【IRC分析】每日研究分析报告

NO.1黄金 日内 全球经济下行压力加大，持续的刺激措施可能导致全球负收益资产飙升，中长期利多黄金

多国央行紧急降息，全球宽松程度加深

为应对不断蔓延的疫情对于经济的负面影响，全球央行加大了宽松的力度，以美联储为首的多国央行实施降息并恢复了资产购买。

北京时间周一（3月16日）美联储紧急将利率降至近零水准，重启公债购买计划，并推出危机工具箱中的其他工具，与其他央行一道努力应对不断升级的疫情，以在全球经济继续下行的情况下提供支撑。

美联储将利率下调至0%-0.25%的目标区间，并表示未来几周将至少将资产负债表扩大7000亿美元。

而北京时间周一03:00新西兰联储也紧急降息75个基点至0.25%，不过新西兰联储主席奥尔称，目前没有考虑实施负利率。

同时日本央行也将利率决议提前至周一举行，尽管维持利率不变，但是将ETF的购买规模扩大一倍至12万亿日元。

周四英国央行也紧急降息15点，将利率下调至0.1%，这是该行在一周多一点的时间内第二次紧急降息，并承诺增加2000亿英镑购债计划。英国央行的九名利率制定者一致投票赞成下调利率，还一致投票决定重新开始购买公债和公司债。资产购买总额将增至6450亿英镑。

同时南非央行降息100个基点至5.25%，以应对疫情影响，降息幅度为2012年以来最大。马来西亚央行称，将从3月20日开始下调法定存款准备金率100个基点至2.00%

新西兰央行宣布紧急措施，包括对银行的定期贷款、市场干预、与美联储达成至多300亿美元的美元互换协议，支持受疫情影响的经济。欧洲央行则出台7500亿欧元的购债计划。该计划将一直延续到2020年底，并将包含符合现有购债计划条件的所有资产类别。

全球股市继续走熊，美国股市录得2008年10月以来表现最糟糕的一周

不过尽管全球央行宽松以支撑经济。但是全球股市依然度过了非常糟糕的一周。

美国股市录得2008年10月以来表现最糟糕的一周，道指和标普500指数周五下跌超过4%，因纽约州和加州实施严格的限制措施，以遏制疫情蔓延，这加剧人们对经济受损的担忧。

此前数周的大举抛售结束了华尔街创纪录的11年牛市行情。标普500指数自2月19日创下的纪录最高收位下跌超过31.9%。

而本周一在美联储紧急降息100点的情况下，美国股市周一更是遭遇1987年以来的最大日跌幅，因为投资者担心各国央行和政府出台的货币和财政政策不足以公共卫生事件所带来的负面影响。

追踪市场情绪的恐慌指数更是一度创出历史最高收盘，且最高触及85.47，逼近金融危机创出的最高水平89.53。

不过因市场流动性稀缺，市场倾向于持有现金，而美元作为最主要的结算货币获得市场追捧，同时部分投资者抛售黄金以获得流动性以满足追加保证金的需求也使得黄金承压。

基金经理增持现金，流动性需求推动美元刷新3年高位，或倒逼全球央行协同行动

尽管本周决策者持续向市场注入流动性，但投资者获取美元依然困难重重，这使得美元刷新逾三年高位。

Kitco Metals高级分析师Jim Wyckoff在一份报告中表示，全球市场已经证实，在经济确实困难的时候，美元仍然是王者。对美元的渴求正在使金融市场的混乱持续下去。

美银美林3月基金经理人调查显示，基金持有的现金从4%增至5.1%，为该调查历史上第四大月度涨幅。Pain Report markets乔纳森·佩恩（Jonathan Pain）宣称在2月24日抛售了黄金。他表示他正在“疯狂地寻求现金”。

本月美元指数上涨6.5%--导致其他货币几乎全部受挫。

全球经济下行压力加大

受疫情逐渐蔓延的影响，全球经济下行的压力进一步加大。

本周一公布的3月份纽约联储制造业指数创历史最大降幅，成为疫情将严重冲击美国生产商和经济的最早迹象之一。

同时周一美国总统特朗普敦促美国人暂停大部分社交活动15天，并不要进行超过10人的集体活动，这是一项旨在防止疫情在美国扩散的新努力。

特朗普还警告说，可能出现经济衰退。目前，大多数市场观察人士都在为美国经济滑向衰退的可能性做准备，但他们说，现在要全面了解经济衰退的程度还为时过早。

同时美国2月零售销售月率实际公布-0.5%，预期0.2%，前值0.3%；美国2月核心零售销售月率实际公布-0.4%，预期0.1%，前值0.3%。其中，美国2月零售销售月率创去年1月以来新低。

