事，因为市场不喜欢不确定性。 

今天的市场

注：上表在发布前已根据最新的共识预测进行了更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

 美联储主席鲍威尔今天在众议院金融服务委员会作证。我们可能不会得到任何与昨天不同的评论，但可能会有更多影响市场的头条新闻。

今天的焦点将是主要工业经济体的初步采购经理人指数（PMI）。预计这些指数几乎都会下降，与最近许多经济体的经济放缓相一致。(美国服务业PMI是个例外，预计会有一些上升）。这可能会抑制投资者对风险资产（如股票）的胃口，并拖累澳元。然而，与此同时，它们都被预期保持在远高于50的 "繁荣或萧条 "线，因此没有显示出任何衰退的迹象（尚未）。

日本的服务业PMI大幅上升，这对该国来说是个好迹象。

预测看起来对英镑特别不利，英镑的服务业和制造业都会比其他国家低。

美国的经常账户赤字预计会增加，或者更准确地说，会减少，因为它是一个负数。无论怎样，它都将远远超过去年第三季度创下的2198.7亿美元的记录。显然，市场上没有人对此感兴趣，所以我怀疑它是否值得一看。

上周的美国初请失业金人数出乎意料地上升（+229k，预期+218k）。经济学家们预测会出现一些均值回归--下降4千。

虽然数字已经开始略微转好，但我们应该保持这种情况。正如你所看到的，原始数据（季节性调整前）仍然处于近期经验的低端--事实上，处于底部。另外，现在似乎有一种季节性的申请上升的模式，也许是因为教师失业并申请福利。所以我现在还不会担心这个问题。

隔夜，日本公布了其全国性的CPI。对现在的大多数国家来说，这是一个影响市场的重大事件，但在日本不是！这是因为 这是因为：a) 通货膨胀率的同比增长率预计将保持不变；b) 预计将与已经发布的东京CPI基本相同；c) 反正没有人关心，因为我们上周刚从日本银行听到他们甚至还没有 "考虑考虑 "在任何时候提高利率。

然后在伦敦时间周五凌晨，我们得到了上周五预期的英国零售销售。国家统计局说，他们要推迟到CPI出来，这样他们才能知道用什么来计算实际支出。

在4月份的消费狂欢之后，市场正在寻找一些回报。零售业的人流在4月份的反弹后回落，而消费者信心再次暴跌。此外，通货膨胀正在造成 "贴纸冲击"，可能会进一步减少可自由支配的支出。

你应该关注这四个版本中的哪一个（包括或不包括汽油，按月或按年变化）？市场的反应似乎都差不多，但至少在5分钟的水平上，不包括汽车燃料的零售销售月度同比变化略高。数据的一个奇怪之处--30分钟的反应始终与5分钟和1小时的反应不同。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。