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截至格林威治时间05:00的价格

市场回顾

随着美国放假，风险情绪改善。油价反弹，加元随之升值（其他商品货币也是如此）。

英镑的上涨令人惊讶--或许它只是阐明了货币政策是如何主导市场的。英国今天正在经历三次隔日铁路罢工中的第一次，另外还有一次地铁罢工，以防你不坐火车去上班。公司提出加薪3%，而工人要求加薪7%-8%（目前通货膨胀率为9%，预计将高达11%，所以无论如何工人都会损失）。铁路工人也不是一个孤立的例子；据说约有300万不同行业的工人正在考虑就工资和工作条件采取可怕的 "工业行动"（也就是罢工）。另一方面，部长们正在寻求将公共部门的工资增长控制在2%。你可以很容易地看到这个问题的走向。

这正是英格兰银行（和其他中央银行）想要防止通胀预期变得 "不稳固 "的原因。如果人们相信通胀率可能保持在高位，他们就会要求增加工资，不仅要涵盖他们迄今为止看到的通胀，还要包括他们对未来的预期。然后，公司必须提高他们的价格以支付这些工资增长。然后你就会有一个难以结束的 "工资-价格螺旋"。英国似乎正处于这个周期的起点。这可能是英格兰银行货币政策委员会的意思，他们说："委员会将特别警惕更持久的通货膨胀压力的迹象，如果有必要，将采取有力的行动来应对。" (强调是后加的）。因此，这次罢工可能会引起 "有力的 "回应，这对英镑是有利的。

事实上，MPC成员Catherine Mann（上周在英国央行会议上投票决定加息50个基点的三人之一）在昨天的演讲中表示，"传来的通胀数据显示出越来越多的国内嵌入性、持久性和势头"。此外，她还警告说，嵌入的国内通胀有可能 "被通过英镑贬值输入的通胀进一步推动"。她指出，"为了稳定物价，缓解通过汇率传来的通胀压力，英国的政策制定者需要大致顺应美国的紧缩政策，"到目前为止，这种情况根本没有发生--美联储已经从0.10%升至1.58%，并将在一个月内再加息50-75个基点，而英格兰银行只从0.10%升至1.25%。

Mann的评论导致债券市场大幅抛售（收益率上升）。

而市场现在的定价不是一次，不是两次，而是连续三次加息50基点。

然而，随着她开始讲话和讲话稿的发布，英镑下跌。我不知道为什么。

欧洲央行行长拉加德昨天出席了欧洲议会的听证会，重申了欧洲央行下个月开始加息的意图，还就他们处理欧元区债券市场中任何潜在分裂的计划提供了一些细节。(记住 "分裂 "这个词--在不久的将来，你会听到很多关于它的消息）。她说，"我们需要绝对确定 "货币政策被传递到不同的欧元区国家，并辩称这是 "任务的核心"。(欧洲央行的问题是，如果投资者开始担心任何特定债券市场的健康状况，那么该市场可能会开始抛售，那里的利率不会对欧洲央行的收紧或放松做出反应。因此，欧洲央行就很难将其货币政策传递给该国）。

应对分化的承诺使欧洲央行更容易提高利率，因为他们可以在这样做的同时，特别关注一两个有问题的市场（具体来说是意大利和希腊）。因此，欧元区债券收益率走高，利率预期也有所上移，但这对欧元没有特别的帮助。

最后，今天上午公布的澳大利亚储备银行（RBA）最近的会议记录显示，由于与大流行病有关的供应链问题，通货膨胀率预计将在年底前上升到7%，因此澳大利亚储备银行正在学习在未来几个月内进行更多的紧缩。预计到明年才会回到2%-3%的通胀目标。同时，澳大利亚央行行长洛威在一次演讲中表示，利率 "仍然很低"，但对任何75个基点的加息预期进行了回击，从而表明在7月5日的会议上将加息25个基点或50个基点。