高盛预计美国经济第二季度将大幅萎缩5%。高盛称，由于消费者和企业削减开支，美国经济将在3月底和4月大幅收缩，这一短期滑坡有可能被正式认定为衰退。该行经济学家周日在一份报告中写道，今年第一季度增长归零后，第二季度这个全球最大经济体将萎缩5％。他们将全年增长预期从1.2％下调至0.4%，预计第三、第四季度经济分别增长3％和4％，并在2021年初强劲增长；

欧洲方面德国3月ZEW经济景气指数为-43.1，而2月为-15.7，市场预期3月为-30，也凸显出德国经济下行的压力。

而作为欧洲经济火车头的德国，其经济部表示，鉴于疫情对成经济长的冲击，已不再预期第一季景气回升，经济最快可能要到第三季才会回稳。

美银证券全球经济研究主管Ethan Harris表示，全球GDP今年增长将“基本归零”，与1982年和2009年的情况相当。去年的全球经济增幅大约是2.9%。

美欧相继封关，全球航空业遭受重挫

继美国出台欧洲旅游禁令后，欧盟史无前例关闭边境，限制未来30天非欧盟国家公民到欧洲大陆旅行。英国表示，若疫情造成人力不足，可能关闭机场和港口。

同时周三美国和加拿大同意关闭两国间边境，禁止不必要的通行，时间可能为30天。

公共卫生事件对于全球旅游休闲业造成了致命打击，因此而受到波及的航空业也损失惨重。而随着欧美相继“封关”，这可能会加剧两个行业的压力。

国际航空运输协会(IATA)表示，全球航空业需要多达2000亿美元救助才能度过此次疫情。此前该机构还表示，如果危机再持续两个月或三个月，航空公司可能被迫倒闭。收入损失“可能超过”IATA一周前估计的1130亿美元。法国航空已经动用11亿欧元循环信用额度，以帮助改善财务状况。其他公司可能会效仿。

美国飞机制造业龙头波音自3月以来股价持续回落，此前一度跌至89美元，较3月1日跌去了70%的市值，当时波音的股价在300美元附近，较之一年前的高位446.01美元更是跌去了80%的市值。

由于飞机制造是美国耐用品订单数据重要组成部分，料将在近期的耐用品数据中有所体现。这可能会打击市场的信心。

持续的刺激措施可能导致全球负收益资产飙升，中长期利多黄金

尽管各国出台了一系列大规模的刺激措施，但是未能有效化解市场的疑虑。现在分析师担忧的问题，疫情的持续发酵以及各国持续的政策刺激是否会加剧原本就已经十分庞大的负收益资产规模。

在2020年年初的时候，全球负收益资产的规模收窄至11万亿美元，较之2019年峰值17万亿美元出现了大幅的回落，但是随着疫情蔓延，在2月负收益资产规模已经升至了14万亿美元。

随着全球各国不断扩大支出，可能会导致全球负收益资产规模进一步扩大。

Cross Border Capital资本分析师表示，美联储资产负债表可能上升至6万亿美元。“特别是，美联储同时作为美国和国际的贷款机构，它需要同时扩大美国银行的储备和允许外国银行使用其反向回购协议，这意味着美联储的资产负债表必须跃升至更高水平，即使可能高达6万亿美元，可能还不够。”

“在2008年，量化宽松通过恢复风险偏好和鼓励银行放贷发挥了作用”，该分析师表示：“现在它将再次发挥作用。一旦尘埃落定，预计资金将会重新涌入黄金和风险资产。”

凯投宏观经济学家表示，经济下滑和政府支出增加可能相当于GDP的10％至15％。这家英国研究公司还预计，2020年全球经济将下降5％。

经济学家们表示：“这将是自我们1980年开始记录以来的最大季度跌幅，远低于2008年第四季度全球金融危机最严重时的1.6％跌幅。央行和政府可以刺激经济走出低谷，但是如果消费者锁定目标并且不专注于花钱，那么我不知道所有这些刺激措施是否足够。”

日内转折点:  1501

交易策略：高抛低吸，黄金在现价或1495附近轻仓做空，目标1470以下，止损3美金。
备选策略： 观察在1485附近或现价1495附近，考虑轻仓做多，目标1505以上，止损3美金.

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点

NO.2白银 当日内: 区间震荡，高抛低吸

白银日内转折点: 12.26

交易策略：行情在现价或12.75附近轻仓空单进场，目标价位 12.00以下，止损0.3美金。

备选策略： 行情观察在12.26或在12.65附近，考虑轻仓做多，目标价位定在 12.90以上，止损0.3美金。

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点 |  

NO.3美原油 ：俄罗斯表示拒绝屈服于沙特的石油勒索，价格战短期降温无望，沙特仍将致力于推动产量至1230万桶/日

各国“封关”措施打击航空燃料油需求

继美国出台欧洲旅游禁令后，欧盟史无前例关闭边境，限制未来30天非欧盟国家公民到欧洲大陆旅行。英国表示，若疫情造成人力不足，可能关闭机场和港口。

同时周三美国和加拿大同意关闭两国间边境，禁止不必要的通行，时间可能为30天。

公共卫生事件对于全球旅游休闲业造成了致命打击，因此而受到波及的航空业也损失惨重。而随着欧美相继“封关”，这可能会加剧两个行业的压力。

国际航空运输协会(IATA)表示，全球航空业需要多达2000亿美元救助才能度过此次疫情。此前该机构还表示，如果危机再持续两个月或三个月，航空公司可能被迫倒闭。收入损失“可能超过”IATA一周前估计的1130亿美元。法国航空已经动用11亿欧元循环信用额度，以帮助改善财务状况。其他公司可能会效仿。

由于航空燃料油在原油需求中占有重要地位，随着航线运营中断，这使得炼油厂商缩减原油进口以节约成本，这对油价构成压力。

据美国MSNBC新闻网、荷兰BNO新闻网消息，美国总统特朗普宣布纽约州为疫情“重大灾区”，将提供额外援助资金。美媒称，在美国50个州中，纽约疫情最为严重。截至当地时间20日下午，纽约州已确诊新冠肺炎病例8310例，其中5151例在纽约市。

随着疫情蔓延持续扩大，这将进一步对全球出行和旅游休闲业造成负面影响，这都将继续施压油价。

公共卫生事件加剧了全球经济下行的压力

受疫情逐渐蔓延的影响，全球经济下行的压力进一步加大。

本周一公布的3月份纽约联储制造业指数创历史最大降幅，成为疫情将严重冲击美国生产商和经济的最早迹象之一。

同时周一美国总统特朗普敦促美国人暂停大部分社交活动15天，并不要进行超过10人的集体活动，这是一项旨在防止疫情在美国扩散的新努力。

特朗普还警告说，可能出现经济衰退。目前，大多数市场观察人士都在为美国经济滑向衰退的可能性做准备，但他们说，现在要全面了解经济衰退的程度还为时过早。

同时美国2月零售销售月率实际公布-0.5%，预期0.2%，前值0.3%；美国2月核心零售销售月率实际公布-0.4%，预期0.1%，前值0.3%。其中，美国2月零售销售月率创去年1月以来新低。

高盛预计美国经济第二季度将大幅萎缩5%。高盛称，由于消费者和企业削减开支，美国经济将在3月底和4月大幅收缩，这一短期滑坡有可能被正式认定为衰退。该行经济学家周日在一份报告中写道，今年第一季度增长归零后，第二季度这个全球最大经济体将萎缩5％。他们将全年增长预期从1.2％下调至0.4%，预计第三、第四季度经济分别增长3％和4％，并在2021年初强劲增长。

随着全球经济衰退的迹象越发明显，这也将对油价构成压力。

特朗普出手干预叠加低位买盘涌现，美油昙花一现涨逾25%

周四美原油一度创出历史最大涨幅，涨幅近25%，除了此前油价跌至20美元关口附近后引发了部分低位买盘，美国总统特朗普称，他将在适当的时候介入沙特和俄罗斯之间的石油价格战也令市场对于沙特和俄罗斯价格战出现缓和抱有期望，且各国央行出台更多的刺激措施，因此油价大幅反弹。

美国一名官员表示，特朗普政府计划向沙特派遣一名能源特使，以便于与沙特就稳定全球原油市场展开工作。

该能源特使将在沙特与对方的国务院官员和能源部门官员密切合作至少几个月时间，由于油价暴跌幅度过大，美国德州监管者近50年来首次考虑限制该地区的原油生产。

同时在外交干预之前，美国能源部开始“吸储托市”。美国能源部周四早些时候宣布将购买3000万桶原油来支持面临“潜在灾难性损失”的美国石油生产商，这些原油将用来增加美国的战略石油储备。美国财长姆努钦则呼吁采取更大的行动援助美国产油商，其建议特朗普向国会寻求最多达200亿美元的资金来确保十年战略石油储备的充足。

此外各国央行扩大了刺激措施，除了英国央行紧急降息15个基点，欧洲央行也出台7500亿欧元的购债计划，并表示该计划将一直延续到2020年底，并将包含符合现有购债计划条件的所有资产类别。

受此影响油价出现了快速回升。不过随着周五俄罗斯方面表态将不会屈服于沙特的勒索，这使得市场的担忧情绪再度升温，油价再次出现逾10%的跌幅。

俄罗斯表示拒绝屈服于沙特的石油勒索，价格战短期降温无望

3月19日俄新社报道，全球能源和大宗商品价格评估咨询机构英国阿格斯公司表示，俄罗斯输往西欧的乌拉尔原油价格目前已跌至每桶18.64美元。这是自2002年以来的最低值。