利率预期因这一消息而下降，但这并不妨碍澳元因风险情绪的改善而有所上升。

今天的市场

注：上表在发布前根据最新的共识预测进行更新。然而，文本和图表是提前准备的。因此，上表中的预测与文字和图表中的预测可能存在差异。

又是一个发言多于指标的一天。

芝加哥联储全国活动指数（CFNAI）。CFNAI与其他地区的美联储指数不同，后者衡量该美联储地区的状况。CFNAI使用许多先前发布的指标来衡量全国范围内的整体经济活动和相关的通货膨胀压力，而不是区域性的。正数意味着增长高于趋势，负数意味着低于趋势。预计该指数将保持在0.47的水平，这也是三个月的移动平均数。考虑到该月美联储其他一些调查的急剧下降，如帝国国家制造业调查在该月大幅下降36.2点，这将是相当不错的。此外，鉴于亚特兰大联储GDPNow估计第二季度没有GDP增长，如果有迹象表明该月可能有略高于趋势的增长，将令人感到欣慰。美元+

加拿大零售销售预计将再次上升，不包括汽车的零售销售比包括汽车的零售销售要少一点。虽然略低于趋势，但支出的持续增长只会证实加拿大央行的观点，即 "加拿大经济活动强劲，经济明显在需求过剩的情况下运行......随着加拿大消费者支出保持强劲，出口预计将加强，第二季度的增长预计将是稳健的"，并应使央行保持紧缩的倾向。加元+

美国现有房屋销售预计将下降3.7%。这只会证实我们在未决房屋销售（连续6个月下降）和房屋开工（当月急剧下降14.4%）中看到的住房市场的放缓。顺便说一下，周五的新房销售预计将略有上升，但这只是从上个月近17%的下降中的预期反弹（这主要是由于建筑商由于完成房屋的成本不确定而将房屋留在市场上）。

对新西兰的贸易数据没有预测，但我仍然怀有这样的感觉，即从1980年代开始，贸易对金融衍生品应该是很重要的，所以这里有一个图表。请注意，该数据没有经过季节性调整，所以12个月的移动平均数比标题数字更能体现出情况的变化。

在日本，上议院选举定于7月10日举行。竞选期从今天正式开始。民意调查显示，岸田政府的支持率相对较高，为50%-70%（许多日本政府的支持率都比这个数字低得多，而且还在蹒跚前进）。自民党及其联盟伙伴公明党在上议院选举中的表现往往比下议院选举中的表现更差。

你可能会问，现在的日本政治与日元有什么关系吗？我的意思是，大多数人甚至不能说出该国首相的名字（可能是因为战后日本首相的平均任期约为1年半，所以为什么要费心去了解他的名字？他在你知道之前就已经离开了）。我想是的。

例如，许多境外人士（比如我）预计日本央行上周会调整其收益率曲线控制（YCC）计划，因为他们必须购买大量的日本国债，以保持10年期收益率在+0.25%的YCC上限内。但是，我们这些老外（外国人）这样想的原因之一是我们没有看当地的报纸，所以没有看到岸田总理在会议前一天就这个问题所说的话。他说

"我认为问题在于，随着日元走弱，日本央行的货币政策是否有必要改变方向。虽然货币政策确实可以对金融衍生品汇率产生影响，但货币政策通过利率对小型和微型企业的业务负担产生重大影响也是事实。因此，尽管金融衍生品汇率代表了一个极其重要的问题，但我的理解是，日本央行将在考虑到我刚才提到的各种影响的情况下，全面作出有关其货币政策的决定。其货币政策的具体内容由日本央行决定，但从政府的角度来看，我们希望日本央行继续努力，以稳定和可持续的方式维持价格稳定目标"。(强调是后加的)

换句话说，无论日本央行如何谈论需要 "适当关注金融和金融衍生品市场的发展......"，政府已经决定，保持低利率比支撑货币更重要。黑田的立场得到了当局的认可。这就是为什么日本的政策对金融衍生品交易者来说是重要的观察对象。

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Marshall Gittler马歇尔-吉特勒

BDSwiss投资研究主管

马歇尔-吉特勒是在金融业有超过30年的经验。他的职业生涯遍布知名投行、国际证券公司，包括瑞银、美林、美国银行、德意志银行、中国银行的高知名度职位。作为一个杰出的投资战略家、经济学家和金融贡献者，他受到了知名经济机构的信任，他被路透社、Marketwatch等全球新闻机构报道，同时他还出现在CNN、BBC和彭博新闻上。马歇尔-吉特勒已经成为BDSwiss客户的全球思想领袖，提供有洞察力的每日市场简报、独家预测和详细的概述和报告。