自从OPEC+谈判破裂后，沙特一直在升级和俄罗斯的价格战。此前就有消息称，沙特将会以低至25美元/桶的价格充斥着市场，特别是针对欧洲和亚洲的使用俄罗斯原油的炼油厂。

此前俄财政部表示，俄罗斯能够承受石油价格在6至10年内维持在25美元至30美元的水平，但是随着俄罗斯油价持续走低，市场猜测可能会迫使俄罗斯重返谈判桌。

但是3月20日在美国试图斡旋沙特和俄罗斯价格战之际，俄罗斯总统普京表示，拒绝屈服于俄罗斯认为来自沙特的石油勒索，这意味着撼动全球能源市场的价格战还会继续下去。

两大出口国之间前所未有的冲突，可能会推动油价跌破每桶20美元，但了解俄罗斯政府立场的知情人士表示，克里姆林宫不会率先动摇，寻求休战；普京政府多年来一直在建立储备，为这种危机做准备。

知情人士说，虽然俄罗斯没想到沙特会发起价格战，但到目前为止，克里姆林宫有信心能比利雅得坚持得更久。

沙特仍将致力于推动产量至1230万桶/日

随着沙特和俄罗斯的谈判始终无法取得进展，市场担忧双方持续升级的价格战可能会导致更多的原油涌入市场。

本周四沙特阿美一名官员表示，该公司将在4月和5月继续削减其国内炼油厂的开工率，以提高这家国有能源公司原油出口潜力。

沙特方面还表示从5月起，出口量势将突破1000万桶/日，并致力于原油产量升至1230万/日。

同时俄罗斯方面也表示将推动4月产量增加20万桶/日，同时在一定条件下可能会实现增产50万桶/日。

Kpler高级分析师Homayoun Falakshahi表示：“如果生产者继续价格战，供应过剩只会变得更糟。由于其他OPEC国家因价格下跌承受财政压力，因此它们可能会竭尽全力促进出口，这将加剧供应过剩的状况。据悉OPEC产油国的预算平衡价格介于50美元至70美元之间，远远的高于当前的油价水平，而沙特的预算平衡更是高达83美元/桶。此前阿联酋也加入了价格战中来，并表示将进一步增产100万桶/日。

多数机构下调了原油的需求和价格预期

随着疫情蔓延，对于需求放缓和价格战的担忧情绪持续升温，多数机构都下调了原油的需求和价格预期。

IHS Markit认为，今年石油的平均消费量将每天减少142万桶，而在更糟糕的情况下，每天的消费量将减少280万桶；另一家石油顾问公司FGE现在预测，2020年全年石油消费平均减少130万桶/日。

德意志银行策略师Michael Hsueh在研报和电话采访中表示，将第二季度和第三季度布伦特原油价格预期下调至25美元/桶。该行此前对布伦特第二季度和第三季度的预估为53美元/桶。

至于第四季度，该行对布伦特原油的新目标价为35美元，2021年上半年为40美元。而对于2022年、2023年和2024年，德银预测美国原油将分别为52美元，57美元和60美元。

高盛也下调二季度布伦特原油预估，由30美元/桶下调至20美元/桶，对三季度和四季度布伦特原油的预估没有改变，依旧分别为30美元/桶和40美元/桶。目前预测，全球第一季度和第二季度全球石油过剩分别为390万桶/日和570万桶/日。

美国银行分析师在一份研报中写道，OPEC+的供应激增和石油需求疲软，导致人们担心全球库存过剩，将价格压向十几美元，未来两个月内将有400万桶/日的新OPEC+供应。

该投行表示，即使页岩油生产商削减预算，其他供应商的反应也会很慢，预计上半年全球石油消费将收缩50万桶/日。如果公共卫生事件得不到控制，可能会溢出到下半年，料原油和成品油的可用库存增加15亿桶以上。如果市场难以分配过剩，那么严峻的情境是油价进入十几美元并关闭石油生产。

日内转折：21.13

交易策略：谨慎做多，在现价或接近20.05附近多单进场，目标25.50以上，止损0.5美金

备选策略： 若原油在24.50附近上涨无力，或转头直接向下，考虑做空，目标19.55以下，止损0.5美金。

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点 |

NO.4布油 当日内: 区间震荡，高抛低吸

日内转折点:27.18

交易策略：谨慎做多，现价附近或27.15附近多单进场，目标29.75以上，止损0.5美金。

备选策略：在现价或接近29.00附近空单进场，目标26.00以下，止损0.5美金。

绿色的横线代表支撑位 | 红色的横线代表阻力位 | 浅蓝色的横线代表技术转折点

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